Recentemente, a MicroStrategy das empresas de tesouraria de Bitcoin será removida dos fundos de índice globais. Isso significa que pode haver uma fuga de 88 bilhões de dólares, o que será um grande golpe para o preço do Bitcoin. Então, qual é o futuro das empresas de tesouraria de Bitcoin? Qual é o futuro do modelo DAT?
O modelo DAT não é apenas uma simples questão de empresas tradicionais pegarem dinheiro emprestado para comprar moedas; o mais importante é que os interesses das empresas tradicionais estão atrelados ao ecossistema desse token.
É além da compreensão da maioria das pessoas que muitas empresas de tesouraria de Bitcoin já estão ativamente promovendo a construção do ecossistema Bitcoin. Construir proativamente o ecossistema Bitcoin é, atualmente, uma das poucas rotas confiáveis para reacender o prêmio de valor de mercado da empresa DAT. Em tempos de mercado muito ruim, esse método pode até criar um prêmio sustentável mais do que acumular mais BTC de maneira tola. O mercado já provou isso com capital real. Aqui está uma tabela que lista alguns dos avanços na construção do ecossistema de empresas de tesouraria de Bitcoin mainstream.
Quebrar o ciclo vicioso de pura posse
As empresas que acumulam moedas, desde que o BTC não suba ou que as vias de financiamento sejam bloqueadas, o CPS (complemento de Bitcoin) não conseguirá se valorizar, e o preço inevitavelmente cairá a zero. Construir um ecossistema é, na verdade, adicionar um segundo ou até terceiro título a si mesmo, garantindo complementação, barreira técnica e nova narrativa de crescimento.
Transformar ativos mortos em receitas vivas
Por exemplo, a Hut 8, Core Scientific e Bitdeer transformam o poder de hash do BTC+ que possuem em recursos HPC que podem ser alugados para empresas de grandes modelos como OpenAI e xAI, com um retorno anual de 8-15%, gerando diretamente receita em dólares. A lógica de avaliação do mercado se tornou: posse de BTC (1,0x) + rendimento de valorização (prêmio adicional de 0,5-1,0x).
Aproveitar o novo ciclo de narrativa
Na verdade, o ecossistema do Bitcoin ainda apoia novas narrativas, desde o protocolo ordinal inicial até as camadas de Bitcoin Layer2, BTCFi, etc. Enquanto as empresas estiverem dispostas a investir dinheiro, equipes e marcas, transformando-se na nova empresa líder nesta rodada, os investidores de varejo e institucionais estarão dispostos a oferecer um prêmio de 2-3 vezes, como MARU e o grupo de blockchain são exemplos típicos.
Mudou de um jogo de capital para uma plataforma aberta
A lógica anterior: prêmio → emissão adicional → compra de BTC → aumento do preço das ações (fechado, reflexivo, extremamente frágil). A lógica atual: posse de BTC + combinação de projetos ecológicos + desenvolvedores externos / fluxo de capital → valor da plataforma → prêmio sustentável.
Resumindo
O mercado está se tornando cada vez menos confiável de que simplesmente acumular moedas pode manter o prêmio.
Apenas as empresas que conseguem transformar o Bitcoin de ouro morto em um ecossistema ativo podem realmente reacender o mNAV. Quem primeiro transforma a posse de BTC em um ativo rentável, poderá novamente obter um prêmio sustentável.