Que mundo é este?! Stablecoins novamente colapsaram (vocês podem ter esquecido que há 3 anos a stablecoin Luna, UST, perdeu tudo da noite para o dia, resultando em uma perda de 40 bilhões de dólares para toda a rede)! Ontem à noite, a USDX, que se dizia uma stablecoin, já colapsou, e o preço caiu para 0,15U! (Grupo de defesa dos direitos da USDX em chinês já foi atualizado no final do artigo!)

Este artigo reúne muitas informações de primeira mão. Se você não quiser ler tudo, aqui está a conclusão: se você ainda tem USDE, venda rapidamente! Não arrisque perder todo o seu capital apenas para ganhar alguns pontos a mais na rentabilidade anual!

A seguir, tentarei simplificar o desenrolar de todo o evento e explicar a todos sobre os truques e riscos dos chamados “stablecoins sintéticos”!

1. A sequência do evento de desanexação do USDX

• Comportamento anômalo do fundador: o fundador da Stable Labs, Flex Yang, está diretamente relacionado a endereços com comportamentos anômalos: desde o final de outubro, ele começou a receber grandes quantidades de USDX e sUSDX (colateralizando USDX) e ignorou as altas taxas de juros para pegar emprestado outros stablecoins (tentando liquidar o máximo possível), incluindo USDT, USDC e USD1.

Esgotamento de liquidez: o pool que pode ser usado na Lista DAO para emprestar USDT e USD1 com USDX e sUSDX foi completamente drenado. Na plataforma Lista DAO, a taxa de juros anual para empréstimos de USDT com colateral de sUSDX chegou a mais de 800%, mas os tomadores ainda não pararam de tomar empréstimos.

• As stablecoins emprestadas foram quase imediatamente transferidas para a exchange Binance. Ao mesmo tempo, o endereço multifirma da equipe do projeto Stable Labs também removeu quase 20 milhões de dólares de liquidez do pool de stablecoins da PancakeSwap, exacerbando ainda mais o pânico no mercado (saques em massa).

Além disso, de acordo com informações do LinkdeIn, Flex Yang é o fundador da Stables Labs, que é a empresa por trás do usdx.money. Todos se lembrem desse FLEX.YANG, que cortou e saiu, e agora está lançando um novo projeto para cortar novamente.

• Mais grave ainda, alguns investidores que tentavam fazer arbitragem acabaram em apuros, com um investidor comprando mais de 930 mil USDX a um preço médio de 0,8572 dólares, mas não conseguindo resgatar a 1 dólar devido às limitações da função de resgate do protocolo, enfrentando o risco de grandes perdas.

Na verdade, um dia antes, algumas pessoas já tinham notado anomalias: 'tudo que pode ser emprestado com USDX foi emprestado.' Em 5 de novembro, quando um usuário postou esse aviso na plataforma X, uma crise de stablecoin que já estava latente começou a emergir.

O evento de desanexação do USDX não é um caso isolado; stablecoins sintéticas com situações semelhantes recentemente incluíram xUSD e deUSD, que adotaram mecanismos de operação complexos e opacos, prometendo altos rendimentos, mas ocultando altos riscos. Entre eles, o deUSD já anunciou sua paralisação.

E não faz muito tempo, em 11 de outubro, a stablecoin USDe caiu para 0,65 dólares, uma queda de aproximadamente 34% em relação ao preço de 1 dólar!!

Na época, o mercado de criptomoedas enfrentou um 'colapso épico', com o Bitcoin caindo de 117 mil dólares para 105,9 mil dólares, uma queda diária de 13,2%.

● Na exchange descentralizada Uniswap, a profundidade do pool de liquidez USDe-USDT na alta do evento caiu para apenas 3,2 milhões de dólares, uma diminuição de 89% em relação ao período anterior ao evento. Isso levou a uma ordem de venda de 100 mil USDe a ter um desconto de 25% devido ao deslizamento, com uma ordem de 0,7 dólares, mas o preço de execução real foi apenas 0,62 dólares.

2. As principais exchanges, exchanges descentralizadas e plataformas de empréstimo financeiro descentralizadas estão alimentando isso!

Não apenas a Binance e a Bybit estão promovendo fortemente (essas páginas de promoção ainda estão ativas! Afirmando rendimento anual de 12%, e ainda podem ser usadas como margem para contratos), mas também exchanges descentralizadas: Pancake, Uniswap, plataformas de empréstimo financeiro: listaDAO, Morpho, entre outras, estão participando!

Você pode entender que os rendimentos dessas plataformas vêm da taxa de transação; uma vez que sou o que retira a taxa, por que me importaria se é um ativo normal ou um ativo lixo? Portanto, essas plataformas fecham um olho para ativos lixo, permitindo que ativos tóxicos se espalhem para mais pessoas!

3. Os altos riscos por trás dos 'altos rendimentos' das stablecoins sintéticas

O professor Campbell da Columbia Business School já escreveu que o USDe emitido pela Ethena não é uma stablecoin, mas sim uma participação em um produto financeiro estrutural da Ethena.

Essas 'stablecoins sintéticas' apresentam as seguintes vulnerabilidades:

• A vulnerabilidade das estratégias de alta alavancagem: simplificando, essa estratégia envolve operações simultâneas de longa e curta, tentando lucrar independentemente da alta ou queda do mercado. No entanto, essa estratégia depende fortemente das condições do mercado; uma vez que ocorrem situações extremas, a estratégia de hedge pode falhar, resultando em enormes perdas. A Stream Finance (emissora do xUSD) perdeu quase 100 milhões de dólares devido a essa estratégia em condições extremas, levando à insolvência.

• Centralização e opacidade: embora essas stablecoins afirmem ser descentralizadas, sua operação real é bastante centralizada. Projetos como USDX executam a maior parte das estratégias fora da cadeia em exchanges centralizadas, e ninguém além da equipe do projeto sabe a situação real, criando uma 'caixa-preta' opaca.

• Riscos em cadeia no setor DeFi: existem relações complexas de aninhamento entre protocolos DeFi, e o grau de complexidade de muitos produtos estruturais atingiu um nível que pode ser difícil de entender. Por exemplo, alguns protocolos chegaram ao ponto de ter uma stablecoin como ativo subjacente suportada por outra stablecoin que eles mesmos emitem, criando uma dependência cíclica. Essa complexidade torna difícil calcular quanto alavancagem realmente foi aplicada a um ativo subjacente fundamental, mesmo quando todas as informações estão publicamente disponíveis na cadeia. Quando um dos elos apresenta problemas, isso pode causar uma reação em cadeia que rapidamente afeta todo o sistema.

• A tentação e os riscos de altos rendimentos: essas stablecoins sintéticas geralmente oferecem taxas de retorno muito superiores às das finanças tradicionais, como o xUSD, que já ofereceu até mais de 12% de rendimento anual. No entanto, esses altos rendimentos não são provenientes do nada; eles vêm de engenharia financeira complexa e estratégias de alto risco. Assim que o mercado reverter, não apenas os rendimentos não serão garantidos, mas até o capital pode sofrer perdas significativas. Isso é como 'arriscar ser atropelado por uma máquina de pavimentação para pegar algumas moedas'.

Por fim, se você ainda tem USDE em mãos, venda rápido, não deixe que um pequeno aumento no rendimento anual faça seu capital se esgotar!!

A situação é crítica, as regras de exposição da Binance Square limitam, todos curtam e compartilhem, para que mais irmãos da praça vejam! Evitem esses projetos que se disfarçam de 'estáveis' enquanto operam como agiotas de 'alto risco'!!

Grupo de defesa do USDX, procure no avião: USDX_weiquan