A aprovação de ETFs de bitcoin à vista pela Comissão de Valores Mobiliários dos EUA na semana passada marcou um marco há muito esperado.
Embora os emissores tenham se alinhado para oferecer também ETFs que detenham diretamente o Ether, a próxima decisão do regulador sobre eles não é necessariamente direta, dizem os observadores do setor.
Ark Invest e 21Shares entraram com pedido conjunto de um ETF de éter à vista em setembro. O grupo de fundos VanEck, que solicitou pela primeira vez esse fundo em 2021, apresentou novo pedido no mesmo dia.
A Grayscale Investments agiu em outubro para converter seu Ethereum Trust em um fundo de éter à vista, enquanto a BlackRock revelou planos para um ETF de éter à vista no mês seguinte.
Sandy Kaul, chefe de ativos digitais e serviços de consultoria a investidores da Franklin Templeton, disse durante uma entrevista à Bloomberg que é razoável esperar que outros ativos criptográficos “[se movam] para veículos que tornem mais fácil para os investidores colocarem seu dinheiro neste espaço”.
A empresa ainda não entrou com um pedido de fundo de éter à vista, embora Kaul tenha dito que os investidores podem esperar mais registros relacionados à criptografia da empresa.
O éter é uma mercadoria ou um título?
A Commodity Futures Trading Commission indicou que acredita que o éter – como o bitcoin – é uma mercadoria.
O regulador supervisiona a Chicago Mercantile Exchange (CME), que lançou contratos futuros de éter em fevereiro de 2021. A SEC aprovou ETFs que detêm contratos futuros de éter em outubro passado.
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Apesar da posição da CFTC, a SEC não endossou explicitamente a visão de que o éter é uma mercadoria, observou CK Zheng, cofundador do fundo de hedge criptográfico ZX Squared Capital.
Quando o deputado norte-americano Patrick McHenry perguntou ao presidente da SEC, Gary Gensler, no ano passado, se o éter era um título ou uma mercadoria, Gensler não deu uma resposta clara.
“Como os ETFs de ETH baseados em futuros foram aprovados no ano passado, logicamente falando, os ETFs de ETH à vista serão aprovados sem muitos obstáculos – a menos que a SEC tenha mais preocupações sobre as manipulações do mercado à vista em torno dos preços da ETH, ou acredite que a ETH é um título”, Zheng disse à Blockworks.
O pedido de ETF de éter spot da BlackRock em 15 de novembro afirma que os testes legais para determinar se um ativo digital é um valor mobiliário ou não “muitas vezes deixam espaço para interpretação”.
“O patrocinador pode dissolver o trust se determinar que o Ether é um valor mobiliário de acordo com as leis federais de valores mobiliários, seja essa determinação inicialmente feita pelo próprio patrocinador ou porque a SEC ou um tribunal federal posteriormente toma essa determinação”, acrescenta a divulgação.
‘Não prendo a respiração’ na aprovação do ETF ETH no local
Com os ETFs de bitcoin à vista ganhando aprovação, “não há razão teórica para que a SEC não deva também aprovar o éter à vista”, de acordo com Lara Crigger, editora-chefe da VettaFi.
Mas a SEC, disse Crigger à Blockworks, deixou bem claro que a aprovação do ETF Bitcoin à vista não era uma indicação de que o regulador daria luz verde a outros fundos criptográficos à vista.
Gensler disse em um comunicado de 10 de janeiro que a aprovação de ETFs de bitcoin à vista era “o caminho mais sustentável a seguir”, dada a perda judicial para a Grayscale Investments.
“É importante ressaltar que a ação de comissão de hoje está restrita aos ETPs que possuem uma commodity não relacionada a títulos, o bitcoin”, disse Gensler. “Isso não deve de forma alguma sinalizar a disposição da Comissão de aprovar padrões de listagem para títulos de ativos criptográficos.”
Ele reiterou na declaração que “a grande maioria dos ativos criptográficos” são contratos de investimento que se enquadram nas leis federais de valores mobiliários.
“Portanto, quando se trata de ETFs de éter à vista – ou qualquer outro ETF de criptografia à vista – não estou prendendo a respiração”, disse Crigger.
O analista da Bloomberg Intelligence, James Seyffart, está mais otimista quanto à perspectiva. A SEC não argumentou que os contratos futuros de éter eram futuros de títulos e não de commodities, observou ele na semana passada durante o podcast On the Margin. A agência então aprovou ETFs de futuros de éter.
Os fundos futuros de Bitcoin precederam a eventual aprovação do ETF de Bitcoin à vista.
“Acho que a mesma coisa acontecerá com Ethereum”, disse Seyffart. “Se [Gensler] for atrás da ETH, não serão apenas muitos desses participantes da indústria; também será o CFTC que ele terá de enfrentar, e simplesmente não vale a pena.”
Quando a aprovação poderia acontecer?
O diretor de investimentos da Bitwise, Matt Hougan, disse durante o mesmo podcast que, embora seja “um salto relativamente grande” para a SEC aprovar ETFs de éter à vista, ele acredita que tais fundos estão “à vista”.
A SEC tem 240 dias – a partir do momento em que as propostas do spot ether são publicadas no registro federal – para se pronunciar sobre elas. Os planos para o primeiro fundo proposto, o ETF VanEck Ethereum, chegaram ao registro federal em 26 de setembro, estabelecendo o prazo de 23 de maio. A proposta da Ark Invest e 21Shares foi publicada em cartório no dia seguinte.
“A SEC pode querer levar um longo período de observação para examinar a saúde do recém-aprovado mercado spot de ETFs BTC antes de dar luz verde neste espaço”, disse Zheng. “No geral, estou muito otimista com a chegada dos ETFs ETH à vista, que atrairão muito mais investidores institucionais em um futuro próximo.”