Os contratos a termo e a termo são contratos que permitem aos comerciantes, investidores e produtores de commodities especular sobre o preço futuro de um ativo. Esses contratos funcionam como um compromisso entre duas partes, permitindo a negociação de um instrumento em uma data futura (data de vencimento), a um preço acordado no momento da criação do contrato.
O instrumento financeiro subjacente de um contrato futuro pode ser qualquer tipo de ativo: ação, mercadoria, moeda, pagamento de juros ou título.
No entanto, ao contrário dos futuros do mercado de balcão, os futuros são contratualmente padronizados (como acordos legais) e são negociados em bolsas específicas (bolsa de futuros). Os contratos de futuros estão, portanto, sujeitos a um conjunto específico de regras, que podem incluir, por exemplo, a dimensão do contrato e as taxas de juro diárias. Em muitos casos, a execução de contratos futuros é garantida por uma câmara de compensação, permitindo às partes negociar com riscos de contraparte reduzidos.
Embora existam formas primitivas de mercados de futuros desde a Europa do século XVII, a Bolsa de Arroz Dōjima (Japão) é considerada a primeira bolsa de futuros da história. No Japão do início do século XVIII, a maioria dos pagamentos eram feitos em arroz, pelo que os contratos de futuros começaram a ser utilizados como forma de cobertura contra riscos associados à instabilidade dos preços do arroz.
Com a democratização dos sistemas de negociação eletrónica, a popularidade dos futuros, juntamente com uma série de casos de utilização, espalhou-se por todo o setor financeiro.
As diferentes funções dos contratos futuros
No contexto da indústria financeira, os contratos futuros geralmente desempenham algumas das seguintes funções:
Cobertura e gestão de riscos: Os contratos futuros podem ser usados para limitar os riscos. Por exemplo, um agricultor pode vender contratos de futuros para os seus produtos para garantir que obterá um determinado preço no futuro, mesmo que as condições de mercado sejam desfavoráveis. Alternativamente, um investidor japonês que possua obrigações do Tesouro dos EUA pode comprar contratos futuros de JPYUSD por um montante igual ao pagamento trimestral do cupão (taxa de juro) para fixar o valor do cupão em JPY a uma taxa predefinida e, assim, cobrir a sua exposição ao dólar.
Alavancagem: Os contratos futuros permitem que os investidores usem alavancagem. Como esses contratos têm prazo de validade, os investidores podem utilizar alavancagem em suas posições. Por exemplo, a alavancagem 3:1 permite que os traders tenham uma posição três vezes maior que o seu saldo.
Posição curta: Os contratos futuros permitem que os investidores assumam uma posição curta em um ativo. Quando um investidor decide vender contratos futuros sem sequer possuir o ativo subjacente, isso é chamado de “posição a descoberto”.
Diversifique seus ativos: os investidores podem ganhar exposição a ativos difíceis de negociar no mercado à vista. Mercadorias como o petróleo são geralmente caras para serem entregues e envolvem altos custos de armazenamento. Através de contratos de futuros, os investidores e traders podem especular sobre uma maior variedade de classes de ativos sem terem de os negociar fisicamente.
Descoberta de preços: Os mercados de futuros são um balcão único para vendedores e compradores (a oferta atende à demanda) para múltiplas classes de ativos, como commodities. Por exemplo, o preço do petróleo pode ser determinado com base na procura em tempo real nos mercados de futuros, e não através da interacção física num posto de gasolina.
Mecanismo de liquidação
A data de vencimento de um contrato futuro é o último dia em que a atividade de negociação é possível para esse contrato específico. Após esta data, as negociações são interrompidas e os contratos liquidados. Existem dois mecanismos principais de liquidação para contratos futuros:
Liquidação física: o ativo subjacente é trocado entre as duas partes que concordaram com um contrato a um preço pré-definido. A parte que estava vendida (vendedora) tem a obrigação de entregar o ativo à parte comprada (compradora).
Liquidação em dinheiro: O ativo subjacente não é negociado diretamente. Em vez disso, uma parte paga à outra uma quantia que reflete o valor atual do ativo. Aqui está um exemplo típico de um contrato futuro com liquidação em dinheiro: um contrato futuro de petróleo, onde o dinheiro é negociado em vez de barris de petróleo, pois seria bastante complicado negociar fisicamente milhares de barris.
Os contratos de futuros liquidados em dinheiro são mais convenientes e populares do que os contratos liquidados fisicamente, mesmo para títulos financeiros líquidos ou instrumentos de rendimento fixo cuja propriedade pode ser transferida de forma relativamente rápida (pelo menos em comparação com activos físicos como barris de petróleo).
No entanto, os contratos futuros liquidados em dinheiro podem levar à manipulação do preço do ativo subjacente. Este tipo de manipulação de mercado é comumente referido como “mudança de fechamento”, que é um termo que descreve atividades comerciais anormais que perturbam intencionalmente as carteiras de pedidos quando os contratos futuros se aproximam de sua data de vencimento.
Estratégias de saída para contratos futuros
Depois de assumir uma posição num contrato futuro, os traders têm três opções:
Compensação: Refere-se à ação de fechar uma posição futura criando uma negociação inversa de mesmo valor. Assim, se um trader estiver vendido em 50 contratos futuros, ele poderá abrir uma posição comprada de igual tamanho, neutralizando assim sua posição inicial. A estratégia de compensação permite que os traders realizem os seus ganhos ou perdas antes da data de liquidação.
Rollover: Ocorre quando um trader decide abrir uma nova posição em um contrato futuro após compensar sua posição inicial, estendendo assim a data de vencimento. Por exemplo, se um trader estiver comprado em 30 contratos futuros com vencimento na primeira semana de janeiro, mas quiser estender sua posição por seis meses, ele poderá compensar a posição original e abrir uma nova posição do mesmo tamanho, sendo a data de vencimento definida para a primeira semana de julho.
Liquidação: Se um trader não compensar ou rolar, o contrato normalmente será liquidado na data de vencimento. Neste ponto, as partes envolvidas são legalmente obrigadas a trocar os seus activos (ou dinheiro) com base na sua posição.
Padrões de preços de futuros: Contango e Downgrade
Desde o momento em que os contratos de futuros são criados até à sua liquidação, o preço de mercado dos contratos muda constantemente em resposta às forças de compra e venda.
A relação entre vencimento e preços variáveis dos contratos futuros gera diferentes padrões de preços, comumente chamados de contango (1) e retrocesso (3). Esses padrões de preços estão diretamente relacionados ao preço à vista esperado (2) de um ativo na data de vencimento (4), conforme mostrado abaixo.
Contango (1): Uma condição de mercado em que o preço do contrato futuro é superior ao preço à vista esperado.
Preço Spot Esperado (2): Preço antecipado do ativo na liquidação (data de vencimento). Ressalta-se que o preço spot esperado nem sempre é constante, ou seja, pode variar dependendo da oferta e demanda do mercado.
Downgrade (3): Uma condição de mercado em que o preço do contrato futuro é inferior ao preço à vista esperado.
Data de Vencimento (4): O último dia de atividades de negociação de um contrato futuro antes da liquidação.
Embora as condições do mercado contango tendam a ser mais favoráveis aos vendedores (posições curtas) do que aos compradores (posições longas), os mercados de downgrade são geralmente mais benéficos para os compradores.
À medida que a data de vencimento se aproxima, o preço do contrato futuro deve normalmente convergir gradualmente para o preço à vista até atingir o mesmo valor. Se o contrato futuro e o preço à vista não forem iguais na data de vencimento, os traders poderão obter ganhos rápidos por meio de oportunidades de arbitragem.
Num cenário de contango, os contratos futuros são negociados acima do preço à vista esperado, geralmente por conveniência. Por exemplo, um negociante de futuros pode decidir pagar um prémio por bens físicos que serão entregues numa data posterior, para que não tenha de se preocupar com o pagamento de despesas como armazenamento e seguro de envio (o ouro é um voucher de seguro popular). ). Além disso, as empresas podem utilizar contratos de futuros para garantir despesas futuras a valores previsíveis, comprando produtos essenciais para o seu serviço (exemplo: um produtor de pão pode comprar futuros de trigo).
Por outro lado, um mercado de retrocesso ocorre quando os contratos futuros são negociados abaixo do preço à vista esperado. Os especuladores compram contratos futuros na esperança de obter lucro se o preço subir conforme o esperado. Por exemplo, um negociante de futuros pode comprar contratos de barris de petróleo a US$ 30 cada hoje, quando o preço à vista esperado é de US$ 45 para o próximo ano.
Para concluir
Sendo um tipo padronizado de contrato de futuros OTC, os contratos de futuros estão entre as ferramentas mais utilizadas na indústria financeira e as suas diversas características tornam-nos adequados para uma vasta gama de casos de utilização. No entanto, é importante compreender totalmente a mecânica subjacente aos contratos de futuros e aos seus mercados específicos antes de investir neles.
Embora “fixar” o preço de um ativo no futuro seja útil em algumas circunstâncias, nem sempre é seguro, especialmente quando os contratos são negociados com margem. Portanto, estratégias de gestão de risco são frequentemente utilizadas para mitigar os riscos inevitáveis associados à negociação de futuros. Alguns especuladores também usam indicadores de análise técnica, bem como análise fundamental, para ter uma ideia da ação dos preços nos mercados futuros.
