O lado mais perigoso do mercado nesta rodada não é que já caiu, mas sim que todo mundo acredita que não vai cair. O mercado acionário dos EUA atingiu máximas, o mercado de Taiwan atingiu máximas, e o Bitcoin está girando em níveis altos; o sentimento do mercado já está quase louco. A história nos ensina que, antes de cada crise financeira significativa, o mercado apresenta as mesmas características: liquidez abundante, euforia dos varejistas e subavaliação do risco.

⚠️ A primeira bomba é o aumento da taxa de juros no Japão: nos últimos vinte anos, uma das maiores fontes de capital barato no mundo foi o Japão. As taxas de juros super baixas criaram uma enorme operação de arbitragem com o iene, onde os fundos emprestados em ienes fluíam para ações dos EUA, ações de tecnologia, criptomoedas e diversos ativos de risco. Assim que o Japão continuar a aumentar as taxas, as operações de arbitragem começam a fechar suas posições, e o capital volta para o Japão, fazendo o mercado enfrentar uma contração de liquidez. Quando o leverage for forçado a ser desfeito, não só o Bitcoin será vendido, mas todos os ativos de risco.

⚠️A segunda “bomba” é a bolha de IA: a IA de fato está mudando o mundo, mas, historicamente, toda revolução tecnológica vem acompanhada de bolhas. Com ferrovias foi assim, com a internet foi assim, com veículos elétricos foi assim — e com a IA não será diferente. A questão nunca foi se a IA terá futuro, e sim que o mercado já antecipou no preço o crescimento dos próximos dez anos. Quando a avaliação dispara muito acima dos lucros, o mercado começa a ficar frágil.

⚠️O terceiro “bomba” é o lucro das empresas não conseguir sustentar as avaliações: atualmente, o valor de mercado de muitas empresas de tecnologia foi construído sobre a premissa de crescimento sempre alto, margens sempre altas e demanda sempre alta. No mundo real, porém, não existe “para sempre”. O maior inimigo de avaliações elevadas não é o prejuízo, e sim a desaceleração do crescimento. Quando o mercado percebe que o ritmo de crescimento é inferior ao esperado, até as melhores empresas podem enfrentar uma correção drástica.

⚠️A quarta “bomba” é a dívida global: a dívida dos governos, das empresas e das famílias está em níveis históricos, e todo o sistema foi construído sobre a premissa de que as taxas de juros acabarão caindo. Se a inflação for mais resistente do que o esperado e se as taxas permanecerem em patamares altos por mais tempo, o custo da dívida global será reprecificado, e os preços dos ativos também precisarão ser reavaliados.

⚠️A quinta “bomba” é a criptomoeda: muitas pessoas veem o Bitcoin como “ouro digital”, mas as últimas rodadas de crises de mercado provaram que, quando a liquidez se contrai, o Bitcoin muitas vezes não é um porto seguro — e sim um dos primeiros ativos a serem vendidos. Isso porque ele continua, essencialmente, sendo um ativo de alto risco, e não um ativo realmente defensivo.

O mais assustador nunca é um evento isolado, e sim uma reação em cadeia. O aumento de juros no Japão gera contração de liquidez; a contração de liquidez leva à correção das ações de IA; a correção das ações de IA afeta o mercado americano; a queda nos EUA faz com que os ETFs vendam passivamente; a pressão vendedora dos ETFs se espalha para o mercado global; a queda abrupta das criptomoedas causa liquidações forçadas de alavancagem; as liquidações forçadas destroem a confiança do consumidor; a recessão leva a revisões para baixo dos lucros das empresas; e a revisão para baixo dos lucros, por sua vez, volta a atingir as avaliações do mercado, formando um ciclo mortal.

Em 2000, as pessoas achavam que as ações de internet não cairiam; em 2008, achavam que os preços dos imóveis não cairiam; hoje, as pessoas acham que a IA só vai continuar subindo. A história nunca se repete exatamente, mas a natureza humana é sempre a mesma. Quando todos estão discutindo o quanto ainda pode subir, o verdadeiro risco muitas vezes já começou a contagem regressiva. Desta vez, o maior perigo do mercado não é o risco que todo mundo conhece, e sim aquele que ninguém sequer considera um risco.

#特朗普拟对60国征10%关税 #比特币恐慌指数飙升近20%