O colapso do Silicon Valley Bank (SVB) provocou uma onda de choque no setor bancário, servindo como um lembrete claro da vulnerabilidade do setor às políticas do Federal Reserve.
Apenas um ano após o Fed começar a aumentar agressivamente as taxas de juros, o colapso do Vale do Silício forneceu a Wall Street a resposta para sua pergunta mais urgente: "Quando algo vai quebrar?" Isso marcou a maior falência bancária desde a crise financeira de 2008, forçando os gestores a reavaliar a preparação do Fed para continuar apertando a política para combater a inflação. Os investidores estão apostando que o Fed só aumentará as taxas mais uma vez, se é que aumentará, este ano, com as autoridades sendo forçadas a começar a cortar as taxas antes do final do ano.
Ironicamente, a economia está se segurando bem, as empresas ainda estão contratando e as taxas de inadimplência permanecem baixas, então a dor aguda do aumento das taxas ainda não se materializou. Atualmente, o Fed está preso entre uma inflação teimosamente alta e sinais de estresse no setor bancário.
"Agora estamos começando a ver a política monetária funcionar, embora tardiamente", disse Blerina Uruci, economista-chefe da T. Rowe Price Associates, em uma entrevista à Bloomberg Television na sexta-feira. "Os primeiros sinais disso são o que estamos vendo com o Vale do Silício. Provavelmente há muitas empresas e bancos que não podem operar a taxas mais altas do que isso."
O aumento esperado de 400 bps na taxa pelo Fed era esperado para frear o mercado de trabalho, mas isso ainda não ocorreu. "Um ano atrás, se o Fed tivesse apertado 450 bps em 12 meses, você pensaria que a economia entraria em recessão, mas a realidade é que isso não teve muito impacto."
Embora as dificuldades do SVB provavelmente não representem um risco financeiro sistêmico, seu colapso impressionante é um lembrete de que o setor bancário continua vulnerável a taxas de juros em rápido aumento após anos operando em um ambiente de juros baixos. Sua falha forçou o Fed a estabelecer uma nova facilidade de emergência que permite que os bancos prometam uma gama de ativos de alta qualidade para empréstimos em dinheiro com prazo de um ano. E os reguladores também se comprometeram a proteger até mesmo os depositantes não segurados.
O colapso do SVB mostra que a política monetária está começando a ter impacto. A questão agora é como o Fed equilibrará a tarefa de conter a inflação com as rachaduras na economia...