O protocolo de liquidez não custodiado líder Aave (AAVE) se estabeleceu como um jogador chave no sistema de finanças descentralizadas (DeFi), controlando cerca de metade da participação de mercado de empréstimos em finanças descentralizadas.
No entanto, à medida que o mercado de criptomoedas continua eufórico com o grande aumento em 2025, várias preocupações dentro da Aave podem ter consequências graves para o mercado como um todo.
Os riscos por trás da dominância da Aave nas finanças descentralizadas e controle de mercado
De acordo com dados da DefiLama, o valor total bloqueado (TVL) da Aave é de 36,73 bilhões de dólares. Isso representa cerca de 50% do total de 75,98 bilhões de dólares em TVL. Além disso, o TVL do protocolo alcançou seu maior nível histórico de 40 bilhões de dólares na semana passada.
Essa posição dominante torna a Aave a 'espinha dorsal' dos sistemas de crédito descentralizados, permitindo que os usuários tomem emprestado e emprestem ativos sem intermediários. No entanto, esse papel central também significa que, se a Aave enfrentar problemas, isso pode causar um efeito dominó em todo o mercado.
Mas o que pode dar errado? Uma das preocupações críticas é a concentração de poder dentro da governança do protocolo.
Anteriormente, Sandeep Nailwal, fundador e CEO da Polygon Foundation, expressou suas preocupações sobre a estrutura de governança dentro da Aave. Ele destacou que o protocolo é gerido por uma única pessoa (Stani Kulechov, o fundador).
Nailwal observou que Kulechov tem um grande controle sobre as propostas e os votos, gerenciando a plataforma com base em suas preferências pessoais.
Escrevi: “Isso também ameaça os eleitores restantes que votam de acordo com suas propostas (com quem conversei pessoalmente após a proposta da Polygon). Isso quando ele já possui um enorme poder de voto delegado.”
A formação da base de usuários exacerbou as vulnerabilidades da Aave. Dados da Kaiko Research indicaram uma mudança em 2025, onde a proporção de usuários grandes que mantêm garantias superiores a 100.000 dólares aumentou de 29% em 2023 para 37%. Ao mesmo tempo, a proporção de usuários pequenos com depósitos abaixo de 1.000 dólares caiu de 15% para 12% nos últimos dois anos.
A Kaiko observou: “A proporção de usuários que possuem mais de 100 mil dólares em garantias cresceu de 29% em 2023 para 37% no início de 2025, com o grupo de garantias entre 100 mil dólares e 1 milhão de dólares subindo para 26% e o grupo de 1 milhão de dólares ou mais para 11%, cada um aumentando cerca de quatro pontos. Ao longo do tempo, o crescimento entre os depositantes grandes ocorreu principalmente às custas dos menores, que têm depósitos entre 1.000 dólares e 10.000 dólares.”
Esse foco de poder entre participantes de alta riqueza aumenta a probabilidade de choques de liquidez e instabilidade do protocolo. Se esses usuários realizarem saques em massa ou enfrentarem eventos de liquidação, o impacto poderá se propagar por plataformas DeFi interconectadas.
Finalmente, a expansão excessiva também representa um grande risco. A Aave operando em 16 cadeias pode ter sobrecarregado os recursos operacionais. O analista sênior da Defi, Ignas, destacou no X que algumas dessas expansões estão operando com prejuízo, aumentando os riscos financeiros e técnicos.
O comunicado mencionou que "Chegamos a um ponto de saturação no L2: a Aave está implantada em 16 cadeias, mas novas implantações estão operando com prejuízo (Soneium, Celo, Linea, zkSync, Scroll)".
As repercussões desses riscos vão além da própria Aave. Como um dos jogadores mais dominantes no DeFi, qualquer perturbação, seja resultado de falhas de governança, concentração de usuários ou expansão excessiva, pode minar a confiança no empréstimo descentralizado e desestabilizar o ecossistema mais amplo. Portanto, será crucial enfrentar esses desafios para a Aave.
