Autor: Grayscale Research
Tradução: Blockchain em linguagem simples
Em julho de 2025, o preço do Ether disparou quase 50%. Os investidores estão focando em stablecoins, tokenização de ativos e adoção institucional - estas áreas são o principal diferencial do Ethereum, a mais antiga plataforma de contratos inteligentes, em relação a outros concorrentes.
A aprovação do projeto de lei (GENIUS) é um marco para stablecoins e toda a classe de ativos criptográficos. Embora a legislação relacionada à estrutura do mercado possa levar tempo para ser aprovada pelo Congresso, as autoridades regulatórias dos EUA podem continuar a apoiar o desenvolvimento da indústria de ativos digitais por meio de outros ajustes de políticas, como a aprovação da funcionalidade de staking em produtos de investimento criptográfico.
No curto prazo, a avaliação dos ativos criptográficos pode passar por uma consolidação, mas continuamos muito otimistas sobre as perspectivas da classe de ativos nos próximos meses. Os ativos criptográficos oferecem aos investidores a oportunidade de se conectar com inovações em blockchain, enquanto podem ter uma certa imunidade a alguns riscos dos ativos tradicionais (como a contínua fraqueza do dólar). Portanto, espera-se que Bitcoin, ETH e muitos outros ativos digitais continuem a ser procurados pelos investidores.
Em 18 de julho, o presidente Trump assinou o projeto de lei (GENIUS), que fornece uma estrutura regulatória abrangente para stablecoins nos EUA. Isso marca o 'fim do começo' da classe de ativos criptográficos: a tecnologia de blockchain pública está passando da fase experimental para o núcleo de um sistema financeiro regulamentado. O debate sobre se a tecnologia blockchain pode trazer benefícios reais para os usuários mainstream chegou ao fim, e as autoridades regulatórias agora se voltaram para garantir que a indústria cresça enquanto incorpora mecanismos adequados de proteção ao consumidor e estabilidade financeira.
Em julho, o mercado de criptomoedas ficou animado com a aprovação do projeto de lei (GENIUS), além de ser apoiado por condições macroeconômicas favoráveis. Os índices do mercado de ações em grande parte do mundo subiram, enquanto os retornos do mercado de renda fixa foram liderados por setores de maior risco, como títulos corporativos de alto rendimento dos EUA e títulos de mercados emergentes (veja Gráfico 1). Com a diminuição da volatilidade do mercado, as estratégias de investimento relacionadas também se saíram bem.
O índice do mercado de ativos criptográficos FTSE/Grayscale (um índice de ativos digitais investíveis ponderado por valor de mercado) subiu 15%, enquanto o preço do Bitcoin aumentou 8%. O preço do Ether se destacou neste mês, disparando 49%, acumulando uma alta de mais de 150% desde o ponto mais baixo no início de abril.
Gráfico 1: O Ethereum brilha em julho, quando o desempenho dos ativos criptográficos foi forte. Também conhecido como "O Retorno do Rei".
O Ethereum é a plataforma de contratos inteligentes com maior valor de mercado e a infraestrutura das finanças blockchain. No entanto, até recentemente, o desempenho do preço do ETH estava muito atrás do Bitcoin, e até mesmo de outras plataformas de contratos inteligentes como a Solana. Isso levou alguns a questionar a estratégia de desenvolvimento do Ethereum e sua posição competitiva na indústria (veja Gráfico 2).
Gráfico 2: Desde maio, o desempenho do Ether superou o do Bitcoin.
O renascimento do interesse em Ethereum e ETH pode refletir a crescente atenção do mercado para stablecoins, tokenização de ativos e adoção institucional de blockchain - áreas nas quais o Ethereum é forte (veja Gráfico 3). Por exemplo, incluindo sua rede Layer 2, o ecossistema Ethereum abriga mais de 50% dos saldos de stablecoins e processa cerca de 45% das transações de stablecoins (calculadas em valor em dólares).
O Ethereum também é o lar de cerca de 65% do valor bloqueado em protocolos de finanças descentralizadas (DeFi) e quase 80% dos produtos de títulos tokenizados do governo dos EUA. Para muitos agentes que constroem projetos de criptografia, incluindo Coinbase, Kraken, Robinhood e Sony, o Ethereum sempre foi a rede preferida.
Gráfico 3: Ethereum é a blockchain líder em stablecoins e ativos tokenizados.
O aumento da adoção de stablecoins e ativos tokenizados beneficiará o Ethereum e outras plataformas de contratos inteligentes. A Grayscale Research acredita que as stablecoins, por meio de custos mais baixos, tempos de liquidação mais rápidos e maior transparência, têm o potencial de transformar certas áreas da indústria de pagamentos global (mais informações de fundo podem ser encontradas em (Stablecoins e o Futuro dos Pagamentos)).
As receitas relacionadas a stablecoins vêm de duas fontes: primeiro, a margem líquida de interesse (NIM) que emissores de stablecoins (como Tether e Circle) ganham, e segundo, as taxas de transação que a blockchain que processa transações ganha. Como o Ethereum já ocupa uma posição de liderança no espaço das stablecoins, seu ecossistema parece se beneficiar do crescimento da adoção de stablecoins por meio de taxas de transação mais altas.
A tokenização (o processo de levar ativos tradicionais para a blockchain) também é verdadeira (mais informações de fundo podem ser encontradas em (Revolução da Blockchain Pública e Tokenização)). Atualmente, o mercado de ativos tokenizados é pequeno (cerca de 12 bilhões de dólares), mas tem um enorme potencial de crescimento. As obrigações do governo dos EUA tokenizadas são atualmente a maior classe de ativos tokenizados, e o Ethereum é o líder de mercado. No espaço de ativos alternativos, a Apollo Global recentemente se juntou à Securitize para lançar um fundo de crédito on-chain.
Além disso, o mercado de ações tokenizadas, embora pequeno, está crescendo: a Robinhood lançou ações tokenizadas de empresas privadas como SpaceX e OpenAI, e a eToro também planeja tokenizar ações em Ethereum. Os produtos da Apollo estão disponíveis em várias blockchains, enquanto os produtos de ações tokenizadas da Robinhood e da eToro estão no ecossistema Ethereum.
A onda de ETPs e mais tendências.
O interesse dos investidores no Ethereum trouxe um grande fluxo líquido para o ETP de Ether à vista. Em julho, o fluxo líquido para o ETP de Ether à vista listado nos EUA foi de 5,4 bilhões de dólares, o maior fluxo líquido mensal desde o lançamento desses produtos no ano passado (veja Gráfico 4).
Atualmente, o ETP de Ether possui cerca de 21,5 bilhões de dólares em ativos, o que equivale a cerca de 6 milhões de ETH, aproximadamente 5% do total em circulação. De acordo com os dados do relatório de posições dos traders da CFTC, estimamos que apenas de 1 a 2 bilhões de dólares de entradas líquidas no ETH ETP sejam provenientes de "negociações de basis" de hedge funds, com o restante vindo de capital de longo prazo.
Gráfico 4: As entradas líquidas no ETH ETP superam 5 bilhões de dólares.
Algumas empresas de capital aberto também começaram a acumular ETH para obter o direito de uso dos tokens por meio de ferramentas de capital. As duas "empresas de gestão de fundos criptográficos" que possuem mais ETH são a Bitmine Emersion Technologies ($BMNR) e a SharpLink Gaming ($SBET). Juntas, essas duas empresas possuem mais de 1 milhão de ETH, avaliados em 3,9 bilhões de dólares.
A terceira empresa de capital aberto, BTCS ($BTCS), anunciou no final de julho que planeja arrecadar 2 bilhões de dólares por meio da emissão de ações ordinárias e preferenciais para comprar mais ETH (a BTCS atualmente possui cerca de 70 mil ETH, no valor de cerca de 250 milhões de dólares). Além das entradas líquidas em produtos de ETP de ETH, a pressão de compra de empresas de gestão de fundos de Ethereum também pode ter impulsionado a alta nos preços.
Além disso, a participação do Ethereum no mercado de derivativos de criptomoedas deste mês aumentou, indicando que o interesse especulativo no ativo está crescendo. Nos futuros tradicionais listados na Chicago Mercantile Exchange (CME), o número de contratos em aberto (OI) de futuros de ETH aumentou para cerca de 40% do número de contratos em aberto de futuros de Bitcoin (BTC) (Gráfico X). Nos contratos futuros perpétuos, o número de contratos em aberto de ETH aumentou para cerca de 65% do número de contratos em aberto de Bitcoin (BTC). Neste mês, o volume de negociação de futuros perpétuos de Ether também superou o de futuros perpétuos de Bitcoin.
Gráfico 5: Aumento dos contratos em aberto de futuros de ETH.
Embora o ETH tenha recebido muita atenção durante a maior parte de julho, os produtos de investimento em Bitcoin também continuaram a ter uma demanda estável dos investidores. O fluxo líquido para o ETP de Bitcoin à vista listado nos EUA atingiu 6 bilhões de dólares, e atualmente se estima que possua 1,3 milhão de Bitcoins. Várias empresas de capital aberto também expandiram suas estratégias de gestão de fundos de Bitcoin. O líder de mercado Strategy (anteriormente conhecido como MicroStrategy) emitiu 2,5 bilhões de dólares em novas ações preferenciais para comprar mais Bitcoins.
Além disso, Adam Back, pioneiro precoce do Bitcoin e CEO da Blockstream, anunciou a criação de uma nova empresa de gestão de fundos de Bitcoin - a Bitcoin Standard Fund Management Company ($BSTR). A empresa utilizará o Bitcoin de Back e de outros primeiros adotantes como capital e levantará capital próprio. As negociações da BSTR são muito semelhantes às transações SPAC (empresa de aquisição de propósito específico) organizadas anteriormente pela Cantor Fitzgerald para a Twenty One Capital - outra grande empresa de gestão de fundos de Bitcoin apoiada pela Tether e SoftBank.
O entusiasmo pelos ativos criptográficos.
Em julho, as avaliações de todos os setores do mercado de criptomoedas subiram. Do ponto de vista do setor de ativos criptográficos, o setor de contratos inteligentes (beneficiado pela alta de 49% do ETH) teve o melhor desempenho, enquanto o setor de inteligência artificial foi o pior, afetado pela fraqueza de alguns tokens específicos (veja Gráfico 6). Durante julho, o número de contratos em aberto e a taxa de financiamento (custo de financiamento para posições longas alavancadas) de muitos ativos criptográficos aumentaram, indicando que o apetite por risco dos investidores aumentou e as posições longas especulativas cresceram.
Gráfico 6: Todos os setores do mercado de criptomoedas subiram em julho.
Após uma forte recuperação, a avaliação pode passar por uma certa correção ou consolidação. A aprovação do projeto de lei (GENIUS) é um grande ponto positivo para a classe dos ativos criptográficos, impulsionando retornos absolutos e ajustados ao risco. O Congresso também está considerando legislação sobre a estrutura do mercado de criptomoedas, com o projeto de lei (CLARITY) da Câmara tendo recebido apoio bipartidário em 17 de julho. No entanto, o Senado está examinando sua própria versão da legislação sobre a estrutura do mercado, e não se espera um progresso significativo antes de setembro. Portanto, no curto prazo, pode haver menos catalisadores legislativos para apoiar a valorização dos ativos criptográficos.
Resumo.
Apesar disso, continuamos muito otimistas sobre as perspectivas dos ativos criptográficos nos próximos meses. Primeiro, mesmo sem legislação, o impulso regulatório ainda está presente. Por exemplo, a Casa Branca recentemente emitiu um relatório detalhado sobre ativos digitais, propondo 94 recomendações específicas para apoiar o desenvolvimento da indústria de ativos digitais nos EUA. Dessas, 60 estão sob a jurisdição das autoridades regulatórias (as outras 34 precisam de ação do Congresso ou ação conjunta do Congresso e das autoridades regulatórias). Com o apoio das autoridades regulatórias, produtos de investimento em criptografia (como funcionalidade de staking ou ETPs criptográficos à vista mais amplos) podem atrair novo capital para essa classe de ativos.
Em segundo lugar, esperamos que o ambiente macroeconômico continue a favorecer os ativos criptográficos. Esses ativos oferecem aos investidores a oportunidade de se conectar com inovações em blockchain, enquanto podem ter uma certa imunidade a riscos de ativos tradicionais (como a contínua fraqueza do dólar). Além da legislação criptográfica aprovada em julho, o presidente Trump também assinou o (One Big Beautiful Bill Act), que bloqueia um grande déficit orçamentário federal para a próxima década.
Ele também deixou claro que deseja que o Federal Reserve reduza as taxas de juros, enfatizando que a fraqueza do dólar beneficiará a manufatura americana e aumentará as tarifas sobre vários produtos e parceiros comerciais. O amplo déficit orçamentário e taxas reais mais baixas podem continuar a pressionar o valor do dólar, especialmente quando ele recebe o apoio implícito da Casa Branca. Produtos digitais escassos, como Bitcoin e ETH, podem se beneficiar disso e atuar como uma forma de hedge em um portfólio que enfrenta o risco de fraqueza contínua do dólar.
(O conteúdo acima é uma extração e reprodução autorizada de nosso parceiro PANews, link original | Fonte: Blockchain em linguagem simples)
"Grayscale Research: A chegada institucional e a liberação regulatória, múltiplos fatores positivos por trás do forte crescimento do Ether" este artigo foi publicado originalmente em (Blockcast).