Primeiro, uma observação à parte: até dois dias atrás, ainda havia pessoas me perguntando sobre o FY. Na verdade, eu já mencionei isso no dia 1º de janeiro, que depois do FY tudo será devolvido automaticamente, e os detalhes específicos podem ser vistos no fluxo de caixa.
Eu estava pensando em não postar mais, mas recentemente realmente tive algumas novas percepções e ideias, então vou escrever um diário de fluxo de caixa de forma casual.
Primeiramente, a operação de acumulação de altcoins no mercado em baixa. Eu sinto que esta rodada de mercado em baixa terá uma lógica de operação muito diferente das rodadas anteriores, e essas mudanças lógicas podem até afetar a tendência de preços do ETH e SOL.
Como todos sabem, no mercado de baixa de 2022, o Bitcoin atingiu o fundo em novembro, enquanto o ETH atingiu o fundo antes, em junho do segundo trimestre. Se não fosse o problema da FTX, o SOL também poderia ter seguido uma trajetória semelhante.
Isso tem uma razão — o ETH tem uma demanda muito clara no mercado de baixa, que é a demanda por derrubar cães de terra.
Do ponto de vista do fluxo de capital, quando o Bitcoin claramente entra em baixa, o capital começará a se retirar gradualmente do Bitcoin. E, depois disso, o que os investidores individuais devem fazer com esse capital se torna a questão mais importante. Por que os NFTs brilharam em 2022? Por que os inscriptons se tornaram populares em 2023? O cerne é que o capital se retirou do Bitcoin e se transferiu para novas coisas.
Da mesma forma, já que os investidores individuais começaram a buscar projetos web3 de pequena capitalização, naturalmente surgirá uma demanda por ETH e SOL. Isso resultou em o ETH atingir o fundo antes do Bitcoin: o Bitcoin busca um fundo mais extremo, enquanto o ETH só precisa de um fundo relativo.
No entanto, as circunstâncias desta rodada de mercado de baixa são um pouco diferentes.
Com o alpha do BN e a funcionalidade de troca DEX ao lado, os passos anteriores de 'comprar ETH/SOL, encontrar cães de terra, trazer de volta para a troca' foram significativamente simplificados. Sem mencionar que a aparência do alpha é na verdade uma transição entre o mercado primário e o mercado secundário; você pode entender como se a troca tivesse criado um mercado de nível 1.5.
Nessa situação, primeiro, os investidores individuais não precisam mais comprar moedas de blockchain antecipadamente. Isso significa que nesta rodada de mercado de baixa, ETH/SOL/SUI/TON/BNB provavelmente atingirão o fundo junto com o Bitcoin, e não antes.
Além disso, a dificuldade de escolher moedas também diminuiu muito. Todos que têm um pouco de consciência deveriam perceber que na próxima alta, a cadeia BSC certamente terá 1 a 2 moedas meme. Mas você não precisa mais pesquisar projetos; muitas coisas você não precisa fazer, as trocas já fizeram isso por você.
Projetos meme com grande FDV na cadeia BSC, escolha 20 que não estão listados das mais altas para as mais baixas, e depois escolha os 5 com a maior relação MC/FDV para comprar sem pensar. Na verdade, você não precisa se preocupar com o volume de negociações, porque não importa se essa moeda é listada em uma troca de galinha, projetos alpha com grande FDV, quando o mercado de alta chegar, o BN é apenas uma questão de tempo; apenas a incerteza sobre quantas vezes isso acontece depois de ser listado no BN. Ah, e você também não precisa comprar BNB antecipadamente e suportar o risco de perda cambial que pode surgir.
Para ser honesto, deixando de lado os 'cães de terra', todo o mercado de altcoins esteve em silêncio por muito tempo. Na verdade, eu sinto que uma pequena parte das altcoins pode ter atingido o fundo desta rodada de mercado de baixa nos últimos dois meses. Vimos que o fundo do Bitcoin em fevereiro foi de 60.000, enquanto o fundo em novembro foi de 80.000, o que representa uma queda de 25%. Mas muitas altcoins em fevereiro/março não caíram muito em comparação com os fundos de novembro/dezembro; algumas altcoins em fevereiro/março ainda não quebraram os fundos criados no dia 10 de novembro.
Isso significa que muitas altcoins já não têm espaço para cair.
Alguns projetos web3, nem se fala de bolhas, já têm uma relação custo-benefício próxima da indústria tradicional. Por exemplo, o projeto CLANKER, que atualmente tem um valor de mercado de 26 milhões de dólares e a receita do ano passado ultrapassou 30 milhões de dólares, ou seja, o PS já chegou a cerca de 0,8. O ponto-chave é que o MC/FDV deste projeto é de 99%... Projetos como o JTO certamente iniciarão dividendos na próxima alta; o VVV já recomprou e destruiu mais de 40% da oferta com sua própria receita; o TRX teve apenas taxas de transação de 300 milhões de dólares em um ano.
Muitos investidores individuais observam as velas de 15 minutos/1 hora para comprar e vender, forçando os KOL a não pesquisarem projetos ou setores, mas a estudarem as velas sem distinção, o que está errado. O VVV conseguiria subir se não destruísse? Outros AIs estão caindo, enquanto ele sobe; a razão não está nas velas e indicadores, mas no projeto e na equipe.
Atualmente, muitas pessoas no círculo das moedas ainda carecem de uma compreensão suficiente da 'essência das coisas', e seus julgamentos sobre preços ainda estão presos nas velas e nos indicadores técnicos; os chamados 'artistas' são na verdade variantes de 'apostadores'.
Vou ser direto aqui: nunca vi ninguém ganhar dinheiro apenas desenhando linhas; se houver, por favor, abra uma conta real para eu ver suas habilidades.
Minha conclusão não foi tirada do nada, mas pode ser vista através de muitos eventos. Por exemplo, no dia em que a guerra entre os EUA e o Irã começou, o preço do ouro disparou; assim que soube dessa notícia, imediatamente tomei uma ação que foi fechar a posição longa e abrir uma posição curta; isso não poderia ser enganado em uma conta real. Mas depois que terminei a operação de fechar a posição longa e abrir a curta, olhei para a praça e basicamente todos estavam falando sobre o que 'quando o grande canhão dispara, o ouro vale mil taéis', e que na segunda-feira o preço subiria para 6.000 dólares, levando a taxa a 0,5%, o que me deixou estupefato.
Mesmo depois que a taxa foi reduzida para 0,5%, ainda há quem diga que o XAU não abre no fim de semana, agora as taxas estão muito altas, vamos entrar na segunda-feira às 8 da manhã e coisas do tipo.
Na verdade, eu realmente queria dizer algumas palavras na época, mas depois pensei que não deveria interferir no destino dos outros.
Isso é porque muitas pessoas têm uma compreensão extremamente superficial dos fundamentos/macroeconomia. Por exemplo, por que o mercado de ações americano cai em abril e não em março? Porque não há tempo suficiente; existe uma relação causal aqui.
Conflito EUA-Irã — Irã bloqueia o estreito — países do Oriente Médio reduzem produção para evitar riscos — aumento nos preços de petróleo e gás (levando a uma alta sincronizada nas ações químicas) — expectativa de inflação aumenta — corte de juros é adiado — expectativa de emprego diminui — ações americanas despencam.
Por que a expectativa de corte de juros estava em setembro, mas o fundo foi visto no início de outubro? Por um lado, isso é realmente para lavar os touros, e por outro lado, é o velho ditado 'deixe a bala voar um pouco'.
Portanto, algumas pessoas podem perceber que, após os preços do petróleo atingirem altos históricos, embora o mercado de ações americano caia, a queda muitas vezes não é fluida.
Por exemplo, no dia 11 de julho de 2008, os preços do petróleo atingiram o pico, e o Nasdaq subiu por um mês, começando uma nova rodada de queda apenas em meados de agosto.
Por exemplo, no dia 8 de março de 2022, os preços do petróleo atingiram o pico, e o Nasdaq subiu por mais um mês, começando uma nova rodada de quedas apenas no início de abril.
Isso significa que as ações americanas em março não são perigosas, e a nova rodada de queda começará em abril. Correspondendo ao mercado de criptomoedas, a tendência geral também deve ser assim. Por isso, muitas pessoas dizem que o pai do frango deve seguir a tendência e não prever o mercado. Então, me mostre um registro real e me mostre sua taxa de retorno acumulado histórica, deixe-me ver quanto você ganhou seguindo a tendência e não prevendo o mercado, não pode ser que você ainda esteja perdendo, certo? Para ser claro, esse chamado 'seguir a tendência' ainda está preso nas velas, sem retornar à essência das coisas.
Falando sobre a queda do mercado em abril, não podemos deixar de pensar sobre os ativos para venda a descoberto. Na verdade, eu acho que vender a descoberto ações americanas pode ser mais apropriado do que vender a descoberto criptomoedas, porque as ações americanas claramente ainda têm espaço suficiente para cair, enquanto o Bitcoin já foi cortado pela metade de seu pico para 60.000, é difícil acreditar que esse nível de 60.000 possa cair para 30.000 novamente, mas muitos ativos do mercado de ações americanos têm essa expectativa de queda pela metade.
Especificamente em termos de setores, os ativos principais para venda a descoberto devem ser o setor de IA e o setor de RWA; esses dois setores não são ruins, mas a bolha é muito grande e o lucro está muito distante. A imaginação é ótima, mas a implementação leva tempo, pelo menos em 2026, deve-se ter uma visão negativa sobre esses dois setores.
Do lado das ações, atualmente, o mais claro deve ser a Tesla. Primeiro, devemos considerar a parada da produção do modelo S e do modelo X este ano, o que significa que a linha de alta da Tesla estará em um estado de vácuo este ano. Em segundo lugar, a Tesla precisa investir capital em direção à condução inteligente L4 e robôs; a longo prazo, isso é definitivamente uma boa notícia. A condução inteligente atual já é suficiente para túneis, rodovias e viadutos, mas se for para ruas urbanas ainda há muitos riscos; uma vez que envolva pedestres e veículos não motorizados, a solução atual de condução inteligente não é madura o suficiente. Os robôs também são uma tendência futura, que pode, em 10 ou 20 anos, se tornar um padrão em cada família, assim como as televisões. Mas pelo menos entre 2026 e 2027, a transformação da Tesla trará uma grande pressão sobre os resultados. Especificamente, para ver, as vendas a descoberto devem esperar até depois de 1º de abril, porque atualmente não há informações efetivas sobre o projeto roadster; na verdade, não me importo muito com como o roadster está sendo feito, o que me importa é como o mercado de capitais vê esse projeto.
Falando sobre o setor de IA, não posso deixar de mencionar a moeda VVV. Se o desempenho geral da IA não for bom, o VVV certamente cairá, portanto, aqueles que estão vendendo a descoberto o VVV atualmente provavelmente ainda conseguirão ganhar dinheiro, mas o dinheiro será ganho de maneira confusa.
Então, já que em 2026 as criptomoedas também não estão boas, e os metais preciosos também estão em uma virada, e o mercado de ações americano também está em baixa. Então, quais são os bons ativos para investir? Na verdade, se retrocedermos com pensamento inverso, podemos facilmente chegar a: metais industriais, petroquímica e produtos agrícolas como respostas. Mas esses ciclos são relativamente longos e a maioria das pessoas não consegue aceitar. A curto prazo, só posso dizer que em março o que deveria ser comprado são os títulos do tesouro de 30 anos e as apostas na recuperação do mercado de ações e do mercado de criptomoedas. E os ativos para venda a descoberto em março deveriam ser o dólar e o petróleo. A lógica central aqui é a pressão política interna dos EUA e a possibilidade de resfriamento do conflito EUA-Irã em março.
O que eu disse aqui já é bastante claro, e com certeza alguém vai dizer que estou tentando prever o futuro novamente. Estou realmente tentando prever o futuro, com o barco de 2008, mas 2008 e 2026 têm semelhanças surpreendentes em muitos aspectos.
Primeiro, a causa direta da crise das hipotecas subprime foi a promessa de resgates trimestrais de produtos semi-líquidos, enquanto os ativos subjacentes eram empréstimos de private equity de longo prazo. Quando os pedidos de resgate ultrapassam o limite, o gestor ou fecha a porta ou vende. A venda pressiona os preços dos ativos, desencadeando mais reavaliações, levando a mais resgates — formando assim um ciclo vicioso. Essas palavras foram tratadas superficialmente com as quatro palavras 'crise da bolha', levando muitos a ter uma compreensão insuficiente da essência das coisas; o que aconteceu em 2008 está acontecendo em 2026, e a IA de hoje é como o mercado imobiliário de então, não há diferença, certo? Eu não vejo diferença alguma.
A PIMCO alertou em seu relatório que o setor de empréstimos diretos enfrentará um ciclo de inadimplência total.
Ao mesmo tempo, considerando a liquidez líquida, o Índice de Pânico dos EUA da Goldman Sachs atingiu um novo mínimo, o que significa que o mercado atualmente não tolera 'más notícias'.
Por que o mercado está tão apavorado com a volatilidade? Porque mesmo com as ações americanas tendo um saldo líquido de vendas por três semanas consecutivas, a alavancagem total do mercado caiu apenas levemente para 307,4%, ainda em um nível extremamente alto de 99% nos últimos cinco anos. A alavancagem líquida caiu apenas 1 ponto percentual para 79,2%.
Isso significa que, após três semanas consecutivas de vendas líquidas no mercado de ações dos EUA, o que foi vendido? Tudo é feito para hedge pelos quantitativos, e a evidência mais direta é que a posição dos ETFs de venda a descoberto no mercado de ações dos EUA aumentou 8,3% apenas na semana passada, o segundo maior aumento nos últimos cinco anos e o maior desde o 'Dia da Liberação de Tarifas'.
Em outras palavras, os investidores individuais ainda estão em um estado de aposto tudo. É por isso que o mercado não pode tolerar a volatilidade e por que não pode tolerar a queda.
Escrevi 3600 palavras de forma prolixa, mas no final só queria expressar 'o lançamento do alpha mudou o ciclo, as altcoins atuais são muito atrativas' e 'março é de alta, abril, maio e junho são de baixa'. Estão essas conclusões certas? Não necessariamente, mas se eu perder dinheiro por causa disso, pelo menos sei onde perdi o dinheiro e não culparei os manipuladores. O mercado não está errado; o errado somos nós.