1. Contexto da política e comparação de documentos

1.1 Principais diferenças entre os documentos antigos e novos

A característica central do documento nº 237 de 2021 (já revogado) é "proibição total" — todas as atividades relacionadas a moedas virtuais são qualificadas como atividades financeiras ilegais, sem deixar espaço para exceções.

E o documento nº 42 de 2026 apresenta uma clara abordagem de "regulação por categorias":

· Moeda virtual (Bitcoin, Ethereum, etc.): manter uma atitude de proibição rigorosa, qualificada como atividade financeira ilegal

· Tokenização de RWA: pela primeira vez incluída no quadro regulatório, mas permitindo que sejam realizadas após a "aprovação legal e regulamentar do departamento competente"

· Moedas estáveis: utilizando a expressão "não podem ser emitidas sem consentimento", em vez de simplesmente "proibido"

1.2 O significado profundo de "revogação" e não "paralelismo"

O novo documento escolhe revogar completamente o documento de 2021, em vez de adotar uma "notificação suplementar" ou "notificação de revisão", este detalhe técnico contém sinais políticos significativos:

1. O fundo de políticas já foi estabelecido: o antigo quadro de "tudo ou nada" foi derrubado, não haverá mais restrições rigorosas

2. Deixar espaço para o futuro: não estar sujeito à restrição da cláusula "proibição total" do documento antigo, podendo ajustar-se continuamente com base no novo quadro

3. Mudança de paradigma: de "proibição" para "gestão", de "negação" para "regulação" na filosofia de supervisão

II. Avanço significativo na supervisão de RWA

2.1 Primeiro reconhecimento de caminhos legais

O documento aponta claramente: "Exceto para atividades comerciais realizadas com base em infraestrutura financeira específica, aprovadas pelo departamento competente de acordo com as leis e regulamentos". Esta é a primeira vez que o governo da Universidade Oriental deixa espaço institucional para a tokenização de ativos em um documento de nível superior.

Mais importante, o documento exige que as entidades locais registrem suas operações de RWA junto à CSRC antes de iniciar as atividades e enviem materiais relevantes. Isso significa que a supervisão já estabeleceu um canal completo de aprovação/registro, em vez de proibir totalmente.

2.2 Intenção estratégica de tratamento diferenciado

Esse tratamento diferenciado indica que a supervisão reconhece a lógica subjacente do RWA — digitalizar ativos físicos, torná-los divisíveis e altamente líquidos, alinhando-se à direção política de "blockchain + economia real".

III. Análise profunda das potenciais vantagens

3.1 Novas oportunidades para instituições financeiras tradicionais

Os maiores beneficiários: corretoras, empresas de fundos, trusts e outras instituições financeiras licenciadas

· Pode solicitar a realização de negócios de RWA em conformidade, expandindo novas linhas de negócios e fontes de receita

· Emissão de tokens lastreados por ativos (versão aprimorada de ABS)

· Ativos como financiamento da cadeia de suprimentos, contas a receber, notas, etc., podem ser tokenizados, aumentando a liquidez

3.2 Espaço de imaginação para "infraestrutura financeira específica"

O documento menciona várias vezes "com base em infraestrutura financeira específica", o que pode incluir:

· Bolsa de valores de Xangai/Shenzhen/Pequim

· Centro regional de negociação de ações

· Nova plataforma de negociação de ativos digitais (grande possibilidade)

Isso fornece uma base institucional para estabelecer um ecossistema de negociação de RWA em conformidade, a Universidade Oriental pode criar uma bolsa de ativos digitais "versão Universidade Oriental".

3.3 A primavera dos fornecedores de serviços de tecnologia blockchain

As políticas abriram um grande espaço para serviços de blockchain voltados ao B2B (instituições)
· Oferecer suporte técnico para a tokenização de ativos às instituições licenciadas

· Desenvolver soluções de contratos inteligentes em conformidade

IV. Interpretação em nível estratégico macro

4.1 A Universidade Oriental não quer perder a onda do Web3 e RWA

Contexto global:

· O tamanho do mercado global de RWA deve chegar a 16 trilhões de dólares até 2030

· EUA, UE e Cingapura estão ativamente promovendo a tokenização de ativos

· Se houver proibição total, a Universidade Oriental ficará para trás nesse setor

A nova política escolhe "regulamentar em vez de proibir", indicando que a Universidade Oriental deseja participar, e não ficar de fora, dessa revolução dos ativos digitais.

4.2 Novas ferramentas para a internacionalização do yuan

Para stablecoins, o documento usa a expressão "não pode ser emitido sem a aprovação de órgãos relevantes de acordo com as leis e regulamentos", em vez de simplesmente "proibir".

Possibilidades potenciais:

· O governo pode lançar stablecoins vinculadas ao yuan digital

· Ou autorizar instituições específicas a emitir stablecoins em conformidade

· Usado para pagamentos transfronteiriços e liquidações comerciais, promovendo a internacionalização do yuan

4.3 Impacto das tendências de supervisão globais

Avanços significativos na supervisão global de 2024-2025:

· EUA: aprovação de ETF de bitcoin, estrutura regulatória gradualmente mais clara

· UE: a lei MiCA entrou em vigor, estabelecendo uma supervisão unificada

· Japão: legalização de stablecoins

· Cingapura: sistema de licenciamento de ativos digitais maduro

A revogação da política de "proibição total" de 2021 é a Universidade Oriental ajustando silenciosamente sua postura, deixando espaço para futuras conexões com o internacional.

V. Possíveis caminhos de desenvolvimento

5.1 Curto prazo (6-12 meses)

Sinais de observação:

· A CSRC publicará as diretrizes de implementação, como o (Regulamento de Gestão de Negócios RWA)?

· Quais instituições apresentaram primeiro os pedidos de registro

· Se há projetos piloto de tokenização de ativos de grandes empresas estatais ou corporações estatais

· O primeiro produto RWA em conformidade foi aprovado (catalisador importante)

5.2 Período intermediário (1-3 anos)

Caminhos de evolução potenciais:

1. Piloto no mercado fechado entre instituições

2. Gradualmente expandir para investidores qualificados

3. Estabelecer um sistema completo de supervisão e transações

4. Alguns produtos podem ser voltados para o mercado de massa

（Comparação com a evolução da supervisão de crowdfunding de ações e fundos privados na época）

5.3 Longo prazo (3-5 anos)

Visão:

· A Universidade Oriental estabelece um mercado RWA em conformidade líder globalmente

· Formar um "motor duplo" com Hong Kong: "continente + offshore"

· Atrair ativos globais para serem tokenizados em plataformas chinesas

· Tornar-se um dos centros de precificação de ativos digitais

VI. Oportunidades de investimento e empreendedorismo

6.1 Oportunidades no mercado primário

Direções dignas de atenção:

· Infraestrutura de blockchain (cadeia de alianças, plataformas BaaS)

· Fornecedores de serviços de tokenização de ativos

· Consultoria de conformidade e serviços jurídicos

· Custódia, avaliação e auditoria de ativos digitais

6.2 Oportunidades no mercado secundário

Setores beneficiados:

· Ações de blockchain da A-share (com negócios reais)

· Empresas de tecnologia financeira

· Instituições licenciadas como corretoras, trusts

· Empresas relacionadas listadas em Hong Kong

6.3 Oportunidades de talentos

Talentos escassos:

· Talentos híbridos que compreendem tanto finanças tradicionais quanto blockchain

· Especialistas em conformidade e controle de riscos de ativos digitais

· Desenvolvedores de contratos inteligentes

VII. Aviso de risco

Apesar de várias vantagens potenciais, investidores e profissionais devem manter uma atitude cautelosa:

1. O limiar de aprovação pode ser extremamente alto: pode ser que apenas instituições de primeira linha consigam obter licenças, enquanto pequenas e médias empresas terão dificuldades em participar

2. Escala inicial limitada: a fase piloto não abrirá grandes escalas, a capacidade do mercado é restrita

3. Supervisão pode ser repetitiva: se ocorrer um evento de risco, a política pode se apertar novamente

4. Normas técnicas não claras: especificações técnicas e requisitos de conformidade específicos ainda não foram emitidos

5. O curto prazo ainda é de forte regulação: projetos que atualmente estão em crescimento desordenado serão eliminados, os custos de conformidade aumentarão

VIII. Conclusão: um momento histórico de "mudança discreta"

8.1 Julgamento central

Revogação do documento de 2021 ≠ liberação imediata de criptomoedas

Mas isso significa:

· O fundo de políticas já foi estabelecido — não ficará mais rígido

· A direção já mudou — de "proibição" para "gestão"

· O espaço já foi aberto — deixando possibilidades para o futuro

· A atitude já amoleceu — reconhecendo o valor da tecnologia, mas controlando riscos

8.2 Qual é o maior benefício?

Não se trata de uma imediata flexibilização da política, mas sim de:

. Aumentando a certeza — sabendo onde estão as regras do jogo

. Mudança de expectativa — de "nunca possível" para "possível no futuro"

. Janela de tempo — deu aos profissionais tempo para se prepararem e se organizarem

. Mudança estratégica — a Universidade Oriental não quer perder a era dos ativos digitais

8.3 Lições da experiência histórica

Isso se assemelha muito à evolução da supervisão da Universidade Oriental em outros campos emergentes:

· 2004: O Taobao estava começando, a supervisão era ambígua

· 2013: O WeChat Pay foi lançado, o banco central estava em modo de espera

· 2014: O ano do financiamento pela internet, políticas incentivando a inovação

Todos passaram por: proibição → observação → piloto → regulamentação → prosperidade

RWA pode estar em um ponto de inflexão de "observação → piloto".

8.4 Recomendações para investidores e profissionais

1. Manter atenção, mas não ser otimista cego: a mudança de política é um fato, mas a implementação requer tempo

2. Focar nos canais de conformidade: acompanhar de perto as diretrizes de implementação da CSRC e os primeiros projetos piloto

3. Estruturar o longo prazo: isso pode ser a maior oportunidade estrutural da Universidade Oriental nos campos de tecnologia financeira nos próximos 5-10 anos

4. Evitar riscos de curto prazo: projetos não conformes existentes ainda serão eliminados, não tenha esperanças infundadas

5. Prestar atenção às oportunidades em Hong Kong: o sistema de "continente + Hong Kong" pode oferecer mais flexibilidade

Este documento de 6 de fevereiro de 2026, à primeira vista, é uma nova supervisão rigorosa sobre criptomoedas, mas na verdade pode ser um ponto de inflexão histórico na política de ativos digitais da Universidade Oriental.

De "revogação de documentos antigos" para "canal de registro de RWA", de "proibição total" para "supervisão classificada", a Universidade Oriental está mudando discretamente.

Não se trata de uma flexibilização da política, mas sim de um ajuste estratégico — deixando espaço para o desenvolvimento ordenado de ativos digitais, mantendo a linha de segurança financeira.

Para aqueles que conseguem entender essa mudança sutil, aproveitar as oportunidades de conformidade e esperar pacientemente pela implementação da política, isso pode ser uma oportunidade histórica única.

（Este artigo é apenas para referência e não constitui conselho de investimento）