A tempestade das stablecoins | A hegemonia do dólar e a crise da dívida dos EUA em um jogo criptográfico dentro de um jogo.
O colapso do sistema de Bretton Woods é uma nota histórica de que os bancos centrais do mundo pagaram a conta para salvar os EUA. Hoje, a promoção das stablecoins é uma nova tentativa dos EUA de fazer com que varejistas e instituições financeiras informais em todo o mundo assumam sua enorme crise de dívida.
Em maio de 2025, o Senado dos EUA aprovou, com 66 votos a favor e 32 contra, a votação processual do (Projeto de Lei de Padrões Unificados de Stablecoins) (Projeto GENIUS). Isso marcou a primeira vez que os EUA construíram uma estrutura abrangente de regulamentação federal para stablecoins, não apenas uma grande mudança na regulamentação financeira, mas também visto como um movimento estratégico para garantir a continuidade da hegemonia global do dólar na era digital.
No entanto, o que exatamente são as stablecoins? Por que os EUA, que inicialmente as reprimiram, agora as abraçam com todas as forças? Neste jogo de forças entre tecnologia e finanças, poder e confiança, como a China deve reagir?
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1. O que são stablecoins e por que são tão importantes?
Stablecoin é uma criptomoeda que busca manter um valor estável. Seu preço geralmente está ancorado ao dólar, ouro ou outras moedas fiduciárias, ou mantém uma relativa estabilidade através de mecanismos algorítmicos.
Diferente do Bitcoin, que é altamente volátil, as stablecoins têm 'estabilidade' em seu nome e seu núcleo é garantir que a cada stablecoin emitida haja um ativo equivalente como suporte, como dólares ou títulos do governo dos EUA. Esse mecanismo de 'âncora 1:1' as torna a 'encarnação' do dólar na blockchain, desempenhando um papel monetário na economia digital.
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2. Uma vez que é lastreada em dólares, por que não usar dólares diretamente?
A resposta está na eficiência e acessibilidade.
Sistemas tradicionais de pagamento transfronteiriço como o SWIFT podem levar de 1 a 5 dias para transferências, com taxas que chegam a 5%-7%. Com as stablecoins, os fundos podem ser liquidadas quase em tempo real em todo o mundo, com confirmações de transação levando apenas alguns segundos a alguns minutos e taxas geralmente abaixo de 0,1 dólar.
Isso não apenas aumentou a eficiência do capital, mas também forneceu uma porta de entrada de baixo custo para bilhões de pessoas globalmente que foram marginalizadas pelo sistema financeiro.
• Em países com alta inflação como Argentina, Turquia e Venezuela, as stablecoins são um 'porto seguro digital' contra a desvalorização da moeda local;
• Em países sancionados como Irã e Rússia, as stablecoins são usadas pelo governo para contornar bloqueios financeiros internacionais;
• Em mercados cinzentos e transações na dark web, as stablecoins já substituíram o dinheiro em espécie, tornando-se a ferramenta preferida para liquidações anônimas.
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3. Como garantir que as stablecoins sejam realmente 'estáveis'?
Muitas pessoas questionam: se o emissor diz que guardou 1 dólar, por que podemos acreditar que pode emitir 1 stablecoin?
A resposta é: a confiança surge da transparência, fundamentada na auditoria e regulamentação.
As duas maiores stablecoins em valor de mercado - USDT e USDC - estão gradualmente construindo confiança no mercado através da publicação regular de relatórios de auditoria de reservas. A confiança também é relativa: para moedas que desvalorizam anualmente em dezenas de porcento, como a turca ou a argentina, mesmo que as stablecoins apresentem certos riscos, ainda são um porto seguro mais confiável.
Com a regulamentação nos EUA se tornando mais clara, as stablecoins estão se tornando cada vez mais semelhantes ao 'Alipay' que conhecemos - você pode ver o saldo, transferir e gastar, e embora não estejam diretamente nos bancos, a maioria das pessoas não se preocupa com seu 'colapso'.
Claro, nem todas as stablecoins são seguras. Em 2022, o colapso da stablecoin algorítmica TerraUSD (UST) resultou em perdas de até 200 bilhões de dólares para investidores globais. O incidente expôs os riscos sistêmicos das stablecoins sem reservas suficientes, tornando-se um ponto de virada para a legislação de regulamentação das stablecoins.
4. Do Marginal ao Mainstream: As stablecoins se tornaram a nova infraestrutura financeira global.
Até maio de 2025, o valor total de mercado das stablecoins globalmente ultrapassou 250 bilhões de dólares. Em 2024, o volume de transações de stablecoins atingiu 27,6 trilhões de dólares, superando pela primeira vez a soma total do Visa e Mastercard (25,6 trilhões de dólares), com um crescimento anual de 7,68%.
Dentre eles, o USDT emitido pela Tether representa 79,7% do volume de transações, seguido pelo USDC emitido pela Circle, juntos monopolizando cerca de 98% da participação de mercado.
O que antes era visto como 'stablecoin' sem importância agora é uma presença inegável no mapa financeiro global.
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5. Por que os EUA mudaram para abraçar as stablecoins?
Em 2020, o valor de mercado das stablecoins era de apenas 5 bilhões de dólares; em 2021, disparou para 130 bilhões de dólares; em 2022, apesar do colapso do UST, o mercado ainda cresceu rapidamente, chamando a atenção de Washington.
Durante o governo Biden, foi sugerido que os emissores de stablecoins fossem incluídos no sistema de regulamentação bancária para prevenir potenciais riscos sistêmicos. Em 2025, com Trump de volta ao poder, o Partido Republicano promoveu fortemente a estratégia de 'abraçar as stablecoins', resultando na criação do projeto de lei GENIUS.
Os principais pontos do projeto de lei incluem:
• Requisitos de reserva: deve estar ancorado 1:1 ao dólar ou a ativos de alta liquidez (como títulos do governo dos EUA);
• Licença de emissão: instituições não bancárias devem obter uma licença federal para conter o crescimento desordenado;
• Auditoria obrigatória: stablecoins com valor de mercado acima de 5 bilhões de dólares devem passar por auditorias de terceiros regularmente;
• Proibição de pagamento de juros: para evitar que evoluam para 'bancos sombra';
• Supervisão na blockchain: as autoridades podem congelar ou restringir transações ilegais em tempo real.
Essas regulamentações podem parecer 'altamente restritivas', mas na verdade estão pavimentando o caminho para jogadores locais em conformidade (como a Circle), enquanto impõem limites aos emissores de fundo não americano como o USDT.
O USDC é respaldado pelo sistema bancário local dos EUA, com reservas claras e auditoria transparente; enquanto o USDT, embora ainda domine, enfrenta pressão regulatória devido à composição nebulosa de suas reservas e uma multa de 41 milhões de dólares imposta pela CFTC.
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6. Quem controla as stablecoins, controla o mundo das criptomoedas.
No futuro, a infraestrutura do mundo das criptomoedas não será apenas plataformas de negociação, carteiras ou blockchains públicas, mas também o ecossistema de stablecoins em torno do 'dólar na blockchain'.
Antes da implementação do dólar digital, as stablecoins já se tornaram as 'tropas de vanguarda' do dólar:
• Ela permeia o Web3, DeFi, pagamentos transfronteiriços e liquidações internacionais.
• Ela reforma a ordem financeira, infiltrando o dólar em cada carteira de celular global;
• Ele está silenciosamente transformando os títulos do governo dos EUA em um ativo 'subscrito' por varejistas globais.
Para a China, as stablecoins não devem ser vistas simplesmente como ferramentas especulativas ou financeiras ilegais, mas devem ser tratadas com cautela em relação à ambição de hegemonia digital do dólar, planejando com antecedência, regulando e orientando, buscando mudanças estáveis, que é a chave para resolver esse 'jogo de criptomoedas dentro de um jogo'.