Eu não concordo com a ideia de que o ciclo de mercado é apenas de quatro anos; eu acho que esse ciclo pode se estender a quatro anos e meio ou até cinco anos, e pode durar até 2026.
Organizado & Compilado: Shen
嘉宾：Murad
播客源：MustStopMurad
Título original: 116 razões pelas quais o MERCADO BULL de criptomoedas NÃO ACABOU
播出日期：2025年11月27日
Resumo dos pontos principais
Você se lembra do rei das chamadas do último ciclo, Murad? Aquele que propôs a teoria do superciclo Meme.
Agora ele está de volta.
Neste episódio do podcast, Murad compartilhou 116 razões otimistas, análises de dados e sinais on-chain, todos indicando que o mercado de criptomoedas pode permanecer em um mercado em alta até 2026.
Murad acredita que este ciclo de mercado pode quebrar o padrão de quatro anos, durando mais.
Resumo de pontos de vista impressionantes
O Bitcoin pode experimentar um aumento parabólico no futuro, atingindo picos de 150.000 a 200.000 dólares.
Os detentores de ETFs têm uma confiança de longo prazo muito forte no Bitcoin.
O mercado em alta do Bitcoin ainda não terminou e continuará até 2026.
O mercado de stablecoins está em um superciclo.
A maior parte das vendas recentes vem de traders e detentores de curto prazo.
Não concordar com a ideia de que o ciclo de mercado é apenas de quatro anos, esse ciclo pode se estender para quatro anos e meio ou até cinco anos, podendo durar até 2026.
A liquidação acima (direção de venda a descoberto) é claramente maior do que abaixo (direção de compra), com o número de posições vendidas superando o número de posições compradas.
Os 30 sinais de que o ciclo tradicional do Bitcoin atingiu o topo ainda não foram acionados, indicando que o mercado ainda não atingiu a região de pico.
O movimento do mercado em 2025, incluindo a atual volatilidade de preços, pode ser apenas uma fase de consolidação, preparando o terreno para a próxima onda de alta.
Os preços máximos de dor das opções de Bitcoin em novembro e dezembro são, respectivamente, 102.000 e 99.000 dólares, muito acima do preço atual do mercado.
O preço do Bitcoin tocou o fundo na faixa de custo do ETF (aproximadamente 79.000 a 82.000 dólares), que também corresponde ao preço realizado do ETF.
Além disso, 80.200 dólares (ligeiramente abaixo do ponto baixo recente) é considerado o preço médio real do Bitcoin no mercado. Vários indicadores de preços se sobrepõem na faixa de 79.000 a 83.000 dólares, incluindo o custo do ETF, o preço realizado e o preço médio do mercado. Essa sobreposição de preços geralmente é vista como uma área de suporte.
Se analisarmos mais a fundo a distribuição do preço realizado do Bitcoin, podemos ver que a faixa de 83.000 a 85.000 dólares também é uma área chave de conversão de suporte e resistência.
Conteúdo do podcast
Análise das razões da recente queda do BTC
A primeira pergunta a responder é: por que o Bitcoin (BTC) caiu de 125.000 dólares para 80.000 dólares?
Primeiro, alguns investidores que acreditam na teoria do ciclo de quatro anos fizeram grandes vendas, aumentando a pressão de queda no mercado. Ao mesmo tempo, a paralisação de longo prazo do governo dos EUA superou as expectativas do mercado, aumentando ainda mais a incerteza macroeconômica. Devido à paralisação do governo, houve pressão de financiamento no mercado de recompra, e uma leve queda no mercado de ações teve um impacto negativo no preço do BTC.
Além disso, algumas pequenas empresas de reservas digitais e detentores de Bitcoin de longa data também venderam devido ao efeito de contágio do mercado. Em menor grau, alguns supostos whales de BTC expressaram descontentamento com a mais recente atualização do núcleo do BTC, adotando uma abordagem de 'venda de protesto'. Esses fatores contribuíram para a queda rápida e atípica do preço do Bitcoin nas últimas seis semanas, de 125.000 dólares para 80.000 dólares.
Apesar disso, eu vou provar com 116 razões e gráficos que o mercado altista do Bitcoin ainda não terminou e deve continuar até 2026.
116 razões que apoiam a continuidade do mercado altista do BTC até 2026
Análise técnica e estrutura de preços (TA)
A recente queda de 36% que vimos não é algo que nunca tenhamos visto antes. Se você olhar todos os retrocessos deste ciclo, este foi o mais rápido, mais agudo e maior. Mas já vimos um retrocesso de 32% no início de 2025 e 33% no meio de 2024. Esses retrocessos são aproximadamente equivalentes ao retrocesso de 36% que estamos vendo agora. Portanto, em relação ao que vimos neste ciclo até agora, isso não é nada anormal.
A linha de 3 dias formou um padrão de martelo altista (Bullish Hammer), que geralmente é uma formação de reversão. Precisamos esperar e observar se conseguiremos formar um fundo nas próximas duas a três semanas, mas essa formação de velas de 3 dias é altista.
Ainda estamos em um padrão de pontos baixos cada vez mais altos (Higher Low). De uma perspectiva de prazos mais altos, supondo que este ponto baixo de 80.005 seja um fundo local, o BTC tecnicamente ainda está criando pontos baixos mais altos.
O BTC acaba de testar a área de demanda de duas semanas, estamos essencialmente em um nível de suporte.
No gráfico mensal, estamos dentro de um canal paralelo de alta de longo prazo. Este canal começou em 2023 e ainda estamos em um nível de suporte diagonal, que é essencialmente uma estrutura altista. É um ciclo de mercado em alta lento e estável, mas essa estrutura ainda não foi quebrada.
Em prazos mais longos, há um canal paralelo de alta em escala logarítmica, cujo suporte diagonal remonta a 2013. A estrutura ainda está tecnicamente intacta, e acabamos de testar sua borda inferior.
Além disso, há uma linha diagonal que serviu como resistência no início de 2021, no final de 2021 e no início de 2024. Rompemos isso no final de 2024, testamos como suporte no início de 2025 e agora estamos testando novamente como suporte, o que pode ser apenas outra confirmação de resistência se tornando suporte.
Momentum e indicadores de sobrevenda
O RSI semanal nunca esteve tão baixo desde o colapso da FDX. As únicas vezes anteriores em que o RSI semanal esteve em um nível tão baixo foram no fundo do mercado em baixa de 2018, no fundo da COVID e durante a queda do 3AC/Luna em 2022. Atualmente, estamos em níveis semelhantes aos da época da COVID, mas basicamente estamos no RSI semanal mais baixo desde 2023. Se você combinar esses níveis de RSI semanal com os gráficos, verá que isso geralmente se alinha com os fundos no final de mercados em baixa ou quedas acentuadas como a da COVID.
O RSI diário está no nível mais baixo em dois anos e meio; a última vez que esteve nesse nível foi no verão de 2023. Dados estatísticos mostram que quando o RSI diário do BTC cai abaixo de 21, o retorno esperado parece favorável.
Outro indicador é a distância da Lei de Potência (Power Law), que atualmente está no nível da 'zona de compra'.
Se você conectar todos os fundos de retrocesso deste ciclo, verá que esta é uma linha de suporte diagonal perfeita. Alguém previu que o fundo poderia estar em torno de 84.000 quando estava em 95.000, e acabamos parando em torno de 80.500.
O MACD do BTC nos gráficos diários, de dois dias e de três dias está nos níveis mais baixos da história.
Nas últimas três vezes em que a média móvel de 50 dias caiu abaixo da média móvel de 200 dias, foi uma ótima oportunidade de compra neste ciclo. Historicamente, mais de 60% das vezes essa situação leva a retornos positivos.
Curiosamente, se você olhar para todas as situações em que os preços de negociação do Bitcoin estavam 3,5 desvios padrão abaixo de sua média móvel de 200 dias, a única vez anterior em que isso ocorreu foi durante o fundo do mercado em baixa de novembro de 2018 e durante a queda da COVID em março de 2020.
Se analisarmos casos de 4 desvios padrão para baixo, isso só ocorreu uma vez antes, durante a queda da COVID. Tocamos em níveis semelhantes em 21 de novembro, e a probabilidade de que isso ocorra é de menos de 1%, o que é uma queda extremamente incomum e acentuada, indicando que o mercado está muito temeroso.
O indicador LeaC em gráficos de três dias emitiu o primeiro sinal de compra desde o colapso da FTX, o que geralmente acontece apenas em mercados em baixa ou em fundos.
O valor total de mercado das criptomoedas (Total Market Cap) está atualmente no 200 EMA (média móvel exponencial).
O valor total de mercado das criptomoedas está atualmente situado tanto em um nível de suporte horizontal quanto em um nível de suporte diagonal.
Análise em cadeia e sinais de capitulação
A maior parte das vendas recentes não vem principalmente de detentores de longo prazo e/ou mineradores, mas sim de traders e detentores de curto prazo.
A porcentagem de detentores de curto prazo em situação de lucro está no nível mais baixo em cinco anos, nunca esteve tão baixa desde 2019.
A quantidade de detentores de curto prazo está em seu nível mais baixo da história.
O índice de lucro para perda realizado (realized profit to loss ratio) dos detentores de curto prazo também está no nível mais baixo em cinco anos, o que significa que o mercado está passando por uma capitulação completa, especialmente do ponto de vista dos detentores de curto prazo e traders.
O SOPR dos detentores de curto prazo (Spending Profit Ratio) está começando a entrar na zona de sinal de compra.
As perdas realizadas (Realized Losses) estão no maior nível desde o colapso do Silicon Valley Bank em 2023, que é mais um sinal de capitulação do mercado.
O múltiplo de Puell está em níveis de desconto (o múltiplo de Puell é a razão entre a receita atual dos mineradores e a média dos últimos 365 dias), normalmente relacionado a fundos de médio prazo.
Dados recentes da cadeia mostram que experimentamos a maior saída de fundos de bolsas da história. Olhando para os últimos quatro eventos semelhantes, esses fluxos de fundos geralmente sinalizam o início de um mercado em alta ou o fim de um mercado em baixa. Nas semanas ou meses seguintes, o mercado tende a mostrar uma tendência de alta significativa.
Além disso, o indicador de “lucro e perda líquido realizado” (Realized Net Profit and Loss) na cadeia caiu para o nível mais baixo desde o colapso da FDX, o que indica que o sentimento do mercado pode ter atingido o fundo, criando condições para uma potencial recuperação.
O SOPR está se preparando para uma quebra de acúmulo. Até agora, neste ciclo, ele não alcançou os níveis relacionados ao topo global.
O SOPR ainda está dentro da estrutura do ciclo de mercado em alta. Desde 2023, esse indicador nunca entrou na zona típica de mercado em baixa, mas sempre rebateu próximo ao nível de 1.
Mercado de stablecoins e derivativos
O mercado de stablecoins está em um superciclo, e seu tamanho tem aumentado continuamente nos últimos três anos. Essa tendência é um sinal altista para o mercado, pois o aumento das stablecoins significa que os investidores têm mais capital disponível para comprar Bitcoin e ETH em momentos de baixa.
A proporção do SSR de stablecoins (Stablecoin Supply Ratio) está atualmente na maior discrepância desde 2022, o que demonstra ainda mais a capacidade de compra potencial do mercado.
O indicador de oscilação do SSR de stablecoins atingiu o menor nível desde 2017.
Observando as posições do Bitcoin, as posições longas de BTCUSD na Bitfinex estão atualmente na zona de compra, o que é consistente com o estado observado em várias ocasiões de fundos de médio prazo neste ciclo. Os whales na Bitfinex são frequentemente considerados 'dinheiro inteligente', e dados históricos mostram que eles tendem a prever corretamente o movimento do mercado.
A dominância de mercado das stablecoins atualmente está em níveis que coincidem com os fundos do Bitcoin neste ciclo. As participações de mercado da USDT e da USDC dispararam, refletindo frequentemente o medo dos investidores. Revisando dados históricos, nas três vezes anteriores em que a dominância da USDT e da USDC atingiu esse nível, o mercado estava em fundos locais de médio prazo.
Nas últimas semanas, o mercado passou pela maior liquidação de posições longas desde o colapso da FTX. Esse fenômeno é geralmente visto como um 'sinal de capitulação', indicando que as posições alavancadas do mercado foram significativamente limpas.
Em termos de distribuição de liquidações, atualmente a liquidação acima (direção de venda a descoberto) é claramente maior do que abaixo (direção de compra).
De acordo com dados da CoinGlass, atualmente há mais posições vendidas do que compradas no mercado.
A leitura do indicador de long/short é de 0,93, o que indica que o sentimento do mercado está em um estado de alta volatilidade.
Dinâmica de whales e comportamento institucional
Rumores indicam que uma 'OG' whale que vendeu 1,2 bilhões de dólares em BTC nas últimas semanas finalmente esgotou suas vendas.
Recentemente, também houve rumores de que a Tether enviou diretamente 1 bilhão de dólares do tesouro para um endereço da Bitfinex, possivelmente para comprar BTC.
Alguns fundos sofreram grandes perdas em 10 de outubro. Se eles tiverem que vender Bitcoin ou Ethereum agora, essa venda é mais forçada do que voluntária.
O índice de demanda Bgeometrics está na zona de compra (o índice de demanda Bgeometrics é uma ferramenta analítica usada principalmente para medir o nível de demanda por Bitcoin), a última vez que isso aconteceu foi em setembro de 2024, quando o mercado também estava em um fundo de médio prazo.
Além disso, os indicadores de cadeia dinâmicos NVT (Network Value to Transactions) e NVTS (NVT Signal) atualmente mostram um estado de severa sobrevenda, que historicamente está frequentemente relacionado a fundos de médio prazo.
O indicador de sentimento do Bitcoin, o 'índice de medo e ganância', atingiu atualmente o nível de 10/100, o mais baixo neste ciclo, indicando que o mercado está em estado de medo extremo.
O sentimento nas mídias sociais também demonstra uma tendência de extrema pessimismo, com muitos KOLs compartilhando uma quantidade significativa de gráficos de preços do Bitcoin muito pessimistas no CT (CryptoTwitter).
Há muitos vídeos no YouTube que são muito pessimistas sobre o mercado.
Uma grande quantidade de tweets, artigos e blogs pessimistas está surgindo.
Observando os sinais de topo do ciclo tradicional do Bitcoin, atualmente nenhum dos 30 sinais foi acionado, indicando que o mercado ainda não atingiu a região de pico.
Padrões de preço e fluxo de ETF
Na semana passada, o gap de 91.000 dólares nos futuros de Bitcoin da CME foi preenchido com sucesso.
O gap de 2.800 dólares nos futuros de Ethereum da CME também foi preenchido.
Do ponto de vista da análise técnica, existe um padrão conhecido como 'Casa em Domed e Três Picos' (Domed House and Three Peaks), que geralmente é visto como uma formação de correção, frequentemente seguida por uma nova onda altista.
Há também a ideia de que o movimento do mercado em 2025, incluindo a atual volatilidade de preços, pode ser apenas uma fase de consolidação, preparando o terreno para a próxima onda de alta. Outro padrão a ser observado é o de 'quatro bases e uma parábola', e o mercado atual pode estar a meio caminho da fase da quarta base. Se esse padrão se concretizar, o Bitcoin pode experimentar um aumento parabólico no futuro, atingindo picos de 150.000 a 200.000 dólares.
A proporção de reservas de Bitcoin em relação a stablecoins na exchange Binance está atualmente em seu nível mais baixo da história, considerado um forte sinal altista.
Revisando dados históricos, após a paralisação do governo dos EUA em 2019, o Bitcoin tocou o fundo em quatro dias. A atual paralisação do governo terminou em meados de novembro, e se 21 de novembro a 80.005 dólares for o fundo, esse período de toque de fundo é muito semelhante ao nono dia após a reabertura do governo.
No mercado de opções de Bitcoin, a quantidade de compras de opções de venda domina.
Ao mesmo tempo, o indicador Put Skew (inclinação das opções de venda) continua a subir, refletindo o extremo medo do mercado. Além disso, a volatilidade implícita das opções de venda (Put IV) é claramente maior do que a volatilidade implícita das opções de compra (Call IV).
Vale a pena notar que esta semana também foi uma semana recorde para o volume de opções de venda do IBIT (o maior ETF de Bitcoin do mundo).
Os preços máximos de dor das opções de Bitcoin em novembro e dezembro são, respectivamente, 102.000 e 99.000 dólares, muito acima do preço atual do mercado.
O preço máximo de dor das opções do ETH para o próximo junho é de 4.300 dólares.
21 de novembro foi o dia de maior volume de transações da história do IBIT, o que reforça ainda mais a tese da capitulação do mercado. Dados históricos mostram que a capitulação do mercado geralmente é acompanhada por volumes de transação extremamente altos, representando um processo de reequilíbrio de forças entre compradores e vendedores.
Na verdade, não apenas o volume do IBIT atingiu um pico histórico, mas se contabilizarmos o volume total de transações de todos os ETFs de BTC, esse dia também foi o maior da história.
O preço do Bitcoin tocou o fundo na faixa de custo do ETF (aproximadamente 79.000 a 82.000 dólares), que também corresponde ao preço realizado do ETF.
Além disso, 80.200 dólares (ligeiramente abaixo do ponto baixo recente) é considerado o preço médio real do Bitcoin no mercado. Vários indicadores de preços se sobrepõem na faixa de 79.000 a 83.000 dólares, incluindo o custo do ETF, o preço realizado e o preço médio do mercado. Essa sobreposição de preços geralmente é vista como uma área de suporte.
Se analisarmos mais a fundo a distribuição do preço realizado do Bitcoin, podemos ver que a faixa de 83.000 a 85.000 dólares também é uma área chave de conversão de suporte e resistência. Portanto, é provável que o Bitcoin encontre um fundo de médio prazo nessa faixa de preço.
21 de novembro também foi o ponto máximo de volume de contratos perpétuos do Hyperliquid BTC. Esse fenômeno reflete o aumento do volume de transações de ETFs, indicando que o mercado pode ter passado por uma fase de capitulação de médio prazo. A capitulação geralmente é acompanhada pelo esgotamento da pressão dos vendedores, e também pode sinalizar a primeira recuperação na demanda do mercado.
Atualmente, 98% do total de ativos sob gestão (AUM) dos ETFs são mantidos por mãos fortes, projetados principalmente para detenção a longo prazo, e não para negociações de curto prazo ou especulação. Mesmo com a recente queda de 36%, 98% do AUM dos ETFs ainda permanecem não vendidos, o que demonstra uma confiança de longo prazo muito forte dos detentores de ETFs no Bitcoin.
A proporção do suprimento de Bitcoin sob a posse de ETFs está aumentando continuamente. Nos últimos dois anos, essa proporção cresceu de 3% para 7,1%, e pode subir ainda mais para 15%, 20% ou até 25%. Essa tendência indica que o mercado de Bitcoin está passando pelo que se chama de 'momento de IPO'. Nesta fase, os grandes detentores (OGs) estão gradualmente saindo, enquanto o fluxo passivo dos ETFs continua a impulsionar a acumulação do mercado. O suprimento de moeda do sistema fiduciário é muito maior do que a quantidade de Bitcoin detida pelos OGs. Por definição, a oferta de Bitcoin é limitada, enquanto os fundos no sistema fiduciário e ETFs que podem ser usados para comprar Bitcoin são quase ilimitados.
A situação do Ethereum (ETH) também é semelhante. Nos últimos anos, a proporção de ETH sob a posse de ETFs também cresceu de forma constante, independentemente da volatilidade dos preços do mercado, refletindo a visão de longo prazo dos investidores institucionais em relação aos ativos criptográficos.
Análise de indicadores do mercado
Em 21 de novembro, o volume de transações na Binance e na Coinbase superou até mesmo os níveis de 10 de outubro, que já era um dia de negociação extremamente ativo. Isso indica que o mercado pode ter passado por uma fase de capitulação completa.
Na Binance e Coinbase, o livro de ordens do Bitcoin está mostrando uma tendência de alta pela primeira vez em semanas, pelo menos no curto prazo, e uma situação de mercado semelhante foi vista quando o Bitcoin atingiu o fundo em abril de 2025.
Em termos de taxa de financiamento, vimos um valor negativo pela primeira vez em semanas, o que indica que o sentimento do mercado ainda está cheio de medo. Muitos investidores escolheram vender a descoberto e acreditam que os preços continuarão a cair.
Nas últimas semanas, o Bitcoin na Coinbase esteve em estado de desconto, o que exerceu pressão contínua sobre o preço. No entanto, desde 21 de novembro, o sentimento do mercado começou a melhorar, e o preço gradualmente voltou ao normal. Atualmente, o desconto da Coinbase parece ter atingido o fundo e está se recuperando para um nível neutro. Isso pode ser mais um sinal de que o preço do Bitcoin está se aproximando de um fundo de médio prazo.
Além disso, o indicador RSI do Bitcoin em relação ao ouro caiu para um nível historicamente baixo durante um mercado em baixa. Dados históricos mostram que situações semelhantes de Bitcoin em relação ao ouro ocorreram durante a pandemia de COVID-19 em 2020, no fundo do mercado global em 2018 e 2015, assim como durante os colapsos da 3AC, Luna e FTX. Se você acredita que a diferença entre Bitcoin e ouro será eventualmente preenchida, então o mercado atual pode ter fornecido suporte para uma tendência altista.
Com base nos dados de contratos em aberto (OI), acabamos de passar pela maior liquidação deste ciclo, com OI caindo de 37 bilhões de dólares para 29 bilhões de dólares, a forma mais rápida de ajuste desde o colapso da FTX.
Em relação ao OI de altcoins, 10 de outubro marcou uma grande liquidação no mercado de altcoins, com a bolha da maioria dos ativos sendo estourada.
O valor líquido dos ativos da DAT (mNav) caiu para abaixo de 1 ou ligeiramente acima de 1. Acredito que isso seja um sinal altista, pois partes do mercado que eram consideradas bolhas foram limpas.
Ativos com avaliações extremamente altas nos últimos tempos, como o mNav da MSTR, agora caíram para os níveis que eram vistos durante o colapso da FTX. Historicamente, esses níveis costumam estar relacionados ao fundo de médio prazo do mercado.
De forma semelhante, o mNav do Metaplanet alcançou um pico de 23, mas agora caiu para 0,95. Esse ajuste indica que o mercado está retornando à racionalidade. No entanto, a Meta Planet ainda está utilizando sua posição em Bitcoin para pegar dinheiro emprestado para comprar mais Bitcoin, mostrando que ainda há uma certa demanda de compra no mercado.
Da mesma forma, o mNav do Ethereum também passou por um grande rebaixamento, o que reforça ainda mais que a bolha do mercado já se desfez. Atualmente, um mNav abaixo de 1 não pode ser considerado como uma razão para uma perspectiva de baixa no mercado. Embora alguns acreditem que isso levará algumas DAT a vender Bitcoin ou Ethereum para recomprar ações, do ponto de vista da teoria dos jogos, aqueles que desejam se destacar no setor sabem que comportamentos de negociação de curto prazo prejudicarão sua reputação de longo prazo. Eles preferem ganhar o reconhecimento do mercado por meio de uma detenção de longo prazo.
Embora a indústria de empréstimos em Bitcoin ainda esteja em seus estágios iniciais, está se desenvolvendo gradualmente sob a liderança da MSTR. Acredito que essa tendência acabará se apresentando como um crescimento parabólico, permitindo que a MSTR acumule Bitcoin de uma maneira mais sustentável.
O indicador de risco social do Bitcoin está em zero, o que indica que os investidores de varejo ainda não entraram em massa no mercado. Embora alguns possam acreditar que isso se deva à falta de capital dos investidores de varejo, acredito que isso é exatamente o que impede o Bitcoin e o mercado de criptomoedas de experimentar um aumento parabólico. Historicamente, esse fenômeno é frequentemente desencadeado pela entrada de um grande número de investidores de varejo no mercado, e não vimos isso neste ciclo, o que também indica que o ciclo atual é principalmente impulsionado por DAT e instituições. Acredito que os investidores de varejo retornarão ao mercado em maior escala no futuro, portanto, manter uma posição agora é uma escolha sábia.
Fatores macroeconômicos e políticos
Do ponto de vista macroeconômico, o Federal Reserve já começou a cortar taxas, embora a inflação atual ainda esteja acima do alvo de 2%. Precisamos reconhecer que a baixa volatilidade e o movimento lento deste ciclo são em grande parte devido ao ambiente macroeconômico extremamente apertado, um dos contextos macroeconômicos mais desafiadores na história do Bitcoin e uma das principais razões para o desempenho relativamente difícil do mercado. Quando este ciclo começou, a taxa de juros era de 5,5%, e atualmente ainda se mantém acima de 4%, mostrando que as condições macroeconômicas atuais ainda estão bastante apertadas. Em ciclos anteriores de criptomoedas, as taxas de juros geralmente variaram entre 0% e 2,5%, com condições relativamente mais frouxas. Mesmo em um ambiente tão apertado, a subida do Bitcoin de 15.000 dólares para 125.000 dólares já é um feito significativo.
A probabilidade de corte de juros em dezembro aumentou de 30% na semana passada para 81%, o que geralmente é uma boa notícia para ativos de risco, incluindo Bitcoin.
O volume diário de transações do índice S&P 500 atingiu o maior nível desde abril da última semana. Dados históricos mostram que aumentos semelhantes no volume de transações geralmente estão relacionados a fundos de mercado locais ou de médio prazo.
Da mesma forma, o volume diário de transações do índice Nasdaq 100 também atingiu o maior nível desde abril. Várias reuniões em 21 de novembro discutiram a possibilidade deste momento ser um potencial fundo de mercado de médio prazo, e esse aumento no volume de transações geralmente também está relacionado a fundos de mercado.
O volume semanal do índice S&P 500 é o terceiro mais alto desde 2022.
O volume semanal do índice Nasdaq 100 também é o terceiro mais alto desde 2022.
O índice Nasdaq 100 obteve suporte na média móvel de 100 dias e apresentou um sinal de cruzamento altista com o indicador MACD.
O volume de opções de venda do S&P 500 atingiu o segundo maior nível histórico. De acordo com dados históricos, essa situação traz uma performance de preço positiva 100% um mês depois.
Na semana passada, o índice S&P 500 abriu em alta de mais de 1%, mas fechou em território negativo no mesmo dia. Dados históricos mostram que essa situação resulta em um aumento de preço 86% das vezes três semanas a um mês depois.
O mercado também está atualmente em um ambiente especial. Nas últimas quatro semanas, o índice VIX subiu continuamente, mas o índice S&P 500 ainda está dentro de 5% de seu pico histórico. Dados históricos mostram que quando essa situação ocorre, a probabilidade de aumento de preço em seis meses é de 80%, e de um ano depois, chega a 93%.
O RSI do SPX caiu abaixo de 35 pela primeira vez em sete meses. Dados históricos mostram que em situações semelhantes, a probabilidade de aumento de preço em três meses é de 93%, em seis meses é de 85% e em um ano é de 78%.
Quando o SPX caiu pela primeira vez abaixo da média móvel de 50 dias, os registros históricos mostram que a probabilidade de aumento de preço em três meses, seis meses e nove meses é de 71%.
Para o Nasdaq, quando o índice McClellan caiu abaixo de 62 (o índice McClellan é um indicador técnico usado para analisar a amplitude do mercado, refletindo o momentum geral do mercado ao calcular a diferença entre o número de ações que subiram e o número que caíram, e suavizando essa diferença), dados históricos mostram que na maioria das vezes, o preço sobe em uma semana a um mês.
O indicador de urso e touro AAI está atualmente abaixo de -12, enquanto dados históricos mostram que nas três vezes anteriores em que isso ocorreu, os preços subiram 100% em dois meses, três meses, seis meses, nove meses e um ano.
Em 21 de novembro, o SPXU (ETF de venda a descoberto 3x do S&P 500) teve um volume de transações superior a 1 bilhão de dólares. Dados históricos mostram que sempre que isso ocorre, o preço do mercado sobe um mês depois.
Na semana passada, a proporção de ações sobrevendidas aumentou significativamente, o que geralmente está relacionado a fundos de mercado locais ou de médio prazo.
A proporção de opções de compra/venda do S&P 500 superou 0,7 por dois dias consecutivos. Dados históricos mostram que nessas circunstâncias, o preço do mercado sobe 100% em dois meses.
O preço do Bitcoin está altamente correlacionado com o crescimento da oferta monetária global M2. Historicamente, o Bitcoin experimentou um rápido aumento em 2017 e 2021, acompanhado de um crescimento parabólico do M2. No entanto, neste ciclo, a lenta ascensão do preço do Bitcoin está alinhada com uma tendência moderada de crescimento do M2. Se o crescimento do M2 acelerar no futuro, o preço do Bitcoin pode entrar em uma nova fase de aumento rápido. De uma perspectiva histórica mais ampla, a chamada 'bolha do mercado' geralmente dura mais tempo do que as pessoas esperam. Comparando o mercado atual com os períodos de prosperidade da década de 1920, o boom do ouro no final da década de 1970, a bolha de preços de ativos do Japão e a bolha da internet, juntamente com o desempenho do índice Nasdaq 100 desde outubro de 2022, podemos ver que o mercado ainda tem um grande espaço para subir.
O índice S&P 500 nunca alcançou o topo global quando o índice ISM de manufatura estava abaixo de 50. Atualmente, o índice ISM está em torno de 48, o que leva muitos a especular que o ciclo comercial pode entrar em uma fase de expansão, impulsionando ainda mais os preços das ações e ativos de risco, como o Bitcoin.
No que diz respeito aos indicadores Mega 7, o desempenho atual do mercado mostra que as zonas de resistência estão se transformando em suporte. Se considerarmos o Mega 7 como um barômetro do mercado, atualmente não há sinais anormais. De fato, desde 2015, houve várias ocorrências em que o mercado testou o suporte após romper os máximos anteriores em quatro meses, e atualmente o mercado está passando por um padrão semelhante. Portanto, o mercado atual não está em um estado anômalo ou em baixa, mas ainda mantém uma tendência saudável.
Há uma conexão entre o preço do Bitcoin e o crescimento ano a ano da oferta monetária global M2. Historicamente, o rápido aumento do Bitcoin em 2017 e 2021 esteve intimamente relacionado ao crescimento parabólico do M2. Neste ciclo, o aumento lento do preço do Bitcoin está alinhado com a tendência estável do crescimento do M2. Se o crescimento do M2 acelerar no futuro, o Bitcoin e todo o mercado de criptomoedas podem entrar em uma nova fase de aumento rápido. Já existem alguns sinais indicando que o crescimento do M2 está acumulando momentum, mas para que um aumento de preço parabólico aconteça, a aceleração do crescimento do M2 é crucial.
Se a oferta monetária continuar a crescer, o preço do Bitcoin pode gradualmente acompanhar essa tendência e subir ainda mais.
O índice do dólar (DXY) é um fator importante que afeta o preço das criptomoedas, e o índice do dólar atualmente está em um nível de resistência crítico, que tem atuado como resistência e suporte várias vezes desde 2015. De 2015 a 2020, ele atuou principalmente como resistência; de 2022 a 2024, atuou muitas vezes como suporte. No início de 2025, o índice do dólar caiu abaixo dessa área e agora está sendo testado novamente como resistência. Em geral, quando o índice do dólar está em níveis de resistência, é um momento ideal para comprar ativos de risco, como criptomoedas.
O Federal Reserve planeja encerrar o afrouxamento quantitativo (QT) em dezembro de 2025, e essa mudança de política é considerada positiva para ativos de risco, incluindo Bitcoin. Embora a política não entre em vigor imediatamente, de forma geral, o afrouxamento quantitativo (QE) geralmente ajuda a aumentar os preços das criptomoedas, enquanto o afrouxamento quantitativo pode levar o mercado a um ciclo de baixa. Dados históricos mostram que durante a expansão do balanço do Federal Reserve em 2013, o mercado de criptomoedas teve um desempenho forte; enquanto na redução do balanço em 2018, o mercado de criptomoedas passou por uma queda significativa. O rápido crescimento do balanço do Federal Reserve entre 2020 e 2021 coincide com o momento do mercado em alta do Bitcoin. Em 2022, o Federal Reserve começou a reduzir o balanço, e ao mesmo tempo, os mercados de ações e criptomoedas entraram em um ciclo de baixa.
Muitos analistas de mercado preveem que em 2026 alguma forma de afrouxamento quantitativo (QE) ou QE implícito pode retornar, e o Federal Reserve pode novamente expandir seu balanço. Embora a magnitude dessa expansão possa não ser tão grande quanto após a pandemia, essa política ainda é considerada positiva para o mercado. Olhando para a história, da última vez que o Federal Reserve anunciou o afrouxamento quantitativo, o mercado passou por uma chamada 'limpeza da virada QT-QE'. Naquele momento, o preço do Bitcoin inicialmente caiu, mas depois encontrou suporte em torno de 6.000 dólares (ignorando o colapso causado pela pandemia). Com o ritmo do QT diminuindo e o QE começando, o preço do Bitcoin posteriormente experimentou uma onda de alta.
Há uma teoria que sugere que a declaração do Federal Reserve de parar o afrouxamento quantitativo pode resultar em uma 'limpeza da virada QT-QE' semelhante. Durante esse período, o mercado pode passar por uma fase de consolidação, mas assim que alguma forma de afrouxamento quantitativo (QE) comece, o preço do Bitcoin pode novamente ter um desempenho forte. Esse cenário pode se repetir.
De uma perspectiva política e administrativa de nível mais alto, o governo dos EUA está atualmente apoiando fortemente o desenvolvimento de Bitcoin, criptomoedas, ETFs e stablecoins. Pode-se dizer que este é um dos governos mais favoráveis às criptomoedas da história, e esse ambiente político deve continuar a fornecer suporte positivo de longo prazo para o mercado de criptomoedas.
O governo Trump se concentrou em impulsionar o crescimento econômico, sustentando que a redução da dívida deveria ocorrer por meio desse crescimento e criticando a política monetária do Federal Reserve como excessivamente restritiva; em geral, o governo Trump tende a implementar políticas econômicas mais flexíveis.
Além disso, o governo Trump também apoiou ativamente o desenvolvimento da indústria de inteligência artificial (IA), considerando-a uma prioridade estratégica nacional dos EUA. Por exemplo, os EUA lançaram a missão Genesis, um plano destinado a promover ainda mais o desenvolvimento da indústria de IA, cuja importância e urgência podem ser comparadas ao Projeto Manhattan (desenvolvimento de armas nucleares).
O secretário do Tesouro dos EUA, Bessent, insinuou em várias entrevistas que pode haver um relaxamento da regulamentação bancária para aumentar os empréstimos em setores-chave. Isso não apenas pode preparar o terreno para futuros cortes de juros, mas também pode aumentar ainda mais a oferta monetária. Ele enfatizou a importância de relaxar a regulamentação bancária e reduzir as regras de capital, uma afirmação semelhante também foi feita pelo presidente da OCC.
O governo Trump está comprometido em reduzir os custos de habitação para liberar trilhões de dólares em patrimônio líquido imobiliário na economia e no mercado. Este é um dos principais objetivos atualmente focados pela Casa Branca, com a intenção de transformar essas enormes riquezas em vitalidade econômica.
Os interesses da família Trump estão altamente alinhados com esse objetivo político. Eles têm investimentos significativos no espaço das criptomoedas, incluindo a moeda meme do Trump e projetos de finanças descentralizadas (DeFi).
O governo Trump também está discutindo a distribuição de cheques de estímulo de 2.000 dólares para todos, especialmente para pessoas de baixa renda e de classe média-baixa. Olhando para 2020, o impacto dos cheques de 500 ou 600 dólares nos preços dos ativos foi evidente. Se essa política for implementada, um cheque de estímulo de 2.000 dólares terá um impacto significativo nos preços dos ativos, especialmente no mercado de criptomoedas. O secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, afirmou que isso pode surgir na forma de um reembolso fiscal, mas de qualquer forma, isso será muito benéfico para o mercado.
A China está atualmente tomando medidas para acabar com a pressão deflacionária, que afetou sua economia por anos. Historicamente, quando o índice de pressão econômica da China atinge níveis elevados, geralmente é acompanhado por algum tipo de política de afrouxamento monetário.
O Japão anunciou um plano de estímulo econômico de 135 bilhões de dólares, o que pode impulsionar ainda mais a liquidez e os preços dos ativos no mercado global.
Conclusão e riscos
Embora existam muitos sinais positivos no mercado, também precisamos estar cientes dos riscos potenciais, e os quatro principais riscos que o mercado enfrenta atualmente incluem:
A bolha Mega 7 AI no mercado de ações pode estourar de repente
Os whales de Bitcoin podem intensificar ainda mais suas vendas
A força do dólar pode pressionar ativos de risco
O ciclo comercial pode inverter, enquanto a liquidez pode se deteriorar ainda mais
Não concordo com a ideia de que os ciclos de mercado são apenas de quatro anos; acredito que esse ciclo pode se estender para quatro anos e meio ou até cinco anos, podendo durar até 2026.