Vinte dias atrás, a Portal Labs publicou um artigo (CZ: Superando o Web3 é fácil para 99% dos jogadores, mas difícil para os últimos 1%), na época, o HODLismo de CZ ainda era muito elogiado.
No entanto, em poucos dias, a clava tarifária de Trump parece ter facilmente destruído a fé de todos no HODLismo.
Em abril de 2025, o presidente dos EUA, Trump, novamente anunciou políticas tarifárias, mirando o mundo, reestruturando o padrão comercial dos EUA.
Por que dizer "novamente"?
Já em seu primeiro mandato de 2017 a 2020, o governo Trump implementou uma série de políticas tarifárias baseadas na ideia do protecionismo "América Primeiro". Naquela época, o índice Dow caiu imediatamente 500 pontos.
Voltando a 2025, no segundo mandato de Trump, ele novamente continuou e intensificou suas políticas tarifárias, e desta vez o alcance e a intensidade foram ainda maiores, causando um impacto ainda mais severo no mercado financeiro global — os três principais índices dos EUA caíram amplamente, com o índice Nasdaq caindo mais de 2.300 pontos de 2 a 8 de abril, o Dow Jones caindo quase 4.600 pontos, e o índice S&P 500 caindo abaixo de 5.000.
No entanto, no mercado de criptomoedas, ativos como o $BTC também caíram em resposta, com o BTC atingindo um ponto baixo de 74.500 USDT na noite de 7 de junho. De acordo com dados da SoSoValue, nas 24 horas após a implementação da política tarifária, todo o mercado de criptomoedas ficou verde, com ativos de criptomoedas principais caindo, em média, de 3% a 10%, e a capitalização de mercado evaporando cerca de 300 bilhões de dólares. Embora haja alguma recuperação no momento, ainda está severamente prejudicado.
No entanto, em 10 de abril, com o anúncio de Trump de "adiar as tarifas por 90 dias para 75 países com os quais está em comunicação", tanto o mercado financeiro tradicional quanto o mercado de criptomoedas começaram a se aquecer, e o preço do BTC voltou ao nível de 80.000 USDT. De acordo com a tendência da Bitget Wallet, 80,41% dos tokens no mercado de criptomoedas estão em fase de alta.
No entanto, de acordo com dados da CoinMarketCap, o sentimento do mercado tem estado em extrema aversão ao risco recentemente. Especialmente após as declarações de Trump em sua plataforma de mídia social, alguns analistas consideram que suas ações podem ter indícios de manipulação. Além disso, há preocupações no mercado sobre a possibilidade de "na situação extrema, a MicroStrategy ser forçada a vender BTC, levando a uma espiral de morte".
Anteriormente, o BTC foi frequentemente chamado de ouro digital, uma das razões importantes é que ele pode, como o ouro, servir como um recurso de proteção em emergências. No entanto, seja neste evento tarifário ou nos últimos seis meses, é evidente que o BTC não assumiu perfeitamente esse papel.
Acima estão os gráficos de preços do BTC e do ouro à vista na TradingView; o primeiro mostra o desempenho desde abril, embora influenciado pelo ambiente geral, o BTC e o ouro tenham subido e descido juntos, o BTC, comparado ao ouro, mostrou uma volatilidade maior; o segundo é uma comparação de desempenho nos últimos seis meses. Podemos ver que o ouro continua a subir, enquanto o preço do BTC segue o oposto.
Na verdade, se sobrepusermos o desempenho do BTC com os três principais índices dos EUA, veremos que a correlação entre os quatro está aumentando significativamente.
Além disso, de acordo com a CoinDesk, influenciados pela geopolítica e pela incerteza tarifária, os ativos de ouro tokenizados tiveram um desempenho forte recentemente, com um valor de mercado que se aproxima de 2 bilhões de dólares, tornando-se um ponto de proteção no mercado de criptomoedas. Um relatório da CEX.IO mostra que, desde a posse de Trump em 20 de janeiro, o volume de negociação do Paxos Gold (PAXG) e do Tether Gold (XAUT) aumentou em 900% e 300%, respectivamente.
Então, o que estamos realmente investindo?
Como ativo de proteção, o BTC deveria, em teoria, subir em contraciclo como o ouro (embora o ouro tenha alguma volatilidade, sua tendência geral é uma subida estável). No entanto, os fatos mostram que, diante de riscos macroeconômicos, ele não demonstrou a independência de um "ativo de proteção", mas sim uma correlação mais próxima com ativos de alto risco.
No fórum de finanças criptográficas de Hong Kong em 8 de abril, o professor Lin Chen da Universidade de Hong Kong afirmou que, desde que o ETF de BTC foi lançado, com a alocação das instituições financeiras tradicionais, o BTC se tornou cada vez mais um "ativo de alta beta que foi incluído no sistema global de alocação de capital", e sua volatilidade de preços está cada vez mais sujeita a fatores como o rendimento dos títulos do governo dos EUA, o índice do dólar e as expectativas de políticas macroeconômicas.
Isso significa que, para investidores institucionais, o BTC não assumiu completamente o papel de "ferramenta de proteção", mas é visto como uma exposição ao risco no ambiente macroeconômico — em um cenário de altas taxas de juros, força do dólar e turbulência no sistema financeiro, o BTC não tem uma vantagem cíclica inata, sendo mais um alvo especulativo de alta elasticidade.
Se o BTC não consegue desempenhar um papel de proteção em momentos críticos, e se comporta de maneira tão sensível quanto ações de tecnologia diante de riscos sistêmicos — então, ele é realmente ouro digital, ou um ativo altamente volátil com um rótulo de fé? Isso não é uma negação do BTC, mas uma reavaliação da "lógica de precificação" de todo o ativo criptográfico.
No entanto, a boa notícia é que "as flutuações têm ciclos, e o mercado ainda avança".
Porque esse tipo de teatro tarifário já se repetiu várias vezes na história dos EUA, e seu resultado final costuma ser promover o mecanismo de comércio global a um nível mais maduro e racional.
Por exemplo, o evento mais infame da história dos EUA foi em 1930, quando o presidente Hoover assinou a (Lei de Tarifas Smoot-Hawley), elevando as tarifas de milhares de produtos a níveis históricos altos na tentativa de salvar a economia local com medidas protecionistas, mas acabou resultando em uma deterioração adicional da economia dos EUA, aumento da taxa de desemprego e uma redução de quase dois terços no volume do comércio global. Três anos depois, o governo Roosevelt teve que corrigir isso com a (Lei de Tarifas Recíprocas), iniciando a estratégia de livre comércio de longo prazo nos EUA.
Voltando a este evento, a rodada de políticas tarifárias extremamente rigorosas propostas pelo governo Trump, embora com um impacto mais forte e abrangente, rapidamente "pisou no freio" após a reação intensa do mercado a curto prazo. Isso em si já liberou um sinal: mais como uma moeda de negociação do que um conflito substancial.
Na verdade, Trump é muito habilidoso em navegar entre "criar riscos" e "controlar riscos". Além disso, ele não hesita em usar os mercados financeiros como uma ferramenta política.
Outro ponto a ser observado é que, de acordo com dados do Tesouro dos EUA e do CBO, a quantidade de títulos do governo dos EUA que vencem em 2025 ultrapassa 9 trilhões de dólares, e o problema do déficit fiscal é iminente, enquanto o período de alta taxa de juros do Federal Reserve também está se esgotando.
Atualmente, a ação tarifária pode ser mais uma forma de trazer aos Estados Unidos uma "nova rodada de retorno de capital": de um lado, aumentando a demanda do dólar sob a justificativa de impostos, do outro, criando incertezas no mercado e pressionando os preços dos ativos, aumentando a atratividade dos ativos de proteção, abrindo assim uma entrada de capital para o mercado de títulos do governo dos EUA.
Então, os jogadores de criptomoedas ainda podem manter uma visão de longo prazo?
Seja pela política ou pelo mercado, é evidente que o longo prazo não é mais simplesmente HODL de BTC. A frequente mudança nas políticas tarifárias de Trump intensificou a aversão ao risco no mercado. Antes do fim da guerra comercial e da guerra tarifária, a incerteza do mercado continuará a persistir por um longo tempo, e a volatilidade do mercado também continuará.
É importante notar que, em 7 de abril, durante um evento da comunidade BNB Chain, quando perguntado se deveríamos continuar com o "HODL", CZ apontou que alguns realmente têm fundamentos e aplicações práticas, e você pode mantê-los a longo prazo. Ao mesmo tempo, ele acredita que o BTC é agora um ativo de reserva, e a longo prazo, manter terá valorização, mas fora isso, alguns com fundamentos mais fortes podem superar o BTC em um certo período. E isso requer uma compreensão mais elevada para entender e descobrir.
Olhando para trás, no mercado de criptomoedas, o que realmente sobreviveu ao teste do tempo não foram as vantagens de preços de curto prazo, mas aqueles ativos estruturais e redes de aplicações on-chain que continuam a existir e serem utilizados após cada narrativa desmoronada. Seja infraestrutura como blockchains públicas, DePIN, AI, ou aplicações descentralizadas como carteiras e pontes cross-chain, são eles que sustentam o avanço deste setor.
Quando a "atribuição Beta" encobre a intenção original do Bitcoin, o que mais precisamos não é de um novo placebo emocional, mas de uma reavaliação da capacidade de julgamento sobre o verdadeiro valor on-chain.
O longo prazo nunca foi uma obsessão pelo preço da moeda, mas sim uma compreensão e participação na evolução estrutural. Assim como nosso país sempre defendeu, abrir-se para a aplicação de tecnologias de criptomoeda, enquanto é conservador quanto às propriedades financeiras dos tokens. O que realmente vale a pena investir nunca foram as velas em um gráfico de preços, mas aqueles projetos Web3 que constroem uma nova ordem com código e mecanismos.
Portanto, em vez de se preocupar com o mercado, é melhor entender aqueles projetos que continuam a iterar protocolos, promover implementações e realmente tentam resolver problemas reais com blockchain.