Este artigo é de: Pavel Paramonov
Compilado｜Odaily 星球日报（@OdailyChina）；Tradutor｜Azuma（@azuma_eth）
Atualmente, a Hyperliquid é vista como um dos poucos ativos ainda 'investíveis' no mercado de criptomoedas.
O mercado como um todo está em uma tendência de baixa, mas a HYPE demonstrou uma estabilidade extremamente forte. Há muitas razões para isso, mas uma delas é sem dúvida os fundamentos robustos da Hyperliquid, o foco na geração de receita e o uso contínuo dos lucros para recomprar HYPE.
A indústria de criptomoedas já está relativamente madura, embora algumas mudanças ainda estejam ocorrendo — os protocolos estão tentando evitar continuar promovendo produtos 'crypto-first' e estão se voltando para um modelo de fintech mais genérico, onde as criptomoedas são apenas uma parte da infraestrutura e não o ponto de venda enfatizado.
Hoje, empresas de gestão de ativos, usuários nativos de criptomoedas e até mesmo usuários em geral estão adotando cada vez mais uma lógica semelhante à avaliação de ações tradicional ao avaliar protocolos — ou seja, focando na receita e em como essa receita criará valor para os detentores de tokens (semelhante à relação entre ações e dividendos).
Em última análise, protocolos como o Hyperliquid são mais fáceis de avaliar por meio de mecanismos de receita e distribuição do que aqueles que dependem exclusivamente de métricas criptográficas nativas, e também são mais fáceis de serem "compreendidos" pelo mercado.
O HIP-3 (um mercado de contratos perpétuos implementado por construtoras) mostrou um padrão claro: quando a infraestrutura não requer permissão e foi validada pelo mercado, a liquidez tende a se concentrar em equipes mais fortes, independentemente de receberem ou não suporte adicional do ecossistema.
A mesma lógica se aplica ao HIP-4. A Hyperliquid já derrotou a Aevo na batalha pré-mercado, superou a dYdX na guerra do Perp DEX e venceu a Lighter e a Aster na última rodada da competição Perp DEX. A Hyperliquid deu o salto de 0 para 1, então, qual o próximo passo?
O Google começou como um simples mecanismo de busca, até que praticamente engoliu todo o mercado. Quando uma empresa se torna monopolista em seu setor, seu potencial de crescimento fica bastante limitado, a menos que o mercado global e a demanda continuem a crescer rapidamente. Para atender às demandas dos investidores, o Google teve que explorar novos mercados, entrando assim nos setores de publicidade, imagem, notícias, e-mail, mapas, vídeo e Docs. Além de suas próprias ambições, o Google também precisava atender às expectativas dos acionistas.
Mas na Hyperliquid, não há investidores a serem satisfeitos — apenas suas próprias ambições e objetivos: "integrar todo o sistema financeiro". A Hyperliquid está indo do 1 ao ∞ à sua maneira. Eles não devem nada a ninguém, e qualquer pessoa é livre para vir a esta plataforma para começar a negociar ou comprar HYPE.
A Hyperliquid resolveu o problema de aquisição de usuários (produto excelente e histórico comprovado), o problema de liquidez (livro de ordens quase perfeito) e o problema de volume de negociação (resultado da combinação dos dois anteriores). Agora, é hora de elevar ainda mais esses indicadores.
A próxima atualização (HIP-4) se concentrará em "negociação de resultados", introduzindo mercados de previsão e certos tipos de opções no Hyperliquid — produtos que oferecem resultados de lucro não lineares sem o risco de liquidação.
Já li muitos artigos, previsões e estudos sobre o HIP-4, mas a maioria se concentra em previsões de mercado e quase não aborda o mercado de opções. Na minha opinião, as opções são igualmente interessantes e têm um grande potencial; simplesmente não estão recebendo a atenção que merecem atualmente.
Este artigo tem como objetivo esclarecer três questões principais:
Por que muitas pessoas ainda subestimam o potencial do HIP-4, mesmo o elogiando?
Será que a Hyperliquid realmente precisa prever o mercado?
Por que a Hyperliquid consegue usar opções para entrar e conquistar uma grande fatia do mercado financeiro tradicional?
O conceito por trás do HIP-4
O HIP-3 trouxe algumas mudanças: pessoas que antes não usavam corretoras de criptomoedas começaram a usar o Hyperliquid nos fins de semana — horários em que os mercados tradicionais geralmente estão fechados. O Hyperliquid conseguiu atrair "pessoas comuns" para o mundo das criptomoedas porque fez algo que os protocolos de criptomoedas normalmente não fazem, por algum motivo: preencher uma lacuna específica e resolver o problema real da liquidez insuficiente do mercado nos fins de semana.
Quem usa o Hyperliquid não é mais apenas um "trader de criptomoedas", mas sim um trader que utiliza as melhores ferramentas disponíveis atualmente.
Após a implementação do HIP-3, os traders de criptomoedas na Hyperliquid abandonaram o prefixo "crypto" porque a plataforma deixou de estar limitada a uma única classe de ativos. Como afirmou Jeff, fundador da Hyperliquid: "A Hyperliquid não é uma empresa de criptomoedas."
O HIP-4 dá continuidade a essa filosofia e direção. Como mencionei anteriormente, esta atualização inclui duas partes (mercados de previsão e opções), e ambas as ferramentas já são amplamente utilizadas fora do mundo das criptomoedas, tanto por usuários comuns quanto por traders profissionais.
Se a Hyperliquid quiser continuar crescendo, não pode depender apenas de um grupo limitado de usuários de criptomoedas; precisa se expandir e atrair novas pessoas para o mundo das criptomoedas sem que elas sequer percebam.
Isso sempre foi visto como uma espécie de objetivo final — ocultar a camada "cripto" — e agora parece estar gradualmente se tornando realidade. Aqueles que negociam metais preciosos e ações nos fins de semana eventualmente entrarão em contato com tokens criptográficos; aqueles que negociam títulos perpétuos encontrarão opções, e vice-versa.
Além dos usuários já consolidados no Hyperliquid, o HIP-3 também trouxe dois novos tipos de usuários: usuários de corretoras centralizadas e traders tradicionais.
O HIP-4 tem o potencial de atrair traders de opções tanto de exchanges de criptomoedas quanto de exchanges tradicionais, além de permitir que os usuários existentes criem estratégias de negociação mais personalizadas usando opções e mercados de previsão.
Os novos investidores que chegarem por causa do HIP-3 também terão acesso a novas ferramentas — opções — que lhes permitirão negociar ativos não criptográficos em uma exchange sem permissão.
Provedores de implementação do HIP-3, como o trade.xyz, agora conseguem atingir volumes de negociação comparáveis ou até superiores aos do Lighter, apesar de cobrarem taxas mais altas. Os traders estão dispostos a pagar por recursos como mercados de alta liquidez, mecanismos de liquidação atômica e alocação automática de taxas de financiamento.
Dito isso, os mercados de previsão parecem não ser um negócio muito adequado para a Hyperliquid. Como uma plataforma DEX de previsão pode competir com plataformas como Polymarket ou Kalshi, que têm como alvo públicos completamente diferentes?
Acredito que ela pode tanto competir com eles quanto se tornar uma aliada muito próxima.
Por que a Perp DEX precisa prever o mercado?
Quando o HIP-4 foi proposto pela primeira vez e amplamente considerado como a solução para trazer mercados de previsão para o Hyperliquid, eu tinha algumas dúvidas: Será que isso (mercado de previsão) realmente se encaixa bem nessa plataforma?
Historicamente, a Hyperliquid tem se concentrado em contratos perpétuos, enquanto os mercados de previsão operam mais como opções — ambos têm estruturas de pagamento semelhantes, o que os torna ferramentas fundamentalmente diferentes. A Hyperliquid sempre foi uma plataforma de negociação mais "agressiva"; enquanto a Polymarket e a Kalshi, embora também sejam plataformas de negociação, oferecem uma experiência de usuário menos técnica e são mais fáceis de usar para usuários comuns.
De modo geral, concordo plenamente que expandir para mais instrumentos de negociação é obviamente razoável; mas, na época, eu não entendia como a Hyperliquid iria competir com a Polymarket, ou se havia alguma competição real entre elas.
Sem entrar em muitos detalhes técnicos, a capacidade de composição DeFi da Polymarket é bastante limitada, e sua experiência de usuário é desconectada de outras plataformas. A Kalshi, por outro lado, é uma plataforma centralizada e regulamentada, sem recursos de integração on-chain. Embora ambas sejam perfeitamente utilizáveis como plataformas de previsão independentes, integrá-las a uma estrutura estratégica mais ampla é praticamente impossível.
Os "pagamentos por agentes", que estão integrados ao Hyperliquid e atendem a uma variedade de estratégias de negociação, provavelmente se desenvolverão gradualmente em um mercado vertical independente.
Os contratos de resultado (também conhecidos como mercados de previsão) podem ser combinados com diversos instrumentos de negociação, como provedores de liquidez (LPs), contratos perpétuos, negociação à vista e outros. Você pode até mesmo abrir uma posição vendida em um contrato perpétuo de ETH enquanto aposta simultaneamente no mercado de previsão de que "você receberá um pagamento se o preço do ETH subir acima de um determinado nível".
Este é apenas um exemplo muito simples, mas suficiente para ilustrar a capacidade de composição que o HIP-4 oferece dentro da mesma arquitetura. Isso é quase impossível de replicar no Kalshi ou no Polymarket, porque no Hyperliquid, ambos os tipos de posições podem ser colocados na mesma conta de margem e automaticamente protegidos um contra o outro. As plataformas tradicionais de mercado de previsão são isoladas umas das outras, mas o Hyperliquid não.
No entanto, mesmo com uma vantagem tão clara, ainda não acho que a Hyperliquid consiga superar a Polymarket ou a Kalshi diretamente nesse quesito, por um motivo simples: a experiência do usuário (UX).
A Polymarket atende um grande número de usuários fora do setor de criptomoedas, enquanto a grande maioria dos usuários da Kalshi provavelmente nunca teve contato com criptomoedas. Não acredito que usuários comuns migrariam em massa para a Hyperliquid e aceitariam uma experiência de usuário mais voltada para terminais de negociação apenas para comprar uma ação com base na possibilidade de "Trump dizer algo ultrajante", mas o ponto principal é que a Hyperliquid não está competindo diretamente com eles nesse aspecto.
A interface nativa da Hyperliquid para mercados de previsão provavelmente será usada apenas em mercados de previsão focados em tópicos como economia, preços, avaliações de ações e eventos geopolíticos relacionados a metais preciosos. Embora certamente existam outros cenários relevantes, essas serão as categorias principais, pois podem influenciar diretamente a direção das estratégias de negociação até certo ponto.
Quanto a outros tipos de mercados, serão utilizadas interfaces de usuário diferentes para gerenciá-los, adaptando-se a conteúdos distintos e projetadas para serem mais adequadas ao usuário comum. Com a ajuda de códigos de construção (aplicativos independentes que rodam nativamente no Hyperliquid), as possibilidades nesse nível são praticamente ilimitadas.
Sim, o Hyperliquid em si pode não ser capaz de superar o Polymarket em concorrência direta, mas protocolos independentes construídos sobre o Hyperliquid pelo menos têm uma chance de competir com ele ou representar um desafio substancial. Além disso, até mesmo John Wang, chefe de criptografia da Kalshi, foi um dos colaboradores da proposta inicial do HIP-4. Portanto, não seria surpreendente se o mercado de previsão da Kalshi se estabelecesse diretamente no Hyperliquid no futuro, ou mesmo se o Polymarket fizesse o mesmo; eles poderiam aproveitar a base de usuários existente do Hyperliquid para tornar a experiência geral mais fluida e integrada.
Além da composibilidade, o HIP-4 introduz mecanismos como execução de baixa latência e prioridade de cancelamento, permitindo ajustes de liquidez em tempo real. Em eventos altamente assimétricos, os mercados de previsão são facilmente sobrecarregados por fluxos de ordens tóxicas se não conseguirem cancelar ordens rapidamente e redefinir os preços com a mesma agilidade.
É exatamente por isso que os mercados de previsão se encaixam perfeitamente no Hyperliquid – ele herda os padrões de execução unificados de todo o ecossistema. Muitos momentos de micro-escala exigem que a tecnologia subjacente seja adaptada para negociação de alta frequência e liquidação quase em tempo real. Os vencedores precisam ser pagos rapidamente, e os resultados também precisam ser liquidados com rapidez.
No entanto, os mercados de previsão são apenas uma parte do HIP-4. A outra parte desta atualização é a negociação de opções.
A importância do HIP-4 no nível das opções foi quase totalmente obscurecida pela narrativa atual em torno dos mercados de previsão, embora a negociação de opções tenha o potencial de atrair centenas de milhares de novos traders para a Hyperliquid. Antes de explicar isso, precisamos responder a uma pergunta: por que uma DEX de opções perpétuas precisaria de opções, um instrumento de negociação completamente diferente?
Por que o Perp DEX precisa de opções?
Não precisa! A resposta está, na verdade, escondida no nome: "perp" significa "futuros perpétuos", que é exatamente o oposto de "opções". É como se a sua loja de doces do bairro de repente começasse a vender bifes; ambos são alimentos, ambos são comestíveis, mas são coisas completamente diferentes.
Como mencionei no início, a Hyperliquid venceu a batalha pelas lojas de doces locais, então é hora de mirar em novos mercados. Para continuar crescendo, a Hyperliquid precisa conquistar novos mercados. Essa expansão começará com alguns tipos de produtos de opções — como opções binárias e opções limitadas — mas não abrangerá todos os tipos de opções de uma só vez.
Como alguns leitores já devem saber, a negociação de opções é uma ferramenta muito popular fora do mundo das criptomoedas, mas não é tão popular nesse mercado (pelo menos em comparação com a negociação de opções no mercado de ações). Por quê? Porque os contratos perpétuos são muito mais simples.
Ao negociar contratos perpétuos, você só precisa determinar uma variável: a direção. Você sabe que o gráfico sempre se moverá para a direita, então tudo o que resta determinar é se ele subirá ou descerá. Sua curva de lucro e perda é linear e previsível; a lógica é muito simples.
Além de serem fáceis de entender, os contratos perpétuos também se alinham perfeitamente com as características inerentes ao mercado de criptomoedas. O mercado de criptomoedas é altamente volátil, o que significa que você pode ganhar muito dinheiro em um curto período de tempo, ou perder muito dinheiro em um curto período de tempo. Quanto maior a alavancagem, maior o risco e a recompensa. Muitas pessoas dizem que criptomoedas são como um cassino, e essa "sensação de cassino" se reflete em parte na negociação de contratos perpétuos – muitas vezes, uma alavancagem de 5x ou superior já se assemelha muito ao vício em jogos de azar.
Além disso, um contrato perpétuo corresponde a apenas um contrato. Se você negociar HYPE-PERP, o comprador e o vendedor estarão no mesmo livro de ordens — alta liquidez, baixa derrapagem, execução contínua de ordens e movimentação de preços correspondente. Novamente, isso facilita a negociação.
As opções são completamente diferentes. Você precisa avaliar não apenas a direção do preço, mas também a sensibilidade ao preço, a deterioração do valor temporal e a sensibilidade às mudanças na volatilidade implícita. Muitas vezes, mesmo acertando a direção, você ainda pode perder dinheiro negociando opções: isso pode ocorrer porque o mercado se move muito lentamente, muito rapidamente ou simplesmente porque a volatilidade implícita (VI) está comprimida.
Um ativo geralmente corresponde a centenas ou até milhares de contratos de opções. Cada combinação de preço de exercício e data de vencimento forma um livro de ofertas independente, o que leva à fragmentação da liquidez — exatamente o problema que a indústria de criptomoedas vem tentando resolver há anos. Spreads de compra e venda excessivamente amplos são como um imposto direto para os traders; frequentemente, você entra no mercado com uma perda significativa em relação ao valor justo.
Os traders de criptomoedas já enfrentam uma batalha psicológica constante neste mercado altamente volátil e movido por emoções, constantemente observando perdas não realizadas, duvidando repetidamente de seus pontos de entrada e sendo dominados pelo FOMO (medo de ficar de fora). Se você adicionar um mecanismo de contagem regressiva que corrói continuamente o valor da sua posição, mesmo que você esteja "nominalmente correto" em sua avaliação direcional, a posição ainda se tornará muito difícil de manter. Um contrato perpétuo alavancado pode, teoricamente, ser mantido indefinidamente (ignorando as taxas de financiamento), mas isso simplesmente não existe na negociação de opções.
Em certo sentido, os contratos perpétuos resolvem um problema que não existe nas finanças tradicionais. Nos mercados tradicionais, o mais próximo de um contrato perpétuo é, na verdade, um contrato futuro trimestral com renovação contínua — você detém um contrato futuro e renova sua posição para a próxima data de vencimento antes que ele expire. Esse mecanismo funciona bem quando a volatilidade do mercado é relativamente baixa; mas, em nosso setor, a volatilidade nunca é "baixa".
A Hyperliquid deixou de ser apenas uma corretora de criptomoedas descentralizada; agora é mais como uma corretora descentralizada com uma variedade de ativos negociáveis. Esses outros ativos são diferentes dos criptoativos; eles têm lógica de funcionamento diferente e exigem ferramentas de negociação distintas.
As opções sempre estiveram disponíveis.
A Hyperliquid venceu a batalha contra a Perp DEX por muitos motivos, mas um fator chave é, sem dúvida, a sua experiência do usuário (UX) — nesta plataforma, você não precisa assinar cada ordem, cada transação ou cada operação. Assinar com frequência gera muita fricção, e a maioria das equipes do setor prioriza a "consistência do blockchain" em vez da experiência do usuário.
Se toda a indústria tem dificuldades até mesmo para criar um produto de negociação de contratos perpétuos verdadeiramente sustentável e sem permissão, não é de se surpreender que um protocolo de negociação de opções sem permissão suficientemente bom ainda não tenha sido desenvolvido. É complexo demais, tão complexo que é difícil até mesmo concebê-lo. No entanto, não estou sendo totalmente preciso aqui, porque nos últimos anos, de certa forma, todos têm negociado opções — opções são previsões de mercado (mais precisamente, opções binárias).
Estruturalmente, as opções binárias são essencialmente idênticas aos mercados de previsão: se um evento for determinado como verdadeiro, o mercado de previsão paga US$ 1; se não for verdadeiro, paga US$ 0. Se o preço do ativo subjacente for superior a um determinado preço de exercício no vencimento, a opção binária paga US$ 1; se não for superior, paga US$ 0.
Essencialmente, são iguais: a estrutura de pagamento é a mesma e o mecanismo de precificação também. A única diferença reside na forma como são expressas e nos cenários em que se aplicam (afinal, não se pode comprar uma opção com um ativo subjacente chamado "se Trump dirá determinada palavra em seu próximo discurso").
A Polymarket fez algo verdadeiramente genial: permitiu que as pessoas realizassem negociações de opções sem sequer perceberem que estavam negociando opções. Os mercados de previsão, portanto, alcançaram algo que todo profissional de criptomoedas vem discutindo — permitir que as pessoas usem criptomoedas sem nem mesmo se darem conta de que estão usando-as. Esta é, de fato, uma solução direta para esse problema.
O HIP-3 atraiu um grande número de usuários que não negociam criptomoedas. De fato, a maior parte do volume de negociação na Hyperliquid agora vem de metais preciosos, petróleo e do índice S&P 500, e não de criptoativos. Agora que a plataforma possui uma nova base de usuários, é lógico introduzir mais ferramentas com as quais eles já estão familiarizados.
Historicamente, uma das principais razões para a popularidade das opções de ações foi a dificuldade inerente em vender ações a descoberto. Vender a descoberto exige tomar ações emprestadas, pagar taxas de empréstimo, contar com o empréstimo de uma corretora e assumir o risco de um short squeeze caso a demanda exceda a oferta. Em vez de passar por esse processo complicado, é muito mais simples comprar uma opção de venda (put).
A Hyperliquid não tem concorrentes.
No passado, nenhum protocolo foi bom o suficiente para realmente trazer negociação de opções sustentável para o mundo das criptomoedas. Hegic, Ribbon Finance, Lyra e outros não tiveram sucesso. A Aevo obteve bastante sucesso, sendo inclusive considerada uma forte concorrente da Hyperliquid em 2024, mas seus livros de ordens permanecem fora da blockchain. Quanto aos motivos, não pretendo entrar em detalhes aqui, pois vocês já os conhecem bem: fragmentação de liquidez, problemas de latência, seleção adversa por parte dos investidores institucionais (LPs) e assim por diante.
O HIP-4 introduz opções binárias e opções de limite, e esses dois tipos de produtos são aplicáveis a quase todos os principais tipos de ativos: forex, ações, índices, commodities e criptomoedas com os quais estamos familiarizados.
Os investidores em criptomoedas continuarão a negociar contratos perpétuos, obtendo acesso a uma nova ferramenta com uma alta relação risco-recompensa. Isso levará a mais estratégias de negociação e novas maneiras de proteger posições.
Os usuários que negociam commodities na Hyperliquid terão acesso a uma ferramenta que já conhecem de outras corretoras, só que agora ela não exige permissão e está disponível 24 horas por dia, 7 dias por semana.
Com a introdução de produtos como os títulos perpétuos do S&P 500, mais mercados serão acessados, mais investidores serão atraídos, haverá maior fluxo de liquidez e o volume de negociações continuará a crescer.
A Hyperliquid tem potencial para continuar atraindo traders de criptomoedas da Binance, Bybit e OKX, bem como traders de commodities de bolsas tradicionais, e para estabelecer domínio completo no mercado de opções nesse segmento.
É bastante claro por que os traders de criptomoedas escolhem a Hyperliquid, e essa migração só se tornará mais frequente no futuro; mas a questão é: por que os traders de opções que não atuam no mercado de criptomoedas estão migrando da NASDAQ ou da NYSE para a Hyperliquid?
A NASDAQ ainda está considerando operar 24 horas por dia, 5 dias por semana, mas a Hyperliquid já funciona 24 horas por dia, 7 dias por semana. Essa é uma característica inerente aos sistemas sem permissão: taxas mais baixas, liquidação instantânea, sem limites de tamanho de posição, custos de margem menores, maior eficiência de capital, operação sem custódia e sem restrições geográficas.
A Hyperliquid opera de forma diferente de qualquer outra plataforma. Não tem investidores, não é afetada por pressões externas e Jeff Bezos tem total liberdade para decidir o que a empresa quer fazer. Nesse aspecto, a Hyperliquid é semelhante ao Telegram: não precisa gastar muito dinheiro com marketing; a chave é a crença em si. Se o produto for bom o suficiente, as pessoas o usarão mais cedo ou mais tarde.
As pessoas não só terão inúmeras razões para migrar das bolsas tradicionais para a Hyperliquid para negociar os mesmos ativos, como também ganharão a capacidade de criar estratégias de negociação totalmente novas devido à sua excelente capacidade de composição.
Prevejo que, dentro de um ano, o volume de negociação de opções binárias e de limite na Hyperliquid ultrapassará o volume de negociação de opções em qualquer bolsa centralizada.
E quanto às opções padrão?
É importante esclarecer um ponto primeiro: o HIP-4 não suporta "opções vanilla" (as opções padrão mais básicas) e "opções perpétuas" (note que opções perpétuas não são perpétuas; futuros perpétuos são perpétuos).
Aqui não há opção de compra nem de venda. As opções padrão não têm limite de lucro acima do preço de exercício — quanto maior o preço, maior o lucro. A HIP-4, no entanto, foi projetada de forma oposta: seu lucro é limitado a 1 USDH.
O HIP-4 não inclui opções padrão, o que significa três coisas:
Sendo a primeira categoria de opções a ser introduzida, as opções padrão são muito mais complexas do que as opções binárias e as opções de limite.
A Prediction Markets é a primeira tentativa de integrar nativamente alguma forma de opções ao mecanismo de margem da Perp DEX (é claro que esta não é a primeira tentativa de trazer opções sem permissão para o mundo das criptomoedas).
Em termos de complexidade, as opções binárias são mais semelhantes aos contratos perpétuos do que às opções padrão.
Tenho 99% de certeza de que a próxima atualização do HIP-5 ou HIP-6 introduzirá opções padrão, pois este é o próximo passo lógico no espectro de complexidade. O trabalho da Hyperliquid Labs pode ser resumido em duas coisas: introduzir novos mercados e introduzir novos instrumentos de negociação.
Atualmente, não há espaço de mercado suficiente na Hyperliquid para suportar a negociação de opções padrão; ela ainda é essencialmente mais um instrumento de ações.
Atualmente, a Hyperliquid não possui mercados de ações suficientes para suportar a introdução de opções padrão. Em outras palavras, "a demanda existe, mas não o bastante". Para que as opções padrão realmente alcancem seu potencial, são necessários mais mercados, e produtos de opções mais simples — opções binárias e opções de limite — precisam ser validados primeiro. Caso contrário, lançar opções vanilla diretamente agora não faria muito sentido.
No entanto, acredito que haja outro motivo pelo qual o HIP-4 não introduziu opções padrão: ele não é, na verdade, a melhor ferramenta para criptoativos.
Embora o volume de negociação de commodities tenha agora ultrapassado o de criptomoedas, a Hyperliquid continua sendo uma exchange voltada principalmente para criptomoedas e, na mente da maioria das pessoas, ainda é associada principalmente ao mercado de criptomoedas. O HIP-4 tem como alvo dois públicos: traders de criptomoedas e traders tradicionais, e as opções binárias são aplicáveis e, de fato, necessárias para ambos os grupos — independentemente de negociarem criptomoedas, commodities ou ações.
Isso fornece novas ferramentas para ambos os grupos. Pode-se argumentar que as opções tradicionais são obviamente mais adequadas para a negociação de ações, índices e commodities, mas os criptoativos não se encaixam exatamente nessa lógica – eles não têm um calendário de eventos natural (como dividendos, relatórios de resultados, etc.), e o mercado de opções tradicional pode se tornar rapidamente ilíquido porque cada combinação de preço de exercício e data de vencimento corresponde a um livro de ofertas separado.
Embora a Hyperliquid esteja avançando rapidamente em direção a esse objetivo, ela ainda não se tornou verdadeiramente uma plataforma global de negociação para ativos não criptográficos. Introduzir opções padrão seria um próximo passo lógico assim que mais ações, índices e commodities começarem a ser negociados na Hyperliquid. Isso poderia ser feito agora, mas o momento não é o ideal.
O motivo pelo qual os mercados de previsão conseguem ter sucesso em áreas onde as opções tradicionais sempre tiveram dificuldades é justamente porque eliminam toda a complexidade das opções, mantendo, ao mesmo tempo, a estrutura de pagamento não linear e com risco de perda limitado, algo que os contratos perpétuos não conseguem proporcionar.
A Hyperliquid tem o potencial de dominar todo o mercado de opções de criptomoedas, pois nenhum protocolo nos últimos anos foi bom o suficiente para realmente fazê-lo.
A Hyperliquid também tem o potencial de capturar uma parcela significativa de opções binárias e de limite nos mercados de ações, índices e commodities, porque nenhuma tecnologia de bolsa convencional consegue igualar a da Hyperliquid em termos de ausência de permissão e custo.
O sentimento do mercado é péssimo.
Atualmente, quase todos concordam, em certa medida, que o mercado está aproximadamente na faixa inferior.
O Bitcoin caiu abaixo de sua máxima histórica anterior, estabelecida em 2021 — uma situação que ocorreu apenas uma vez antes, coincidindo com o fundo do mercado no final de 2022; protocolos estão sendo desativados quase diariamente, os investidores de capital de risco estão incomumente silenciosos e extremamente decepcionados com seus investimentos feitos entre 2024 e 2025 — um período em que até mesmo projetos fraudulentos poderiam facilmente arrecadar grandes somas de dinheiro; Trump chegou a lançar sua própria memecoin… O sentimento do mercado dificilmente poderia piorar (a menos que outra grande corretora centralizada entre em colapso).
No entanto, um mercado em baixa é, na verdade, o melhor momento para os fundos de capital de risco fazerem suas apostas. De fato, há menos empreendedores no mercado, mas aqueles que permanecem são quase todos pessoas verdadeiramente comprometidas com seus projetos e que também têm mais tempo para refinar suas ideias repetidamente, ajustar constantemente sua direção e concluir múltiplas iterações antes que a competição se torne acirrada demais e a disputa por atenção saia completamente do controle.
Para construtoras, esta é uma janela de oportunidade para lançar as bases; para investidores de capital de risco, é um momento em que finalmente podem pensar criticamente em vez de serem guiados pelo medo de perder uma oportunidade (FOMO). Embora a Hyperliquid não seja um produto novo neste ciclo — foi lançada no primeiro trimestre de 2023 —, sua base sólida, construída entre 2022 e 2023, oferece ainda mais oportunidades agora. Com o HIP-4, surgirão mais oportunidades de apostas. A Copa do Mundo da FIFA nos EUA neste verão, em particular, trará um grande influxo de novos usuários para o mercado de previsões; e para eventos como esse, a liquidação rápida será o requisito fundamental.
A criptografia morreu.
Como Dougie DeLuca destacou em um de seus artigos, a chamada indústria "cripto-nativa" está desaparecendo, e a fronteira entre "criptografia" e "todo o resto" está gradualmente se dissolvendo.
Os protocolos finalmente estão começando a perceber que depender exclusivamente do mesmo grupo de usuários on-chain que exploram brechas não pode realmente levar um projeto ao sucesso — embora isso fosse óbvio desde o início.
O verdadeiro sucesso reside em fazer com que pessoas fora do universo cripto usem produtos cripto sem sequer perceberem que os estão usando. Isso leva tempo, e essa é uma das razões pelas quais o Hyperliquid Policy Center (HPC) foi fundado. Fazer com que milhões de pessoas usem diretamente produtos on-chain é inerentemente difícil; mas se esses produtos on-chain estiverem integrados a sistemas já utilizados por milhões — ou seja, o sistema financeiro tradicional — tudo se torna muito mais fácil.
O modelo de código construtor do HIP-4 significa que qualquer empresa pode implantar na Hyperliquid, trazendo sua base de usuários existente e reunindo liquidez no mesmo mecanismo subjacente.
Os vencedores construirão produtos verdadeiramente funcionais, incorporando criptomoedas como um detalhe de implementação fundamental; os perdedores se apegarão à velha narrativa de "criptomoedas por criptomoedas" e esperarão que o mundo se adapte a eles.