Muita gente acha que a alta dos preços é só porque as coisas ficaram mais caras, que a valorização dos imóveis é porque as casas estão mais valiosas, que o mercado de ações em alta é só porque as empresas estão lucrando mais, e que o ouro em alta é só por conta do aumento da aversão ao risco. Mas se olharmos do ponto de vista das moedas, a situação pode ser mais complicada. Muitos preços de ativos estão batendo recordes, e além das mudanças nos fundamentos, há uma razão mais oculta: a moeda que usamos para medir valor está se tornando cada vez mais 'soft'.
Do ponto de vista do avanço tecnológico, a sociedade humana já possui uma força natural de desinflação. O aumento da eficiência na produção, a popularização da automação, a otimização das cadeias de suprimentos e o progresso em software e algoritmos estão fazendo com que os custos de produção de muitos bens e serviços diminuam. Por exemplo, eletrônicos que eram caros no passado agora têm desempenho melhor e preços mais baixos; trabalhos que antes exigiam muita mão de obra agora podem ser realizados por máquinas e softwares. Isso mostra que a tecnologia em si tende a empurrar os custos para baixo, permitindo que o mesmo dinheiro compre mais coisas.
Mas na realidade, vemos o oposto: não é tudo ficando mais barato, e sim moradia, educação, saúde, ouro, ações e o custo de vida aumentando por longos períodos. A razão é que não vivemos em um sistema monetário fixo; vivemos em um mundo em que a moeda fiduciária de crédito está em expansão. Gastos fiscais do governo, expansão de dívidas, crédito bancário e emissão monetária aumentam continuamente a quantidade de moeda no mercado. Quando a velocidade de crescimento da moeda supera a velocidade de crescimento de bens e serviços reais, o poder de compra da moeda é diluído.
Por isso, muitas vezes não é que os ativos, de repente, fiquem “muito caros”; é que a régua monetária ficou mais curta. Quando você mede ativos usando dólares, renminbi ou outras moedas fiduciárias cada vez mais “moles”, naturalmente vai ver os preços dos ativos atingindo novas máximas. Ações, imóveis, ouro e Bitcoin, em certo grau, desempenham a mesma função: servir como “reservatório” para absorver o excesso de moeda e ajudar o dinheiro a resistir à queda do poder de compra do caixa.
Mas aqui não dá para ir para o outro extremo: não é correto dizer que toda alta de ativos ocorre apenas porque a moeda está desvalorizando. Quando ações sobem, pode ser devido ao crescimento dos lucros das empresas, à inovação tecnológica, ao poder de monopólio e à expansão global; quando os preços dos imóveis sobem, pode ser por influxo populacional, escassez de terras e concentração de recursos urbanos; quando o ouro sobe, pode ser por compras de ouro pelos bancos centrais, riscos geopolíticos e mudanças nas taxas reais. A desvalorização monetária é o pano de fundo de base, mas não é a única causa. A compreensão realmente madura é enxergar, ao mesmo tempo, os fatores monetários e o valor inerente dos próprios ativos.
O motivo de o Bitcoin estar sendo comparado cada vez mais com o ouro, no centro, é que ele oferece uma régua diferente. O governo pode emitir mais moeda fiduciária continuamente; o ouro ainda tem uma quantidade adicional de extração todos os anos; já as regras de oferta do Bitcoin são relativamente fixas, com um limite total próximo de 21 milhões de moedas. Essa escassez programática faz com que o Bitcoin tenha uma narrativa muito forte de “meio de troca duro” na era digital. Ao usar o Bitcoin para precificar muitos ativos tradicionais, você percebe que, nos últimos anos, a quantidade de Bitcoin necessária para muitos deles realmente diminuiu—por exemplo, casas, índices de ações e ouro em certos ciclos chegaram a perder valor relativo em relação ao Bitcoin.
Mas também é preciso deixar claro: o Bitcoin não é uma régua estável de valor. Sua regra de oferta é rígida, mas o preço oscila muito. Em mercados de alta, ao usar o Bitcoin como unidade de preço, muitos ativos parecem cada vez mais baratos; em mercados de baixa, o próprio Bitcoin cai fortemente e, ao precificar ativos tradicionais em Bitcoin, eles podem até ficar mais caros. Assim, o Bitcoin pode ser entendido como um ativo escasso de longo prazo, ou como uma das ferramentas para se proteger contra a desvalorização da moeda fiduciária, mas não dá para simplesmente dizer que “todas as coisas perdem sempre em relação ao Bitcoin”.
O ouro também não é sem valor. Muitos apoiadores do Bitcoin dizem que o ouro tem produção anual e que há ameaças potenciais no futuro, como mineração de asteroides e ouro artificial, então o ouro seria menos escasso que o Bitcoin. Essa ideia tem algum fundamento, mas também pode ser exagerada. De fato, o ouro não tem uma oferta absolutamente fixa: ele continua sendo extraído todos os anos; porém, a taxa de aumento da oferta não é alta, e há um consenso histórico de milhares de anos, a posição das reservas dos bancos centrais, a sua tangibilidade e a aceitação global. Quanto à mineração de asteroides e ao ouro artificial de baixo custo, por enquanto são, em grande parte, visões de longo prazo e não variáveis reais que mudariam o mercado do ouro no curto prazo.
Mais precisamente, Bitcoin e ouro não são simplesmente “um substitui o outro”. Cada um tem suas vantagens. O Bitcoin é forte por ser digital, portátil, verificável, e por facilitar transferências transfronteiriças, além de ter regras de oferta claras; o ouro é forte pelo consenso histórico, por sua natureza física, por não depender de rede, pela presença nas reservas dos bancos centrais e por sua relevância em ambientes extremos. O Bitcoin se parece mais com um ativo duro da era digital, enquanto o ouro se parece mais com um ativo duro do mundo tradicional. Ambos resistem à moeda fiduciária quando ela fica “mais mole”, mas por caminhos diferentes.
O que torna investir algo verdadeiramente contra-intuitivo para o ser humano é isto: quanto mais você acredita em uma oportunidade com alta relação risco-retorno (high odds), menos pode fazer All in. Porque se ela realmente puder subir várias vezes, uma pequena posição já pode mudar o resultado; mas se você estiver errado, uma falha com posição total pode destruir sua vida. Por exemplo, se um ativo realmente tivesse espaço para 100x, você não precisa colocar todo o seu patrimônio; basta participar usando o dinheiro que você pode perder sem que isso acabe com você. Assim, você preserva a possibilidade de retornos extraordinários, sem que um único erro de julgamento atravesse o limite da sua vida.
Este é o cerne do risco assimétrico. Um bom investimento não é buscar acertar sempre, e sim fazer com que, quando seu julgamento estiver correto, você ganhe o suficiente, e quando estiver errado, perca apenas o que é limitado. Especialmente em ativos de alta volatilidade como criptoativos, ações de crescimento e projetos em estágio inicial, o gerenciamento de posição é mais importante do que a fé. Você pode acreditar na tendência, mas não pode apostar a vida na tendência; você pode ter otimismo com o futuro, mas não pode ignorar a grande volatilidade e a incerteza no meio do caminho.
Então, o que essa lógica realmente quer nos dizer não é “dinheiro certamente não serve”, nem “Bitcoin certamente substitui o ouro”, muito menos “todos os ativos devem ser comprados às cegas”. O que ela realmente lembra é: no mundo em que a moeda fiduciária se expande continuamente, as pessoas comuns não podem ficar só olhando a alta e a queda do preço; é preciso entender como a própria unidade de precificação muda. Há cada vez mais dinheiro, a régua fica cada vez mais “mole” e os ativos ficam cada vez mais caros—esse é o raciocínio por trás de muitos fenômenos de riqueza.
Para resumir a última frase: dinheiro é uma ferramenta de liquidez, não uma ferramenta de preservação de valor no longo prazo; ouro é um ativo duro tradicional; Bitcoin é um ativo duro digital; dá para participar de investimentos com alta relação risco-retorno, mas com pequena posição. Investimento verdadeiramente maduro não é apostar tudo para provar que você está certo, e sim, ao entender a tendência, deixar sempre para si a oportunidade de sobreviver e continuar apostando.
Aviso: isto não constitui qualquer recomendação de investimento, recomendação de negociação ou recomendação de alocação de ativos. Os criptoativos e os mercados financeiros apresentam grande volatilidade; portanto, decida com cautela de acordo com sua própria capacidade de suportar riscos.$BTC
