As ações da NVIDIA (NASDAQ: NVDA) estão cotadas em $177,64 no gráfico de 2 dias, um aumento de 5,31% nos últimos dias, mas ainda 6% mais baixas no ano até agora. Abril é um momento único para as ações. O conflito com o Irã pode diminuir em algumas semanas, o FOMC se reunirá em 28-29 de abril – possivelmente a última reunião de Jerome Powell como presidente – e a posição para a temporada de resultados em maio já começa a se formar.
A estrutura técnica, os dados de opções e os fluxos de dinheiro institucional mostram cada um uma imagem diferente do que abril pode trazer. As causas e correlações entre esses fatores limitam o cenário a duas possibilidades.
Padrão de baixa sem apoio institucional
No gráfico de 2 dias, o preço da NVIDIA está visível dentro de um padrão de cabeça e ombros. A cabeça alcançou um pico em $197,72, no dia dos últimos resultados trimestrais no final de fevereiro. O ombro direito está agora se formando e o padrão indica uma possível queda de 15% se a linha de pescoço for rompida.
Chaikin Money Flow (CMF) – um indicador que mede a pressão de compra e venda institucional – está em -0,08. Este indicador permaneceu negativo na maior parte de março e abril, o que indica que grandes players não apoiam a alta dos últimos cinco dias. O CMF começou a subir lentamente em torno de 27 de março, mas não ultrapassou zero. A última vez que o CMF foi levemente positivo foi por volta de 25 de fevereiro durante os resultados, mas depois rapidamente voltou a cair.
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Isso conta uma história clara. A confiança institucional está principalmente presente em torno dos resultados trimestrais, não fora dele. Cada recuperação enquanto o CMF permanece negativo aumenta a probabilidade de que o ombro direito seja construído ainda mais, em vez de romper o padrão. A cabeça em $197,72 é o nível que invalidaria esse padrão. Enquanto o preço se mantiver abaixo disso, o padrão de baixa permanecerá intacto.
A razão econômica por trás do CMF negativo está relacionada ao contexto macroeconômico. O petróleo acima de $111 mantém as expectativas de inflação altas, o que faz com que o Fed não esteja inclinado a cortar rapidamente. Taxas de juros mais altas por mais tempo resultam em avaliações mais baixas para ações de crescimento como a NVDA. Um dólar mais forte pressiona ainda mais as receitas internacionais. Devido a esse contrapeso macro, vemos por que o dinheiro institucional não está entrando, apesar da alta, e isso também está refletido na posição dos traders de opções.
Os traders de opções estão se protegendo mais e especulando menos
Os dados da razão de put-call da Barchart mostram uma mudança significativa em relação à temporada de resultados trimestrais anterior.
Em 7 de janeiro, quando o preço da NVIDIA estava em $189,11, cerca de sete semanas antes dos resultados de 25 de fevereiro, a razão de volume de put-call era 0,53. Quase duas vezes mais calls foram negociados em relação a puts, o que indica uma forte bullishness. A razão de interesse em aberto estava em 0,88.
Em 6 de abril – com uma perspectiva semelhante para os números em maio – a razão de volume aumentou para 0,78. A diferença entre a atividade de call e put se tornou muito menor. A razão de interesse em aberto está agora em 0,87, o que significa que as posições de longo prazo permanecem, mas novas posições compradoras estão diminuindo e a defesa está aumentando.
A mudança de 0,53 para 0,78 não significa que o mercado se tornou imediatamente baixista. Isso diz principalmente que a bullishness fácil do ciclo anterior desapareceu. Os traders estão optando mais pela proteção e menos pela pura especulação, o que também se alinha com o sinal negativo do CMF.
O Percentil de Volatilidade Implícita (IV) – que mostra onde a volatilidade atual das opções está em relação ao último ano – é de apenas 16%. O IV Rank, que observa a posição da IV entre sua alta e baixa de 52 semanas, está em apenas 8,10%.
Quando a IV está tão baixa, o mercado está satisfeita consigo mesmo. Qualquer surpresa – desde a desescalada no Irã e preços do petróleo mais baixos até uma mudança súbita de política ou notícias inesperadas sobre os números – pode causar movimentos fortes, pois esses cenários não estão precificados.
A combinação de razões de put-call cautelosas e IV comprimida forma uma paradoxo. Os traders estão posicionados de forma defensiva, mas o mercado de opções não reflete a magnitude de possíveis eventos que podem ocorrer em abril. Essa diferença significa que os níveis de preços vão determinar qual cenário se realizará.
Níveis de preço da NVIDIA que determinam abril
O gráfico de 2 dias com níveis técnicos mostra a faixa do mês.
O preço das ações da NVIDIA está em $177,64, quase exatamente no nível técnico importante ($177,03). A primeira resistência é $184,91 no nível 0,618, uma das zonas técnicas mais fortes. Um rompimento acima disso seria o primeiro teste real da faixa superior e pode empurrar o preço em direção a $190,53. O pico em $197,72 é o nível que invalidaria completamente o padrão e reverteria a estrutura para bullish.
Se a situação com o Irã se acalmar até o final de abril e o preço do petróleo cair, esse cenário ganhará força. Preços de energia mais baixos reduziriam as preocupações com a inflação, criando expectativas de cortes de juros mais cedo e aumentando a avaliação das ações de crescimento. Devido à baixa volatilidade implícita (IV), um catalisador assim teria um efeito mais forte, pois as opções ainda não estão precificando isso.
Por outro lado, se o nível de $172,14 (nível 0,236) for perdido, isso provavelmente significa que o ombro direito já estava em $177,97. A linha de pescoço está em torno de $161,35. Com uma queda clara abaixo da linha de pescoço, o movimento previsto de 15% é ativado e o preço pode ir em direção a $137,35.
Esse cenário de baixa se torna mais provável se a guerra durar mais, o petróleo permanecer acima de $110 e o FOMC usar uma linguagem rigorosa em 28-29 de abril. Nessa situação, o já cauteloso mercado de opções se inclinará ainda mais para o lado baixista e o dinheiro institucional – que segundo o CMF está em falta agora – permanecerá à margem.
Abril, portanto, provavelmente será determinado por qual catalisador chega primeiro. Menos tensão no Irã e preços do petróleo em queda podem levar a um aumento em direção a $184 e $197. Se o conflito continuar e o Fed for rígido, uma queda em direção a $161 e um teste da linha de pescoço se tornam mais prováveis. A mudança na razão de put-call e a baixa IV mostram que o mercado ainda não fez uma escolha clara, o que significa que este mês pode ter movimentos agudos em ambas as direções.