**Por Que os Holders de Bitcoin Se Recusam a Vender Durante um Crash (E Por Que Isso Não É Irracional)**

Toda vez que o Bitcoin despenca 30, 40 ou até 60 por cento em questão de semanas, a mesma pergunta surge do lado de fora do mundo cripto: por que as pessoas não estão shortando?

De fora, segurar durante um crash parece negação. De dentro, parece disciplina. A diferença se resume a algumas crenças fundamentais que os holders de Bitcoin de longo prazo compartilham, e uma vez que você as entende, o comportamento faz total sentido.

Eles já sobreviveram a isso antes

A maioria dos detentores mais comprometidos de Bitcoin já passou por múltiplas crises nesse nível. Eles viram o Bitcoin cair de US$ 20.000 para US$ 3.000 em 2018. Viram ele colapsar 50% em um único mês em 2021. A cada vez, o preço eventualmente se recuperou e superou a máxima anterior. Para quem tem essa experiência, uma crise não parece um fim. Parece um padrão.

Eles não estão negociando uma ação; estão sustentando uma crença

Os detentores de Bitcoin não estão investidos principalmente nos resultados trimestrais de uma empresa. Eles estão investidos em uma tese: que um ativo descentralizado, de oferta fixa e resistente à censura manterá ou crescerá seu valor ao longo de um horizonte de tempo suficientemente longo. Uma queda de preço não refuta essa tese. Não altera o teto de oferta. Não altera a rede. Não altera o motivo básico pelo qual eles os mantiveram em primeiro lugar.

Vender durante uma crise significaria abandonar a tese por causa do sentimento de curto prazo do mercado, que a maioria dos detentores considera o motivo mais fraco possível para sair.

Eles entendem o que desencadeia a venda e não confiam nisso

Medo, pânico e pressão social são fatores bem documentados que levam a decisões ruins de investimento. Detentores de longo prazo tendem a estar profundamente conscientes disso. Muitos já leram o suficiente da história do mercado para saber que as pessoas que vendem durante uma crise muitas vezes são as mesmas que voltam a comprar perto da próxima alta, cristalizando perdas dos dois lados. Não vender é, em parte, uma proteção contra o impulso emocional de agir.

A base de custo muda a conta

Alguém que comprou Bitcoin a US$ 5.000 e vê ele cair de US$ 60.000 para US$ 35.000 ainda está sentado em um ganho significativo. Para esse investidor, vender durante uma crise ainda significa realizar lucro, mas também acionar um evento tributável e perder a posição em um ativo que ele acredita que continuará a se valorizar. O cálculo racional frequentemente favorece manter, mesmo quando o movimento do preço é desconfortável.

O número subindo não é a história toda

Uma leitura comum equivocada sobre os detentores de Bitcoin é que eles apenas esperam que o preço se recupere para que possam, eventualmente, vender com lucro. Muitos detentores de longo prazo não têm intenção de vender no curto prazo, em nenhum preço. Eles veem o Bitcoin como um veículo de poupança, uma alternativa para manter valor em uma moeda que não confiam, ou um hedge contra a inflação monetária. Para esse grupo, uma queda tem quase nenhuma relevância para o propósito de manter.

Entender por que as pessoas permanecem durante as crises exige entender por que elas compraram em primeiro lugar. Quase nunca é pura especulação. Geralmente é convicção, e convicção não é redefinida pelo gráfico de preços.