A indústria criptográfica do Dubai está entusiasmada com o facto de a jurisdição ter finalmente revelado o seu quadro regulamentar criptográfico, dando aos habitantes locais um regime de licenciamento concreto para emitentes de activos digitais e prestadores de serviços.
A estrutura surge depois que os mercados de criptomoedas entraram em crise em 2022, levando os reguladores de todo o mundo a redobrar a aposta na criação ou aplicação de salvaguardas, deixando empresas e investidores incertos quanto ao futuro da criptomoeda.
De acordo com as novas regras do Dubai, todas as entidades que planeiem oferecer um ou mais serviços relacionados com criptomoedas na jurisdição devem procurar a autorização e licenças relevantes. A estrutura é acompanhada por quatro livros de regras obrigatórios para provedores de serviços e sete livros de regras baseados em atividades que estabelecem requisitos de acordo com o tipo de serviço oferecido – algo que Talal Tabbaa, fundador da exchange regional de criptomoedas CoinMENA, elogiou como sendo “elegantemente projetado”.
Dubai, um dos sete emirados dos Emirados Árabes Unidos (EAU), tem como objetivo se tornar um centro global para atividades de criptomoedas e blockchain, e estava cortejando empresas para se estabelecerem na jurisdição antes mesmo de publicar suas regras planejadas para o setor.
Desde que as novas regras foram publicadas, o provedor de custódia de criptomoedas institucional Hex Trust se tornou um dos primeiros a obter autorização operacional do órgão fiscalizador do emirado, a Virtual Asset Regulatory Authority (VARA).
"Estávamos esperando por uma estrutura de licenciamento. Estávamos esperando por alguém com interesse em assumir a responsabilidade", disse Mohamed Reda El Shiekh, chefe de conformidade da Hex Trust para o Oriente Médio e Norte da África (MENA), referindo-se à época anterior à VARA, que foi criada em 2022.
Mas as novas regras de Dubai são um trabalho em andamento, sua natureza abrangente deixa espaço para mais desenvolvimento ao longo do tempo. A nova estrutura legal do aspirante a hub também lança luz sobre os custos de conformidade na região – algo que pode dificultar a instalação de empresas menores na área.
Embora Tabbaa tenha chamado os custos de licenciamento de "amendoins" quando comparados a outros custos operacionais, como contratação de trabalhadores ou manutenção de escritórios locais, e as taxas de conformidade não sejam algo em que as empresas de criptomoedas se concentram quando buscam entrar em um mercado, até ele admitiu que algumas das taxas de Dubai podem ser consideradas caras.
De acordo com o documento, uma empresa que busca oferecer serviços de câmbio deve pagar uma taxa de inscrição de 100.000 dirhams dos Emirados Árabes Unidos (US$ 27.200) e uma taxa de supervisão anual do dobro desse valor. A taxa de inscrição não garante aprovação e, se a empresa quiser oferecer serviços adicionais como custódia, empréstimos ou pagamentos, ela precisa solicitar licenças adicionais (com um desconto de 50% nas taxas de inscrição) e cobrir taxas de supervisão adicionais.
Para efeito de comparação, Abu Dhabi, outro emirado dos Emirados Árabes Unidos, cobra uma taxa de inscrição de US$ 20.000 e uma taxa de supervisão anual de US$ 15.000. Mas isso sobe se as empresas quiserem oferecer outros tipos de ativos, disse o Abu Dhabi Global Market (ADGM) em um e-mail para a CoinDesk.
“Além de quaisquer títulos tokenizados, sob os regulamentos do ADGM, qualquer exchange de criptomoedas que opere um mercado à vista ou derivativo em relação a ativos virtuais (que incluem criptomoedas como bitcoin e ether) terá que solicitar uma licença de Multilateral Trading Facility”, disse o ADGM. Os regulamentos exigem uma taxa de inscrição de $ 125.000 e uma taxa de supervisão anual de $ 60.000 para empresas que buscam abrir MTFs.
Em Cingapura, as exchanges de criptomoedas que não se envolvem com moedas fiduciárias normalmente solicitam uma licença de Major Payments Institution (para serviço de token de pagamento digital), que vem com uma taxa anual de 10.000 dólares de Cingapura (US$ 7.500). A BitLicense de Nova York vem com uma taxa de inscrição de US$ 5.000, mas as empresas relataram ter um custo de cerca de US$ 100.000 para alocação de tempo, taxas legais e de conformidade.
As taxas de Dubai são razoáveis para empresas maiores, mas podem não ser muito sustentáveis para startups, disse Irina Heaver, uma advogada de criptomoedas sediada nos Emirados Árabes Unidos, ao CoinDesk.
“No entanto, concordo plenamente que Dubai precisava se esforçar e regulamentar o espaço, com tantos golpistas de fundo tentando se estabelecer aqui, já chega. Espero que essas regulamentações sejam usadas para realmente atingir esses jogadores ruins”, disse Heaver.
Em janeiro, o Ministro da Economia Digital dos Emirados Árabes Unidos, Omar bin Sultan Al Olama, enfrentou perguntas difíceis sobre por que Dubai surge como um destino preferido para fundadores de criptomoedas desonrados como Do Kwon, do emissor de tokens Terra. Al Olama disse que as regulamentações da VARA estariam longe de ser um "toque leve".
Não sobre as taxas
As taxas de licenciamento podem ser altas em Dubai, mas o agrupamento de países do Oriente Médio e Norte da África (conhecido como MENA) é um mercado lucrativo que vale o preço, disse Tabbaa.
Mohammed AlKaff AlHashmi, cofundador da Islamic Coin, sediada em Dubai, concordou com Tabbaa, acrescentando que “bons projetos” não terão problemas com altos custos de conformidade, o que também pode ajudar a filtrar “projetos indesejados”.
“As taxas não são o problema, pode-se levantar dinheiro, ganhar ou obter o capital de outra forma”, disse Heaver, acrescentando que, se não forem caras, as regulamentações da VARA podem ser muito prescritivas.
“Depois de ler os regulamentos, embora eu entenda o sentimento e o apoie, ainda acredito que os regulamentos são excessivamente prescritivos, a ponto de dificultar que o pessoal de supervisão da VARA supervisione a conformidade com seus próprios regulamentos”, disse Heaver.
Heaver disse que a exigência de obter licenças por atividade cripto específica pode atrapalhar a execução. Ela, por sua vez, elogiou os regulamentos baseados em princípios da Suíça, que emite diretrizes amplas sobre como os regulamentos existentes se aplicam a certas atividades.
A Suíça não tem regras específicas ou separadas para cripto. Em 2017 e 2018, o regulador financeiro do país emitiu diretrizes sobre como suas regras bancárias, de valores mobiliários e antilavagem de dinheiro se aplicam ao popular método de arrecadação de fundos de cripto conhecido como ofertas iniciais de moedas (ICO).
Embora a estrutura de Dubai possa ser considerada “ligeiramente” baseada em regras, ela não é prescritiva, de acordo com Kristi Swartz, sócia do escritório de advocacia DLA Piper, que foi consultora jurídica global exclusiva da VARA na criação do pacote regulatório.
“Não é algo prescritivo, porque você precisa, neste setor, ser um pouco flexível, na medida em que é um setor de ritmo acelerado e rápido. Então, se você é muito prescritivo por natureza, provavelmente poderia esperar que fosse algo desatualizado assim que o escrevesse”, disse Swartz, acrescentando que a DLA Piper trabalhou no pacote por nove meses e vinha rastreando a regulamentação do setor em Dubai antes mesmo de se envolver formalmente com a VARA.
“Ao olharmos para o cenário regulatório atual, é importante notar que diferentes jurisdições e órgãos reguladores podem tomar caminhos diferentes ao abordar ativos digitais”, disse Alex Chehade, gerente geral da Binance Dubai. “Os principais aspectos-chave que essas regulamentações fornecem para o Emirado são clareza e maior segurança para os participantes da indústria, usuários e investidores.”
A Binance obteve uma licença de Produto Mínimo Viável (MVP) da VARA em setembro de 2022, mas Chehade diz que a exchange está apenas na metade do processo de aprovação de quatro estágios. Sob as condições da licença MVP, todos os produtos e serviços podem ser fornecidos apenas a investidores qualificados e/ou institucionais. Os consumidores de varejo “estão estritamente proibidos” até que a VARA decida eventualmente aprovar uma licença de operação completa para empresas, ele acrescentou. Nenhuma entidade tem atualmente uma licença completa da VARA.
Stablecoins e ativos tokenizados
Apesar de sua abordagem abrangente, o livro de regras de Dubai tem espaço para mais especificidade. Heaver destacou que a estrutura não aborda exclusivamente criptomoedas focadas em pagamentos, como stablecoins, que são atreladas ao valor de outros ativos. Reguladores ao redor do mundo, incluindo o Reino Unido e a União Europeia — com sua estrutura de regulamentação de criptomoedas interjurisdicional MiCA — até agora se concentraram amplamente na regulamentação de stablecoins.
A VARA aborda stablecoins até certo ponto, disse Swartz, mas não em seu livro de regras para emissão de tokens, mas no das empresas. No livro de regras das empresas da VARA, ele estabelece requisitos de reserva de ativos líquidos para empresas – incluindo ativos virtuais que são vinculados ao valor de moedas soberanas.
O livro de regras estipula que, em todos os eventos, os ativos virtuais referenciados em moeda fiduciária devem ser “apoiados por dinheiro ou equivalente em dinheiro… reservas denominadas na moeda fiduciária referenciada não inferior ao valor de mercado do Ativo Virtual referenciado em moeda fiduciária em circulação pública, ou ainda não resgatado”.
Esse requisito de reserva está alinhado ao de outras jurisdições que estão planejando regulamentações de stablecoins, como Hong Kong e Israel.
O manual de regras para emissão, em vez disso, se concentrou em ativos tokenizados, incluindo tokens não fungíveis (NFT), disse Swartz.
A VARA recebeu consultas sobre emissão de tokens diariamente, disse Winston Lau, advogado de fintech e ativos digitais da DLA Piper, que trabalhou no regime regulatório com Swartz.
“E essas emissões variam de... talvez apenas NFTs comuns, que são apenas obras de arte digitais, até talvez projetos mais complexos, como tokenização de imóveis ou tokenização de instrumentos financeiros”, disse Lau, acrescentando que o manual de emissão foi criado para fornecer orientação aos participantes da indústria sobre como eles podem realmente se registrar e obter aprovação regulatória para seus projetos.
“Uma grande parte do livro de regras é focada no que deve constar no white paper, que deve ser registrado na VARA e também divulgado publicamente”, disse Lau.
Nenhuma moeda de privacidade?
Em uma seção intitulada “Ativos Virtuais Proibidos”, a VARA diz que a emissão e todas as atividades relacionadas a criptomoedas com anonimato são proibidas no Emirado.
Mas não é um “não” difícil, disse Chehade, da Binance.
O livro de regras inclui uma ressalva para provedores de serviços que tenham “tecnologias ou mecanismos de mitigação para permitir rastreabilidade ou identificação de propriedade” em vigor. A VARA não esclareceu como essas isenções podem parecer na prática, e Swartz se recusou a comentar sobre as especificidades da aplicação.
“Se quisermos listar e oferecer essas moedas, temos que demonstrar que VOCÊ PODE ter algum nível de rastreabilidade”, disse Chehade.
Não está claro se as opções de rastreabilidade ativadas pelo usuário disponíveis com criptomoedas que aumentam a privacidade, como o Zcash, se qualificariam sob as regras como “tecnologias de mitigação”.
“Embora eu entenda o sentimento, eu discordo completamente”, disse Heaver sobre a mudança para proibir moedas de privacidade. “Eu sou um grande defensor da privacidade, acredito que a privacidade é um direito humano.”