DR - RESUMO
Os pools de liquidez são uma das tecnologias fundadoras do atual ecossistema DeFi. Eles constituem uma parte essencial dos criadores de mercado automatizados (AMM), protocolos de empréstimo (empréstimo/empréstimo), produção agrícola, ativos sintéticos, cobertura de seguro em cadeia, jogos baseados em blockchain – a lista é interminável.
Em si, a ideia é profundamente simples. Os pools de liquidez são basicamente fundos empilhados em uma grande pilha digital. Mas o que você pode fazer com essa pilha em um ambiente não permitido, onde qualquer pessoa pode adicionar liquidez? Vamos ver como o DeFi iterou a ideia de “pools de liquidez” ou reservas de liquidez.
Introdução
As finanças descentralizadas (DeFi) geraram uma explosão de atividades “on-chain”. Os volumes DEX podem competir significativamente com os das exchanges centralizadas. Em dezembro de 2020, o valor bloqueado em garantia nos protocolos DeFi era de quase US$ 15 bilhões. O ecossistema está se expandindo rapidamente com novos tipos de produtos.
Mas o que torna possível toda essa expansão? Uma das tecnologias fundamentais por trás destes produtos é o “pool de liquidez” ou reserva de liquidez.
O que é um pool de liquidez?
Um “pool de liquidez” ou reserva de liquidez é um conjunto de fundos bloqueados para depósito em um “contrato inteligente”. As reservas de liquidez são utilizadas para facilitar a negociação e os empréstimos descentralizados, bem como muitas outras funcionalidades que exploraremos mais tarde.
Os pools de liquidez são a espinha dorsal de muitas bolsas descentralizadas (DEX), como o Uniswap. Um tipo de usuário chamado provedor de liquidez (LPs) fornece um valor equivalente a dois tokens em uma reserva (pool) para criar um mercado. Em troca da contribuição com seus recursos, eles ganharão comissões de negociação pelas negociações que ocorrerem em seu “pool” ou reserva, proporcionais à sua participação na liquidez total.
Como qualquer pessoa pode ser fornecedora de liquidez, os AMMs tornaram a criação de mercado mais acessível.
Um dos primeiros protocolos a utilizar “pools de liquidez” seria o Bancor, embora o conceito chamasse mais atenção com a popularização do Uniswap. Outras bolsas populares no Ethereum que usam pools de liquidez são SushiSwap, Curve e Balancer. As reservas de liquidez destas plataformas contêm tokens ERC-20. Outros equivalentes semelhantes na Binance Smart Chain (BSC) são PancakeSwap, BakerySwap e BurgerSwap – cujos “pools” contêm tokens BEP-20.
Pools de liquidez vs. encomendar livros
Para entender como os “pools de liquidez” ou reservas de liquidez se diferenciam, vamos analisar o pilar fundamental da negociação eletrônica – a carteira de pedidos. Simplificando, a carteira de pedidos é uma coleção de pedidos atualmente abertos para um determinado mercado.
O sistema que combina os pedidos entre si é chamado de mecanismo de correspondência. Junto com o mecanismo de correspondência, a carteira de pedidos é o núcleo de toda bolsa centralizada (CEX). Este modelo é excelente para facilitar trocas eficientes e permitiu a criação de mercados financeiros complexos.
A negociação em DeFi, no entanto, envolve a execução de negociações em cadeia, sem um terceiro centralizado na posse dos fundos. Este é um problema quando se trata de encomendar livros. Cada interação com a carteira de pedidos exige taxas de gás, tornando a execução de negociações muito mais cara.
Também torna o trabalho dos criadores de mercado – traders que fornecem liquidez aos pares negociáveis – muito caro. Mas acima de tudo, a maioria das blockchains não consegue oferecer o desempenho necessário para negociar triliões de dólares todos os dias.
Isso significa que em um blockchain como o Ethereum, uma troca com uma carteira de pedidos on-chain é praticamente impossível. Você poderia usar cadeias laterais ou soluções do tipo camada 2, que já estão a caminho. Contudo, na sua forma atual, a rede não é capaz de fornecer o desempenho necessário.
Antes de continuar, é importante notar que existem DEXes que parecem funcionar bem com carteiras de pedidos on-chain. A Binance DEX foi construída na Binance Chain e foi projetada especificamente para negociações rápidas e de baixo custo. Outro exemplo é o Projeto Serum, em construção na blockchain Solana.
Apesar disso, como muitos dos ativos do setor criptográfico estão localizados no Ethereum, não será possível negociá-los em outras redes, a menos que você utilize algum tipo de ponte cross-chain.
Como funcionam os pools de liquidez?
Os formadores de mercado automatizados (AMM) mudaram as regras do jogo. São uma inovação significativa que permite a negociação em rede sem a necessidade de uma carteira de pedidos. Como nenhuma contraparte direta é necessária para executar negociações, os traders podem entrar e sair de posições em pares de tokens que provavelmente seriam muito ilíquidos em bolsas baseadas em livros de ordens.
Você pode imaginar uma troca de carteira de pedidos como uma plataforma peer-to-peer, onde compradores e vendedores estão conectados pela carteira de pedidos. Por exemplo, a negociação na Binance DEX é peer-to-peer, uma vez que as negociações são realizadas diretamente entre as carteiras dos usuários.
Negociar usando um AMM é diferente. Você pode imaginar a negociação em um AMM como ponto a contrato.
Como mencionamos, uma reserva de liquidez (pool de liquidez) é um conjunto de fundos depositados num “contrato inteligente” por fornecedores de liquidez. Ao executar uma negociação em um AMM, você não terá uma contraparte no sentido tradicional. Em vez disso, você executará a negociação contra a liquidez do pool de liquidez. Para que o comprador compre, não é necessário que haja vendedor no momento, mas apenas liquidez suficiente na reserva.
Quando você compra a última moeda alimentar no Uniswap, não há vendedor do outro lado no sentido tradicional. Em vez disso, a sua atividade é gerida pelo algoritmo que rege o que acontece na reserva. Além disso, o preço também é determinado por este algoritmo com base nas operações que ocorrem na reserva. Se você quiser se aprofundar em como isso funciona, leia nosso artigo sobre AMM.
É claro que a liquidez tem que ir para algum lugar, e qualquer pessoa pode ser um provedor de liquidez, para que possa ser vista como sua contraparte, em certo sentido. Mas não é a mesma coisa que no modelo de carteira de pedidos, pois você está interagindo com o contrato que rege a reserva.
Para que servem as reservas de liquidez?
Até agora, falamos principalmente sobre AMMs, que têm sido o uso mais popular de reservas de liquidez. No entanto, como dissemos, o pooling de liquidez é um conceito profundamente simples, pelo que pode ser utilizado de diversas formas.
Um deles é a produção agrícola ou mineração de liquidez. As reservas de liquidez são a base de plataformas automatizadas de geração de rendimentos como o yearn, onde os usuários adicionam seus fundos a reservas que são então usadas para gerar rendimentos.
Colocar novos tokens nas mãos das pessoas certas é um problema muito difícil para projetos de criptografia. A mineração de liquidez tem sido uma das abordagens mais bem-sucedidas. Basicamente, os tokens são distribuídos algoritmicamente aos usuários que os colocam em um pool de liquidez. Os tokens recém-criados são então distribuídos proporcionalmente à participação de cada usuário no pool.
Ter em conta; Podem até ser tokens de outros pools de liquidez chamados tokens de pool. Por exemplo, se você estiver fornecendo liquidez ao Uniswap ou emprestando fundos ao Compound, você ganhará tokens que representam sua participação na reserva. Você poderá depositar esses tokens em outro pool e obter um reembolso. Essas cadeias podem ficar bastante complicadas, pois os protocolos integram tokens de reserva de outros protocolos em seus produtos e assim por diante.
Também poderíamos pensar na governança como um caso de uso. Em alguns casos, é necessário um limiar muito elevado de votos simbólicos para poder apresentar uma proposta formal de governação. Se, em vez disso, os fundos forem reunidos, os participantes poderão aderir a uma causa comum que considerem importante para o protocolo.
Outro setor DeFi emergente é o seguro contra riscos de contratos inteligentes. Muitas de suas implementações também funcionam com reservas de liquidez.
Outra utilização ainda mais inovadora das reservas de liquidez comuns é a divisão em parcelas. É um conceito retirado das finanças tradicionais que envolve a divisão dos produtos financeiros com base nos seus riscos e benefícios. Como esperado, esses produtos permitem que os LPs selecionem perfis personalizados de risco e retorno.
A cunhagem de ativos sintéticos na blockchain também depende de reservas de liquidez. Adicione algumas garantias a um pool de liquidez, conecte-o a um oráculo confiável e você terá um token sintético vinculado a qualquer ativo que desejar. Ok, na verdade, é um problema mais complicado do que isso, mas a ideia básica é simples assim.
O que mais podemos pensar? Provavelmente existem muitos outros usos para pools de liquidez que ainda não foram descobertos, e tudo depende da engenhosidade dos desenvolvedores de DeFi.
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Os riscos das reservas de liquidez
Se você fornece liquidez a um AMM, deve estar ciente de um conceito chamado perda impermanente. Resumindo, é uma perda de valor em dólares em comparação com HODLing quando você fornece liquidez a um AMM.
Se você estiver fornecendo liquidez para um AMM, provavelmente estará exposto a uma perda impermanente. Às vezes pode ser minúsculo; às vezes pode ser enorme. Não deixe de ler nosso artigo sobre isso se estiver pensando em colocar fundos em um pool de liquidez bilateral.
Outra coisa a ter em mente são os riscos dos contratos inteligentes. Quando você deposita fundos em uma reserva de liquidez, eles ficam na reserva. Portanto, embora tecnicamente não existam intermediários que detenham os seus fundos, o próprio contrato pode ser considerado o custodiante desses fundos. Se houver um erro ou algum tipo de exploração por meio de um empréstimo rápido, por exemplo, seus fundos poderão ser perdidos para sempre.
Além disso, tenha cuidado com projetos onde os desenvolvedores têm permissão para alterar as regras que regem a reserva. Às vezes, os desenvolvedores podem ter uma chave de administrador ou algum outro acesso privilegiado dentro do código do contrato inteligente. Isto pode permitir-lhes fazer algo potencialmente malicioso, como assumir o controlo dos fundos de reserva. Leia nosso artigo sobre golpes DeFi para tentar evitar puxões de tapete e golpes de saída da melhor maneira possível.
Em conclusão
As reservas de liquidez são uma das principais tecnologias por trás da atual pilha de tecnologia DeFi. Eles permitem negociação descentralizada, empréstimos, geração de rendimento e muito mais. Esses contratos inteligentes alimentam quase todas as partes do DeFi e provavelmente continuarão a fazê-lo.
