Durante anos, a indústria cripto operou em uma "zona cinzenta" regulatória nos Estados Unidos. As empresas reclamam que não sabem qual agência as supervisiona, enquanto os reguladores—principalmente a Comissão de Valores Mobiliários (SEC) e a Comissão de Negociação de Futuros de Commodities (CFTC)—lutam pela jurisdição. Essa falta de regras claras impulsionou a inovação para o exterior e deixou os investidores vulneráveis a fraudes.
Chega o Digital Asset Market Clarity Act de 2025, comumente conhecido como o Ato CLARITY.
Em um movimento histórico em 17 de julho de 2025, a Câmara dos Representantes dos EUA aprovou este projeto bipartidário com uma votação decisiva de 294 a 134. Embora ainda precise da aprovação do Senado, a legislação representa a tentativa mais significativa do Congresso de estabelecer uma estrutura regulatória funcional para ativos digitais. Aqui está o que é o Ato CLARITY, como funciona e por que é um divisor de águas para o cripto.
O Problema Central: "É um Valor Mobiliário?"
Atualmente, a SEC regulamenta "valores mobiliários" (como ações), enquanto a CFTC regula "commodities" (como ouro ou petróleo). A SEC argumentou que a maioria dos tokens cripto são valores mobiliários sob o Teste Howey, exigindo registro rigoroso. A indústria argumenta que os tokens são commodities, como o Bitcoin.
O Ato CLARITY resolve isso criando uma ponte legal para que os tokens se movam de uma categoria para outra.
1. Uma Nova Classe de Ativos: O "Ativo de Contrato de Investimento"
Sob o projeto, quando uma empresa vende um token para levantar fundos, ainda é um "contrato de investimento" (um valor mobiliário). No entanto, o Ato separa legalmente o contrato do ativo em si. Se a rede blockchain se tornar suficientemente "madura" (descentralizada), o token pode "mudar" para uma Commodity Digital, liberando-o da supervisão da SEC.
2. A CFTC Assume a Liderança
Uma vez que um token é classificado como uma Commodity Digital, a CFTC se torna o regulador principal para o mercado à vista. Isso dá à indústria um único regulador principal em vez de dois discutindo sobre jurisdição.
3. Porto Seguro para Startups
O projeto permite que projetos cripto levantem até $75 milhões em 12 meses sem acionar automaticamente o registro completo de valores mobiliários, desde que apresentem declarações de divulgação à SEC.
4. Novas Regras para Corretoras
As plataformas de negociação centralizadas teriam que se registrar na CFTC como Corretoras de Commodidades Digitais. Elas devem seguir princípios fundamentais, como segregar os fundos dos clientes (prevenindo outra mistura de ativos no estilo FTX) e cumprir requisitos de combate à lavagem de dinheiro (AML).
5. Proteção para Finanças Descentralizadas (DeFi)
Em uma vitória para os desenvolvedores, o Ato isenta os participantes de protocolo não-custodiais (desenvolvedores e validadores) de serem tratados como transmissores de dinheiro ou corretores. No entanto, as regras de combate à fraude ainda se aplicam.
Por que o Ato CLARITY é Importante?
A importância deste projeto não pode ser subestimada. Aqui está o porquê de ser relevante para diferentes partes interessadas:
Para a Indústria (Corretoras e Emissores): Ele acaba com a era da "regulação por enforcement". Em vez de a SEC processar uma empresa por listar um token (como Ripple ou Coinbase), o Ato CLARITY fornece um caminho legal para listar Commodities Digitais em corretoras registradas.
Para Bancos e Custodiantes: O projeto declara explicitamente que os reguladores não podem forçar os bancos a listar os ativos cripto dos clientes como passivos em seus balanços ( efetivamente codificando a reversão do SAB 121). Isso remove uma enorme barreira contábil que impediu os bancos tradicionais de manter cripto.
Para os Investidores: Ao exigir que as corretoras se registrem na CFTC e cumpram padrões rigorosos para custódia e conflitos de interesse, o Ato visa reduzir fraudes e manipulação no mercado à vista.
Para Inovação: O Ato CLARITY fornece um teste claro de "descentralização". Se uma rede for verdadeiramente descentralizada (nenhum insider controla mais de 20% dos tokens), é provável que seja uma commodity. Isso dá aos desenvolvedores um objetivo a ser alcançado.
O Debate e o Caminho à Frente
Apesar da euforia na comunidade cripto, o projeto não é isento de críticos.
Preocupações de Wall Street: Alguns ex-reguladores, como Timothy Massad, argumentam que reescrever as leis de valores mobiliários para acomodar o cripto poderia criar brechas que minariam os mercados de capitais tradicionais de $120 trilhões.
Oposição Política: Alguns democratas, como a Rep. Sylvia Garcia, votaram contra o projeto, chamando-o de "licença para corrupção" que enfraquece as proteções contra lavagem de dinheiro.
O Obstáculo do Senado: O maior desafio continua sendo o Senado. Embora a Câmara tenha aprovado com forte apoio, precisa de 60 votos no Senado para evitar um filibuster. Democratas-chave, como a Senadora Kirsten Gillibrand, estão envolvidos nas negociações, mas a aprovação não é garantida.
Conclusão
O Ato CLARITY é a tentativa legislativa mais sofisticada de responder à pergunta, "Quem regula o cripto?" Ao dividir responsabilidades entre a SEC (para a fase de captação) e a CFTC (para a fase de negociação), tenta equilibrar inovação com proteção ao investidor.
Se aprovado, os Estados Unidos poderiam finalmente passar de um estado de confusão para se tornar um centro global para a regulação de ativos digitais. Se falhar, a indústria provavelmente retornará aos tribunais e ações de enforcement para definir as regras—um processo judicial de cada vez.