Com o preço do petróleo Brent fixado firmemente acima de 111 dólares por barril, uma 'tempestade perfeita' contra os mineradores de Bitcoin dos EUA, especialmente aqueles que dependem de energia gerada a partir de petróleo e gás, está se espalhando de forma devastadora.
Desde o início do conflito entre os EUA e o Irã, o preço do petróleo subiu cerca de 66%. Esse número frio está, através da rede elétrica, se transformando em um ferro em brasa, queimando profundamente nas contas de custo de cada minerador americano.
Para os mineradores de Bitcoin, a conta de luz nunca foi 'uma das' despesas, mas sim a única linha vital. Relatórios da indústria enfatizam repetidamente que o custo de energia costuma representar entre 60% e 80% do custo total de operação de uma mineradora.
Aqueles que antes se beneficiavam do gás natural barato para gerar energia estão agora sendo os primeiros a serem engolidos pelo tsunami dos preços do petróleo. Quando o preço do petróleo dispara, o preço do gás natural também sobe, o que leva a um aumento devastador nos custos unitários de eletricidade dessas mineradoras.
A Administração de Informações de Energia dos EUA já previu que, em 2026, o preço de atacado da eletricidade em todo o país aumentará cerca de 8,5%, alcançando aproximadamente 51 dólares por megawatt-hora.
O mais preocupante é que a dificuldade de hash já foi reduzida duas vezes recentemente, acumulando cerca de 4,7%, o que em si é um grito de dor do mercado — já há mineradores que não estão aguentando e desligando suas máquinas.
Se fosse apenas o aumento de custos, talvez pudéssemos segurar as moedas e esperar.
Ethereum, como um termômetro do sentimento do mercado, caiu quase 10% na última semana, e está muito longe de seu pico histórico, sofrendo um 'corte nos joelhos' de 57%. Tom Lee, cofundador da Fundstrat, apontou com precisão que isso se deve à correlação negativa recorde entre criptomoedas e preços do petróleo. Ele disse na plataforma X: 'Se alguém quer saber por que o ETH está sob pressão de venda... para mim, o aumento do preço do petróleo é o maior obstáculo.'
Isso formou um terrorífico espiral de morte: preço do petróleo subindo -> conta de luz mais cara -> custos de mineração disparando -> mineradores forçados a vender moeda para pagar a conta -> preço das moedas caindo -> receita de mineração despencando -> mineradores precisam vender mais moedas para cobrir a conta.
E não acaba por aí. O chefe de pesquisa do Bitrue Research Institute acrescentou que a pressão de venda no mercado é multidimensional; além do preço do petróleo, o fluxo contínuo de saída de fundos dos ETFs, a venda concentrada de alguns grandes players e o sentimento de aversão ao risco que permeia Wall Street também contribuem.
Apenas em maio, o total planejado para desbloqueio de tokens no mercado foi de cerca de 418 milhões de dólares. Dentre eles, a onda de desbloqueios no meio do mês foi especialmente intensa, com grandes desbloqueios de projetos como PYTH (cerca de 98,86 milhões de dólares), APT (cerca de 102 milhões de dólares) e STRK (cerca de 145 milhões de dólares), que jogaram água fria em um sentimento de mercado já frágil.
A memória nos leva de volta a 2022, aquele ano que também deixou os mineradores em pânico.
Os dados daquele ano mostraram que as empresas de mineração listadas praticamente mineravam uma moeda e vendiam uma moeda, despejando quase todo o Bitcoin recém-extraído. Nós testemunhamos momentos de pânico quando mineradores venderam mais de 300 milhões de dólares em Bitcoin em um único dia. Dados da Glassnode mostraram que, durante todo o ano de 2022, os mineradores enviaram aproximadamente 57.000 Bitcoins para as exchanges para liquidar ativos e pagar dívidas.
Então, será que a situação vai ficar pior no dia de hoje em 2026?
A resposta é: muito provável.
As razões são três: primeiro, a pressão de custo em 2022 vinha principalmente da queda do preço das moedas, enquanto em 2026 será um duplo ataque de 'custos disparando' e 'queda de preços', comprimindo ainda mais as margens de lucro dos mineradores e aumentando exponencialmente o risco de ruptura de fluxo de caixa. Segundo, após alguns anos de desenvolvimento, o nível de alavancagem e a escala operacional da indústria superam em muito o de antes; se houver um colapso, sua reação em cadeia e a escala de liquidação podem ser ainda maiores. Terceiro, alguns mineradores já começaram a direcionar seus negócios para IA e computação de alto desempenho (HPC), o que indica que sua confiança na mineração tradicional está vacilando, e se a situação piorar, a liquidação de 'lastro histórico' pode ser mais decisiva.
Estamos vendo que algumas mineradoras já abandonaram a fé no 'HODL' e adotaram uma estratégia de 'minerar e vender' para manter o fluxo de caixa, mas isso sem dúvida aumentará a pressão de venda no mercado. Mineradoras mais proativas, como a Bitdeer, já no início deste ano, quando suas margens de lucro estavam perto do ponto de equilíbrio, liquidaram rapidamente seus Bitcoins, convertendo ativos digitais em fluxo de caixa em moeda fiduciária para se prepararem para o inverno.
