Não somos profissionais, somos investidores. O que precisamos de compreender não é o princípio da tecnologia, mas o valor de investimento que a tecnologia pode trazer.
Para ser franco, devemos prestar atenção ao tipo de mudanças que uma determinada tecnologia pode trazer, ao tamanho do mercado que criará e ao retorno do investimento que trará.
Devemos colocar a importância da tecnologia na indústria e nos trilhos, e avaliar a sua verdadeira importância a um nível macro, para podermos tomar boas decisões de investimento.
Vamos direto ao ponto. Vamos falar sobre minhas ideias de pesquisa e análise sobre o LSD, bem como minhas decisões de investimento em projetos específicos como Lido e SSV. Espero que mais amigos possam entender o conceito de investimento em valor de risco criptográfico.
O que exatamente é uma faixa de LSD?
"LSD" é uma abreviatura em inglês e seu nome completo é Liquid Staking Derivatives, que é Liquid Staking Derivatives.
O piqueteamento é um dos métodos de “mineração” frequentemente mencionados na indústria de criptografia. Por exemplo, o Bitcoin depende da resolução de problemas para verificar transações, por isso requer suporte de poder computacional, que chamamos de mecanismo de prova de trabalho (POW).
Uma forma de verificar as transações em cadeia correspondentes ao POW é chamada de mecanismo de Prova de Participação (POS).
Os usuários precisam comprovar a propriedade de uma determinada quantia de moeda digital. A maneira de provar isso é apostar os tokens que você possui na rede blockchain e obter receita com isso. A fonte de renda são os tokens produzidos em uma determinada cadeia.
Por exemplo, a maioria das cadeias públicas com as quais estamos familiarizados, como EOS (eos), Solana (sol), Tezos (XTZ) e Cardano (ADA), são todas mecanismos de prova de participação (POS) ou prova de proxy mecanismos de participação (DPOS).
Para simplificar, o penhor dos tokens que você mantém no blockchain correspondente e a obtenção de receita de staking é chamado de derivativos de staking de liquidez.
No entanto, não é fácil para os usuários participarem diretamente no piqueteamento nativo de várias cadeias públicas. O limite de fundos, receita, operação e aprendizagem é muito alto. Por exemplo, o EOS precisa ser executado para super nós, e o Ethereum também requer 32 ETH para iniciar, o que é muito difícil para a maioria dos usuários participar e obter benefícios de piquetagem.
Portanto, a trilha do LSD começou lentamente a derivar projetos de serviço. Como o P2P Validator e várias exchanges centralizadas, começaram a fornecer canais de promessa mais simples para ganhar taxas de manuseio.
Entre eles, de acordo com diferentes métodos de penhor, foram derivados mais campos subdivididos. Por exemplo, existe um penhor do tipo custódia com suporte oficial, onde os usuários só precisam penhorar tokens sem a necessidade de hardware para executar os nós e, por exemplo, um penhor do tipo grupo, onde algumas pessoas reúnem fundos suficientes e os enviam para um terceiro; -plataforma partidária para custódia.
Os dois acima são métodos de penhor descentralizados, executados em contratos inteligentes. O outro é penhorar uma troca centralizada, e a troca fornece juros. Quanto a saber se os fundos são realmente colocados na cadeia ou usados em outro lugar. caixa preta.
A faixa de LSD que eu não gosto
*A lógica de desenvolvimento do staking de liquidez baseada em criadores de mercado automatizados
A rigor, o que foi dito acima é apenas LSD de POS. Já em julho de 2020, a fonte da explosão do DeFi foi o surgimento de apostas de liquidez para criadores de mercado automáticos.
Embora muitos rendimentos de apostas DeFi na época estivessem além da imaginação, várias das chamadas “primeiras minas” poderiam ganhar várias vezes ou até dezenas de vezes o rendimento.
No entanto, esta elevada taxa de retorno será inevitavelmente insustentável, porque à medida que o número de pessoas que participam na aposta e o mercado arrefecer no futuro, a taxa de retorno do LSD diminuirá definitivamente para um estado semelhante à taxa livre de risco. de retorno.
Portanto, ao comparar os principais projetos da faixa DeFi, como AAVE\UNI\SNX e a faixa subdividida de derivativos de penhor, focamos decisivamente no setor DeFi nativo.
Isto também é verdade. Através da verificação do mercado, o retorno do investimento dos projetos DeFi 1.0 naquela altura era muito mais segmentado.
*A lógica de desenvolvimento do staking de liquidez baseado em POS
Depois de experimentar o boom do DeFi e do NFT, no final de 2020, a explosão de redes públicas como BSC, Solana e Terra desencadeou outra rodada de atenção ao LSD.
Conforme mencionado acima, a receita dos prestadores de serviços de LSD provém das taxas de manuseio. Portanto, o maior problema enfrentado pela faixa de LSD é que o teto é muito baixo.
Naquela época, a mania da mineração de liquidez havia passado e a taxa de rendimento retornou a um estágio relativamente normal. O rendimento anual de apostas de Solana é de 1,5 a 5%, o de AAVE é de 6 a 7%, e os rendimentos de apostas de outros grandes projetos líderes são mantidos neste nível.
No entanto, quando estudei e julguei novamente o LSD, encontrei duas questões muito críticas:
1. A taxa de compromisso das principais cadeias públicas de POS permaneceu elevada (geralmente 60-70%), dificultando a existência de oportunidades de crescimento endógeno.
2. Os lucros da pista LSD são limitados pelo valor de mercado da cadeia pública. Exceto para Ethereum, o valor total de mercado das 10 principais cadeias públicas de POS é de apenas cem bilhões de dólares americanos, e a imaginação da pista é fraca. .
Então, julgo que a faixa do LSD precisa abrir o teto, e deve se tornar a taxa de retorno livre de risco na indústria, de modo a obter um tamanho de mercado semelhante ao mercado de dívida nas finanças tradicionais, de modo a obter uma imaginação de avaliação mais ampla.
No entanto, a cadeia pública de POS não pode construir um fosso a longo prazo em termos de ecologia ou fosso subjacente. Então, como pode a aposta de liquidez que depende da cadeia pública de POS tornar-se a "dívida nacional" do mundo criptográfico?
Obviamente, o LSD ainda não pode ser administrado neste momento.
As conquistas mútuas do Ethereum 2.0 e do LSD
À medida que o Ethereum 2.0 continua a avançar, os principais problemas no caminho do LSD foram finalmente resolvidos:
A Ethereum Beacon Chain oferece novas recompensas de staking de ETH e a taxa de crescimento endógeno se expande;
O valor total de mercado da ETH representa 18% da indústria criptográfica. Tem um forte consenso de valor e pode apoiar a ETH a se tornar a taxa de juros livre de risco da indústria.
Consulte "Minha visão sobre Ethereum: 5 anos, 100 milhões, 30X". Ethereum ainda será extremamente explosivo no futuro e o potencial geral de crescimento do mercado é enorme.
Neste ponto, acredito que a faixa LSD combinada com Ethereum se tornou uma faixa importante que não pode ser ignorada, e comecei a focar nela.
A lógica está estabelecida, precisamos de dados de mercado para apoiar decisões de investimento.
O staking do Ethereum começou já em 2020 e, durante o mesmo período, também apareceu o Lido, um contrato de serviço que reduziu o limite de staking do Ethereum. Mas antes de tomar decisões de investimento, o que precisamos de ver é uma certeza mais clara.
Portanto, tenho prestado atenção a todos os dados de piquetagem do Ethereum e comecei a fazer a devida diligência pré-investimento na pista LSD e no Lido.
Em junho de 2022, toda a taxa de penhor Ethereum era de 10%, a quantidade de ETH prometida era próxima de 1300W e o rendimento do penhor era de aproximadamente 4,5%. O protocolo LSD representa 32% do valor total prometido; os compromissos de troca representam 28%, os compromissos de terceiros representam 23% e os restantes Pools e nós pessoais representam cerca de 17%.
Entre eles, o único com efeito de liderança é o Lido no protocolo LSD, que ocupa quase 90% da participação de mercado de toda a faixa do protocolo LSD e captura mais de 3,5 milhões de ETH. A taxa de manuseio é de 10% da receita do penhor. .
Neste ponto, podemos fazer uma expectativa razoável do mercado futuro e fazer uma avaliação esperada do Lido.
A quantidade circulante atual de ETH é de 120 milhões. Presume-se que a taxa de penhor do Ethereum pode atingir a taxa de penhor de outras cadeias públicas (ou seja, 60~70%).
Então o número de Ethereums prometidos é de 72 milhões, com base na participação atual de 30% do Lido, o Lido irá capturar 21,6 milhões de ETH. Com base em um rendimento de aposta de 4% e uma taxa de manuseio de 10%, a receita anual do Lido é de aproximadamente 86.400 ETH.
Intervir no preço da ETH. Se a ETH retornar a 4,8KUSDT no mercado em alta, a receita anual do Lido será de 414 milhões de USDT; se a ETH atingir 10KUSDT no próximo mercado em alta, a receita anual do Lido será de 864 milhões de USDT;
No último mercado altista, o uniswap teve uma receita máxima de US$ 1 bilhão, um valor de mercado totalmente diluído de quase 40 bilhões e uma relação preço/vendas de 40 vezes.
*A relação preço/vendas do Lido é de 40 vezes, então o valor de mercado do Lido é de 16,56 ~ 34,56 bilhões de USDT e o preço unitário do LDO é de 16,5U ~ 34,5U;
*A relação preço/vendas do Lido é de 30 vezes, então o valor de mercado do Lido é de 12,42 a 25,92 bilhões de USDT e o preço unitário do LDO é de 12,4 a 25,9U;
*A relação preço/vendas do Lido é de 20 vezes, então o valor de mercado do Lido é de 8,28 ~ 17,28 bilhões de USDT e o preço unitário do LDO é de 8,2 ~ 17,2U.
Do final de junho a julho de 2022, após concluirmos a construção de posição (0,68U), anunciamos imediatamente os resultados da pesquisa e as decisões de investimento na comunidade interna, e anunciamos as decisões de investimento externamente durante a transmissão ao vivo em meados de julho.
Vale ressaltar que o próprio protocolo unsiwap tem receita zero, e toda receita é distribuída para LP enquanto o Lido só precisa distribuir 50% da receita para validadores de nós upstream como SSV; Portanto, também levantamos preocupações sobre projetos upstream, como o SSV em todo o link LSD.
Em dezembro de 2022, a LDO experimentou a sua primeira grande correção. Com base numa análise abrangente do mercado, acreditamos que a lógica de longo prazo da faixa do LSD não mudou. expectativas negativas, anunciamos mais uma vez um novo plano de tomada de decisão.
Esta é a minha abordagem geral à vertente LSD, desde a análise de intervenção até à tomada de decisões de investimento. Acho que os dois pontos mais importantes no investimento são:
1. Devemos manter um pensamento profundo e macro sobre o desenvolvimento da indústria. Porque só desta forma poderemos ver mais longe e mais profundamente do que outras, e compreender antecipadamente as questões-chave que realmente afectam os resultados do investimento.
2. Deve ser estabelecido um sistema de investimento. Porque apenas um sistema de investimento completo pode apoiá-lo na transformação do seu conhecimento de liderança em decisões de investimento racionais e ações de posição contínuas.
Se você confiar apenas na tecnologia, na análise da linha K ou nas notícias para participar de especulações sem suporte lógico, no final você não apenas não conseguirá obter super retornos em qualquer projeto, mas também sofrerá com a ignorância do mercado. deixando vazio.
No futuro, continuarei a compartilhar minha pesquisa e julgamento sobre indústrias, caminhos, projetos e lógica de investimento em artigos.
isso é tudo.