Nakamoto (NAKA) está caindo mais de 10% na quarta-feira, estendendo um colapso que fez a empresa de tesouraria de Bitcoin perder aproximadamente 67% do seu valor no acumulado do ano e mais de 99% desde seu pico em maio de 2025, quando estava a $34 por ação — mesmo após realizar um desdobramento reverso de 1 para 40 na última sexta-feira, projetado para manter as ações da empresa listadas na bolsa Nasdaq.
A empresa possui 5.058 Bitcoins, ocupando a 20ª posição entre as maiores empresas de tesouraria de Bitcoin listadas publicamente, de acordo com os dados do Bitcoin Treasuries. Mas a performance das suas ações ficou dramaticamente abaixo tanto do setor de tesouraria de Bitcoin em geral quanto dos principais players do mercado — ilustrando a crescente divisão entre as empresas que estão ganhando a corrida de acumulação institucional de Bitcoin e aquelas que estão lutando para sobreviver.
A divisão reversa que não resolveu o problema
A Nakamoto completou uma divisão reversa de 1 para 40 na sexta-feira, após a Nasdaq ter alertado a empresa em dezembro que suas ações enfrentavam deslistagem após mais de 30 dias de negociação consecutivos abaixo do preço mínimo de oferta de $1 — um limite que aciona procedimentos automáticos de deslistagem sob as regras da bolsa.
A divisão reversa reduziu as ações em circulação de aproximadamente 696 milhões para cerca de 17,4 milhões, elevando mecanicamente o preço por ação acima do limite de $1. Antes da divisão, a NAKA havia negociado a até $0,16 por ação em abril — um nível que refletia a destruição quase total do valor para os acionistas desde o pico em maio de 2025.
Divisões reversas são geralmente tratadas pelos mercados como um sinal de baixa, em vez de um catalisador de recuperação. Elas abordam o requisito técnico de listagem sem alterar os fundamentos subjacentes — e a queda adicional de 10% de quarta-feira após a divisão confirma que o mercado não está tratando a medida de conformidade como um ponto de virada.
A Cointelegraph entrou em contato com a Nakamoto para comentário, mas não recebeu resposta até a hora da publicação.
Como a Nakamoto se compara aos seus pares
O contraste entre o desempenho da Nakamoto e os principais jogadores do setor é nítido e ilustra por que a tese de consolidação da Pantera Capital — que apenas um ou dois jogadores em cada categoria de tesouraria de Bitcoin dominarão enquanto todos os outros serão adquiridos ou deixados para trás — está se desenrolando em tempo real.
A Strategy, o maior detentor público de Bitcoin do mundo com 843.738 BTC, está em alta de aproximadamente 2,5% no ano até agora e negociando em torno de $155 por ação. Seu mecanismo de financiamento através de ações preferenciais perpétuas STRC permitiu que continuasse acumulando Bitcoin a um ritmo que supera dramaticamente a nova oferta — comprando 171.238 BTC apenas em 2026, contra aproximadamente 63.450 BTC minerados durante o mesmo período.
A Twenty-One Capital, a segunda maior tesouraria pública de Bitcoin com 43.514 BTC, está em baixa de mais de 17% no ano até agora, mas continua sendo uma entidade funcional e bem capitalizada, negociando em torno de $7,26 por ação. A Strive Asset Management está na verdade em alta de mais de 20% no ano até agora, negociando a aproximadamente $17,72.
A queda de 99% da Nakamoto em relação ao pico contra o retorno positivo do YTD da Strategy reflete a diferença fundamental entre as empresas que construíram uma infraestrutura de financiamento durável para a acumulação de Bitcoin e aquelas que não o fizeram. Escala, acesso ao financiamento e credibilidade institucional tornaram-se vantagens competitivas decisivas em um setor onde o ativo subjacente — Bitcoin — é o mesmo para todos os participantes.
A tese da consolidação: poda brutal em 2026
A previsão de janeiro da Pantera Capital está se mostrando cada vez mais precisa. "2026 verá uma poda brutal. Em cada classe de ativo importante, apenas um ou dois jogadores dominarão. Todos os outros serão adquiridos ou deixados para trás," escreveram os analistas da empresa.
O setor de tesouraria de Bitcoin que surgiu rapidamente em 2024 e 2025 — à medida que as empresas adotaram o playbook da Strategy de usar emissão de ações e dívidas para acumular Bitcoin em seus balanços — está agora passando pela consolidação natural que segue qualquer proliferação rápida de modelos de negócios semelhantes. O acesso aos mercados de capital, a credibilidade da gestão, a eficiência na acumulação de Bitcoin e a liquidez do mercado de ações criam vantagens acumulativas para os líderes, tornando progressivamente mais difícil para os jogadores menores competirem.
A situação da Nakamoto — uma empresa que detém uma quantidade significativa de Bitcoin, mas incapaz de manter seu preço de ações acima dos mínimos de listagem da bolsa — provavelmente se tornará mais comum do que menos à medida que o setor se consolida. As empresas com a infraestrutura institucional para continuar acessando capital em ambientes macroeconômicos difíceis continuarão acumulando. Aqueles sem isso enfrentarão a escolha entre medidas de sobrevivência dilutivas, aquisição por jogadores maiores ou eventual deslistagem.