A economia dos EUA adicionou 172.000 empregos em maio — mais do que o dobro da previsão de Wall Street de 85.000 — entregando a maior surpresa no mercado de trabalho do ano e aumentando as apostas de que o Federal Reserve vai elevar as taxas de juros antes do final do ano. O Bitcoin continuou sob pressão após a divulgação, negociando abaixo de $62.000, enquanto os mercados rapidamente reavaliavam a perspectiva da política monetária em uma direção que remove um dos últimos ventos a favor macroeconômicos para o cripto.
Os números: uma explosão em todas as medidas
O relatório do Bureau of Labor Statistics superou as expectativas em múltiplas dimensões. O título de 172.000 folhas de pagamento foi mais que o dobro da estimativa de consenso da Bloomberg. Os meses anteriores foram revisados para cima de forma acentuada — março revisado para 214.000 e abril para 179.000, adicionando um total combinado de 93.000 empregos ao registro histórico. A taxa de desemprego permaneceu estável em 4,3%, em linha com as previsões. O crescimento salarial ano a ano desacelerou ligeiramente de 3,6% em abril para 3,4% em maio — mas esse número agora está abaixo da última leitura de inflação de 3,8%, significando que os salários reais estão encolhendo mesmo com a aceleração das contratações nominais.
Os ganhos de contratação foram impulsionados pelo setor de lazer e hospitalidade, que adicionou 70.000 empregos — parcialmente atribuídos por alguns analistas a fatores sazonais e à preparação para a próxima Copa do Mundo que será realizada nos EUA, Canadá e México. O governo local e a saúde também registraram ganhos significativos. A principal queda foi uma perda de 9.000 empregos no transporte aéreo, que o BLS atribuiu principalmente à falência da Spirit Airlines.
"Este é um relatório de empregos bombástico," disse Olu Sonola, chefe de economia dos EUA na Fitch Ratings. "Três meses seguidos de ganhos na folha de pagamento, juntamente com a surpresa positiva nas vagas de emprego mais cedo nesta semana, nos dizem que o mercado de trabalho está em uma base mais sólida."
"O mercado de trabalho dos EUA finalmente está mudando de direção," acrescentou Dario Perkins da TS Lombard.
Reação do mercado: os yields disparam, as ações caem, Bitcoin em baixa
A reação do mercado foi imediata e abrangente. Os yields dos Treasuries dispararam, com o yield de dois anos — que se move mais diretamente com as expectativas de taxa — saltando 9 pontos base para 4,13%. O yield de dez anos subiu para 4,52%. O dólar se fortaleceu enquanto os traders anteciparam seu cronograma de aumento de taxas.
Os mercados de ações dos EUA caíram. O S&P 500 caiu 0,9% nas negociações matinais de Wall Street. O Nasdaq Composite caiu 1,6% — sensível aos custos de empréstimos mais altos devido às avaliações elevadas de seus constituintes pesados em tecnologia. O Bitcoin foi negociado abaixo de $62.000, aproximadamente $61.900, estendendo uma queda que o levou de $83.000 no início de maio aos seus níveis mais baixos desde março.
O petróleo caiu modestamente para $94 por barril. O ouro deslizou 1,1% para aproximadamente $4.400 por onça — um movimento incomum para uma proteção tradicional contra a inflação, sugerindo que a reação imediata do mercado priorizou a narrativa de yields mais altos sobre o argumento de proteção contra a inflação.
O Fed: aumento de taxa até dezembro agora precificado
Antes do relatório de sexta-feira, um aumento de taxa do Fed não estava totalmente precificado até abril de 2027. Os dados de empregos moveram esse cronograma para frente dramaticamente — os traders agora estão precificando um aumento de 25 pontos base até dezembro de 2026. Essa reprecificação reflete o peso cumulativo dos dados: o IPC de abril em 3,8% ano a ano, o PPI registrando seu maior aumento anual desde 2022, ISM Manufacturing e Services PMI ambos acima das expectativas nesta semana, e agora um mercado de trabalho que claramente está se estabilizando após um 2025 lento que teve uma média de apenas 10.000 empregos adicionados por mês.
A próxima reunião do Fed no final deste mês será a primeira sob o novo presidente Kevin Warsh, que indicou uma preferência por taxas mais baixas. Os dados de sexta-feira tornam essa preferência significativamente mais difícil de ser acionada. "Desde que o mercado de trabalho não sofra um susto dramático de empregos no verão, parece cada vez mais provável que o FOMC enacte algumas elevações de seguro ainda este ano," disse Stephen Brown da Capital Economics.
Os economistas também esperam que o Fed possa eliminar a linguagem em suas declarações de política sinalizando uma tendência de queda nas taxas — uma mudança que representaria um abandono formal da narrativa de afrouxamento que sustentou as avaliações de ativos de risco durante grande parte do primeiro trimestre.
Uma nota de cautela sobre o título
Nem todos os analistas interpretam o relatório como um ponto de virada decisivo. Adam Schickling, economista sênior da Vanguard, pediu cautela. "O forte número de empregos de hoje parece mais um surto sazonal do que um ponto de virada para o mercado de trabalho. O mercado de trabalho ainda parece resiliente, mas não como se estivesse re-acelerando." O surto de lazer e hospitalidade — que representou 70.000 dos 172.000 empregos — pode refletir contratações relacionadas à Copa do Mundo em vez de uma recuperação estrutural ampla, argumentou.
A desaceleração no crescimento real dos salários — com salários nominais a 3,4% abaixo da taxa de inflação de 3,8% — também introduz uma preocupação com o consumo que pode moderar o impulso econômico nos próximos meses, potencialmente limitando até onde o Fed pode empurrar as taxas antes que o crescimento se deteriore.
O que isso significa para Bitcoin e cripto
Para o Bitcoin, o relatório de empregos é a mais recente adição a uma pilha de ventos contrários macro que agora se tornaram formidáveis. Um aumento de taxa do Fed precificado até dezembro remove a narrativa de afrouxamento monetário que foi um dos argumentos fundamentais de alta para a recuperação do Bitcoin dos $60.000 de fevereiro. Taxas mais altas aumentam o custo de oportunidade de manter ativos não remunerados, fortalecem o dólar e comprimem as condições de liquidez que historicamente sustentam os rallies de ativos especulativos.
O nível baixo de $60.000 de fevereiro — que o Bitcoin agora está se aproximando rapidamente em níveis atuais próximos de $61.900 — carrega significado adicional. O CIO da Monarq Asset Management, Sam Gaer, alertou no início desta semana que uma quebra limpa abaixo de $60.000 poderia desencadear uma queda em direção a $45.000 sob a estrutura do ciclo de Bitcoin de quatro anos. Os dados de empregos de sexta-feira encurtaram o caminho para testar esse nível e a justificativa macro para defendê-lo se tornou mais fraca.
A sequência de dez semanas de ganhos do S&P 500 também está agora em risco à medida que os mercados de ações absorvem a reprecificação do aumento de taxas — potencialmente estreitando a divergência recorde entre ações e Bitcoin, mas não na direção que os touros do cripto esperavam.