$NVDAB O estado atual do mercado de ações dos EUA não é apenas incomum — é inédito. De acordo com um relatório recente do Goldman Sachs, os ativos sob gestão em ETFs alavancados dos EUA dobraram em apenas dois meses.
Alcanzamos um marco bizarro: agora há mais fundos alavancados negociando no mercado do que empresas reais no S&P 500. A loucura não para por aí: no último mês, nove dos dez fundos mais negociados nos EUA foram produtos alavancados ou inversos. Veículos tradicionais e pesados de investimento, como o ETF do S&P 500 ($SPY) e o ETF do Nasdaq 100 ($QQQ), nem sequer entraram na lista, ficando para trás nas 11ª e 15ª posições, respectivamente.
Tanto investidores de varejo quanto traders institucionais estão inundando esses veículos, mas a maioria está, fundamentalmente, entendendo mal a matemática por trás deles.
O Assassino Silencioso: Decaimento de Volatilidade e Capitalização Diária
O perigo central desses produtos é estrutural, embutido bem na forma como são projetados. Investidores frequentemente assumem que, se um índice ficar de lado por um longo período, eles simplesmente empatarão. Com ETFs alavancados, essa suposição é uma impossibilidade matemática.
Como esses fundos rebalanceiam diariamente para manter sua alavancagem-alvo, um fenômeno conhecido como decaimento de volatilidade (ou capitalização diária) corrói o valor patrimonial líquido do fundo. Em um mercado instável, de lado, o ETF vai perdendo valor continuamente até não restar nada.
Não precisamos olhar para modelos teóricos para ver isso em ação; as evidências do mundo real são devastadoras:
US$ MSTX (2x Long MicroStrategy ETF): Projetado para oferecer o dobro do retorno diário da empresa holding altamente exposta a Bitcoin, este fundo conseguiu evaporar 99% do seu valor em apenas 19 meses.
US$ SQQQ (3x Short Nasdaq 100) & US$ TZA (3x Short Small Cap): Ambos esses fundos destruíram mais de 99,9% do valor ao longo da vida útil. Eles só continuam existindo porque os gestores do fundo repetidamente executam “reverse stock splits” (desdobramentos reversos) para elevar artificialmente o preço das ações de volta para cima a partir de zero.
