01 | O que são RWA
RWA (Ativos do Mundo Real):
RWA é essencialmente uma transformação da estrutura de propriedade digital dos ativos, que mapeia ativos do mundo real (como títulos, imóveis, crédito privado, contas a receber, ouro, créditos de carbono, obras de arte, etc.) para a blockchain na forma de tokens. O problema central que resolve é: a falta de colaterais para ativos em blockchain; a falta de liquidez nas transações de ativos reais; a lacuna de confiança entre finanças digitais e ativos físicos. O caminho técnico para a implementação de RWA: ativos físicos → embalagem legal (trustee SPV/custódia) → avaliação e precificação → tokenização (em blockchain) → negociação em blockchain + liquidação.
Limitações das narrativas passadas da Ethereum:
Ethereum passou por várias ondas de DeFi, NFT, DAO; embora tenha atraído muito calor em certas fases, não conseguiu se manter. O dilema do ciclo interno do DeFi, seu TVL teve um crescimento explosivo, mas era principalmente um jogo de alavancagem entre ativos em blockchain, desconectado das atividades econômicas reais; a natureza da bolha financeira do NFT é uma tentativa de financiar arte e colecionáveis, mas carece de apoio real contínuo, com uma implementação comercial insuficiente e um resfriamento severo do mercado secundário; os ideais de governança do DAO têm mais significado experimental do que aplicação prática, carecendo de uma estrutura de execução eficiente e desconectando-se da colaboração com organizações tradicionais.
Olhando para trás, a economia em blockchain e a economia real quase não se conectaram. Embora a Ethereum tenha mudado a “forma financeira”, ainda não alterou a “finança real”. RWA é a primeira vez que a Ethereum conecta efetivamente as finanças reais ao mundo em blockchain, não é uma bolha ou conceito, mas realmente está remodelando a infraestrutura financeira tradicional, sendo um passo crucial em direção à “economia real em blockchain”.
O significado de RWA para o mundo real: valor e revolução
RWA melhorou a liquidez dos ativos e a eficiência do financiamento distribuído: oferece novos canais de financiamento, e pequenas e médias empresas, projetos imobiliários, energia verde, entre outros, podem financiar diretamente por meio de RWA, e investidores globais podem facilmente participar transfronteiriços por meio de tokens, reduzindo significativamente as barreiras de investimento.
Alta eficiência operacional: RWA reduz custos de transação, alta transparência, liquidação mais rápida e estrutura legal mais clara. Os ativos podem ser divididos infinitamente e negociados a qualquer momento e em qualquer lugar.
Desbloqueou o capital global e as finanças inclusivas: países com infraestrutura financeira fraca na África, Ásia e América Latina podem acessar diretamente os mercados de capital, aumentando a liquidez dos ativos em todo o mercado, otimizando a alocação de recursos e eliminando barreiras de capital e de transação.
02 | O estado atual do desenvolvimento de RWA
Gráfico de tendência de desenvolvimento do valor de RWA que inclui stablecoins
Gráfico de tendência de desenvolvimento de RWA que exclui stablecoins
Os dados da plataforma RWA.xyz mostram que, desde 2024, RWA iniciou um crescimento explosivo. Em julho de 2025, o total de RWA em tempo real (incluindo stablecoins) era de 268,39 bilhões de dólares, com um crescimento anual de 55%, excluindo stablecoins, era de 25,44 bilhões de dólares, com um crescimento de 113%. As classes de ativos incluem títulos globais, crédito privado, commodities, fundos, ações, entre outros.
Projetos típicos de ativos tokenizados:
Títulos do governo/Fundos do mercado monetário: Ondo (OUSG), Franklin Benji, Superstate USTB, etc.;
Projetos de infraestrutura: MakerDAO Public Goods Fund, BlackRock BUIDL (2,8 bilhões de dólares);
Crédito privado: Centrifuge, Ondo, Maple Finance, etc.;
Commodities e ouro: XAUT, PAXG, Tether Gold;
Imóveis: Lofty, RealT (reportagens do FT indicam que 181 propriedades já foram tokenizadas).
Caso típico: a BlackRock lançou seu primeiro fundo de tokenização de ativos (BUIDL) na Ethereum. Todos os fundos são usados para investir em dinheiro, títulos do governo dos EUA e acordos de recompra; os investidores podem obter rendimentos enquanto mantêm os tokens. O BUIDL começou a crescer explosivamente em março de 2025, com um aumento mensal de 8,38% em maio, impulsionando a expansão geral do ecossistema RWA da Ethereum. Particularmente, a alocação de ativos dominada por projetos de títulos do governo (75,9% do mercado) e commodities como ouro (20,3% do mercado) coloca o BUIDL em uma posição dominante, superando rapidamente produtos como PAXG e XAUT.
A escala dos ativos do mundo real e o potencial de serem tokenizados:
O valor total dos ativos reais globais é de aproximadamente 620 trilhões de dólares. A McKinsey prevê que, até 2030, os ativos tokenizados em blockchain (excluindo stablecoins) alcançarão 2 trilhões de dólares, podendo chegar a 4 trilhões em um cenário otimista. Comparado ao total atual de mais de 268,3 bilhões de dólares em RWA, que representa uma fração muito pequena do total global de 620 trilhões de dólares. Mesmo que se alcance 2 trilhões de dólares até 2030, ainda assim representaria apenas 0,3% dos ativos globais. Isso indica que o verdadeiro espaço de tokenização em blockchain tem um potencial de crescimento de mais de 2 mil vezes.
03 | O estado de desenvolvimento de RWA em várias blockchains
Tendência de desenvolvimento do valor de RWA nas principais blockchains que excluem stablecoins
Classificação de valor de RWA nas principais blockchains que incluem stablecoins
Classificação de valor de RWA nas principais blockchains que excluem stablecoins
O TVL de RWA (Valor Total Bloqueado, que se refere ao valor total de ativos bloqueados em um protocolo ou plataforma de blockchain):
Primeira onda: o reino da Ethereum
TVL: 7,69 bilhões de dólares (58,51%), dos quais os maiores projetos são o fundo BlackRock BUIDL e Ondo (OUSG).
Segunda onda: atiradores verticalizados
zkSync: TVL 2,27 bilhões de dólares (dos quais 2 bilhões são crédito privado da Tradable), parte do ecossistema L2 da Ethereum;
Aptos: TVL 5,37 bilhões de dólares, as características de proteção contra falhas da linguagem Move atraíram a BlackRock a implantar o BUIDL como a segunda maior blockchain;
Stellar: TVL 4,53 bilhões de dólares, 98% contribuído pela Franklin's BENJI, focando em um “mercado semi-privado” que atende à demanda de privacidade institucional;
Solana: TVL 4.18 bilhões de dólares, tokenização de ações de flash trade. Dominando 95% do volume de negociações de ações em blockchain, ações tokenizadas da Tesla e Apple (TSLAx/APPLx) tornam-se o foco;
04 | Por que a oportunidade de RWA pertence mais à Ethereum
RWA pertence mais a oportunidades em Ethereum; isso não se baseia em uma “narrativa de pertencimento”, mas em um ciclo lógico baseado em capacidade técnica, potencial de conformidade, estrutura ecológica e base de confiança.
A essência de RWA é “confiança + conformidade + mapeamento de ativos”:
A chave para RWA não está na demonstração técnica, mas em como os ativos de confiança podem ser efetivamente tokenizados, quem fará a custódia, como será a liquidação, se a legislação é válida e se existe uma conexão legal entre ativos em blockchain e direitos fora da blockchain.
Isso determina que não pertence à competição de blockchain de “velocidade em primeiro lugar”, mas à guerra ecológica de “credibilidade em primeiro lugar”. E a Ethereum possui uma vantagem natural em “credibilidade”, “neutralidade” e “amigabilidade de conformidade de acesso”.
Por que a Ethereum se adapta naturalmente a RWA:
1. Ethereum possui a maior “conformidade em blockchain” e aceitação institucional:
Ethereum não só possui tecnologia aberta, mas também cumpre padrões de revisão de estrutura de conformidade. Ethereum já se tornou a blockchain padrão para fundos soberanos globais, bancos de investimento, moedas digitais de bancos centrais e infraestrutura Web3. Atualmente, entre 17 fundos institucionais de RWA, 8 escolheram Ethereum, incluindo grandes instituições como Franklin Templeton, BlackRock, JPMorgan, HSBC, etc., formando um “círculo de consenso institucional” — mais instituições entram no espaço devido a escolhas de colegas, reforçando ainda mais a posição de conformidade da Ethereum. A quantidade de capital dos ativos do mundo real é enorme, mais sensível ao risco, mais preocupada com segurança, estabilidade, conformidade e confiança regulatória.
2. O ecossistema financeiro em blockchain mais maduro, favorecendo a circulação de ativos:
RWA não é completado ao ser tokenizado, deve ser realizado em blockchain: colateralização, re-colateralização, circulação, distribuição de lucros, governança,
Etapas como liquidação. Ethereum possui o ecossistema de contratos financeiros mais completo (Aave, MakerDAO, Uniswap, Curve, Chainlink, etc.), podendo melhor apoiar o ciclo de vida completo da emissão de RWA → precificação → negociação no mercado → gestão de risco e liquidação. O rápido crescimento do fundo BUIDL da BlackRock é resultado da maturidade dos protocolos de empréstimo descentralizado, market-making e derivativos da Ethereum, permitindo uma eficiência de capital elevada.
3. A combinação de Ethereum e blockchains L2, que possui alto desempenho, baixo custo e forte conformidade:
RWA precisa de interações frequentes, devendo ser de alto desempenho e baixo custo de transação. As blockchains L2 da Ethereum já resolveram esse problema. Como Base, Arbitrum, Optimism, ZKsync, etc., apoiam transações RWA rápidas e de baixo custo. A rota modular da Ethereum + a prosperidade da camada L2 realizaram um equilíbrio abrangente entre alto desempenho, baixo custo, forte conformidade, rica ecologia e alta transparência. Em comparação, as outras blockchains L1 de alto desempenho têm desvantagens em conformidade, que são uma falha crítica. Os fatos falam por si: a soma do TVL de RWA da Ethereum + L2 já ultrapassou 77%.
05 | Conclusão: RWA é a penetração substancial da Ethereum no mundo real
No passado, se DeFi era um entretenimento para os cripto entusiastas e NFT era consumismo conceitual, então RWA é o primeiro passo para reestruturar as finanças reais. No mundo de RWA, não se trata de correr mais rápido, mas de correr mais estável e legalmente; não é necessário um crescimento selvagem, mas uma conexão confiável. A Ethereum é o suporte mais sólido para essa “rede de crédito confiável”.
Se você acredita que “no futuro todos os ativos reais serão tokenizados”, então você também deve acreditar que:
RWA = Digitalização das finanças reais
O principal campo de RWA = Ethereum
