Os metais industriais se tornaram de repente um alvo de investimento popular na China. Recentemente, o volume de negociação de futuros de alumínio, cobre, níquel e estanho disparou, levando muitos investidores individuais a entrar no mercado.

Com o aumento repentino das negociações, as bolsas e as autoridades regulatórias intervieram uma após a outra, e há crescentes preocupações de que os preços e a volatilidade estejam se movendo devido ao fervor especulativo, e não a fundamentos básicos.

Investidores individuais impulsionam o aumento do volume de negociação de metais

Dados recentes do mercado indicam que o comércio de metais básicos está aumentando a uma velocidade excepcionalmente rápida. O volume total de futuros de alumínio, cobre, níquel e estanho na Bolsa de Futuros de Xangai aumentou drasticamente em um mês, atingindo níveis muito acima da média recente.

Os futuros de níquel lideraram o rali, com o volume aumentando várias vezes em um mês. No mercado de estanho, também foram registrados volumes diários de negociação excepcionais que superaram em muito a demanda física habitual.

Essas negociações são lideradas não pela demanda industrial, mas pela especulação em derivativos, com a participação de investidores individuais no centro.

As negociações de metais estão se tornando um assunto quente nas plataformas de SNS da China e em grupos de investimento no WeChat.

“Entre os investidores individuais, as estratégias de momentum de curto prazo e alavancagem estão se tornando cada vez mais populares.” – The Kobayshi Letter

Esse padrão se repetiu no passado em mercados de ações, criptomoedas e commodities, onde o entusiasmo dos investidores individuais aumentou significativamente a volatilidade dos preços.

As bolsas estão se esforçando para acalmar o mercado de metais em alta

Esse rali acentuado levou as bolsas a intervir diretamente. As bolsas de futuros de Xangai e regionais reforçaram os requisitos de margem e mudaram rigorosamente as regras de negociação várias vezes nas últimas semanas.

“Como resultado, as bolsas de futuros de Xangai e Guangzhou implementaram aumentos de margem e reforços regulatórios um total de 38 vezes nos últimos 2 meses para fins de contenção da especulação. O frenesi especulativo em metais ainda não terminou.” – Markets Today

Embora isso seja incomum, uma intervenção frequente pode ser um sinal de que as preocupações sobre alavancagem excessiva estão crescendo. No passado, essas medidas foram implementadas para conter a entrada especulativa e estabilizar o mercado quando os preços se desviavam das condições básicas de oferta e demanda.

No entanto, o fortalecimento repetido da regulamentação também mostra os seguintes padrões.

  • Quão rapidamente o volume de negociação se expande em um curto período

  • Quando os participantes individuais atingem um limite, quão difícil a tendência pode se tornar de controlar.

Quando o crescimento especulativo é rápido, ajustes drásticos podem ocorrer rapidamente no mercado de derivativos, que é acompanhado por alavancagem excessiva.

Metais preciosos, aumentando a narrativa de volatilidade

Por outro lado, o mercado de metais como um todo está enviando sinais diferentes. Em particular, a prata, após um aumento histórico nos últimos 12 meses, entrou em uma fase de correção com alta volatilidade.

Nesse ambiente, alguns estrategistas apontam que a prata e outros metais entraram em uma fase de sobrecompra em relação ao índice geral de commodities. Em ciclos passados, essa situação frequentemente levou a um enfraquecimento nas tendências de alta dos preços.

Por outro lado, alguns argumentam que a forte demanda industrial resultante de restrições estruturais de oferta e tecnologias de transição energética sustentará preços elevados a longo prazo.

A razão pela qual as perspectivas estão tão divergentes é que o mercado não consegue distinguir adequadamente entre mudanças estruturais e superaquecimento especulativo.

Forças macroeconômicas ocultas após o rali

Além do frenesi especulativo dos investidores individuais, o recente aumento acentuado nos preços dos metais ocorre em meio a mudanças macroeconômicas. A China tem reduzido gradualmente sua participação em títulos do Tesouro dos EUA enquanto continua a aumentar suas reservas de ouro.

Isso está reforçando a percepção de que o capital global está gradualmente se afastando dos ativos financeiros tradicionais em busca de diversificação.

O Banco do Povo da China relatou que acumulou ouro por vários meses consecutivos, e uma tendência semelhante tem sido observada em vários bancos centrais nos últimos anos.

Embora essa tendência macro não explique diretamente o aumento da especulação em metais industriais, está reforçando a tendência geral, uma vez que todos os investidores, desde indivíduos até instituições estatais, estão reavaliando o papel do risco, liquidez e dos ativos físicos em seus portfólios.

A especulação dos investidores individuais, a regulamentação cambial mais rigorosa e os sinais macroeconômicos mistos estão se combinando para manter a volatilidade elevada nos próximos meses.