—— A mudança de paradigma de uma regulação restritiva para um apoio estratégico
Uma, evolução das políticas: da restrição à transformação em estratégia nacional
1. Estabelecimento de uma estrutura regulatória (2020-2024)
A Coreia lançou em 2020 a (Lei de Ativos Digitais), que pela primeira vez incluiu criptomoedas no sistema de supervisão financeira, exigindo que as exchanges implementem rigorosos procedimentos de KYC (Conheça seu Cliente) e AML (Anti-Lavagem de Dinheiro). A (Lei de Proteção ao Usuário de Ativos Virtuais) (VAUPA), que entrará em vigor em 2024, reforça ainda mais os requisitos de isolamento de ativos dos usuários, gerenciamento de riscos da plataforma, entre outros, visando prevenir riscos sistêmicos semelhantes aos eventos da Terra/Luna.
2. Ponto de inflexão nas políticas em 2025
Após a posse do novo presidente Lee Jae-myung, as criptomoedas foram elevadas à altura da estratégia nacional, com três reformas centrais propostas:
◦ Promoção da legalização de ETFs de criptomoedas à vista: Permitir que ETFs de ativos principais como Bitcoin e Ethereum sejam listados nas exchanges da Coreia, reduzindo as barreiras de entrada e atraindo investimentos institucionais.
◦ Abertura para a entrada de investidores institucionais: está se propondo permitir que o fundo de pensão nacional (com cerca de 884 bilhões de dólares) aloque criptomoedas, com um fluxo de capital potencial estimado em 7 bilhões de dólares.
◦ Desenvolvimento do mercado de stablecoins em won: Contenção do fluxo de capital para stablecoins em dólar, promovendo stablecoins regulamentadas ancoradas em won (como KRW69).
Dois, novas oportunidades para projetos de blockchain sob benefícios políticos
1. Reconfiguração do cenário das exchanges
◦ Benefícios para plataformas líderes: A Upbit (com mais de 70% de participação de mercado), devido à sua implementação antecipada de um sistema de contas reais em conformidade, espera expandir ainda mais sua vantagem sob um sistema de licenças em camadas.
◦ Desafios de sobrevivência para plataformas de médio e pequeno porte: exigências rigorosas de auditoria de ativos e reservas de risco podem forçar exchanges menores, como Probit e GOPAX, a saírem do mercado.
2. Repatriação de projetos locais e competição internacional
◦ Políticas que atraem projetos estrangeiros de volta: Projetos que anteriormente migraram para Cingapura ou Emirados Árabes Unidos devido à incerteza regulatória (como Nexpace e Klaytn) estão reavaliando o mercado coreano.
◦ Localização de gigantes globais: Blockchains como Avalanche e Solana estão acelerando a construção de comunidades de desenvolvedores na Coreia, integrando-se ao ecossistema local por meio de hackathons e colaborações tecnológicas.
3. Investimentos governamentais em infraestrutura Web3
O governo de Lee Jae-myung planeja investir 12 trilhões de won (cerca de 8,7 bilhões de dólares) nos próximos três anos para construir o 'Vale Asiático de Criptomoedas', com foco no apoio ao desenvolvimento de provas de conhecimento zero e tecnologia de cross-chain, promovendo a integração da blockchain com serviços públicos (como identidade digital e contratos inteligentes).
Três, desafios e preocupações: equilibrar inovação e risco
1. Desafios de coordenação regulatória
◦ Divergências na supervisão de stablecoins entre a Comissão de Serviços Financeiros da Coreia (FSC) e o banco central podem atrasar a implementação do stablecoin em won.
◦ A pressão para revisão das políticas agressivas de ETFs por parte da Organização Global de Combate à Lavagem de Dinheiro (FATF) está aumentando.
2. Riscos estruturais de mercado
◦ Cultura de especulação dominada por investidores de varejo: Investidores com menos de 35 anos representam 41%, e 80% do volume de negociação na plataforma Upbit vem de altcoins, enquanto a flexibilização das políticas pode intensificar a volatilidade do mercado.
◦ Risco do 'prêmio de kimchi': Os preços das exchanges locais estão consistentemente acima da média global, o que pode desencadear um choque de arbitragem após a liberação do controle de capital.
3. Evasão de talentos e desindustrialização
Um rigoroso sistema de licenciamento para provedores de serviços de ativos virtuais (VASP) e altas taxas corporativas ainda fazem com que algumas startups prefiram se estabelecer em lugares com regulamentação mais flexível, como Japão ou Hong Kong.
Quatro, a globalização da blockchain da Coreia
Com Cingapura restringindo serviços de tokens digitais no exterior e o processo de aprovação em Hong Kong sendo lento, a Coreia está se posicionando para se tornar um novo hub de criptomoedas na Ásia, devido à sua abertura política e investimentos tecnológicos:
• Referência de supervisão regional: Se a segunda fase da legislação da (Lei Básica de Ativos Digitais) for bem-sucedida, a Coreia pode fornecer um modelo de 'sandbox regulatório' para o Leste Asiático.
• Valor de refúgio geopolítico: Diante da tensão entre as Coreias, a propriedade de 'ouro digital' das criptomoedas pode atrair mais capital de proteção.
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Conclusão: A encruzilhada da institucionalização
A política de criptomoedas da Coreia está mudando de 'regulação passiva' para 'modelagem ativa', e os projetos de blockchain precisam aproveitar a janela de oportunidade política: foco de curto prazo em ETFs e os benefícios das stablecoins, e de médio a longo prazo na participação na infraestrutura Web3 nacional. No entanto, se a transformação de um 'mercado especulativo' para um 'ecossistema de inovação' realmente acontecer, dependerá da capacidade do governo de encontrar um ponto de equilíbrio dinâmico entre a abertura de capital e a prevenção de riscos.