Vamos primeiro supor em que circunstâncias ocorrerá uma espiral: o risco actual é que o pânico continue a fazer grandes pagamentos até que as reservas de caixa da Circle se esgotem, e então ele tenha que vender os seus próprios títulos do governo para satisfazer a procura de resgate do mercado!

No entanto, a actual onda de aumentos Das Taxas de JURO globais elevou OS rendimentos de todo o Mercado obrigacionista a níveis sem precedentes.Se vender títulos governamentais neste momento, a Circle enfrentará perdas graves Como o SVB, tornando-a incapaz de responder eficazmente Aos resgates do mercado. Neste momento, o ciclo de resgate do Círculo torna-se mais longo, o que novamente promove o pânico e intensifica os resgates, fazendo com que o USDC provavelmente entre em uma espiral mortal.

Em segundo lugar, há o nível de ancoragem de preços e de liquidez que o USDC não pode ser resgatado a tempo e tentará escapar através da liquidez do mercado. Em termos de liquidez on-chain, o USDC é o atual líder entre as stablecoins, e sua sombra pode ser vista nos pools de LP de vários AMMs e protocolos de empréstimo. O que deve ser observado aqui é que, como a maioria das atividades de empréstimo em cadeia não usa USDC como garantia, o risco de liquidação de preços não é alto. O principal fator que leva à desancoragem reside, na verdade, na liquidez da AMM.

Vamos dar uma olhada na rota de fuga: No Curve, a principal rota de fuga do USDC é o pool 3Crv. Atualmente, o TVL do pool ultrapassa US$ 400 milhões, dos quais o USDC representa quase 50% e vale aproximadamente US$ 220 milhões, o DAI representa aproximadamente 47% e o USDT representa aproximadamente 3%. Outro método de fuga na cadeia é o pool AMM de USDC contra ETH e outros ativos, como o pool USDC/ETH do Uniswap V3. Atualmente, mais de 86% do valor de mercado de 41 bilhões do USDC está na rede principal Ethereum, valendo aproximadamente US$ 35 bilhões. Em comparação com outras redes públicas, a rede principal Ethereum ainda é a principal rota de fuga para o USDC.

Se o pânico do mercado continuar por muito tempo, os detentores de USDC escolherão o AMM como método de fuga após o esgotamento do pool da Curve e trocarão o USDC por vários ativos blue-chip ou mesmo não blue-chip, como o ETH. Neste momento, por um lado, o USDC pode enfrentar uma espiral mortal de preços, por outro lado, os preços de ativos como o ETH também podem subir.

Conversei com alguns amigos:

O resumo é: (não é um grande problema poder pagar) o canal usdc para busd está fechado e o usdc para usdt não é profundo o suficiente Atualmente, apenas a torta grande e a segunda torta podem realizar esses fundos, o que irá. levar a uma onda de aumentos de preços. Além disso, há uma reserva de 40 bilhões de Usdc Gold, apenas vinte ou trinta no Silicon Valley Bank, então o problema não é grande. , não há crime, a Coinbase e outros consórcios têm maior probabilidade de apoiá-lo.

Eu penso: o que a Circle precisa fazer neste momento é fechar os resgates, anunciar financiamento e outros apoios financeiros externos e depois esperar que o mercado recupere a confiança. No entanto, enquanto se espera que a confiança seja restaurada, a séria desancoragem do USDC é inevitável.

Se o USDC estiver seriamente desancorado e incapaz de pagar compensação, e a Circle realmente vender sua carteira de investimentos composta principalmente por títulos do tesouro, então precisaremos considerar outra questão. A maior parte das poupanças do USDT também serão títulos do tesouro. A enorme pressão da dívida nacional não ancorada causou perdas. Este incêndio não se espalhará para o USDT? O que precisamos nos preocupar é o risco de todo o ecossistema stablecoin.

As perdas da Circle no incidente do SVB não foram grandes. A desancoragem do USDC desta vez foi causada pelo pânico ou por uma corrida deliberada. Depende de como a Circle responderá. Além disso, Deus V também comprou alguns, embora não fosse muito, mas também poderia reabastecer a fé no mercado! Os irmãos do pânico podem reduzir as suas posições para manter a resposta ao risco. Não estou preparado para mudar a minha posição e tenho fundos suficientes para lidar com as mudanças. Além disso, não entro em pânico e apenas me deito e espero para ver como o incidente é tratado! #BTC #crypto2023