原创 ｜Odaily 星球日报（@OdailyChina）
Autor｜Golem（@web3_golem）
Hyperliquid é um dos poucos projetos que ainda merecem atenção durante o mercado em baixa das criptomoedas.
Nos dois primeiros meses de 2026, o mercado de criptomoedas esfriou, com o Bitcoin caindo de 95000 dólares para 60000 dólares, e o sentimento do mercado estava deprimido, a atividade e a liquidez da Hyperliquid também diminuíram. Mas, ao entrar em março, o volume de contratos em aberto não liquidadas (OI) da plataforma começou a mostrar sinais de recuperação, embora o aumento não seja grande, liberou um sinal positivo de que a atividade do usuário está voltando a crescer.
Em termos de desempenho do preço da moeda, o HYPE claramente superou o mercado. Dados da OKX mostram que, no último mês, o BTC subiu apenas 0,6%, o ETH subiu 2,7%, enquanto o SOL e o BNB caíram 4% e 2,4%, respectivamente; em contraste, o HYPE subiu 20% mesmo em meio à volatilidade do mercado.
Qual é a lógica por trás da alta do HYPE nesta rodada? A Odaily Planet Daily irá analisar isso neste artigo para referência dos leitores.
HIP-3—— O mercado de negociação RWA do Hyperliquild
Em 13 de outubro de 2025, o Hyperliquild lançou o HIP-3. O HIP-3 permite que qualquer um crie novos mercados de negociação no Hyperliquild após staking de 500 mil HYPE. Um mês depois, o volume de contratos em aberto do HIP-3 ultrapassou 100 milhões de dólares; em 29 de janeiro de 2026, o OI do HIP-3 alcançou 1,06 bilhões de dólares, sendo esta a primeira vez que o OI diário do HIP-3 ultrapassou 1 bilhão de dólares, mas um dia depois o OI caiu abaixo de 1 bilhão de dólares.
OI diário do HIP-3
Como mostrado na figura acima, o OI do HIP-3 é principalmente contribuído pela trade.xyz, e independentemente de ser calculado pelo volume de OI ou pelo volume de negociação do mercado, os mercados entre os 10 primeiros da trade.xyz são todos ativos tradicionais, com o primeiro e o segundo lugares rastreando contratos de petróleo bruto, e o terceiro lugar rastreando contratos do Nasdaq 100. Portanto, podemos concluir que o HIP-3 se tornou o mercado de negociação RWA do Hyperliquild.
Mercados classificados entre os 10 principais na trade.xyz
Até janeiro de 2026, em apenas 3 meses, o OI diário do HIP-3 pode se estabilizar em centenas de milhões de dólares, o que é suficiente para provar que o HIP-3 está se desenvolvendo rapidamente e está atraindo a atenção de traders de commodities tradicionais. No entanto, para o Hyperliquild, neste momento, ainda não é o principal segmento de receita e negociação. Por exemplo, em 29 de janeiro, o volume de OI do HIP-3 foi de 1,06 bilhões de dólares, enquanto o volume total de OI e volume de negociação do Hyperliquild naquele dia foram de 6,05 bilhões de dólares, com o HIP-3 representando apenas 17%, e o volume de OI do HIP-3 em todos os mercados naquele dia foi até menor do que o volume de OI do BTC.
O HIP-3 está destinado a não ser sempre um coadjuvante no Hyperliquild, ele já está pronto, apenas aguardando uma oportunidade.
O conflito EUA-Irã se tornou um importante catalisador para o desenvolvimento do HIP-3
Em 28 de fevereiro, o catalisador apareceu. Nesse dia, o conflito EUA-Irã eclodiu, e os mercados financeiros globais começaram a tremer, especialmente com os preços internacionais do petróleo aumentando constantemente devido à guerra. Mas no primeiro dia da eclosão da guerra, caiu em um fim de semana, e os traders que precisavam ajustar suas posições e operações estavam desesperados por um novo mercado negociável, e o mercado HIP-3 no Hyperliquild tornou-se a primeira escolha.
Em 6 de janeiro, a trade.xyz lançou contratos rastreando o preço do petróleo WTI no mercado HIP-3, mas nos primeiros dois meses o volume de negociação não foi grande, com uma média de apenas alguns milhões de dólares, e o pico diário superou 2.000 dólares. Após a eclosão do conflito EUA-Irã, o volume de negociação do contrato de petróleo da trade.xyz rapidamente ultrapassou 100 milhões de dólares em um único dia. Em 5 de março, a trade.xyz rapidamente lançou contratos rastreando o preço do petróleo Brent, e em 23 de março, o volume de negociação diário combinado desses dois contratos de petróleo foi de 2,38 bilhões de dólares, enquanto no mesmo dia, o volume de negociação de ETH no Hyperliquild foi de apenas 1,51 bilhões de dólares.
Aumentar o volume de negociação de contratos de petróleo é apenas a superfície desse catalisador, enquanto, em essência, a tensão geopolítica no Oriente Médio por mais de um mês já impulsionou o mercado de contratos RWA/commodities liderado pelo HIP-3 a se tornar a nova narrativa central do Hyperliquild.
Após a eclosão do conflito EUA-Irã, o volume de OI do HIP-3 continuou a subir, ultrapassando 1 bilhão de dólares novamente em 1 de março, e depois continuou a atingir novos altos. Em 31 de março, o volume de OI do HIP-3 alcançou 2 bilhões de dólares, com um crescimento superior a 100% no mês. O volume de OI do HIP-3 já superou o volume de OI de moedas principais como BTC, com o OI do contrato BTC em 31 de março sendo de 1,8 bilhões de dólares e o OI do contrato ETH sendo de 11,9 bilhões de dólares. Em termos de proporção do volume total de OI, o HIP-3 já representa mais de 50%, equivalente a contribuir com metade da atividade da plataforma.
Novo suporte de valor do Hyperliquild
Em um mercado de criptomoedas em baixa, o HIP-3 encontrou um novo suporte de valor para o Hyperliquild. O Hyperliquild deu uma reviravolta impressionante, passando de um DEX de função única que apenas negociava ativos criptográficos para uma exchange on-chain que também pode negociar ativos RWA, estendendo seus tentáculos ao setor financeiro tradicional.
O Hyperliquild tem várias vantagens óbvias em comparação com o mercado de negociação tradicional, como negociação ininterrupta 24/7 e suporte a alavancagem maior. Embora essas vantagens também sejam características de muitas exchanges e DEXs, a vantagem de mercado do Hyperliquild ainda está à frente delas.
Tomando o contrato de prata como exemplo, até o momento, o volume de negociação de 24h do contrato XAG/USDT na Binance é de 1,864 bilhões de dólares, enquanto o volume de negociação de 24h do contrato de prata no mercado HIP-3 é de cerca de 300 milhões de dólares, representando apenas 16% do volume da Binance. À primeira vista, a diferença entre os dois parece enorme, mas ao considerar o volume de usuários, a conclusão será diferente.
A Binance é a CEX mais significativa do mundo, com mais de 300 milhões de usuários, enquanto o Hyperliquild é o DEX mais conhecido globalmente, mas tem apenas 1,18 milhões de usuários, representando 0,39% da Binance. Além disso, segundo dados oficiais, o número acumulado de traders independentes do HIP-3 é de apenas 2,42 milhões. Com uma discrepância tão grande no número de usuários, o contrato de prata no Hyperliquild ainda consegue ter um volume de negociação superior a 100 milhões de dólares, provando que os traders RWA no Hyperliquild são principalmente grandes baleias e traders/instituições profissionais.
Caso contrário, simplesmente ter milhões de usuários não conseguiria criar volumes de negociação de bilhões de dólares (Nota da Odaily: em 9 de fevereiro, o contrato de prata no Hyperliquild atingiu um pico de volume de 4 bilhões de dólares em um único dia). Esses usuários são uma das mais valiosas barreiras de proteção do Hyperliquild; eles não são usuários genéricos, mas uma coleção de grandes baleias e traders profissionais com volumes significativos, alta frequência de operações e extrema sensibilidade à volatilidade. A "eficiência de produção" por usuário é suficiente para compensar a falta do número total de usuários.
Além disso, em comparação com exchanges centralizadas, o Hyperliquild está se tornando cada vez mais atraente para traders financeiros tradicionais.
A razão principal é que o Hyperliquild é um DEX com alta privacidade e sem KYC, com uma experiência do usuário de alta qualidade e profundidade de liquidez, além de uma imagem de marca já estabelecida, o que aumenta a confiança dos traders no Hyperliquild. Isso é um atrativo mais direto para traders financeiros tradicionais, especialmente para aqueles de commodities, macro e eventos.
Esses traders não são incapazes de negociar na CME, corretoras ou CEX, mas não querem expor suas intenções de posição, ritmo de negociação e caminhos de capital a plataformas, corretoras ou interfaces regulatórias. O KYC da CEX, os níveis de controle de risco e os mecanismos de revisão de contas, em essência, aumentam a visibilidade; enquanto o que o Hyperliquild oferece é uma entrada de negociação mais rápida e menos vigiada, sem a necessidade de abrir uma conta complicada, sem esperar por aprovações, sem suportar o risco de plataformas centralizadas restringirem permissões a qualquer momento, mas ainda assim conseguir liquidez suficiente e uma experiência de negociação madura.
Em 18 de março, a S&P Dow Jones Indices autorizou o índice S&P 500 para a trade.xyz, permitindo que ele emitisse o mercado de contratos S&P500/USDC no Hyperliquid. A escolha do S&P pelo Hyperliquid e pela trade.xyz sem dúvida reconhece seu imenso volume de negociação e suas vantagens de usuários, mas a coisa mais importante que trouxe ao Hyperliquid é o reconhecimento de conformidade.
Para os traders tradicionais que estavam hesitantes devido a preocupações de conformidade, isso é um estímulo forte, dissipando dúvidas como "pode fazer, até que ponto, por quanto tempo". Se até o S&P deu autorização direta, o que mais há para se preocupar que o Hyperliquid ou a trade.xyz possam falir?
Em resumo, o conflito EUA-Irã fez o mercado perceber o potencial do Hyperliquid no mercado de negociação RWA. Com o aumento do volume de negociação e a construção da confiança do usuário, o Hyperliquid não será mais um substituto temporário durante o fechamento de mercados financeiros tradicionais como o CME, mas se tornará um participante importante no mercado financeiro tradicional, ajudando os traders a descobrir melhores preços para ativos tradicionais e até mesmo a roubar o poder de precificação do mercado financeiro tradicional.
Esta é uma das razões fundamentais pelas quais os investidores estão otimistas com o HYPE a longo prazo, tanto no passado quanto no futuro.
Vale ressaltar que o HIP-4, recém-proposto pelo Hyperliquid (Nota da Odaily: semelhante ao Polymarket, permitindo que os jogadores negociem resultados de eventos no Hyperliquid), também pode criar uma nova roda de crescimento para o Hyperliquid. O HIP-3 permitiu que o Hyperliquid negociasse ativos tradicionais, enquanto o HIP-4 pode permitir que o Hyperliquild negocie tudo.
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