Nos últimos anos, a indústria de ativos criptográficos e blockchain tem testemunhado como a adoção institucional muda tudo. A questão agora não é mais se a tecnologia blockchain pode funcionar ou não. Mas, se a infraestrutura subjacente é capaz de suportar a pressão institucional quando o mercado se torna volátil, a liquidez se fragmenta, ou o sistema enfrenta falhas.
No ano de 2025, o IBIT da BlackRock conseguiu registrar um fluxo de entrada líquida cumulativa superior a US$40 bilhões. Os Títulos do Tesouro dos EUA tokenizados ultrapassaram a capitalização de mercado de US$5 bilhões em março, e depois alcançaram mais de US$8 bilhões em outubro. Enquanto isso, o JPMorgan organizou a emissão de papel comercial histórico de US$50 milhões na Solana em dezembro, e o Goldman Sachs lançou um fundo do mercado monetário tokenizado em parceria com o BNY Mellon.
A tecnologia já mostrou um caminho claro. Mas ainda há um trabalho mais difícil: construir uma arquitetura de custódia, alinhar regulamentações, integrar-se aos sistemas antigos e construir a confiança institucional que só pode ser formada a partir da consistência.
No evento Liquidity Summit 2026 em Hong Kong, um painel intitulado “Construindo um Caminho Institucional para a Economia de Ativos Digitais” fez essas perguntas diretamente para as pessoas que estão construindo a solução.
Esta sessão foi moderada por Alevtina Labyuk, Diretora de Parcerias Estratégicas na BeInCrypto, e contou com Chris Shin (Diretor de Parcerias Estratégicas Globais na Kyobo Life Insurance), Jay Kim (Gerente Sênior, Negócios de Ativos Digitais na Mirae Asset Securities), Zeng Xin (Arquiteto Sênior de Soluções Web3 na AWS), Sherry Zhu (Chefe Global de Ativos Digitais na Futu Holdings) e Ramzy Ali (Chefe de DeFi na Solana Foundation).
Assista a discussão do painel completa aqui:
Problemas de Integração que Ninguém Pode Ignorar
Jay Kim da Mirae Asset Securities abriu a sessão com uma avaliação direta sobre a maior fonte de atrito. Existem três questões principais que são frequentemente discutidas. A soberania dos dados dos clientes é a primeira. Na Coreia e em Hong Kong, as obrigações de proteção de dados tornam impossível legalmente colocar informações de clientes em blockchain pública. Kim explicou que a solução que a Mirae está implementando é um modelo híbrido.
Ele acrescentou:
“Nós protegemos, tentamos manter as informações de clientes muito sensíveis fora da blockchain, junto com todos os dados transacionais, enquanto ainda usamos a blockchain para representar o ativo em si e facilitar a transferência de seu valor.”
As questões de custódia são mais complicadas estruturalmente. O mundo financeiro tradicional depende de bancos de custódia e armazenamento centralizado. Enquanto isso, para ativos digitais, é necessário controlar as chaves privadas, o que requer novas políticas internas e uma narrativa de segurança que seja confiável pelos reguladores.
A próxima questão é o local de negociação. Existem centenas de plataformas, algumas finalizam transações com stablecoins, outras com fiat, e há também como a Hyperliquid que opera totalmente na blockchain. Reunir liquidez exige uma compreensão profunda da estrutura de cada plataforma.
“Equilibrar isso é muito difícil,” disse Kim, e acrescentou:
“Isso deve ser enfrentado. Mas deve ser feito se quisermos avançar e impulsionar a inovação.”
Chris Shin da Kyobo Life Insurance acrescentou um elemento de resiliência institucional. A solução da empresa é um modelo híbrido, construindo um sistema fora do sistema antigo primeiro, provando o conceito externamente, e então usando essa prova para convencer as partes interessadas internas e os reguladores.
“Uma vez que tenhamos um modelo comprovado do lado de fora, será mais fácil convencer as partes interessadas internas,” explicou.
Vantagem das Corretoras Tradicionais
Para a Futu Holdings, que opera uma das maiores plataformas de corretagem fintech na Ásia com 28 milhões de usuários globais, entrar no mercado de criptoativos não é apenas uma questão de recuperar o atraso. Em vez disso, eles querem maximizar o que é exclusivo para os players mais antigos.
Sherry Zhu resumiu em duas palavras: confiança e facilidade. Licenças regulatórias, credibilidade da marca e relacionamentos bancários já estabelecidos criam uma vantagem que não é fácil de replicar por exchanges de cripto puras, ou seja, bancos que realmente desejam facilitar o fluxo de fiat para a negociação de cripto. Essa vantagem do fluxo de fiat é muito mais importante do que parece.
Ele explicou:
“Globalmente, lançamos serviços de negociação de cripto spot em Hong Kong, Singapura e EUA. No ano passado em Hong Kong, também lançamos recursos de depósito e retirada de cripto. Assim, as pessoas que depositam cripto em nossa plataforma podem retirar e usar imediatamente esses fundos para comprar valores mobiliários tradicionais.”
Os desafios também são grandes. O talento é um dos principais. Gerenciar custódia, chaves privadas e riscos on-chain requer habilidades que não são comuns entre profissionais financeiros, e superar esse abismo leva tempo. A vantagem estrutural de licenças, infraestrutura de conformidade e capacidade multi-ativos também não é fácil de replicar do lado da indústria de cripto pura.
Infraestrutura: Consistência em vez de Hype
Do lado do protocolo, Ramzy Ali da Solana Foundation enfatizou que a confiança institucional só pode ser construída através da consistência.
A Solana processou um volume de negociação de US$1,6 trilhões no ano passado e manteve cerca de US$14 bilhões de liquidez em stablecoins em uma blockchain de camada-1 de estado único. Segundo Ali, a disponibilidade e a confiabilidade das transações são muito mais importantes do que a escalabilidade em teoria.
“No final, a necessidade de infraestrutura é consistente,” disse Ali.
Mais do que apenas desempenho, instituições precisam de ferramentas que atendam à conformidade. A Solana introduziu serviços de atestação baseados em zero-knowledge que permitem que aplicações verifiquem a adequação de uma carteira sem revelar dados pessoais. Eles também estão desenvolvendo um ambiente de execução privada para que a privacidade das transações possa funcionar diretamente na camada-1.
O objetivo dessas ferramentas é fazer a ponte entre finanças centralizadas e infraestrutura descentralizada, sem forçar as instituições a abandonarem suas estruturas de conformidade.
Enquanto isso, Zeng Xin da AWS convida a observar a resiliência do lado dos negócios.
“As pessoas não avaliam instituições em dias normais. Elas te avaliam em dias de alta volatilidade,” disse Xin.
Xin descreve a elasticidade da nuvem como “seguro de receita.” Para plataformas de ativos digitais, picos de tráfego, liquidações em massa e eventos de volatilidade não são casos raros, mas eventos que ocorrem repetidamente. A infraestrutura deve ser capaz de absorver esses choques sem causar interrupções nos serviços.
O Sinal que Todos Estão Monitorando
A maturidade de um mercado geralmente chega de forma tranquila. Não através de comunicados de imprensa, mas pelo comportamento quando os participantes do mercado não questionam mais se algo está funcionando, mas começam a aceitar que realmente funciona.
Os painelistas têm visões diferentes de quando esse momento chegará para os ativos digitais, mas todas as respostas têm um fio condutor em comum.
O marcador de versão de Kim é o patrimônio. Não são fundos de tokenização, nem produtos derivados que apenas imitam o ativo subjacente, mas ações reais listadas com os direitos de voto dos proprietários e que podem circular na blockchain pública. Kim comentou:
“Assim que os direitos de voto dos acionistas forem realmente tokenizados na blockchain, todas as outras coisas construídas sobre elas também se moverão para a blockchain.”
O subtexto desta discussão é muito importante. As ações listadas são a base da maioria dos produtos financeiros tradicionais. Se essas ações forem transferidas para a blockchain, todos os produtos construídos sobre elas também serão transferidos, não como uma opção, mas como uma consequência.
Ali vê isso como um problema de descoberta de preços. Atualmente, o preço do Bitcoin é basicamente formado em plataformas de derivativos centralizados. Os preços das ações nos EUA são definidos na Nasdaq. A pergunta é simples: quando os ativos com influência global encontrarão seu preço primeiro na blockchain?
Isso significa que a liquidez na blockchain se tornou o mais profundo dos poços, não apenas uma alternativa. As instituições não tratam mais os criptoativos como um mercado para participar, mas começam a considerar a blockchain como o próprio mercado.
O sinal de Zhu enfatiza mais o lado regulatório. Ela apontou o momento em que Hong Kong, ou qualquer grande jurisdição, oficialmente permitiu que ativos cripto fossem usados como garantia de margem equivalente a valores mobiliários tradicionais. Uma única política pode mudar imediatamente a listagem, a estratégia de gestão de riscos e, por fim, o interesse institucional de uma forma que não poderia ser alcançada apenas construindo infraestrutura.
Shin, como de costume, voltou a destacar a estrutura legal na Coreia. O mercado de varejo lá já está muito ativo. Mas o que falta é uma camada institucional, e isso não será formado até que as diretrizes regulatórias estejam suficientemente claras para que empresas como a Kyobo possam investir capital e recursos internos sem se preocupar com mudanças nas regras a qualquer momento.
A conclusão, se é que existe uma, é que o ponto de grande virada não parecerá uma grande ruptura. Mas parecerá algo bastante comum.
Fase de Transição: Como os Painelistas Vêem 2026
A parte final desta sessão começa a mudar a discussão de questões arquitetônicas para questões de confiança. Se a infraestrutura básica ainda está em construção, como será sua forma no final do ano?
Chris Shin não esperou pela certeza regulatória em seu próprio país. Em vez disso, ele sugeriu que a Kyobo se movesse para uma área que já tem clareza nas regras.
“Então, em vez de depender dos reguladores locais, queremos expandir para fora da Coreia,” disse ele, explicando o plano de construir uma plataforma de ativos digitais em uma jurisdição com regulamentações mais estáveis. Para Shin, o avanço não se trata apenas de esperar por licenças, mas de colocar sua empresa em um lugar onde experimentos possam ser realizados.
A visão de Jay Kim é mais voltada para o lado estrutural. A Mirae Asset, disse ele, está tentando lançar uma plataforma de varejo com produtos de tokenização emitidos diretamente na blockchain, tanto na Coreia quanto globalmente através de seu sistema integrado. Mas ele foi honesto sobre os compromissos que devem ser feitos. Ele acrescentou:
“Talvez haja alguns compromissos onde muitos recursos descentralizados... precisam se adaptar ao sistema antigo. Estamos em um período de transição.”
Sherry Zhu destacou a regulamentação como a chave principal. Em Hong Kong, ela prevê que haverá desenvolvimentos que permitirão um modelo de cross-margin, tratando ativos cripto mais como valores mobiliários tradicionais, permitindo seu uso como garantia e cada vez mais integrados nos balanços das corretoras.
Ramzy Ali ofereceu o marco mais ousado: a primeira listagem de IPO diretamente emitida nativamente na blockchain. Segundo ele, uma listagem nativa assim será uma mudança estrutural real, não apenas simbólica.
Zeng Xin não fez previsões específicas sobre o mercado. Em vez disso, ele voltou a discutir infraestrutura. “A infraestrutura em nuvem parecerá invisível quando for bem-sucedida,” disse Zeng Xin—um lembrete de que as mudanças mais significativas às vezes são aquelas que não são percebidas pelos usuários.
Labyuk encerrou a sessão lembrando mais uma vez o ponto que sempre foi enfatizado pelos painelistas desde o início. A adoção institucional não é mais uma questão do futuro. Tudo isso já está começando a ser construído, peça por peça, entre empresas, enquanto enfrentam os desafios de integração antiga, armazenamento e conformidade em vários países. A infraestrutura pode não estar perfeita, mas os construtores já estão trabalhando duro desde agora.