As exportações da China continuam resilientes sob as tarifas dos EUA, enquanto o yuan permanece rigidamente controlado, enviando ondas até o mercado cripto.
Em resposta, a China se adaptou às táticas de Trump, com um controle rigoroso sobre a taxa de câmbio do yuan desempenhando um papel chave em sua resiliência.
De acordo com uma nota recente do JPMorgan, essa postura sobre a gestão da taxa de câmbio ajudou Pequim a preservar a competitividade das exportações e conter a deflação, enquanto amplifica os ciclos de liquidez liderados pelo dólar durante períodos de estresse comercial.
Em outras palavras, a gestão da taxa de câmbio da China tende a intensificar os fluxos de caixa impulsionados pelo dólar durante a escalada das tensões comerciais, como tempestades que tornam a enchente pior.
Isso afeta o bitcoin, que é um ativo sensível ao cenário macro. Ele despenca quando o risk-off liderado pelas tarifas deixa a liquidez do dólar escassa e volta a subir quando as tensões se amenizam. Foi exatamente assim que o bitcoin foi negociado em março-abril do ano passado, após a escalada das tensões comerciais.
A influência da China sobre os preços de cripto ocorre de forma indireta, por meio da gestão de moedas e dos ciclos globais de liquidez, sugere o dado; ao contrário dos EUA, onde isso flui diretamente por meio de movimentos de capital em fundos negociados em bolsa e outros veículos alternativos de investimento.
Essa interpretação se alinha com argumentos de Arthur Hayes, que enquadrou os acordos comerciais entre EUA e China como em grande parte performativos e destacou que o verdadeiro ajuste econômico ocorre por canais mais silenciosos.
Na visão dele, tarifas e negociações definem o pano de fundo político, enquanto a política de câmbio, ferramentas da conta de capital e a gestão de liquidez liderada pelo Tesouro determinam os resultados do mercado
A perspectiva do JPMorgan reforça essa lógica. A China talvez não permita que o yuan se fortaleça de forma significativa, mas a interação entre tarifas, câmbio administrado e liquidez em dólar ainda molda o ambiente macro no qual o bitcoin é negociado.
De acordo com a mais recente visão da Ásia do JPMorgan Private Bank, o motor de exportações da China continua resiliente: as exportações reais devem crescer cerca de 8% em 2025 e a participação no mercado global deve subir para aproximadamente 15%, apesar de uma teia densa de tarifas dos EUA e de as exportações da China com destino aos EUA caírem para menos de 10% do total.
Essa resiliência reflete a diversificação em direção à ASEAN e a outras regiões, além de uma decisão deliberada de gerenciar o yuan de forma rigorosa, em vez de permitir que ele se valorize.
O yuan chinês se fortaleceu cerca de 4% ao longo do último ano em relação às mínimas de 2023, mas, na base do ano-calendário em 2025, está apenas marginalmente mais forte contra o dólar, o que evidencia o quão estritamente administrada e limitada em faixa ainda permanece a moeda.
Qualquer fortalecimento recente do yuan, argumenta o banco, provavelmente é sazonal, e o cenário de médio prazo aponta para uma trajetória estável e limitada a uma faixa, à medida que os formuladores de políticas priorizam a competitividade das exportações e lidam com a pressão deflacionária já arraigada.
O banco alertou que o patamar para uma valorização do yuan com significado ainda permanece alto, descrevendo a moeda como operando sob uma estrutura de gestão de baixa volatilidade, na qual os movimentos são amplamente ditados pelo dólar.
Para os mercados de cripto, essa estrutura desloca o foco da valorização sustentada do yuan para a transmissão de liquidez.