O Liquity Protocol é um protocolo de empréstimo descentralizado, também conhecido como Collateralized Debt Protocol - Collateralized Debt Protocol (CDP). Você pode hipotecar ETH (o único tipo de garantia aceito pela Liquity) para solicitar empréstimos sem juros e obter empréstimos de stablecoin LUSD. Como um protocolo DeFi, o Liquity Protocol é imutável, sem custódia e livre de governança, e é um protocolo DeFi completamente descentralizado.
Adota o modelo de token de governança $LQTY + moeda estável $LUSD, que é semelhante ao modelo $MKR + $DAI da MakerDAO, líder no segmento de stablecoin.
A diferença entre LUSD e stablecoins gerenciados por terceiros, como USDC e USDT, é que estes últimos estão indexados ao dólar americano em uma proporção de 1: 1. Se os ativos e passivos se desviarem de 1: 1, então este tipo de stablecoin irá entrará em colapso e não será mais estável. O LUSD não está vinculado ao dinheiro físico armazenado no banco, mas sim ao ETH hipotecado no cofre. Além disso, o protocolo é totalmente operado por código imutável e é resistente a diferenças profundas. Nenhuma organização comum pode proibir a emissão de LUSD. O Protocolo de Liquidez não é responsável pela execução do front-end. Existem tantos front-ends de terceiros que é impossível enlouquecer.
O protocolo Liquity não é atualizável e ninguém pode alterar seu contrato inteligente. Ou seja, se não houver brechas no protocolo no início, nunca haverá chance de introduzir novas brechas, por isso é muito seguro.
O mecanismo de empréstimo sem juros do Liquity Protocol é que o protocolo cobra uma taxa única de empréstimo e resgate. Esta taxa é ajustada por algoritmos com base no prazo de resgate mais recente. Por exemplo: Se ocorrerem mais resgates num futuro próximo (o que significa que o LUSD pode estar a ser negociado abaixo de $1), as taxas de empréstimo (taxas) aumentarão, desencorajando a tomada e concessão de empréstimos.
Para emprestar dinheiro neste projeto, o mutuário precisa abrir um tesouro (tesouro) através de um endereço Ethereum. Cada endereço pode ter apenas um tesouro. Ao depositar uma determinada quantia de ETH no tesouro, o valor correspondente de LUSD pode ser sacado. A premissa é que a taxa de hipoteca não pode ser superior a 110% e o valor mínimo do empréstimo é de 2.000 LUSD. Claro, os usuários podem saldar suas dívidas e fechar o cofre a qualquer momento. Embora a ETH também corra o risco de queda de preços, o protocolo liquida posições de LUSD em ETH instantaneamente para garantir a proporção total de empréstimos garantidos de 1:1 do protocolo.
LUSD possui vários mecanismos especiais para manter um vínculo estável com a ETH e manter seu próprio fornecimento circulante.
O mecanismo de indexação rígida significa que o LUSD pode ser trocado por ETH na proporção de 1:1. O sistema cobra uma taxa de resgate única, que aumentará a cada resgate. Se nenhum resgate ocorrer ao longo do tempo, ela diminuirá gradualmente até zero. LUSD é destruído após o resgate.
Por exemplo, Peg = $ 0,98, o arbitrador compra LUSD por $ 0,98, resgata-o por $ 1 e obtém um lucro de $ 0,02. A pressão de compra de LUSD fará com que seu preço suba = $ 1,15, o arbitrador compra LUSD a 110% Collateralize Take; pegue o empréstimo máximo e venda LUSD com um lucro de $ 0,05. LUSD A pressão de venda faz os preços caírem.
O mecanismo de indexação suave refere-se ao fato de que o LUSD também se beneficia do mecanismo indireto de paridade do dólar americano. Considerar a paridade do dólar americano do LUSD como o ponto de Schelling é um deles. é O estado de equilíbrio implícito do acordo.
Desde a emissão do LUSD, quase não houve desancoragem descendente, porque o protocolo fornece um mecanismo para resgatar ETH a US$ 1, então o valor é muito garantido. O tamanho atual do LUSD é muito menor que o do ETH, e a espiral mortal do LUNA e do UST não ocorrerá.
Além disso, o mecanismo de taxas de empréstimo e resgate de LUSD sendo o mesmo também evita que a oferta de LUSD fique fora de controle. Depositando ETH para emprestar LUSD, as taxas de empréstimo e de resgate funcionam da mesma maneira (quanto mais pessoas emitem LUSD, as taxas). ir para cima).
O pool de estabilidade do Protocolo de Liquidez como reserva de liquidez é também a fonte de liquidez para o reembolso da dívida em posições de liquidação. Se o pool de estabilidade se esgotar devido à liquidação, a dívida e as garantias serão distribuídas uniformemente. Este mecanismo também é um amortecedor para o Protocolo de Liquidez contra riscos. .
O Protocolo de Liquidez também possui um modo de recuperação especial projetado para lidar com liquidações em grande escala. Ele é ativado quando o índice de garantia total (TCR) do sistema é inferior a 150%. As posições com taxa de garantia inferior a 150% podem ser liquidadas. O modo de recuperação foi projetado para incentivar depósitos em ETH e pagar dívidas.
O surgimento dos títulos Chicken tenta resolver o problema da falta de cenários de aplicação do Protocolo de Liquidez.
O mecanismo do Chicken Bonds é bastante complexo e sofisticado. Simplificando, o LUSD armazenado no Chicken Bonds é nominalmente dividido em três pools (pendente, reserva, parnament), mas apenas o LUSD em um dos pools pode desfrutar de todos os benefícios. dos três pools (reserva), $bLUSD é usado para representar a participação do usuário neste pool de receita exclusivo.
A ideia desse projeto de mecanismo é realmente boa, mas todos os cálculos do projetista do mecanismo não se tornaram realidade em aplicações reais. De uma perspectiva macro, os títulos de frango dificilmente trouxeram muitos efeitos externos positivos para a Liquidez. O TVL do acordo não mudou muito depois que os títulos de frango foram lançados. Só se pode dizer que o $LUSD, que foi originalmente colocado no pool de estabilidade, entrou em títulos de frango. Ainda há uma competição mútua de fundos no mercado. e as rodas dos laços de frango movendo-se em alta velocidade estão aumentando gradualmente. Devido a vários atritos e perdas, na realidade, ele finalmente parou lentamente.
O preço de $bLUSD caiu e os títulos de ninguém eram lucrativos, então ninguém se recuperou. Um grande número de usuários cancelou títulos em troca de $LUSD e não participou mais. Também não há incentivo para a entrada de recém-chegados porque não há mais recompensa pela criação de títulos.
Isso também fez com que o pool pendente despencasse como um penhasco. A relação pendente/reserva continuou a diminuir, e o multiplicador de receita do bLUSD também continuou a cair. formando assim laços de galinha.
$LUSD enfrenta muito mais dificuldades do que isso.
Com o passar do tempo, o próprio Ethereum está passando por profundas mudanças tecnológicas. O próximo shh fork anuncia oficialmente a formação de LSD (Liquid Staking Derivatives) em relação ao lado da criptomoeda, que é semelhante à taxa de juros livre de risco dos títulos do Tesouro dos EUA.
Isso significa que simplesmente manter ETH como antes tem um enorme custo de oportunidade. Se os 100 Ethereums em suas mãos puderem gerar uma renda quase livre de risco de 4 Ethereums todos os anos, então se você colocá-los agora em várias plataformas de empréstimo, no longo prazo. Correndo, você só pode ousar emprestar 1/3 de sua posição em stablecoins. Sem contar a taxa de juros, você precisa obter uma renda anualizada estável de 12% para quase não atingir o ponto de equilíbrio. Na verdade, esse nível de renda estável segura e sustentada não é fácil de encontrar em defi. Se você incluir taxas, ajustes de posição e taxas de gás, pelo menos 15% do APY deve ser excedido para poder competir com a participação direta no staking de Ethereum. .
O resultado é que muitos usuários pagarão suas posições em Liquidez e contratarão ETH como penhor. Dessa forma, a Liquidez enfrenta uma situação de encolhimento de TVL. O que é mais terrível é que o token do projeto $Lqty usado para mineração de pool de estabilidade está lá. não resta muito. Este pool de mineração é equivalente à taxa de juros livre de risco de $LUSD. Quando cair para 0, será duvidoso se esses $LUSD terão um novo lugar para ir.
A Liquity pode ser capaz de aceitar algum LSD como garantia, mas isso certamente prejudicaria o status do $LUSD como a moeda estável mais descentralizada e mais resistente a derivas profundas. Mas se não fizermos isso, $LUSD só se tornará uma moeda estável usada por um pequeno número de geeks e até mesmo hackers, e MakerDao, o principal concorrente, assumirá a bandeira da hipoteca LSD sem hesitação e avançará novamente em direção à expansão .
E este é um caminho muito perigoso para toda a área DeFi e para a comunidade Ethereum.
(Referência: darkforest@SevenUp DAO; 0xJeff, Nikyous@twitter)