O JPMorgan acha que os Estados Unidos estão mais próximos de um livro de regras federal de criptomoeda do que a maioria das pessoas percebe. Em uma nota para clientes datada de 15 de abril, os analistas do banco disseram que as negociações do Senado sobre o Ato CLARITY se restringiram a apenas 2-3 questões não resolvidas, de mais de uma dúzia algumas semanas atrás.
Isso é uma mudança concreta, não vibrações. E acontece exatamente quando a indústria estava começando a descartar 2026.
O que o JPMorgan realmente disse
A nota de pesquisa do banco, primeiro relatada pelo CoinDesk e repercutida por diversos meios financeiros, enquadra o projeto de lei como "perto da conclusão." Uma fonte sênior de políticas disse ao banco que a luta sobre recompensas de stablecoin, que paralisou as conversas por meses, está agora "em um bom lugar." Um funcionário do Senado descreveu o rascunho atual como "muito próximo."
Os pontos de impasse restantes são a supervisão de DeFi e a classificação de tokens. Esses não são itens pequenos, mas parecem viáveis em comparação com a bagunça de mais de 12 perguntas em aberto que o projeto trouxe para o início de 2026.
O JPMorgan vê a aprovação do Ato CLARITY como um potencial catalisador positivo para os mercados de ativos digitais na segunda metade de 2026, especialmente para os fluxos institucionais que aguardam certeza jurídica.
O que é o Ato CLARITY?
O Ato CLARITY do Mercado de Ativos Digitais de 2025, apresentado como H.R. 3633, é a estrutura cripto mais ambiciosa dos EUA já a chegar a este estágio. Ele faz algumas coisas ao mesmo tempo:
Divide a jurisdição entre a SEC e a CFTC, atribuindo à CFTC a supervisão primária de "commodities digitais" em redes descentralizadas maduras
Mantém a SEC responsável por ofertas semelhantes a valores mobiliários, mas cria novas isenções para captação de recursos de ativos digitais
Constrói uma estrutura federal para stablecoins de pagamento permitidas, plataformas DeFi e classificação de tokens
Adiciona proteções ao consumidor e regras de combate ao financiamento ilícito, e bloqueia o Fed de oferecer certos produtos de CBDC diretamente a indivíduos
Se promulgado, substitui a era de regulamentação por aplicação com regras estatutárias reais. Esse é o objetivo principal.
Como chegamos aqui?
O projeto avançou mais rápido do que a maioria dos observadores de cripto esperava. O presidente dos Serviços Financeiros da Câmara, French Hill, o introduziu em 29 de maio de 2025. A Câmara o aprovou 294-134 em julho de 2025, com um apoio bipartidário real. Ele chegou ao Comitê Bancário do Senado em setembro de 2025. Uma tentativa anterior de marcação em janeiro de 2026 foi arquivada após a resistência da indústria, mudando a ação para negociações a portas fechadas.
A nota do JPMorgan é o sinal público mais claro até agora de que essas conversas privadas avançaram.
Nenhum texto final é público. Nenhuma votação em plenário está agendada. Mas a forma do compromisso está começando a aparecer.
Por que a luta das stablecoins é importante
As recompensas de stablecoin têm sido o maior obstáculo único. Os bancos argumentaram que stablecoins que geram rendimento e os programas de recompensas que bolsas como a Coinbase operam em cima delas permitiriam que plataformas cripto funcionassem como captadores de depósitos não regulamentados, retirando fundos do sistema bancário. As empresas de cripto argumentaram o oposto, que restringir recompensas mataria um dos recursos mais úteis para os consumidores na cadeia.
O texto atual do compromisso Tillis-Alsobrooks proíbe rendimento passivo em saldos de stablecoin, mas permite recompensas baseadas em atividades ligadas a transações ou uso da plataforma. Essa é a versão com a qual os bancos podem conviver. O CEO da Coinbase, Brian Armstrong, rejeitou o projeto duas vezes este ano, incluindo uma retirada em janeiro que forçou o Comitê Bancário do Senado a cancelar sua marcação programada, com o rendimento de stablecoins valendo cerca de $1.35 bilhões em receita de 2025 para a bolsa. Em 10 de abril, ele mudou de ideia e apoiou publicamente o projeto, postando "É hora de aprovar o Ato CLARITY" após o artigo de opinião do secretário do Tesouro, Scott Bessent, no Wall Street Journal e um relatório do Conselho de Consultores Econômicos da Casa Branca que desafiou os números da indústria bancária sobre fuga de depósitos. Essa mudança do mais barulhento opositor da indústria para um endossante público é parte do que o JPMorgan está interpretando como impulso.
O Ato GENIUS, assinado em 2025, licenciou stablecoins de pagamento atreladas ao dólar, mas deixou a questão do rendimento em aberto. O CLARITY deve encerrá-la.
O que ainda pode dar errado?
O calendário. O Comitê Bancário do Senado divulgou sua programação para a semana de 20 de abril sem o Ato CLARITY nele. O único item na agenda é uma audiência de nomeação para o candidato à presidência do Fed, Kevin Warsh. O presidente Tim Scott ainda não definiu uma data para a marcação.
Justin Slaughter, da Paradigm, estimou que o projeto precisa ser aprovado pelo comitê até meados de maio para ter alguma chance de votação em plenário antes do fechamento do calendário. O JPMorgan sinalizou o risco político diretamente: se os democratas retomarem a Câmara em novembro, a legislação cripto cairá na lista de prioridades.
A senadora Cynthia Lummis colocou de forma mais direta em 10 de abril: "Esta é nossa última chance de aprovar o Ato CLARITY até pelo menos 2030."
A Polymarket coloca a aprovação do ato em 2026 em torno de 60%, abaixo de 82% no início deste ano. As chances ainda estão a favor do projeto, mas por pouco.
O que isso significa para o mercado
As notícias já movimentaram alguns tokens. $XRP e outros ativos com clara sobrecarga regulatória tiveram altas na reportagem de 16 de abril. Além disso, a aprovação daria às instituições o que elas pediram: regras contra as quais podem subscrever.
Para DeFi, os riscos são maiores. A classificação de tokens decidirá quais protocolos podem atender usuários dos EUA abertamente e quais permanecem na zona cinza. A nota do JPMorgan não especifica onde essa linha se encontra, e isso provavelmente é porque a linha ainda está sendo traçada.
Um consultor político citado na reportagem colocou de forma clara: "não existe tal coisa como um projeto de lei perfeito." Isso resume bem o clima em Washington neste momento. É preciso algo viável antes que o ciclo eleitoral consuma o oxigênio.
Mais perto do que pensamos, talvez. Mas o tempo é mais alto que a nota.
Fontes:
CoinDesk - Informação original sobre a nota do cliente do JPMorgan, incluindo a redução da questão de 12 para 2 ou 3 e a citação de stablecoin "em um bom lugar"
FinTech Weekly - Texto de compromisso sobre rendimento de Tillis-Alsobrooks e mudança de posição da Coinbase
Congress.gov - Texto oficial do projeto H.R. 3633, patrocínio de French Hill e ações legislativas
Comitê da Câmara dos EUA sobre Serviços Financeiros - Confirmação do presidente French Hill como patrocinador e votação de aprovação na Câmara