As luzes da sala de conferências vão se apagando uma a uma, os espaços de trabalho que antes estavam lotados agora estão vazios. Esta empresa, avaliada em 20 bilhões, uma unicórnio de IA, está lutando para sobreviver em meio à fria tempestade do capital.
Em junho de 2019, quando Sun Yuchen comprou o almoço com Buffett por um recorde de 456.7888 dólares, ele mencionou um incidente de cinco anos atrás: "Nunca esquecerei o olhar de desdém de Wang Xiaochuan, ele disse que eu certamente falharia e que gravar o programa comigo era uma vergonha." Naquele momento, esse novo rico do mundo das criptomoedas estava absolutamente determinado a competir com a Sogou três anos depois.
Hoje, o contrato de três anos já expirou, o valor de mercado da criptomoeda de Sun Yuchen, a Tron, uma vez superou o da Sogou, enquanto Wang Xiaochuan, da Baichuan Intelligence, caiu na armadilha da fuga de executivos e interrupção de negócios. Este gênio de Tsinghua que uma vez declarou que "não desistiria", agora está vivenciando a crueldade da bolha de IA estourando.
01 O confronto de olhares, o ponto de partida de dois destinos
Em 24 de novembro de 2014, no estúdio em Pequim, dois empreendedores completamente diferentes sentaram-se juntos para gravar um programa. De um lado estava Wang Xiaochuan, CEO da Sogou, já famoso, e do outro, Sun Yuchen, que acabara de voltar ao país para empreender.
De acordo com relatos de现场, Wang Xiaochuan olhou para Sun Yuchen com 'um olhar de dúvida sobre fraudes' durante todo o tempo, e até se referiu diretamente a isso como 'vergonhoso'. Esse olhar se tornou a 'vergonha e motivação' que Sun Yuchen carregou em seu coração.
Na época, a Sogou de Wang Xiaochuan estava em ascensão, enquanto o TRON de Sun Yuchen estava apenas começando. Insatisfeito, Sun Yuchen fez uma promessa em seu círculo de amigos: “Menos de três anos depois, minha empresa superou o valor de mercado da Sogou.”
2019 foi um ponto de virada para essa relação de 'inimigos'. Sun Yuchen comprou o almoço de Buffett e voltou ao olho público. Enquanto isso, Wang Xiaochuan respondeu de maneira despreocupada no Weibo: “O que é sucesso? O que é fraude? Cada um tem sua própria definição. Colocando na longa história, é tudo despreocupado.”
Zhu Xiaohu, da Jinsha River Venture Capital, imediatamente apoiou Wang Xiaochuan: “Há muitas coisas no mundo que são mais importantes que dinheiro.” Este confronto, à primeira vista, parece um conflito de valores, mas na verdade indica duas trajetórias comerciais diferentes.
02 O brilho se apagou, o unicórnio da IA enfrenta dificuldades
Em 2023, Wang Xiaochuan fundou a Baichuan Intelligent, com a ambição de criar o 'ChatGPT da China'. A empresa rapidamente se juntou aos 'Seis Pequenos Tigres' de grandes modelos, com uma avaliação superior a 20 bilhões de yuans.
No entanto, a fachada deslumbrante não consegue esconder a fragilidade interna. No início de 2025, os problemas da Baichuan Intelligent explodiram completamente.
(Bônus do local de trabalho) De várias fontes independentes, soube-se que o modelo básico da Baichuan Intelligent foi interrompido, e os responsáveis principais estão se preparando para deixar a empresa e empreender. Mais seriamente, o responsável pelos produtos da linha de saúde também está se preparando para sair, e a equipe de recursos humanos está fazendo ajustes, com o número de funcionários podendo chegar a cem.
Fontes internas da empresa revelaram: “No final do ano passado, Wang Xiaochuan insistiu em mudar para a saúde, resultando em uma queda na tecnologia básica.” E após o Ano Novo, a repentina aparição da DeepSeek fez Wang Xiaochuan de repente se perguntar: “Qual é o sentido de fazer modelos?”
O caminho para a comercialização tem enfrentado reveses repetidos. O negócio de saúde da Baichuan Intelligent já era difícil, com dados hospitalares difíceis de serem compartilhados, baixa versatilidade do modelo e os hospitais hesitando diante dos altos custos de personalização.
Ao mesmo tempo, gigantes começaram a entrar no campo da IA médica. O Ant Group completou a aquisição do Good Doctor Online, o Quark contratou um responsável por grandes modelos médicos, e a Huawei anunciou oficialmente a formação de um batalhão de saúde. Sob esse cerco, o espaço de sobrevivência da Baichuan Intelligent está quase esgotado.
03 O fluxo de financiamento secou, a festa do capital chegou ao fim
O empreendedorismo em grandes modelos é, de fato, uma batalha de consumo de capital. Há casos na indústria que comprovam isso: uma empresa teve uma receita de 300 milhões em um ano, mas gastou mais de 2 bilhões em treinamento de modelos.
No início da Baichuan Intelligent, Wang Xiaochuan clamou por 'super modelo + super aplicação' como uma dupla força motriz. Mas em apenas dois anos, essa bela visão foi destruída pela realidade.
Em 2024, a Baichuan Intelligent anunciou que começaria a rodada B de financiamento com uma avaliação de 20 bilhões de yuans. No entanto, com o modelo de código aberto da DeepSeek revolucionando as regras da indústria, a atitude dos investidores mudou drasticamente.
Um investidor de IA disse francamente: “Devido à influência da DeepSeek, o financiamento para empresas de grandes modelos se tornará mais desafiador. Os investidores perguntarão – a DeepSeek não precisa investir tanto e ainda faz melhor, por que investir em você?”
Os “Seis Pequenos Tigres”, que já foram muito brilhantes, enfrentam uma pressão severa de avaliação. Além dos ativos estatais e capital do Oriente Médio, há poucos investidores no mercado que podem assumir uma avaliação de 20 bilhões. Em contrapartida, a Zhizhu AI, que foi fundada no mesmo período, possui uma avaliação de 44,1 bilhões, e a Yuezhi Anmian conseguiu um investimento de 300 milhões de dólares do capital saudita.
E a Baichuan Intelligent não obteve mais financiamento após a rodada A, enfrentando uma enorme pressão na cadeia de capital.
04 Empreendedores perdidos, presos em uma oscilação estratégica
O caminho empreendedor de Wang Xiaochuan nunca saiu do círculo vicioso da indecisão.
Da grande modelo genérico para finanças, e depois para saúde, a direção de negócios da Baichuan Intelligent está constantemente mudando. Um ex-executivo revelou: “A cada reunião, a direção muda, de finanças para educação e depois para saúde, como se estivesse rodando em um labirinto.” Essa mudança estratégica frequente resultou em dispersão de recursos e a equipe ficou sem direcionamento.
Wang Xiaochuan já declarou publicamente: “Não contar a história do modelo genérico torna difícil conseguir financiamento.” Mas, após realmente conseguir financiamento, ele mudou o foco para o campo da saúde, que lhe interessa. No primeiro semestre de 2024, ele mencionou frequentemente em público que “a saúde é a ‘joia da coroa’ dos grandes modelos.”
No entanto, a realidade é dura. A barreira de know-how na indústria médica é extremamente alta, o crescimento é lento e os múltiplos de PS são baixos. Para uma empresa startup que precisa urgentemente provar seu valor comercial, essa claramente não é uma escolha ideal.
Mais fatalmente, Wang Xiaochuan e o responsável técnico tiveram divergências sérias quanto à trajetória de desenvolvimento. Fontes internas revelaram: 'Wang Xiaochuan determinou que sua tecnologia não alcançaria a DeepSeek em seis meses, e por isso, depois do Ano Novo, basicamente parou de fazer qualquer coisa. O responsável técnico não concorda com essa abordagem.'
Essa hesitação estratégica já apresentava sinais. Durante o período da Sogou, Wang Xiaochuan constantemente ajustava o foco entre os negócios de busca, entrada de texto e navegador. Agora, em um campo de grandes modelos mais desafiador, essa questão foi ainda mais ampliada.
05 A bolha da IA estourou, uma previsão brutal de taxa de sobrevivência de 1%
Li Yanhong previu: “99% das empresas de IA vão morrer.” A explosão dessa bolha de grandes modelos está começando com equipes de segunda linha como a Baichuan Intelligent.
Toda a indústria enfrenta um teste severo. O fenômeno observado no setor de investimentos é que: “Desde o segundo semestre do ano passado, além dos ativos estatais e capital do Oriente Médio, basicamente ninguém mais está investindo.” Isso significa que o capital de mercado está se retirando do campo da IA.
A velocidade de desaceleração do mercado de capitais superou as expectativas. Anteriormente, o início de 2023 era o único tempo de entrada para o empreendedorismo em grandes modelos. O fundador da Yuezhi Anmian, Yang Zhilin, havia previsto: “O verdadeiro janela tem apenas um mês.” E agora, essa janela está rapidamente se fechando.
O setor interno também está se dividindo continuamente. De acordo com relatos, três das 'Seis Pequenas Tigres' já saíram. Os jogadores restantes estão buscando seus próprios caminhos de sobrevivência: a Leap Star e a MiniMax se direcionaram para o código aberto, a Zhizhu AI se uniu à Samsung, enquanto a Baichuan Intelligent tenta buscar uma ruptura no campo da saúde.
Sun Yuchen, que antes era desprezado por Wang Xiaochuan, viu o valor de mercado de sua moeda de plataforma, o TRON, ultrapassar o da Sogou. Isso não pode deixar de ser uma ironia do mundo dos negócios.
Uma pessoa da indústria próxima à Baichuan Intelligent estimou que a empresa ainda deve ter mais de 3 bilhões de yuans em caixa. Isso pode significar que Wang Xiaochuan ainda tem uma oportunidade de respiro e pode continuar aguardando a próxima rodada de competições na mesa.
No entanto, cada vez mais sinais indicam que o mercado já não acredita mais em milagres. Os investidores dizem: “Três empresas já saíram.” Demissões, retração de negócios, saídas de executivos, esses sinais são mais persuasivos do que qualquer discurso grandioso.
Aquele Wang Xiaochuan, que antes olhava Sun Yuchen com desconfiança, agora precisa enfrentar o teste mais severo de sua carreira comercial. A história não é despreocupada, mas sim um pensamento tranquilo diante da realidade.
No mundo das criptomoedas, não há deuses, apenas pessoas inteligentes que sabem ler sinais. O artigo do capitão não faz alarde, não pinta sonhos, apenas ensina técnicas reais de sobrevivência. Siga o capitão, receba dicas diárias e saiba antecipadamente #BTC #孙哥