Com base nos últimos dados de mercado (até 22 de fevereiro de 2026), aqui está uma análise detalhada do projeto Hyperliquid (HYPE), com dados principalmente referenciados de plataformas autorizadas como CoinMarketCap.
1. Análise de capitalização e avaliação
Dados atuais de capitalização de mercado (até 22 de fevereiro de 2026)
Capitalização de mercado circulante (Circulating Market Cap)：aproximadamente $7.5B（aproximadamente 75 bilhões de dólares）
Capitalização total / Avaliação totalmente diluída (FDV)：aproximadamente $30.3B（aproximadamente 303 bilhões de dólares）
Quantidade circulante：aproximadamente 238.4M（238.4 milhões de tokens）
Quantidade total：aproximadamente 962.3M（962.3 milhões de tokens）
A avaliação vale a pena?
Situação atual: a capitalização de mercado circulante do HYPE entrou no top 20 das criptomoedas, mostrando que o mercado atribui uma avaliação alta. Seu FDV (303 bilhões de dólares) é muito superior à capitalização de mercado circulante, o que significa que ainda há uma grande quantidade de tokens (aproximadamente 76%) em estado de bloqueio ou a serem liberados, o que geralmente é visto como um risco potencial de 'pressão de venda'.
Conclusão: a curto prazo, o valor de mercado em circulação já reflete adequadamente sua posição como uma das principais exchanges descentralizadas de contratos perpétuos; mas a longo prazo, o valor total de mercado (FDV) está elevado, e se o crescimento do ecossistema não conseguir absorver a enorme quantidade de tokens liberados, o preço atual pode estar sobrevalorizado.
2. Mecanismo de recuperação e dados mensais de destruição
Princípio de funcionamento do mecanismo de destruição
O mecanismo de destruição do HYPE é principalmente dividido em duas partes, sendo o núcleo "recompra de receita do protocolo":
Recompra de receita do protocolo: a Hyperliquid utiliza 97% da receita de taxas de transação para recomprar tokens HYPE. Essa parte dos tokens é depositada no "Assistance Fund" (Fundo de Assistência) e é considerada destruída permanentemente por meio de votação de governança (ou seja, "destruição por consenso social"), não mais contabilizada na circulação e no suprimento total.
Destruição direta: nas transações à vista, as taxas de negociação do par HYPE-USDC são diretamente utilizadas para destruir tokens HYPE.
Valor de destruição específica mensal
Com base em dados históricos, a intensidade de destruição do HYPE está altamente correlacionada com o volume de transações. Durante períodos de atividade intensa, seu valor anual de destruição pode chegar a centenas de milhões de dólares.
Referência histórica: no final de 2024 até o início de 2025, o HYPE destruiu cerca de 37-37,5 milhões de tokens HYPE por meio de votação de governança, com um valor na época de cerca de $900M - $1B (9-10 bilhões de dólares).
Estimativa mensal: se calculado com base em uma destruição anual de 300-500 milhões de dólares, o valor médio de destruição mensal é de cerca de 25 a 42 milhões de dólares. Mas, por favor, note que este é um valor dinâmico, dependendo completamente da atividade de transação da plataforma.
3. Análise da sustentabilidade do modelo e subavaliação
Esse modelo é sustentável?
É sustentável, mas há flutuações cíclicas. O modelo é essencialmente "transação é destruição"; desde que a Hyperliquid possa manter sua posição de liderança no mercado de contratos perpétuos descentralizados (geralmente detendo de 20% a 70% da participação de mercado), sua receita de taxas pode sustentar a destruição contínua.
Ponto de risco: o modelo depende fortemente do volume de transações. Em mercados em baixa ou períodos de baixa, a diminuição do volume de transações pode levar à redução dos fundos de recompra, incapazes de efetivamente compensar a pressão inflacionária gerada pelo desbloqueio de tokens.
Este modelo está muito subestimado?
Mecanicamente, existe potencial subestimado. O mecanismo de destruição do HYPE (97% da receita de recompra) é um dos modelos deflacionários mais agressivos no campo DeFi, com uma capacidade de captura de valor extremamente forte. Se no futuro a Hyperliquid conseguir construir seu ecossistema de blockchain (Hyper EVM) e lançar a stablecoin USDH, suas fontes de receita não estarão mais limitadas às taxas de transação, e o valor deste modelo será ainda mais ampliado.
Do ponto de vista dos dados, ainda não foi "muito subestimado". O atual FDV elevado (30,3 bilhões de dólares) já inclui as altas expectativas do mercado para seu crescimento futuro. A menos que seu volume de transações ou a escala do ecossistema cresçam várias vezes, a avaliação atual já é bastante adequada.
Resumo
O HYPE é um ativo "supervalorizado, de alta recompra". Seu mecanismo de destruição está entre os melhores do setor, mas o valor total de mercado atual (FDV) é alto, o que significa que o espaço para crescimento futuro precisa ser sustentado por uma enorme expansão do ecossistema. Para os investidores, é necessário monitorar de perto a correspondência entre o progresso do desbloqueio de tokens e os dados de volume de transações.