O Ato CLARITY acabou de superar seu maior obstáculo no Senado. A melhor chance da América para uma regulação abrangente de cripto está viva — mas ainda não é lei.
Em 14 de maio de 2026, o Comitê Bancário do Senado votou 15-9 para avançar com o Ato de Clareza do Mercado de Ativos Digitais, levando-o ao plenário do Senado após uma paralisação de quatro meses que fez muitos na indústria desistirem dele. A votação veio no último minuto, com o Presidente Tim Scott arquitetando um acordo nos bastidores para trazer dois democratas, os senadores Ruben Gallego do Arizona e Angela Alsobrooks de Maryland, e garantir a margem bipartidária.
O projeto ainda tem um longo caminho a percorrer. Ele precisa de 60 votos no plenário do Senado (o que significa pelo menos sete votos democratas além de Gallego e Alsobrooks), uma fusão com o projeto paralelo do Comitê de Agricultura do Senado e reconciliação na Câmara antes de chegar à mesa do presidente Trump. A disposição ética, que restringe os oficiais do governo de lucrar com cripto, permanece não resolvida e é a única variável mais significativa para a aprovação no plenário. Mas, pela primeira vez desde que o colapso da revisão de janeiro ocorreu, o Ato CLARITY tem verdadeiro impulso.
O que é o Ato CLARITY?
O Ato de Clareza do Mercado de Ativos Digitais de 2025 (também chamado de "Ato Anti-CBDC do Estado de Vigilância") é um projeto de lei abrangente de 278 páginas projetado para finalmente responder à pergunta que tem matado a indústria cripto dos EUA: Quem regula o quê?
Por anos, a SEC e a CFTC têm lutado por território sobre ativos digitais. A SEC afirma que quase tudo é um título. A CFTC diz que muitos tokens são commodities. As empresas têm sido processadas para todos os lados, sem regras claras. O Ato CLARITY deveria acabar com esse problema ao:
Desenhando linhas jurisdicionais claras entre a SEC (títulos) e a CFTC (commodities).
Definindo termos-chave como "ativo digital", "commodity digital", "blockchain" e "sistema de governança descentralizada".
Criando caminhos de conformidade para que bolsas, corretores e custodiante possam operar legalmente.
Estabelecendo regras para stablecoins e como elas podem ser usadas.
Dando às empresas criptoum roteiro claro de conformidade.
Como começou a jornada do Ato CLARITY?
A Câmara aprovou o H.R. 3633 em julho de 2025 com uma forte votação bipartidária de 294 a 134, uma margem maciça que sinalizou verdadeiro impulso. Após isso, o projeto foi para o Senado, onde as coisas ficaram mais complicadas.
O Comitê de Agricultura do Senado se concentrou em dar à CFTC autoridade sobre mercados spot de commodities digitais, enquanto o Comitê Bancário do Senado explorou definições e estruturas de stablecoin. Dois comitês diferentes, duas prioridades diferentes, muito potencial para conflito.
O Comitê Bancário do Senado agendou uma sessão de revisão para 15 de janeiro de 2026, às 10:00 AM ET, onde os legisladores debateriam, proporiam emendas e votariam sobre o avanço do projeto. Então tudo desmoronou.
A estrutura central.
O projeto de clareza buscou criar um "sistema de faixas" que atribui jurisdição com base no ciclo funcional de vida de um ativo digital. Veja como funciona:
Títulos de Ativos Digitais (território da SEC):
O projeto define um "ativo auxiliar"—tokens de rede cujo valor depende dos "esforços empresariais ou gerenciais" de um originador ou de uma "pessoa relacionada".
Se alguém estiver promovendo e desenvolvendo ativamente um token, isso começa como um título.
A SEC obtém requisitos de divulgação semelhantes aos padrões de ações públicas.
Commodities Digitais (território da CFTC):
Uma vez que um token caia sob "commodities digitais", a CFTC assume a autoridade regulatória central, incluindo sobre mercados à vista—algo que lhe faltava, apesar de ser amplamente vista como a reguladora apropriada.
A ideia é que, à medida que uma rede amadurece e se torna verdadeiramente descentralizada, ela pode "graduar" de ser um título para ser uma commodity.
Finanças Descentralizadas:
A Seção 309 trata da "Exclusão para atividades de finanças descentralizadas".
A Seção 109 aborda o "Tratamento de certos desenvolvedores de blockchain não controladores".
Essas disposições deveriam proteger os desenvolvedores de DeFi que não controlam os fundos dos usuários.
Por que o projeto de clareza é tão importante?
Os defensores da indústria argumentam que, sem essa legislação, os Estados Unidos correm o risco de ficar atrás de jurisdições como a União Europeia, que implementou totalmente sua regulamentação de Mercados em Cripto-Ativos (MiCA) em dezembro de 2024.
Atualmente, estamos em uma situação onde:
As empresas não sabem se estão quebrando a lei até que a SEC as processe.
Investidores institucionais não tocarão muitos projetos cripto devido à incerteza regulatória.
As empresas cripto estão fugindo para Dubai, Singapura, Suíça e outras jurisdições mais amigáveis.
Os EUA estão perdendo tanto oportunidades econômicas quanto a capacidade de estabelecer padrões globais.
O Ato CLARITY deveria corrigir tudo isso. Ele visava estabelecer os Estados Unidos como "a capital cripto do mundo, equilibrando inovação com fortes proteções ao investidor e ferramentas rigorosas de aplicação da lei".
Vamos explorar essas questões em mais detalhes.
1. Recompensas de stablecoin.
Após a aprovação do Ato GENIUS (que criou uma estrutura para stablecoins), havia uma brecha: os emissores de stablecoin não podiam pagar juros diretamente, mas as plataformas podiam oferecer recompensas. A Coinbase relatou $355 milhões em receita relacionada a stablecoin no terceiro trimestre de 2025 e oferece rendimentos de até 5% para os detentores de USDC.
Os lobistas bancários argumentaram que isso poderia ameaçar o sistema financeiro dos EUA, drenando dinheiro das contas bancárias. Bancos tradicionais pagam quase nada em contas de poupança; stablecoins pagam de 3,5% a 5%. Isso é uma desvantagem competitiva massiva. O Ato CLARITY tentou fazer um compromisso: proibir recompensas "passivas" (apenas manter moedas) mas permitir recompensas "baseadas em atividade" (usar moedas para pagamentos, staking, provisão de liquidez).
Ninguém gostou. Os bancos disseram que a brecha ainda existe. As empresas cripto disseram que isso destrói seu modelo de negócios.
2. Proibição de títulos tokenizados
Brian Armstrong citou preocupações de que o projeto proibiria ações tokenizadas—ações, títulos e outros valores tradicionais negociados em blockchain. O projeto impõe restrições que tornariam quase impossível negociar ações na blockchain.
Isso é enorme porque títulos tokenizados representam um mercado potencial de trilhões de dólares. Imagine poder negociar frações de imóveis, arte, títulos ou ações 24/7 com liquidação instantânea. O projeto mataria todo esse setor antes mesmo de se desenvolver completamente.
Algumas empresas como a Securitize já têm as licenças para operar nesse espaço, e há especulação (do vendedor a descoberto Citron Research) de que Armstrong retirou apoio para proteger a Coinbase da concorrência com a Securitize. Armstrong nega isso, dizendo que as restrições prejudicam a todos.
3. Ética e conflitos de interesse.
Um grupo bipartidário de senadores queria disposições para impedir que funcionários públicos lucrassem com empreendimentos de ativos digitais, com Elizabeth Warren referindo-se a uma disposição ética como uma "linha vermelha".
Isso é obviamente sobre Donald Trump. A família Trump tem profundas ligações com cripto; eles lançaram uma memecoin, NFTs, e sua plataforma de ativos digitais World Liberty Financial (WLFI) recentemente solicitou uma licença bancária federal.
Os democratas querem garantir que funcionários do governo não possam usar suas posições para enriquecer a si mesmos através do cripto. Os republicanos dizem que disposições éticas não pertencem à legislação de estrutura de mercado.
O voto do comitê foi um grande passo. Não era a linha de chegada.
O que acontece a seguir?
O projeto do Comitê Bancário deve ser fundido com o Ato de Intermediários de Commodities Digitais, que já foi aprovado pelo Comitê de Agricultura do Senado em janeiro. Uma vez fundido, o projeto combinado vai ao plenário do Senado, onde 60 votos são necessários para superar um obstrucionismo. Isso significa que pelo menos sete democratas além de Gallego e Alsobrooks precisam se juntar.
A disposição ética é a variável crucial. Os senadores Gallego e Alsobrooks afirmaram claramente que seus votos em comissão não garantem votos em plenário e que um padrão ético aplicável é uma condição.
A Casa Branca disse que não aceitará nenhuma disposição visando especificamente o presidente, embora o conselheiro Patrick Witt tenha descrito uma postura de regras que se aplicam "a todos, desde o presidente até o estagiário novato no Capitólio." Cody Carbone, da Câmara Digital, disse que o acordo provavelmente será feito antes da votação em plenário: "Imagino que o acordo será concluído antes de ir ao plenário, porque eles quererão trazê-lo ao plenário apenas se se sentirem confiantes de que têm 60 votos."
Se o Senado aprová-lo, o projeto ainda precisa ser reconciliado com a versão da Câmara (aprovada em julho de 2025) e assinado por Trump.
Quais criptomoedas se beneficiarão do Ato CLARITY?
O Ato CLARITY não escolhe vencedores específicos por nome, mas cria uma estrutura que beneficiará dramaticamente certos tipos de criptomoedas com base em suas características. Se a indústria cripto tiver sucesso, o projeto cria duas rotas principais para que as criptomoedas se beneficiem:
O caminho da blockchain madura.
O projeto define uma blockchain madura como "um sistema de blockchain, juntamente com sua commodity digital relacionada, que não é controlado por nenhuma pessoa ou grupo de pessoas sob controle comum".
Para se qualificar, as redes precisam atender a critérios específicos, incluindo funcionalidade operacional completa, verdadeira descentralização onde nenhuma entidade única controla mais de 20% do suprimento ou poder de voto, e a ausência de autoridade unilateral de atualização por fundadores ou empresas.
Vencedores claros aqui:
Bitcoin (BTC) – O padrão ouro. Já reconhecido como uma commodity, totalmente descentralizado, sem autoridade central.
Ethereum (ETH) – Pós-Merge, tem uma ampla distribuição de validadores e uma enorme descentralização de desenvolvedores. Já tratado como uma commodity.
O "fast track de inclusão de ETF".
Aqui é onde as coisas ficam realmente interessantes. O último rascunho do Senado inclui uma disposição que classifica tokens específicos como ativos "não auxiliares" se, em 1 de janeiro de 2026, quaisquer unidades desse token de rede foram o ativo principal de um produto negociado em bolsa listado em uma bolsa de valores nacional.
Isso cria um caminho instantâneo para o status de commodity com base simplesmente em ter um ETF aprovado. Sob este ato, XRP, SOL, LTC, HBAR, DOGE e LINK serão tratados igualmente com BTC e ETH a partir da data em que o ato entrar em vigor.
Beneficiários imediatos:
XRP (Ripple) – Tem produtos ETF listados.
Solana (SOL) – Tem produtos ETF listados.
Litecoin (LTC) – Tem produtos ETF listados.
Hedera (HBAR) – Tem produtos ETF listados.
Dogecoin (DOGE) – Tem produtos ETF listados.
Chainlink (LINK) – Tem produtos ETF listados.
Isso é enorme porque contorna todo o processo de certificação de "blockchain madura". Se você tivesse um ETF até 1 de janeiro de 2026, você automaticamente estaria dentro.
Vencedores de stablecoins.
O Ato CLARITY trabalha ao lado do Ato GENIUS para criar uma estrutura clara para "Stablecoins de Pagamento Permitidas". Os grandes vencedores aqui:
USDC (Circle) – Totalmente respaldado por reservas e regularmente auditado, o que o torna um Stablecoin de Pagamento Permitido sob o Ato GENIUS, com status legal claro permitindo seu uso amplo nos EUA para pagamentos, negociações e aplicações DeFi.
DAI (MakerDAO) – Como uma stablecoin descentralizada operando na Ethereum, se beneficia tanto do status de blockchain madura da Ethereum quanto das isenções de DeFi.
PYUSD (PayPal) – Apoiado por uma grande instituição financeira, provavelmente qualificado para status de stablecoin permitida.
Notavelmente, o USDT da Tether enfrenta maior incerteza em meio a preocupações contínuas sobre transparência e conformidade regulatória.
Vencedores de protocolo DeFi.
O projeto inclui proteções específicas para finanças descentralizadas. O Uniswap opera em uma rede bem estabelecida e extensivamente descentralizada, tornando-o elegível para isenções de DeFi, conforme especificado no Ato CLARITY, significando que seus validadores, relayers e desenvolvedores não são tratados como intermediários financeiros tradicionais.
Outros vencedores de DeFi incluem:
Aave – Protocolo de empréstimo descentralizado.
Curve – Troca descentralizada.
Compound – Plataforma de empréstimo.
Esses protocolos se beneficiam da Seção 203 que esclarece que as "distribuições de usuário final", que incluem especificamente recompensas de staking, não constituem a oferta ou venda de um título.
O que acontece com o projeto?
Há alguns cenários que prevemos.
Cenário mais otimista: Se bancos, Coinbase e democratas chegarem a um acordo sobre rendimentos de stablecoin e regras de títulos tokenizados nos próximos dias, o projeto pode se recuperar. O presidente Tim Scott disse à Fox Business que acredita que o Ato CLARITY se tornará lei antes das eleições de meio de mandato.
Matt Hougan, Diretor de Investimentos da Bitwise, descreveu a legislação como o "Punxsutawney Phil deste inverno cripto", observando que, se o projeto for aprovado e assinado em lei, o mercado pode estar "caminhando para novos máximos históricos".
Caso médio: O projeto é substancialmente reescrito, potencialmente dividido em várias peças de legislação abordando diferentes questões.
Pior cenário: Se o Comitê Bancário não conseguir avançar com o projeto ou se ele passar pela comissão, mas não conseguir 60 votos no plenário, a legislação enfrenta longas chances para 2026. Dinâmicas de ano eleitoral tornam a legislação controversa cada vez mais difícil de aprovar à medida que novembro se aproxima.
Se morrer completamente, a indústria cripto precisaria recomeçar em 2027 com um novo Congresso, potencialmente com diferentes dinâmicas políticas dependendo dos resultados das eleições.
Nossas conclusões.
No cerne, o Ato CLARITY representa uma colisão de interesses fundamentais em competição que moldarão o futuro das finanças americanas.
O primeiro campo de batalha é entre bancos tradicionais e plataformas cripto sobre quem pode oferecer produtos de poupança e capturar depósitos—uma luta que determinará se a indústria de serviços financeiros evolui ou se os incumbentes podem usar a regulamentação para eliminar a concorrência emergente.
O segundo é uma luta jurisdicional entre a SEC e a CFTC sobre qual agência controlará o futuro regulatório dos ativos digitais, uma decisão que moldará fundamentalmente quão permissiva ou restritiva essa supervisão se tornará.
O terceiro conflito existe entre defensores da privacidade e proponentes da vigilância, levantando a questão de quanto acesso o governo deve ter aos dados de transações financeiras dos cidadãos em uma economia cada vez mais digital.
O quarto conflito coloca inovação contra proteção institucional, forçando os legisladores a escolher entre priorizar novos produtos e tecnologias financeiras ou preservar as vantagens das instituições estabelecidas.
Finalmente, há a dimensão ética, cristalizada pelos extensos interesses comerciais em cripto da família Trump, que levanta a questão mais ampla de se os políticos devem ser permitidos a lucrar de indústrias que regulam.
Essas não são perguntas técnicas com respostas técnicas. Elas são escolhas fundamentalmente políticas sobre quem detém o poder no sistema financeiro americano, e o colapso do Ato CLARITY demonstra quão difícil é reconciliar essas visões concorrentes dentro de um único projeto de lei.
A janela para legislação favorável ao cripto é agora! Trump é a favor do cripto, há apoio bipartidário, e a indústria tem impulso. Mas se não conseguirem finalizar isso antes das eleições de meio de mandato, a oportunidade pode desaparecer por anos.
Isenções:
ESTE ARTIGO É APENAS PARA FINS EDUCACIONAIS. SEMPRE FAÇA SUA PESQUISA!