No ano passado, o mercado de ações do Paquistão estava entre os mercados com melhor desempenho do mundo. No entanto, menos de 500 mil pessoas de uma população de 240 milhões participaram. Isso não é apenas um vazio, mas uma falha estrutural em nosso sistema econômico.
Larry Fink tem a habilidade de articular ideias revolucionárias de forma convincente. Como presidente e CEO da maior instituição de investimentos do mundo, a 'BlackRock', ele supervisiona ativos de 14 trilhões de dólares — mais do que o PIB individual de todos os países, exceto dois.
Em sua carta anual de 2026, dirigida aos acionistas da BlackRock, ele descreve uma situação que chama de "milagre cívico". Quando as pessoas comuns investem suas economias por décadas, os mercados de capitais utilizam esse capital para empresas, infraestrutura e geração de empregos. Os lucros resultantes retornam para aqueles que investiram, conectando assim seu futuro ao futuro de sua nação.
O sistema em que os cidadãos fornecem capital para o desenvolvimento nacional e, em seguida, compartilham igualmente os frutos disso, é, na verdade, a engrenagem de cada economia desenvolvida. O Japão introduziu contas de poupança que ofereciam isenções fiscais aos consumidores, e assim, em apenas três anos, trouxe um milhão de novos investidores para o mercado. A Índia conectou milhões de pequenos investidores em menos de um ano através de smartphones. A ampla participação do público nos mercados de investimento não é apenas um sinal de prosperidade, mas gera essa prosperidade.
Esse sistema nunca realmente começou no Paquistão. Dentre uma população de 240 milhões, apenas 500 mil pessoas estão ativas no mercado de ações, o que representa apenas 0,2% da população total. Em 2024, o KSE-100 foi um dos melhores índices do mundo, mas seus benefícios não chegaram ao público, pois quase ninguém fazia parte dele. Vimos a economia crescer, o PIB ultrapassou 400 bilhões de dólares, e as remessas de paquistaneses no exterior atingiram um nível recorde de 38 bilhões de dólares, mas esse crescimento beneficiou apenas algumas pessoas que possuíam terras, ouro e ações. Enquanto a grande maioria do público trabalhou duro e fez sacrifícios, eles não puderam participar desse crescimento.
O teste do Paquistão não é apenas a falta de capital, mas o problema é que ainda não criamos os caminhos pelos quais as pessoas comuns possam se tornar proprietárias de ativos produtivos.
Citação (A Citação de Larry Fink)
"Quando o investimento está em seu melhor estágio, um milagre cívico ocorre. Quando as pessoas investem suas economias não por dias, mas por décadas—os mercados de investimento colocam esse dinheiro para trabalhar, gerando empresas, infraestrutura e empregos. E quando esse sistema opera em seu próprio país, seu futuro e o futuro de sua nação se entrelaçam." — Larry Fink, BlackRock, 2026
Esse vácuo econômico está prestes a se aprofundar. Larry Fink escreve que, desde 1989, cada dólar investido no mercado de ações dos EUA cresceu 15 vezes mais do que um dólar gerado por salários médios. Agora, a inteligência artificial (IA) está criando o risco de expandir ainda mais essa discrepância. As empresas que possuem dados e capital obterão vantagens desproporcionais por meio dessa tecnologia. A verdadeira questão de Fink não é se a IA criará riqueza—certamente criará. A questão é: quem será o parceiro nesse processo?
A tecnologia agora está disponível para resolver esse problema. Um freelancer em Sialkot que ganha em moeda digital pode converter sua renda em uma pequena parte (Fractional Stake) de um fundo de obrigações regulamentado através de um sistema financeiro baseado em tokenização. Para isso, não é necessário ter uma conta de corretagem tradicional, nem um saldo mínimo, nem o complexo processo que afastou 99,8% dos paquistaneses dos mercados de investimento. A mesma carteira digital que possui o saldo de 'Easypaisa' agora pode armazenar títulos governamentais tokenizados, ações (Equity) e diversos produtos de poupança (Saving Products). Assim, o "milagre cívico" mencionado por Fink se tornou tecnicamente possível pela primeira vez. Agora, seu dinheiro trabalhará para o desenvolvimento do seu país, e o desenvolvimento do país moldará seu futuro.
O Paquistão começou a construir essa infraestrutura. A criação da 'Autoridade Reguladora de Ativos Virtuais do Paquistão' (PVARA) foi estabelecida por meio de um decreto presidencial. Neste março, o parlamento aprovou a 'Lei de Ativos Virtuais de 2026'. É uma lei permanente que confere poderes de licenciamento, regulamentos de combate à lavagem de dinheiro e a capacidade de integrar a tecnologia blockchain no sistema financeiro do Paquistão.
Sandbox Regulatório
Agora está ativo e as duas maiores exchanges do mundo já receberam a aprovação inicial. Não são apenas medidas simbólicas, mas reformas estruturais destinadas a incluir 240 milhões de pessoas nesse sistema que até agora era apenas para 500 mil.
Fink conclui sua carta com uma lembrança. Seus pais—que eram donos de uma loja de calçados e uma professora de inglês—economizavam pequenas quantias na década de 1950 e investiam em negócios. Eles contribuíram para as estradas e o desenvolvimento industrial da América, e em troca, todo esse lucro retornou para eles.
Eu penso nos pais paquistaneses que venderam ouro para pagar as mensalidades escolares. Que enviaram filhos para trabalhar nos países do Golfo e esperavam que o dinheiro chegasse por meio de 'hundi'. Que esconderam suas economias em armários de ferro porque nunca foi criado um produto financeiro para eles. Eles também investiram no desenvolvimento deste país com seu trabalho árduo e sacrifício, mas os lucros nunca retornaram para eles.
