Para uma empresa que já foi avaliada em $300 milhões, um preço de $10 milhões é mais do que um corte de cabelo. É uma praticamente completa baixa contábil. A plataforma de dados e pesquisa em cripto Blockworks adquiriu a rival Messari por mais de $10 milhões, indica o relatório original, uma fração da avaliação que a Messari obteve durante sua rodada de investimentos Série B em 2022. O acordo, primeiro reportado pelo The Wall Street Journal, sublinha o quanto o mercado de análises e ferramentas de pesquisa em cripto se corrigiu desde os altos excessos do último ciclo de alta.
A Messari havia se posicionado como um fornecedor de dados, pesquisa e ferramentas de conformidade regulatória de nível institucional. A etiqueta de preço de $300 milhões em 2022 refletia suposições de crescimento agressivas que nunca se materializaram. Um período de mudanças na administração e reestruturação interna erodiu o momentum, deixando a empresa vulnerável a uma aquisição de baixo custo. Nos termos, o CEO da Messari, Diran Li, se juntará à equipe de liderança da Blockworks, mas o destino da equipe mais ampla e das linhas de produtos permanece incerto.
Uma queda de 97% no valor implícito
Uma queda de $300 milhões para pouco mais de $10 milhões representa um colapso de mais de 96% no valor empresarial. Mesmo permitindo a diluição, este é um re-rating catastrófico para uma empresa que havia levantado capital de risco substancial. O preço da transação sugere que a Messari lutou para manter o crescimento da receita ou a retenção de clientes enquanto o mercado em baixa reprimia a demanda por assinaturas de pesquisa cripto de alto nível. Isso também expõe quão pouca liquidez existe para empresas cripto em dificuldades. Avaliações de venda a qualquer preço estão se tornando mais comuns quando fundadores ou investidores perdem a paciência.
As empresas de venture capital que participaram da Série B—nomes que provavelmente incluíam pesos pesados do ecossistema de financiamento cripto—agora enfrentam a realidade de que seu capital está essencialmente sem valor. A aquisição efetivamente elimina os acionistas comuns, um resultado familiar em rodadas de financiamento em queda na tecnologia, mas particularmente chocante no cripto, onde a diferença entre a narrativa pública e a reavaliação do mercado privado frequentemente se amplia dramaticamente.
Consolidação em um setor saturado
A movimentação da Blockworks para absorver a Messari ocorre enquanto o mercado de dados on-chain enfrenta pressão da comoditização. Ferramentas gratuitas de grandes exploradores de bloco, análises escaladas de empresas como Nansen e Dune, e orçamentos de pesquisa encolhendo entre fundos e protocolos têm pressionado os provedores de médio porte. A Blockworks, que possui seu próprio negócio de mídia e eventos, provavelmente usará os relacionamentos com clientes e a infraestrutura de dados da Messari para vender cruzadamente e aprofundar o alcance institucional. Mas integrar um rival em dificuldades traz seu próprio risco de execução.
O acordo espelha uma onda mais ampla de consolidação. Anteriormente, a Bullish adquiriu a Equiniti por $4,2 bilhões em um empurrão transformador para títulos tokenizados e administração de fundos, conforme detalhado em um recente resumo de mercado. Embora essa aquisição tenha sido muito maior, a lógica é semelhante: grandes players comprando ativos em dificuldades para expandir suas ofertas de serviços durante um fundo de avaliação.
Se esse acordo desencadear uma onda de aquisições semelhantes no nicho de análises cripto é uma questão em aberto. Pequenas empresas independentes com forte propriedade intelectual, mas balanços fracos, podem se tornar alvos para exchanges, provedores de índices ou agregadores de dados em busca de sinais proprietários. O preço de aquisição estabelece um benchmark sombrio que deprimirá as avaliações em todo o setor por meses.
O que muda sob a Blockworks
Para os clientes que dependem dos rastreadores de governança da Messari, fundamentos on-chain e feeds de pesquisa, a preocupação imediata é a continuidade. A Blockworks ganha uma suíte de produtos mais ampla, mas deve convencer os usuários de que manterá a qualidade dos dados e a independência editorial—particularmente sensível para ofertas focadas em conformidade. Se os bancos de dados regulatórios da Messari forem prejudicados por atrasos na integração ou saídas de talentos, os clientes institucionais podem acelerar a migração para alternativas.
Para a Blockworks, o prêmio é uma base de assinantes maior e propriedades intelectuais de destaque, como o nome Messari e o circuito de conferências. A entidade combinada poderia se tornar um jogador mais formidável contra nomes como The Block e CoinDesk no espaço de convergência entre pesquisa e mídia. Mas o negócio também testa se o mercado cripto pode suportar plataformas de informação generalizadas quando a maior parte do valor se acumula em soluções de dados especializadas, de baixo custo ou de código aberto.
À medida que a poeira assenta, a indústria observará quantos funcionários da Messari permanecem e se a marca mantém autonomia ou é totalmente incorporada. Uma coisa é certa: os dias de avaliações de dez dígitos para startups de dados cripto sem receita recorrente comprovada acabaram.