Discurso de Jerome Powell hoje ( 14 / 10 / 2025 ) intitulado “Compreendendo o Balanço do Fed” na reunião da Associação Nacional de Economistas de Negócios em Filadélfia:
🏛️ Contexto geral do discurso
Powell falou na conferência anual da Associação Nacional de Economistas de Negócios (NABE) sobre o papel do Balanço do Federal Reserve e seu papel na política monetária. Este discurso também é sua primeira aparição pública desde a decisão de cortar as taxas de juros na reunião de setembro, em meio a obstáculos como o fechamento do governo, que atrasou a divulgação de alguns dados econômicos oficiais.
🧾 Principais pontos do discurso
O papel do orçamento federal e sua importância
Powell indicou que o orçamento – ou seja, o que o Federal Reserve possui em ativos e suas obrigações – é uma ferramenta essencial da política monetária, especialmente em fases em que a taxa de juros está próxima de zero.
Ele explicou como o Federal Reserve interveio durante a pandemia de Covid comprando ativos para injetar liquidez nos mercados e fortalecer o mercado de títulos do tesouro, e como esses ativos são usados posteriormente para reduzir o suporte ou ajustar a liquidez.
Ele afirmou que a quantidade de reservas (reserves) no sistema financeiro é crucial para a estabilidade do sistema bancário e para as liquidações entre bancos.
Progresso na 'normalização' do orçamento
Powell explicou que o Federal Reserve começou há vários anos a reduzir seu balanço (isto é, a diminuir seus ativos) após a explosão ocorrida durante o período de estímulo fiscal, mas que pode estar se aproximando de um ponto em que não seria benéfico continuar essa redução na mesma taxa.
Ele disse: “Podemos estar nos aproximando desse ponto nos próximos meses, e estamos monitorando de perto uma ampla gama de indicadores.”
Ele apontou para sinais precoces de aperto de liquidez, como um aumento nas taxas de repo e pressões temporárias em algumas datas nos mercados financeiros.
Defenda os instrumentos do banco central, como o pagamento de juros sobre reservas (interest on reserves), como um mecanismo necessário para controlar as taxas de juros, apesar das críticas que recebeu de algumas partes.
Avaliação da economia e do mercado de trabalho
Embora alguns números indiquem que a economia americana está se movendo em uma base mais forte do que alguns previram, o mercado de trabalho mostra uma fraqueza tangível – os níveis de emprego são baixos e não há um aumento significativo nas demissões.
Essa variação nos indicadores coloca os formuladores de políticas diante de um dilema: devem reduzir os juros para ajudar o mercado de trabalho ou mantê-los para pressionar a inflação?
Devido ao fechamento do governo, a divulgação dos dados oficiais de emprego para setembro foi adiada, portanto, o Fed depende de dados do setor privado e algumas métricas internas para avaliar a condição do mercado de trabalho.
Política monetária futura e redução de juros
Powell explicou que qualquer redução na taxa de juros será feita com cautela, de reunião a reunião, prestando atenção aos dados disponíveis, e não com base em cronogramas absolutos pré-estabelecidos.
Os mercados esperam uma redução de 25 pontos base na reunião do Federal Reserve em outubro, e talvez outra redução em dezembro, mas Powell não se comprometeu com isso em seu discurso de forma explícita.
Ele observou que uma redução de juros muito rápida pode trazer de volta pressões inflacionárias, portanto, as decisões devem ser equilibradas com cuidado.
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