“Vigiando as fronteiras infinitas da tecnologia; percebendo o futuro, liderando uma nova era de pesquisa e investimento.”
Este relatório é fornecido pelo instituto de pesquisa “WTR”:
ID do membro:
Diário do Ovo de Ouro@jindanriji ; Alce Não se Perde@crypto_elk_ ; Xibei@Asterismone ;
Consultoria de dados v: dudulove1134)
Revisão da semana
Nesta semana, de 4 a 11 de maio, o Tangerina de Açúcar atingiu um topo de cerca de $82850 e um fundo próximo a $78202, com uma amplitude de volatilidade de cerca de 5.9%.
Observando o gráfico de distribuição de chips, há uma grande quantidade de negociações em torno de 80000, que pode atuar como um suporte ou resistência.
Análise:
60000-68000 cerca de 1,11 milhão de moedas;
76000-89000 cerca de 3 milhões de moedas;
90000-100000: cerca de 1,16 milhão de unidades;
Acima de 100000: cerca de 1,42 milhão de unidades;
Aspectos de notícias importantes
Notícias econômicas
A inflação nos EUA volta a subir; expectativas de cortes de juros continuam sendo adiadas
O CPI de abril dos EUA subiu 3,8% na comparação anual, acima dos 3,3% de março; o núcleo do CPI subiu 2,8% na comparação anual, também acima dos 2,6% de março.
Impacto no mercado: pressão de rendimento dos Treasuries, do dólar e de valuation de ações de crescimento ainda é a variável central do mercado de capitais nesta semana. Para o mercado cripto, um ambiente de inflação alta e juros altos reduz o apetite por risco, especialmente pressionando ativos de alta elasticidade fora do BTC.O emprego nos EUA segue resiliente, ainda não formou negociação de desaceleração clara
Em abril, os EUA adicionaram 115 mil vagas de trabalho no Nonfarm; a taxa de desemprego ficou em 4,3%. O aumento no emprego não é forte, mas também não é fraco o bastante para forçar o Fed a virar rapidamente para um afrouxamento; o ganho salarial médio cresceu 3,6% ano contra ano, e a pressão salarial ainda existe.Declarações do Fed com viés mais hawkish; o mercado volta a discutir o risco de novos aumentos de juros
O presidente do Federal Reserve de Boston, Susan Collins, disse que, se a inflação permanecer elevada, ainda pode ser necessário aumentar juros no futuro; o presidente do Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, também disse que o Fed leva o problema da inflação “muito a sério” e, se necessário, ainda consideraria aumentos de juros.Transição na presidência do Fed aumenta incerteza de política
Kevin Warsh foi confirmado pelo Senado dos EUA e vai substituir Jerome Powell como presidente do Fed. O mercado presta atenção principalmente às inclinações de política do novo presidente em controle de inflação, independência, balanço patrimonial e intervenções em crises.
A compreensão inicial do mercado sobre Warsh é que ele pode dar mais peso ao controle da inflação e à disciplina financeira; mas o que realmente afeta o mercado é a comunicação de política após assumir o cargo.Preços do petróleo e situação no Oriente Médio se tornaram a maior variável macro de risco desta semana
Devido à guerra entre Irã, bloqueio do Estreito de Ormuz e tensão de oferta, o Brent segue acima de 100 dólares. A IEA adverte que, em 2026, a oferta global de petróleo pode ficar abaixo da demanda; perdas de oferta relacionadas à guerra já viraram uma importante fonte de risco para a inflação global.Reuniões de alto nível entre EUA e China se tornam variável de curto prazo para o apetite por risco global
O mercado nesta semana se concentra na reunião entre Trump e Xi Jinping em Pequim. Os temas incluem o cenário do Irã, comércio, Taiwan e restrições de tecnologia. Enquanto isso, as exportações da China em abril cresceram 14,1% na comparação anual, acima das expectativas do mercado; os preços dos bens industriais chineses também subiram por causa do aumento dos custos de energia.
Visão de instituições/mercado: no curto prazo, o mercado tende a tratar a reunião EUA-China como sinal de alívio de risco; porém, questões como chips avançados, equipamentos de IA e restrições comerciais ainda não foram totalmente resolvidas.Europa e Reino Unido também estão voltando a enfrentar pressão inflacionária; o ritmo de afrouxamento global foi interrompido
Funcionários do BCE dizem que o choque do preço do petróleo pode forçar o banco a adotar políticas mais duras e de longo prazo. Uma pesquisa da Reuters mostra que a maioria dos economistas espera um aumento de 25 pontos-base em junho pelo BCE. No Reino Unido, o mercado também está redefinindo o preço do risco de novos aumentos de juros pelo Banco da Inglaterra.
O ritmo de política dos bancos centrais globais está saindo de “cortes conjuntos” para “esperar com cautela, ou até voltar a aumentar juros”.IA e semicondutores ainda sustentam a bolsa, mas o movimento está mais concentrado e mais frágil
Nesta semana, o calor de IA e semicondutores continua sustentando as bolsas globais; ações de tecnologia asiáticas e a cadeia de IA estão fortes. Porém, quando inflação nos EUA, petróleo e rendimento dos Treasuries sobem, semicondutores e ações de crescimento também podem ter quedas rápidas.
O mercado acionário atual não é uma recuperação ampla do apetite por risco; é uma resistência do tema de IA contra a pressão macro.
Notícias do ecossistema cripto
BTC oscila perto de 80.000 dólares; o mercado cripto volta a sofrer compressão macro
Até esta consolidação: BTC perto de 80.000 dólares, ETH em torno de 2.260 dólares, SOL em torno de 91 dólares. O mercado cripto nesta semana não se desvinculou totalmente do impacto macro; petróleo, inflação, rendimento dos Treasuries e fluxo dos ETFs viraram o núcleo do precificação no curto prazo.O ETF spot de bitcoin virou para saídas líquidas bem evidentes nesta semana
ETF spot de bitcoin dos EUA registrou saídas de capital por vários dias consecutivos: nos últimos cinco pregões, a saída líquida somou cerca de 1,251 bilhão de dólares.
Julgamento estrutural: os recursos do ETF já saíram do padrão de compra unidirecional anterior e viraram fonte de volatilidade no curto prazo.O ETF spot de ETH também apresentou saídas líquidas; não houve um retorno claro para o Ethereum.
O Farside mostra que, até 13 de maio, os ETFs spot de Ethereum somaram cerca de 285 milhões de dólares de saídas líquidas; dentro disso, em 12 de maio, a saída líquida do dia foi de aproximadamente 130,6 milhões de dólares.ETFs relacionados a SOL tiveram uma entrada pequena, indicando que o capital está buscando de forma seletiva ativos com maior elasticidade.
DeFiLlama: dados mostram que, em 13 de maio, ETFs relacionados à Solana registraram cerca de 6 milhões de dólares de entrada líquida. Embora não seja grande, contrasta com as saídas no mesmo dia dos ETFs de BTC e ETH.
Julgamento estrutural: instituições e capital de mercado não estão saindo totalmente do mercado cripto; sob pressão macro, estão fazendo um posicionamento estrutural mais cauteloso.A regulação cripto dos EUA continua avançando, e o CLARITY Act se tornou o foco regulatório desta semana
O Comitê de Bancos do Senado dos EUA divulgou o texto do projeto de lei sobre a estrutura do mercado cripto e planeja avançar com a votação. O projeto inclui: restringir juros sobre saldos ociosos de stablecoins e permitir recompensas baseadas em certas atividades de transação; exigir que corretoras, corretores e traders cumpram regras de AML e KYC; definir sob quais condições algumas plataformas DeFi seriam consideradas instituições financeiras; e também enfatiza que a tokenização de ativos financeiros não se desliga automaticamente da supervisão da legislação de valores mobiliários.Stablecoins ainda são uma das principais linhas estruturais mais fortes do mercado cripto
Dados do DeFiLlama: o valor de mercado total das stablecoins é de cerca de 321,8 bilhões de dólares; a participação do USDT é cerca de 59% e o valor de mercado do USDC é cerca de 76,9 bilhões. As stablecoins já não são apenas intermediárias de capital nas exchanges; aos poucos também viraram parte importante em pagamentos, liquidação, gestão de caixa on-chain e infra de RWA.
Julgamento estrutural: stablecoins são a área do setor cripto que está mais próxima de aplicações reais em grande escala.O Banco da Inglaterra reavalia regras de supervisão de stablecoins; divergências globais de regulação aumentam
O Banco da Inglaterra disse que está estudando alternativas para responder às preocupações do mercado de que as regras de supervisão de stablecoins são excessivamente rígidas. As regras propostas pelo Reino Unido antes incluíam exigências mais altas de lastro em ativos do banco central e limites de posse para pessoas e empresas. O presidente do Banco da Inglaterra, Bailey, também disse que é possível haver divergências claras entre os EUA e outros órgãos reguladores internacionais no que diz respeito a supervisão de stablecoins.
Julgamento estrutural: supervisão de stablecoins virou parte da competição global de regulação financeira.
Impacto no mercado: se os EUA forem os primeiros a construir um arcabouço mais claro para stablecoins, isso pode fortalecer as vantagens dos stablecoins em dólares em pagamentos globais e liquidação on-chain; Europa e Reino Unido tendem a se concentrar mais em estabilidade do sistema bancário e isolamento de riscos financeiros.Relatório de resultados da Coinbase mostra que o negócio de trading segue sob pressão
A Coinbase anunciou prejuízo no trimestre; a receita de trading caiu cerca de 40% ano contra ano, e a receita de assinaturas e serviços também caiu. A empresa disse que o valor total do mercado cripto e o volume de transações caíram mais de 20% em relação ao trimestre anterior. A incerteza macro e o aperto das condições financeiras estão sufocando a atividade de trading.
Julgamento estrutural: as ações das exchanges não seguem apenas o preço do BTC; dependem fortemente do volume de transações, expectativas regulatórias, receita de stablecoins e nível de atividade do mercado.RWA e tokenização continuam avançando, mas com lógica mais de infraestrutura de longo prazo
Bullish anunciou a aquisição de Equiniti por 4,2 bilhões de dólares, com objetivo de impulsionar a tokenização de títulos, transferência de agenciamento e infraestrutura de liquidação on-chain. A transação mostra que a escrituração tradicional de valores mobiliários, transferência de participação societária, custódia e liquidação estão sendo conectadas à infraestrutura cripto.
Impacto no mercado: favorece de longo prazo stablecoins, custódia, liquidação on-chain com conformidade e tokenização de títulos; mas no curto prazo não necessariamente impulsiona diretamente a alta desses tokens.Riscos de segurança DeFi ainda são o ponto de pressão no ecossistema Ethereum
Dados da TRM Labs: nos primeiros 4 meses de 2026, organizações hackers relacionadas à Coreia do Norte contribuíram com a maioria das perdas de hacks cripto; ataques associados ao Drift Protocol e à KelpDAO causaram perdas relevantes de fundos.
Insight de longo prazo: usado para observar nosso cenário de longo prazo; bull market/bear market/mudança estrutural/estado neutro
Investigação de médio prazo: usada para analisar em que fase estamos atualmente, quanto tempo esse estágio deve durar e o que pode acontecer
Observação de curto prazo: usada para analisar as condições de mercado de curto prazo; e também as possibilidades de surgirem algumas direções e, sob certas premissas, ocorrer algum evento
Insight de longo prazo
Baleias de longo prazo ilíquidas
Pressão total vendedora on-chain no spot
Fluxo líquido do ETF spot de BTC
Detentores de longo prazo acima de seis meses
Transferência de baleias nas exchanges
Detentores de longo prazo acima de um ano vs detentores de curto prazo
Ponto de custo dos investidores de longo prazo
Custo de transação mensal
BTC: on-chain em reparo, capital hesitando
A conclusão mais importante desta série de dados é muito clara: o BTC não está com uma venda on-chain fora de controle; o problema é a falta de novos compradores.
O preço fica puxando para cima e para baixo perto de 79.000–81.000 dólares. À primeira vista parece uma oscilação técnica; na verdade, por baixo estão em impasse duas forças: de um lado, chips on-chain vão sendo gradualmente sedimentados, e o dinheiro de longo prazo começa a absorver novamente;
Do outro lado, a entrada do ETF está perdendo força, a pressão macro de juros ainda permanece e o capital de curto prazo não quer continuar comprando acima de 80.000 dólares.
Assim, o mercado atual não está tão frágil a ponto de desabar a qualquer momento, mas também não está forte a ponto de abrir espaço diretamente para cima. Ele está em uma zona de limiar bem típica: há quem segure embaixo, mas ninguém corre atrás lá em cima.
Baleias de longo prazo ilíquidas: há absorção em níveis baixos; em níveis altos, ninguém quer correr atrás
Antes, conforme o sentimento do mercado esquentava, esse tipo de capital realmente aumentou. Isso indica que, no processo de repique a partir de níveis baixos, parte do dinheiro de longo prazo está voltando a se acumular. Mas o ponto fica bem claro: depois que o preço passa de 81.000 dólares, o crescimento perde força e até para. Só quando o preço volta para abaixo de 80.000 dólares é que surge novamente um sinal de crescimento.
Isso mostra que a postura do capital atual de longo prazo é bem realista: aceita receber chips baratos, mas não aceita comprar as emoções do mercado em níveis altos.
Essas classes de capital não são compras impulsivas nem um fluxo de perseguição de alta. Parece mais um suporte estrutural de médio prazo na base.
Se o preço cair, ele vai absorvendo aos poucos; se o preço disparar para cima, ele não vai levantar o estandarte com pressa. É por isso que abaixo não está vazio, mas acima também não é tão fácil romper diretamente.
Pressão total vendedora on-chain no spot: a pressão de venda é baixa; mas baixa venda não equivale a forte demanda compradora.
A pressão total vendedora on-chain de spot está em um nível muito baixo agora; isso é crucial.
Mais interessante ainda: depois do segundo pico perto de 82 mil dólares, a pressão vendedora na verdade foi muito menor do que a anterior.
Entendimento normal: se o mercado estivesse distribuindo em grande escala, ao subir o preço deveria haver uma pressão vendedora mais forte. Mas o que vemos agora é o contrário: a pressão vendedora vai diminuindo, enquanto o preço fica cada vez mais fraco.
Isso mostra que o problema não é que há gente demais vendendo, e sim que falta gente comprando.
Baixa pressão vendedora pode proteger a parte de baixo e torna menos provável a ocorrência de uma sequência de “pancadas” (sell-offs) em cadeia;
Mas baixa pressão vendedora não empurra a alta automaticamente.
Para subir precisa de novo capital, precisa de compras do ETF, precisa de apoio do ambiente macro, e precisa que o capital de trading de curto prazo volte a querer assumir risco.
A estrutura atual é muito delicada: on-chain não quebrou claramente, mas o preço também não tem momentum suficiente.
Fluxo de recursos do ETF: o verdadeiro motor já desacelerou
O ETF spot de BTC é a fonte externa mais central de capital para esta rodada de movimento.
Agora, o comportamento deles é mais importante do que qualquer narrativa no mundo das criptos.
Quando o preço esteve perto de 77 mil a 80 mil dólares, o ETF teve entradas bem evidentes, ajudando a impulsionar a recuperação do preço. Mas, ao entrar acima de 80 mil dólares, especialmente depois de algumas tentativas de alta, o ETF começou a sair ou ficar parado. Na segunda tentativa de alta, quase não vimos entradas fortes suficientes para complementar.
Isso mostra que o capital institucional é muito disciplinado. Eles estão dispostos a alocar quando ocorre uma queda, mas não querem continuar comprando preço em posições curtas elevadas.
Isso também explica por que quanto mais para cima o preço vai, mais difícil fica.
O comprador marginal de BTC não é mais apenas um player on-chain; é capital tradicional.
O capital tradicional olha para taxa de juros, dólar, inflação, petróleo, apetite por risco e resgates/inscrições de ETF. Não vai continuar aumentando posição só por causa de histórias internas do mundo cripto.
Enquanto o ETF não voltar a ter entradas líquidas contínuas, o BTC dificilmente conseguirá sair de uma tendência de alta limpa e consistente.
Estrutura de chips de longo prazo com mais de seis meses: base de médio prazo recuperando
A estrutura das posições dos participantes de longo prazo em todos os prazos com mais de seis meses: subiu de 0,527 para cerca de 0,615. Essa mudança não pode ser ignorada.
Historicamente, sempre que a estrutura de chips de longo prazo vai acumulando até um nível mais alto, o mercado costuma ficar mais perto da região de fundo de médio prazo.
Motivo: chips especulativos de curto prazo vão sendo lavados aos poucos; os chips voltam para as mãos do capital paciente. Assim, a oferta flutuante do mercado diminui.
Mas esse indicador é uma variável lenta.
Ela consegue mostrar que a estrutura de médio prazo está melhorando, mas não significa que o preço vá subir imediatamente.
Agora dá para entender assim: a qualidade dos chips está sendo reparada, mas ainda não se converteu em ataque de preço.
O valor desses dados está em verificar se o mercado entrou em uma fase grave de distribuição. Pelo que se vê agora, não entrou.
A recuperação da estrutura de chips de longo prazo parece dizer ao mercado: não é uma queda totalmente descontrolada; é uma sedimentação após uma queda em topo.
Transferência de baleias nas exchanges: sem forte lock de custódia; ainda há pressão no curto prazo
Transferências líquidas grandes e líquidas nas exchanges normalmente refletem a atitude das baleias em relação a entradas e saídas na exchange.
Muitas vezes no passado, o impulso do preço para cima vinha acompanhado de saída líquida da corretora — ou seja, grandes transferências para fora e redução da oferta vendável — criando empurrão para o preço. Agora, o cenário está mais fraco: com entradas um pouco acima.
Não é um cenário extremamente negativo, mas indica que o mercado ainda não entrou em um estado forte de lock-in. Sem uma saída contínua e clara de grandes volumes de capital das exchanges, a oferta do lado da venda no curto prazo ainda não foi totalmente apertada.
Se o preço subir acima de 80.000 dólares, ao mesmo tempo em que grandes transferências nas exchanges passarem a ser claramente saídas líquidas, isso seria um sinal de reparo bem limpo. Ao contrário, se o preço quebrar a linha de custo de curto prazo e as exchanges continuarem com entradas, é preciso ficar atento para que o capital de curto prazo libere novamente pressão vendedora.
Detentores de longo prazo com mais de um ano vs especuladores de curto prazo: um verdadeiro bull market precisa de dinheiro de longo prazo para formar a base
Historicamente, alguns bull markets menores e mais fortes geralmente se constroem sobre a base de detentores de longo prazo continuarem segurando, acumulando e elevando suas proporções.
Quanto mais estáveis forem os chips de longo prazo, menos oferta negociável o mercado tem; por isso o preço fica mais fácil de ser empurrado pelo capital adicional que entra.
No momento, ainda não voltamos totalmente a esse tipo de estado. Traders especuladores de curto prazo ainda estão mais ativos e são mais sensíveis ao preço. O lado positivo é que, enquanto isso, detentores de longo prazo começaram a aumentar um pouco antes; já os especuladores de curto prazo caíram um pouco. Isso sugere que o mercado está voltando do fluxo de curto prazo para uma base de chips mais estáveis.
Mas isso ainda é apenas reparo inicial, não uma estrutura completa de bull market.
O BTC atual parece mais estar passando por uma rodada de resfriamento da especulação e, ao mesmo tempo, voltando a procurar a quem os chips devem pertencer.
O capital de longo prazo voltou, mas ainda não é forte o bastante; o capital de curto prazo recuou um pouco, mas ainda não foi totalmente limpo.
Linha de custo dos holders de curto prazo: 78,8k é a barreira psicológica mais crítica no momento
A linha de custo dos holders de curto prazo fica perto de 78,8 mil dólares; este nível é extremamente importante.
Não é um nível técnico comum; é a zona de custo médio para participantes de curto prazo. Se o preço está acima dele, o capital de curto prazo ainda tem uma certa sensação de segurança; se o preço rompe abaixo, os chips de curto prazo passam de perto de lucro para prejuízo e o sentimento do mercado piora bastante.
Antes, quando o preço chegava a esse nível, ele por um tempo formava pressão. Agora, é mais como um suporte abaixo e um limite psicológico.
Se 78,8 mil dólares for mantido, significa que o capital de curto prazo ainda não foi completamente disperso e o mercado ainda tem chance de continuar se reparando em torno de 80 mil.
Se romper de forma efetiva para baixo, a estrutura de baixa pressão vendedora pode ser reativada e os chips em prejuízo de curto prazo começam a liberar pressão.
Portanto, no curto prazo, o que realmente importa não são as várias narrativas chamativas, e sim se esse nível consegue ser sustentado.
Linha mensal de custo de ordens: 80,1k já virou o ponto de disputa de curto prazo
A linha de custo de ordens mensal fica perto de 80,1 mil dólares. Agora esse nível já passou de suporte para pressão.
Se o preço voltar a ficar acima de 80,1k–81k dólares, isso significa que o capital de curto prazo recuperou novamente o controle ativo, e o mercado terá chance de testar novamente a região de 82 mil e 85 mil.
Se sempre não conseguir se manter acima, significa que o capital lá em cima não quer perseguir; o mercado só está fazendo reparo passivo abaixo da linha de custo.
O significado dessa linha é bem direto:
Ele é o centro de precificação de liquidez de curto prazo. Somando-se a isso, o mercado só ganha qualificação para voltar a ficar forte;
Não consegue passar; todos os repiques são apenas reparo.
Análise geral: on-chain não está ruim; capital não está forte
Ao colocar macro, notícias e dados on-chain juntos, o verdadeiro cenário do BTC fica bem claro.
A ponta macro está pressionando o apetite por risco. Inflação recorrente, petróleo em patamar alto, Fed mais hawkish e pressão sobre rendimentos de Treasuries — tudo isso faz o mercado voltar a aceitar a realidade de juros altos por mais tempo.
Neste ambiente, ativos de risco não têm um “respaldo” de liquidez frouxa; nem o BTC consegue operar independentemente do mercado de capitais tradicional.
Do lado do capital, também não surgiram sinais fortes.
O ETF foi a principal força externa que impulsionou o BTC antes, mas agora, acima de 80 mil, há uma hesitação clara. Ele não retirou totalmente nem continuou atacando. O capital institucional está ficando mais exigente: só quer comprar uma queda, não perseguir rompimentos.
Na ponta on-chain, na verdade, não está tão ruim. A estrutura de chips de longo prazo está se recuperando, as baleias ilíquidas voltam a absorver em níveis baixos e a pressão total vendedora do spot se mantém baixa. Esses dados indicam que o BTC não entrou em uma estrutura típica de distribuição em topo ou colapso.
O verdadeiro problema só tem um: a oferta melhorou, mas a demanda ainda não acompanhou.
Esse é o principal conflito do mercado no momento.
As narrativas internas do mercado de cripto, aqui, têm basicamente pouco peso.
Agora o preço do BTC é determinado por fatores mais simples e mais frios: o ETF tem dinheiro entrando? o rendimento dos Treasuries recuou? o petróleo e a inflação arrefeceram? a linha de custo perto de 80 mil dólares consegue ser retomada novamente.
ETH e SOL também.
Antes de o BTC reconfirmar força, eles são mais um amplificador de apetite por risco.
ETH está fraco; SOL tem mais elasticidade, mas nenhum dos dois é o ativo que domina a direção do mercado. O leme verdadeiro ainda está com BTC, ETFs e capital macro.
Perspectiva de curto prazo: compressão entre 78,8k e 81k
No curto prazo, o mercado já entrou em uma faixa de compressão estreita.
Pela parte de baixo: 78,8 mil dólares. Esta é a linha de custo dos holders de curto prazo. Enquanto esse nível for defendido, o mercado ainda não consegue ser facilmente rotulado como “virando para fraco”. Baixa pressão vendedora on-chain e absorção do capital de longo prazo fornecem algum suporte aqui.
Pelo lado de cima: 80,1k–81k dólares. Esta é a linha de custo mensal e o ponto de disputa do capital de curto prazo.
O preço só volta a ficar verdadeiramente forte quando recaptura esse nível e quando o ETF deixa de sair.
A leitura mais clara no curto prazo é:
Ao passar de 81 mil dólares, o mercado entra em reparo com tentativa de alta; ao cair abaixo de 78,8 mil dólares, a pressão no curto prazo vai aumentar de forma bem visível;
Ficar no meio é desgaste.
Agora parece mais com a terceira opção.
Seguir a alta nesse estágio não traz vantagem, e nem há necessidade de pânico.
O mercado não está ruim ao ponto de colapsar, mas também não está forte a ponto de romper. Ele precisa de um gatilho externo: o ETF voltar a entrar em fluxo, ou a pressão macro aliviar.
Perspectiva de médio e longo prazo: a estrutura de chips está em reparo; ainda falta combustível para a tendência
No médio e longo prazo, a estrutura do BTC não é ruim.
A proporção de detentores de longo prazo volta a subir; baleias ilíquidas voltam a aparecer absorvendo em níveis baixos; a pressão total vendedora on-chain fica baixa. Esses fatores indicam que o mercado está voltando a sedimentar chips.
Enquanto a pressão macro no futuro não continuar piorando, o BTC de médio prazo ainda tem base para voltar a ficar forte.
Mas é preciso manter a calma aqui. Agora não é aquele ambiente de enorme afrouxamento de liquidez de 2020, nem é um mercado que consiga ser impulsionado facilmente apenas pela contração de chips on-chain.
O BTC está cada vez mais se parecendo com um ativo macro precificado por capital tradicional.
É preciso que o ETF continue comprando; que a pressão do dólar e dos Treasuries diminua; que ativos de risco voltem a entrar em um ambiente de avaliação mais frouxo.
Então, a leitura de médio e longo prazo é: a base de chips está melhorando, mas ainda não voltou o combustível da tendência.
Assim que o ETF voltar a se transformar em entradas líquidas contínuas, e ao mesmo tempo petróleo, inflação e rendimento dos Treasuries deixarem de continuar pressionando o apetite por risco, o BTC recuperará mais cedo do que outros ativos cripto.
Ao contrário, se a macro continuar apertada e o ETF continuar saindo, mesmo que o on-chain esteja bom, só dará suporte — não consegue fabricar uma alta diretamente.
Investigação de médio prazo
Posição líquida de BTC nas exchanges das baleias 1k+
O grupo de baleias que não estavam se movendo
BTC: posição líquida total de compras e vendas dos ETFs dos EUA
Pontuação composta de poder de compra do USDC
Estrutura de custos em diferentes faixas de preço
(veja abaixo a posição líquida de BTC nas exchanges das baleias 1k+)
Recentemente, o volume de depósitos na exchange por endereços de baleias com mais de 1k BTC aumentou de forma clara, indicando que capital de grande porte está, por conta própria, enviando chips para dentro do mercado. Esse tipo de comportamento normalmente significa que uma possível pressão vendedora está se acumulando e pode criar algum peso sobre o mercado no curto prazo.
(veja abaixo o grupo de baleias que não estava ativo)
Observando por outro ângulo: o grupo de megabaleias com baixa liquidez (que detém mais de 78% do total de BTC) ainda está aumentando posições de forma contínua e sem hesitação. Esse tipo de compra altamente convicto dá suporte estrutural ao mercado e contrasta claramente com as ações de depósito de curto prazo das baleias menores e médias.
(veja abaixo BTC: posição líquida total de compras e vendas dos ETFs dos EUA)
Recentemente, o fluxo de recursos dos ETFs de BTC tem mostrado instabilidade bem evidente: entradas e saídas se alternam.
Esse tipo de capital geralmente é capital seguidor do tipo dominante, que amplia a tendência depois que o movimento é confirmado, mas não tem senso de direção próprio. O estado de divergência atual reflete que o capital tradicional ainda não unificou a avaliação do futuro, o que intensifica a confusão de curto prazo no mercado.
(veja abaixo a pontuação composta de poder de compra do USDC)
Nos últimos dias, a pontuação de poder de compra do USDC voltou a Very High, indicando que o apetite do principal capital no after-market voltou a acender. A redução temporária de impulso que apareceu antes melhorou de forma clara, e o poder de compra voltou a ficar ativo.
(veja abaixo a estrutura de custos em cada faixa de preço)
A linha de custo dos detentores de curto prazo gira em torno de 79.000. O preço do mercado está ativo acima desse limite, e há algum empurrão de impulso para cima, sugerindo que o sentimento dos compradores ainda não desapareceu. Contudo, o mercado fica preso em indecisão porque a divergência estrutural interna ainda existe: nas baleias com endereços acima de 1k, o carregamento de depósitos está ativo; o cabo de guerra entre longos e curtos impede que o preço forme, por enquanto, uma trajetória unilateral fluida.
Observação de curto prazo
Coeficiente de risco dos derivativos
Razão de intenção de compra em opções
Volume de transações de derivativos
Volatilidade implícita de opções
Quantidade de transferência de lucro e prejuízo
Endereços novos e endereços ativos
Posição líquida de BTC na exchange Ice Sugar Orange
Posição líquida de BTC na exchange de “Yi Tai” (ETC)
Pressão vendedora de alto peso
Estado do poder de compra global
Posição líquida das stablecoins nas exchanges
Avaliação de derivativos: o coeficiente de risco está na faixa neutra; risco de derivativos moderado.
(veja abaixo o coeficiente de risco dos derivativos)
O coeficiente de risco chegou à zona neutra, mas o preço do BTC está numa fase de “divisor de águas”; então, nesta semana, é relativamente fácil acontecer “explosão dupla longos e curtos” (em ambos os lados) nos derivativos.
(veja abaixo a razão de intenção em opções)
A razão PUT/CALL de opções chega perto de 1; o sentimento no mercado de opções está neutro.
(veja abaixo o volume de transações de derivativos)
O volume de negociação de derivativos está atualmente na faixa mediana.
(veja abaixo a volatilidade implícita das opções)
A volatilidade implícita de opções não teve grandes mudanças no curto prazo.
Classificação do estado de sentimento: neutro
(veja abaixo a transferência de lucros e prejuízos)
O repique do mercado provocou alguma emoção positiva em pequena escala; no momento, o sentimento do mercado é neutro.
(veja abaixo endereços novos e endereços ativos)
Novos endereços ativos estão por volta da mediana.
Avaliação da estrutura de spot e pressão vendedora: na exchange, BTC com poucas entradas líquidas; ETH com muitas entradas líquidas.
(veja abaixo a posição líquida da exchange de Ice Sugar Orange)
A posição líquida das exchanges de BTC esteve no modo de poucas entradas líquidas na semana passada.
(veja abaixo a posição líquida da exchange E-tai)
A posição líquida spot de ETH nas exchanges esteve, no geral, em estado de grandes entradas na semana passada.
(veja abaixo a pressão vendedora de alto peso)
Sem pressão vendedora de alto peso.
Classificação de poder de compra: tanto o poder de compra global quanto o de stablecoins estão, em geral, em linha com a semana anterior.
(veja abaixo o estado do poder de compra global)
O poder de compra global está positivo, no geral em linha com a semana anterior.
(veja abaixo a posição líquida do USDC na corretora)
A capacidade de compra de stablecoins está, no geral, em linha com a semana anterior.
Resumo da semana:
Resumo das notícias:
A mudança mais central desta semana é que o mercado voltou novamente da espera por corte de juros para o vai-e-vem da lógica de inflação recorrente, com juros altos mantidos por mais tempo.
O CPI e o PPI dos EUA voltaram a subir, o petróleo segue em patamar alto e o emprego não piorou claramente. Isso faz com que o Federal Reserve não tenha motivo para cortar juros rapidamente.
Em outras palavras, o que o mercado mais teme agora não é apenas uma economia ficando mais fraca, e sim entrar em um estado mais problemático:
A inflação não baixa, a taxa de juros não desce, e a avaliação dos ativos de risco também não pode continuar expandindo sem pressão.
O mercado de capitais não está em uma recuperação ampla do apetite por risco; é um movimento estrutural.
IA e semicondutores ainda conseguem sustentar parte do desempenho das bolsas, mas isso é mais uma linha industrial resistindo ao aperto macro, não significa que o ambiente de liquidez geral já melhorou.
Assim que o rendimento dos Treasuries continuar subindo, ações de crescimento, de valuation alto e ativos de alto risco com alta elasticidade também serão pressionados.
O mercado cripto também segue a mesma lógica.
O BTC ainda oscila perto de 80.000 dólares, mas ele já não está mais em um estado de tendência forte impulsionada apenas pelos ETFs da fase anterior.
O ETF spot de bitcoin apresentou saídas líquidas bem evidentes nesta semana, indicando que o capital institucional saiu do aumento unidirecional e passou a observar ou até retirou no curto prazo.
Enquanto os recursos do ETF não voltarem a recuperar entradas líquidas contínuas, o BTC dificilmente abrirá, de forma suave, um novo espaço de alta; é mais provável que mantenha uma oscilação em topo.
O problema do ETH é ainda mais claro: ele não tem retorno evidente de capital institucional e também carece de uma lógica de precificação forte independente do BTC. Por isso, no curto prazo, provavelmente seguirá BTC e o ambiente macro oscilando.
Ativos de alta elasticidade como SOL, apesar de terem entrada de capital em alguns pontos, ainda são essencialmente uma “opção” de apetite por risco em reparo, e não um ativo de refúgio sob pressão macro.
Por isso o mercado cripto atual não pode ser entendido simplesmente como o fim do bull market ou como uma continuação imediata da alta. A leitura mais precisa é:
O mercado entrou na fase de re-seleção de capital.
O BTC ainda é o ativo principal a observar, mas para subir precisa que recursos do ETF e liquidez macro se alinhem novamente; ETH está fraco;
Ativos de alta elasticidade só tendem a apresentar melhor desempenho depois que o BTC estabiliza e a pressão das taxas de juros ameniza.
Direções como regulação, stablecoins e RWA são mais variáveis institucionais de médio e longo prazo, não são a linha principal de trades de curto prazo.
Elas mostram que os ativos cripto estão entrando gradualmente em uma moldura de finanças tradicionais; porém, no curto prazo, quem realmente decide o desempenho do mercado ainda são rendimento de Treasuries, dólar, petróleo, fluxo de ETFs e o apetite geral por risco.
Resumindo,
A linha principal do mercado nesta semana pode ser resumida assim: retirada da expectativa de cortes de juros; inflação e petróleo voltam a pressionar ativos de risco.
O mercado de capitais se apoia em IA e semicondutores, mas o ambiente geral não está frouxo;
No mercado cripto, saiu do impulso de alta via ETF e passou para uma digestão de oscilação depois da saída do ETF.
O mais importante daqui para frente não é olhar as narrativas internas do mercado de cripto, e sim observar três coisas:
O petróleo vai cair? As taxas dos Treasuries vão recuar? O ETF de BTC voltará a ter entradas líquidas contínuas?
Se essas três coisas não melhorarem, o mercado cripto provavelmente seguirá oscilando com viés de compressão; se melhorarem ao mesmo tempo, o BTC terá mais facilidade em puxar a recuperação dos ativos de risco.
Insight on-chain de longo prazo:
O conflito central do BTC no momento não é pressão vendedora demais; é que a demanda compradora não é forte o suficiente.
Os dados on-chain mostram que o capital de longo prazo absorve em níveis baixos; a pressão vendedora do spot se mantém baixa; e a estrutura de chips está sendo reparada.
No lado de liquidez: o ETF diminuiu claramente o ritmo acima de 80 mil dólares; o capital externo não quer perseguir alta. O ambiente macro continua comprimindo o apetite por risco.
Portanto, agora o BTC é um mercado de estrutura de médio prazo razoável, mas sem força/momentum suficiente no curto prazo.
78,8 mil dólares é a linha de defesa de curto prazo; 80,1k–81k dólares é o limite para voltar a ficar forte.
O rumo verdadeiro precisa esperar que os recursos do ETF e o ambiente macro deem a resposta.
Direcionamento do mercado:
O fundo de médio prazo do BTC está em reparo, mas falta munição no curto prazo.
Se não voltar a 81.000 dólares, qualquer repique é apenas um ajuste;
Ao romper abaixo de 78,8 mil dólares, o mercado vai re-testar quem é o comprador de verdade.
Investigação on-chain de médio prazo:
1k+ baleias estão aumentando depósitos na rede; a pressão vendedora de curto prazo se acumula e o mercado fica sob pressão.
Baleias ilíquidas continuam a aumentar posições, dando suporte estrutural, com comportamento diferente de baleias de médio e pequeno porte.
Os recursos do ETF oscilam entre os extremos: seguem a tendência, mas falta direção, o que aumenta a confusão.
Nota do USDC volta para Very High; a capacidade de compra do after-market se recupera e a força volta.
O custo de curto prazo em 79.000 sustenta; o impulso de alta ainda está presente, com divergências puxando para um cabo de guerra entre longos e curtos.
Direcionamento do mercado:
Divergência, oscilação
Baleias divergindo, ETF oscilando, comprador do after-market voltando; o mercado está atualmente num estado distorcido.
Observação on-chain de curto prazo:
Avaliação de derivativos: o coeficiente de risco está na zona neutra; o risco dos derivativos é moderado.
Endereços ativos adicionais estão por volta da mediana.
Classificação do estado de sentimento: neutro.
Nas exchanges: BTC com poucas entradas líquidas; ETH com grandes entradas líquidas.
O poder de compra global e o poder de compra de stablecoins estão, no geral, em linha com a semana anterior.
Direcionamento do mercado:
O preço atual do BTC em curto prazo está na fase de “divisor de águas”, mas no nível de spot ainda não há demanda grande. Por isso, a expectativa desta semana de que o mercado permaneça oscilando e limpando derivativos perto de 80K é maior; a probabilidade de virar de cabeça para baixo rapidamente é menor.
Aviso de risco:
O exposto é apenas discussão e exploração do mercado, sem caráter de recomendação direcionada para investimento; considere com cautela e preveja riscos de cisne negro.
Este relatório é fornecido pelo WTR Research Institute.
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