Os traders estão despejando dinheiro na Amazon, convencidos de que ela está melhor preparada para sobreviver à guerra comercial do presidente Trump do que seus rivais. À medida que novas tarifas atingem as prateleiras em todo os EUA, os gigantes do varejo estão se apressando, mas Wall Street está mostrando um claro favoritismo.
De acordo com o The Wall Street Journal, os investidores acreditam que a Amazon tem mais proteção e mais potencial do que o Walmart, mesmo que os últimos números do Walmart mostrem que ele está se saindo bem.
O Walmart relatou nesta quinta-feira que terá que aumentar os preços porque as tarifas estão tornando os produtos mais caros. Esse aviso veio na mesma respiração que um relatório sólido de lucros mostrando um aumento de quase 3% na receita em relação ao mesmo período do ano passado e uma receita operacional que superou as expectativas dos analistas.
Ainda assim, os investidores ignoraram o aviso. As ações do Walmart inicialmente caíram naquela manhã, mas rapidamente se recuperaram. Agora estão quase 2% acima desde que os lucros foram divulgados. E no ano passado, as ações do Walmart dispararam 53%, superando o ganho de 12% da Amazon no mesmo período.
O Walmart diz que não pode absorver os custos das tarifas.
A avaliação atual do Walmart é alta, e isso vem com riscos. A empresa negocia a 37 vezes seus lucros projetados para os próximos quatro trimestres. Isso é 40% acima de sua própria média de três anos, com base em dados da FactSet. A Amazon, em comparação, negocia a 33 vezes os lucros futuros, tornando-se a opção mais barata no papel.
Doug McMillon, CEO do Walmart, disse na quinta-feira durante a teleconferência de lucros: “Mais de dois terços dos produtos que vendemos nas lojas dos EUA vêm dos EUA.
Mas dada a magnitude das tarifas, mesmo nos níveis reduzidos anunciados esta semana, não conseguimos absorver toda a pressão, dada a realidade das margens de varejo estreitas.” Essas margens apertadas são um problema em toda a indústria, mas a Amazon trabalhou por anos para construir fontes de renda que não dependem da movimentação de produtos entre fronteiras.
O Walmart e a Amazon tinham margens brutas semelhantes na faixa de 20% há mais de uma década, com base em dados financeiros acompanhados ao longo do tempo. Enquanto as margens do Walmart se mantiveram estáveis, as da Amazon quase dobraram, chegando a 49% no ano passado.
Esse crescimento vem das apostas que a Amazon fez cedo na computação em nuvem, IA, publicidade e infraestrutura de satélites—negócios que não são afetados por tarifas.
O Walmart também avançou nessas áreas. As vendas de e-commerce da empresa atingiram US$ 32,5 bilhões no trimestre que terminou em abril, um aumento de 22% em relação ao ano anterior. Isso agora representa 20% de sua receita total.
O Walmart também ganha dinheiro com anúncios e serviços de assinatura, muito parecido com a Amazon. Zhihan Ma, um analista da Bernstein, disse: “O Walmart está em uma trajetória de lucros fundamentalmente melhorada a longo prazo.”
Amazon espera gerar 2,5x a receita do Walmart.
Mas a Amazon está muito à frente. Tanto a Amazon quanto o Walmart devem gerar US$ 700 bilhões em receita este ano. No entanto, a receita operacional da Amazon deve ultrapassar US$ 77 bilhões, o que é duas vezes e meia o que se espera que o Walmart ganhe. Essas estimativas também levam em consideração os gastos atuais da Amazon em inteligência artificial e seus projetos de internet via satélite.
Esses projetos não estão atrelados à demanda do consumidor. Portanto, mesmo que as tarifas exerçam pressão sobre as operações de varejo, outros negócios da Amazon fornecem um amortecedor contra a volatilidade. Em contraste, as novas fontes de receita do Walmart—anúncios e e-commerce—estão ainda atreladas aos hábitos de compra do consumidor e, portanto, permanecem expostas a pressões econômicas.
Essa diferença na estrutura é o que fez a Wall Street se inclinar em favor da Amazon, apesar do melhor desempenho recente das ações do Walmart. O Walmart ainda é visto como um dos varejistas tradicionais mais fortes e está claramente superando muitos concorrentes em um mercado difícil. Mas sua dependência de produtos que cruzam fronteiras o torna mais vulnerável às políticas comerciais de Trump.
A Amazon não está enfrentando o mesmo problema. Seu modelo de receita diversificado, o crescimento das margens brutas e a escala em serviços digitais a tornam uma aposta mais atraente neste momento. Embora o Walmart tenha se tornado mais do que apenas uma cadeia de lojas de grande porte, ainda está correndo atrás. No estado atual, a Amazon ainda está vencendo o jogo maior, e os investidores sabem disso.
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