As empresas públicas que mantêm ativos digitais em seus balanços enfrentam crescente pressão financeira. Após a queda do bitcoin e do Ethereum em quase 30% ao longo de uma semana, as perdas não realizadas acumuladas das criptocontas totalizaram cerca de $25 bilhões.
Os dados de monitoramento mostram que o valor de mercado atual dos ativos da maioria dessas empresas caiu abaixo do preço médio de aquisição. A queda sincronizada nos indicadores de desempenho das estratégias de acumulação gera preocupações sobre a viabilidade a longo prazo dessas organizações.
A venda em massa no mercado afetou todos os grandes detentores de criptomoedas ao mesmo tempo. As maiores perdas em papel foram registradas em empresas com os portfólios mais volumosos, resultando em uma queda acentuada do indicador agregado de lucro e perda (P&L) na zona negativa.
Embora essas perdas permaneçam não realizadas até a venda dos ativos, sua magnitude é criticamente importante. Isso enfraquece substancialmente os balanços das empresas e afeta negativamente sua capitalização. Como resultado, o mercado deixou de incentivar a acumulação agressiva de ativos, mudando o foco para a avaliação dos riscos da sobrevivência do negócio.
Um sinal importante de estresse foi a queda na razão mNAV, que reflete a relação entre a avaliação de mercado do capital da empresa e o valor de suas reservas de criptomoedas. Em muitas organizações do setor, este indicador caiu abaixo de um. Isso significa que o mercado avalia o capital social da empresa a um valor inferior ao custo dos ativos que ela possui.
Esse desconto impede que os negócios consigam atrair financiamento de forma eficaz através da emissão de ações. Qualquer emissão em tais condições leva a um diluição excessiva das participações dos acionistas atuais.
Até mesmo a MicroStrategy, o maior detentor corporativo de bitcoin, está sendo negociada com desconto em relação ao valor de seus ativos líquidos. Essa avaliação de mercado limita a flexibilidade da empresa em relação ao refinanciamento da dívida ou à realização de novas aquisições.
Liquidez como fator de risco
As perdas não realizadas não são, por si só, a causa da falência. No entanto, os riscos aumentam consideravelmente quando a queda nos preços coincide com uma alta carga de dívida ou a necessidade de despesas operacionais constantes.
As empresas de mineração e estruturas de investimento que dependem de financiamento externo estão na zona de maior risco. Com preços baixos das criptomoedas, os credores podem apertar as condições dos empréstimos, e os mercados de capitais permanecerão fechados para novas emissões.
Essa situação cria um ciclo vicioso. A queda nos preços reduz o valor do capital próprio, o que fecha o acesso a recursos de crédito e aumenta a pressão sobre o balanço.
Fase atual do ciclo de mercado
A queda atual nos preços reflete a fase de redução forçada das posições de crédito e o aperto das condições financeiras, e não o colapso fundamental da indústria. No entanto, se os preços não demonstrarem recuperação em breve, o estresse no setor pode aumentar.
Atualmente, a maioria das empresas do setor mantém sua solvência. No entanto, a margem financeira dessas organizações diminuiu substancialmente.
