Em 1 de agosto de 2025, o regulamento de moeda estável de Hong Kong entrará oficialmente em vigor. De acordo com informações públicas, mais de 50 instituições já apresentaram intenções de solicitar licenças ao Banco de Hong Kong (HKMA), abrangendo bancos tradicionais, empresas de tecnologia e fintechs.

Obter uma licença de moeda estável tem um significado estratégico muito importante. Conseguir a primeira licença de moeda estável totalmente compatível na região da Ásia-Pacífico, aproveitando a oportunidade, promovendo pagamentos transfronteiriços e liquidações de tokenização de ativos; ao mesmo tempo, devido ao número limitado de licenças na primeira rodada, as instituições aprovadas participarão da definição de regras, o que equivale a obter o direito de definir padrões.

Um. Escopo de aplicação da licença: Três tipos de entidades obrigatoriamente licenciadas

Emitente doméstico: instituições que emitem stablecoins lastreadas em moeda fiduciária (como as ancoradas ao dólar de Hong Kong ou ao dólar americano) em Hong Kong;

Emitente no exterior: emitir stablecoins ancoradas ao dólar de Hong Kong no exterior e promover ativamente ao público de Hong Kong;

Instituições de marketing: promover 'ativamente' stablecoins ao público de Hong Kong (independentemente de emitir diretamente ou não).

Cláusula de isenção: instituições bancárias podem ser isentas dos requisitos de capital, mas devem cumprir outras obrigações de conformidade.

2. Requisitos essenciais de licença: segurança e transparência em equilíbrio

Barreira de capital

Instituições não bancárias devem ter um capital mínimo de 25 milhões de dólares de Hong Kong, além de manter 3 milhões de dólares de Hong Kong em capital líquido;

Gestão de reservas

100% de ativos altamente líquidos suportando (dinheiro, títulos do governo de curto prazo, etc.), custodiados de forma independente por bancos licenciados;

Estrita correspondência de moeda (stablecoins em dólares de Hong Kong devem ter ativos em dólares de Hong Kong);

Mecanismo de resgate

Os usuários podem resgatar incondicionalmente pelo valor de face, o emissor deve completar o pagamento dentro do dia útil T+1;

Sistema de conformidade

Exigência de autenticação de identidade do usuário (KYC) obrigatória, retenção de dados ≥ 5 anos;

Proibição de acesso a protocolos DeFi e carteiras anônimas.

3. Processo de aprovação: controle rigoroso de quantidade, prioridade para implementação de cenários

Prazo: Data limite para inscrição formal: 30 de setembro de 2025;

Primeira emissão de licenças: início de 2026.

Tendência de aprovação: prioridade para instituições com cenários de aplicação reais (como comércio transfronteiriço, finanças de cadeia de suprimentos) e capacidade madura de controle de riscos.

Mecanismo de sandbox: instituições como Standard Chartered Bank e JD Technology já entraram no teste de conformidade do 'sandbox de stablecoins'.

4. Cláusulas proibitivas: demarcar linhas vermelhas de negócios

Restrições de varejo: apenas instituições licenciadas podem vender stablecoins para usuários de varejo; não licenciados estão limitados a atender investidores profissionais;

Isolamento técnico: stablecoins licenciadas não podem acessar DeFi, proibição de interação com carteiras anônimas;

Sanções criminais: emitir ou promover sem licença pode resultar em multas de até 5 milhões de dólares de Hong Kong e 7 anos de prisão.

5. Impacto da política: a conformidade impulsiona a diferenciação do setor

Estrutura de mercado: altos padrões levam a uma concentração de recursos no topo, pequenas e médias instituições enfrentam saída;

Atualização de pagamentos transfronteiriços: custos de liquidação de stablecoins reduzidos para 1% do tradicional SWIFT, tempo comprimido para minutos (como no caso de melhora da eficiência de pagamentos transfronteiriços da JD);

Pontos de controvérsia:

O sistema KYC e o isolamento DeFi são acusados de enfraquecer a característica de 'sem permissão' da blockchain;

Em comparação com a isenção inovadora do 'Project Crypto' dos EUA, Hong Kong se concentra mais no controle de riscos.

Exploração do equilíbrio entre conformidade e inovação

Hong Kong constrói um paradigma regulatório para stablecoins com 'abertura institucional', garantindo segurança financeira por meio de altos padrões, enquanto cultiva a implementação técnica por meio de um mecanismo de sandbox. Essa estrutura fornece uma referência regulatória de 'prioridade de segurança' para o mundo, mas também enfrenta desafios de longo prazo em compatibilidade entre abertura e inovação.

Você acha que a regulamentação rigorosa vai promover stablecoins como ferramentas de pagamento mainstream ou limitar seu potencial tecnológico? Bem-vindo à discussão!

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