As ações tokenizadas entraram em uma nova fase. Elas não são mais apenas uma forma curiosa de levar ações tradicionais para a blockchain, mas se tornaram ferramentas para liberar liquidez e retornos na cadeia. Quando os investidores usam ações tokenizadas como colateral, eles podem continuar a manter totalmente ativos como Tesla e Nvidia, enquanto alocam esse valor em um ecossistema de finanças descentralizadas (DeFi) mais amplo. Essa mudança está reformulando a forma como o capital flui, o comportamento do colateral e a interação dos usuários com os mercados tradicionais e de blockchain.
Para aprofundar esta evolução, a Falcon Finance organizou uma transmissão ao vivo do X Space, convidando dois líderes de pensamento no campo das ações tokenizadas: Leo, gerente de mercado da xStocks e Backed, e Artem, o principal oficial de RWA da Falcon Finance. O conteúdo da discussão abrangeu o grande contexto da indústria, o mecanismo de operação das ações tokenizadas, as inovações trazidas pela plataforma Falcon e as possíveis cenários após a plena tokenização de ativos no futuro.
As ações tokenizadas entram em uma nova fase
Leo afirmou que as mudanças no ambiente de mercado ocorrem muito rapidamente. Há alguns anos, combinar ações com ativos criptográficos poderia levantar questões. Agora, a situação é completamente diferente. Investidores institucionais estão familiarizados com blockchain, possuindo serviços de custódia em nível institucional, o ambiente regulatório está gradualmente melhorando, e os usuários também estão começando a se acostumar com a auto-custódia e a negociar ativos nativos digitais diretamente pelo celular.
Nesse contexto, ações tokenizadas como a xStocks não são contratos por diferença (CFD) ou contratos sintéticos. Ao contrário das posições sintéticas oferecidas por corretores tradicionais, cada AAPLx ou TSLAx tem uma ação correspondente real por trás, mantida por uma custódia regulada, isolada e distante da falência. Isso faz com que as ações tokenizadas sejam ativos verdadeiros on-chain, e não apenas linhas de código.
Razões para a integração da xStocks pela Falcon
Artem explicou que o DeFi não deve se restringir apenas a ativos nativos de criptomoedas. Se ações públicas podem ser legalmente trazidas para o blockchain, então devem ser capazes de participar do mesmo ecossistema de combinação que ETH, BTC ou outros ativos de criptomoeda. Essa é a razão central pela qual a Falcon decidiu incluir ações tokenizadas em seu sistema de colateral.
Para usuários do USDf e da Falcon, essa integração abre novos tipos de estratégias. Usuários nativos de criptomoedas podem manter exposição ao índice S&P ou a outras ações através de ferramentas tokenizadas, enquanto emitem USDf com base nesses ativos. As ações tokenizadas são usadas apenas como colateral, armazenadas em contas de reserva isoladas, e não participam das estratégias de negociação ou rendimento da Falcon. Os rendimentos do USDf vêm de estratégias de mercado neutro diversificadas, incluindo arbitragem entre exchanges, arbitragem entre spot e contratos perpétuos, arbitragem estatística, combinação central de opções, cultivo de taxas de financiamento positivas e cultivo de taxas de financiamento negativas, além de estratégias para volatilidade extrema do mercado. Essas estratégias estão detalhadas na página de transparência da Falcon, e o mecanismo de rendimento não depende de os ativos colaterais subjacentes serem BTC, stablecoins ou ações.
Integração e distribuição
Leo apontou que a Backed atua como o provedor de serviços de tokenização da xStocks, colaborando com vários parceiros para oferecer essas ações tokenizadas a seus respectivos grupos de usuários. A cobertura atual inclui a exchange Kraken, que opera em regiões como a Europa, além das carteiras Phantom e Solflare no ecossistema Solana, bem como aplicativos baseados no Telegram e tesourarias. Esses parceiros coordenam com as autoridades regulatórias locais para garantir conformidade.
No que diz respeito ao acesso direto à emissão e resgate, a xStocks é voltada para investidores institucionais qualificados e investidores de varejo que atendem aos requisitos, e a disponibilidade específica depende do ambiente regulatório de cada país, portanto, não há uma lista global unificada.
Operação na plataforma Falcon
Após completar o KYC, a experiência de usar ações tokenizadas como colateral é semelhante ao uso de BTC ou ETH. Artem deu o exemplo de que a quantidade mínima de emissão na Falcon Classic Mint é de 10.000 USDf, o que significa que os usuários precisam de colateral de pelo menos esse valor. Por exemplo, cerca de 30 TSLAx (no valor de aproximadamente 13.000 dólares) seriam necessários para atingir esse limite. A Falcon adota uma taxa de colateralização de cerca de 20% para colaterais de ações, portanto, 30 TSLAx podem emitir cerca de 10.000 USDf.
Uma vez que a emissão é concluída, os usuários mantêm a exposição à Tesla, ao mesmo tempo que obtêm liquidez em dólares on-chain. Os usuários podem fazer staking com USDf para obter rendimentos neutros em relação ao Delta, e também podem fornecer liquidez, trocar ou fazer re-staking no DeFi, dependendo da tolerância ao risco e das metas estratégicas. O conceito central é: manter ativos da Tesla, manter exposição total on-chain, enquanto obtém rendimentos.
Transformando a Tesla em liquidez
O caso da Tesla ilustra perfeitamente o valor central dessa integração. Muitos investidores possuem 'ações valiosas da Tesla' e desejam mantê-las a longo prazo, sem querer vendê-las. Através de ações tokenizadas, eles não precisam sair de suas posições, mas podem usar as ações como colateral para emitir USDf, liberando liquidez on-chain, enquanto continuam a manter as ações.
Essa liquidez pode ser utilizada ainda mais nos mercados de empréstimos DeFi, pools de liquidez ou implantada em estratégias complexas oferecidas pela Falcon. O conceito central da colaboração é que os investidores mantenham a confiança nas ações, enquanto não precisam mais ser forçados a escolher entre manter ou vender.
Usuários atuais de ações tokenizadas
Leo apontou que existem principalmente três tipos de usuários:
O primeiro é o usuário nativo de criptomoedas, especialmente na Ásia e no Sudeste Asiático, que deseja obter exposição a ativos como Tesla e NVIDIA no DeFi, enquanto mantém a trilha cripto.
O segundo são os usuários de exchanges centralizadas, que acessam a xStocks através de parceiros como Kraken e Bybit, desfrutando de uma 'experiência de DeFi em duas etapas', com a frente centralizada e o fundo descentralizado, combinando uma experiência familiar com as vantagens da auto-custódia.
O terceiro são os investidores em ações tradicionais ou ETFs, que historicamente investem através de aplicativos de corretagem e agora estão sendo 'introduzidos no mundo cripto' por meio de uma infraestrutura de baixo custo, propriedade real e eficiência.
Em termos de preferência de ativos específicos, os usuários naturalmente tendem a ações relacionadas à tecnologia e criptomoedas, como Tesla, NVIDIA, Circle e Coin, ao mesmo tempo em que mostram crescente interesse em novas ações de criptomoedas, como AMD, BitMine e SharpLink.
Aplicações da xStocks fora da Falcon
O ecossistema da xStocks já está ativo. Leo mencionou que a Kamino oferece funções de empréstimo, permitindo que os usuários emitam USDf com base nas suas participações, enquanto tomam emprestados outros ativos para construir posições longas e curtas. A Raydium oferece pools de liquidez, onde os usuários podem emparelhar TSLAx ou outras xStocks com ativos estáveis como USDC para ganhar taxas de transação. A principal liquidez ainda vem do sistema RFQ da Kamino Swap ou Jupiter, mantendo o preço dos tokens próximo às ações correspondentes por meio do Pyth Express Relay e dos market makers. Os pools de liquidez ajudam a democratizar a receita de taxas, enquanto o RFQ é eficiente, pois os market makers precisam fornecer liquidez apenas de um lado.
Em relação a produtos estruturados, Leo mencionou que o USDf já pode ser emitido através da Falcon e está explorando produtos do tipo ETF on-chain, empacotando exposições do mercado de ações em portfólios tokenizados, utilizando um mecanismo de equilíbrio de taxas inteligentes para operar on-chain. O objetivo é integrar a xStocks aos produtos que os construtores de DeFi vêm explorando ao longo dos anos, reduzindo a volatilidade e garantindo a estabilidade dos ativos.
Estratégias de colateral da Falcon e ativos futuros
Artem afirmou que a direção futura é clara: a Falcon deseja usar qualquer ativo on-chain líquido adequado como colateral. Atualmente, isso inclui ativos criptográficos, títulos tokenizados e ações tokenizadas. O próximo passo pode ser ferramentas de renda fixa mais profundas, como notas de curto prazo, produtos de títulos lastreados em empréstimos (CLO) e alguns títulos denominados em moedas não dólares. A maturidade desses produtos on-chain está aumentando mês a mês, e a Falcon continua acompanhando.
O desafio de engenharia está em introduzir novos tipos de ativos, mantendo o sistema simples e robusto, onde cada novo ativo pode enriquecer a combinação estratégica do USDf, tornando-o mais funcional como uma camada de liquidez central.
Visão para 2030
Na discussão, Artem descreveu um cenário para 2030: as fronteiras entre ativos tradicionais e ativos on-chain se tornarão indistintas, e os investidores se preocuparão com velocidade, acessibilidade, transparência e conveniência na interação com a plataforma. A infraestrutura on-chain será mais adequada para lidar com a parte líquida do mercado global, incluindo ações de grande capitalização, títulos do governo, crédito, ouro e principais moedas. Nesse contexto, o papel da Falcon é transformar esses ativos on-chain em colaterais, liquidez e módulos DeFi programáveis.
Leo acrescentou que a Backed lançou a xStocks há quatro meses, e o volume total de negociações já ultrapassou 10 bilhões de dólares, com milhares de usuários mantendo e negociando esses ativos on-chain. O interesse não vem apenas de varejistas e jogadores de criptomoedas, mas também de gigantes financeiros tradicionais como BlackRock e NASDAQ, que estão discutindo suas próprias plataformas de ações tokenizadas. A questão central é como manter a acessibilidade e a transparência do modelo, em vez de manter tudo fechado em um sistema altamente controlado.
Resumo
Os pontos centrais transmitidos no encerramento da transmissão são claros: a Falcon e a Backed não estão apenas trazendo ações para o blockchain, mas também mudando a funcionalidade das ações. Uma ação da Tesla não precisa permanecer passivamente em uma conta de corretagem; através da tokenização, pode ser armazenada em uma estrutura regulada e isolada da falência, usada como colateral e integrada em estratégias DeFi, enquanto o detentor ainda mantém sua exposição às ações.
O capital que antes precisava ser vendido para ser liberado agora pode ser mantido e gerar liquidez. O compromisso central das ações tokenizadas da Falcon é: ativos reais, exposição real, rendimentos reais, tudo on-chain.
