Lista de conteúdos
Introdução
O que são tokens de segurança?
Quais são os usos dos tokens de segurança?
Transparência
Solução rápida
Tempo de atividade
Pode ser compartilhado
Tokens de segurança vs. Tokens utilitários – qual é a diferença?
O que torna um token um título?
Títulos programáveis e tokens financeiros
Cobrir
Introdução
Os títulos são instrumentos financeiros que têm valor e podem ser negociados. Com base nesta definição, muitos dos instrumentos que encontramos todos os dias – ações, títulos, opções – podem ser considerados títulos.
Num contexto jurídico, a definição é mais restrita e varia de uma jurisdição para outra. Se um instrumento incluir títulos de acordo com determinados critérios do país, então o instrumento será monitorizado de perto pelo regulador.
Neste artigo, discutiremos como a tecnologia blockchain está preparada para otimizar os mercados financeiros tradicionais com tokens de segurança.
O que é um token de segurança?
Um token de segurança é um token, emitido em um blockchain, que representa a propriedade de alguma empresa ou ativo externo. Esses tokens podem ser emitidos por partes como empresas ou governos e têm a mesma finalidade de ativos semelhantes existentes (ações, títulos, etc.).
Quais são os usos dos tokens de segurança?
Para entender melhor, tente imaginar uma empresa que deseja distribuir ações aos investidores na forma de tokens. Esses tokens podem ser projetados com exatamente os mesmos benefícios das ações ordinárias – principalmente em termos de direitos de voto e dividendos.
As vantagens dessa abordagem são inúmeras. Assim como as criptomoedas e outras formas de tokens, os tokens de segurança se beneficiam da natureza do blockchain no qual são emitidos. Essas propriedades incluem transparência, retorno rápido, nenhum tempo de inatividade e divisibilidade.
Transparência
Em um livro-razão público, as identidades dos participantes são abstraídas, mas outras são auditáveis. Qualquer pessoa é livre para visualizar os contratos inteligentes que gerenciam tokens ou rastrear a emissão e a propriedade.
Solução rápida
A compensação e a liquidação há muito são consideradas um gargalo quando se trata de processos de transferência de ativos. Embora as negociações possam ser executadas quase instantaneamente, a transferência de propriedade geralmente leva tempo. No blockchain, o processo é automatizado e pode ser concluído em minutos.
Tempo de atividade
Os mercados financeiros atuais ainda são limitados em termos de tempo de atividade. Durante a semana, eles funcionam dentro de determinados horários e fecham nos fins de semana. Em contraste, o mercado de ativos digitais está ativo o tempo todo, todos os dias do ano.
Pode ser compartilhado
Arte, imóveis e outros ativos de alto valor, uma vez tokenizados, podem ser abertos a investidores que talvez não pudessem investir antes. Por exemplo, temos uma pintura que vale US$ 5 milhões que pode ser convertida em 5.000 peças, cada uma valendo US$ 1.000. Isso aumentará drasticamente a acessibilidade, bem como aumentará o nível de granularidade do investimento.
No entanto, também deve ser observado que alguns tokens de segurança podem ter limitações nessa natureza. Em alguns casos, onde direitos de voto ou dividendos são concedidos como ações ordinárias, pode haver um limite na divisibilidade dos tokens para fins de execução.
Tokens de segurança vs. tokens de utilidade – qual é a diferença?
Tokens de segurança e tokens de utilidade têm muitas semelhanças. Tecnicamente, o que esses dois tipos de tokens oferecem é idêntico. Gerenciados por contratos inteligentes, podem ser enviados para endereços de blockchain e negociados em bolsas ou por meio de transações ponto a ponto.
As principais diferenças estão na economia e nas regulamentações subjacentes. Ambas podem ser emitidas em uma Oferta Inicial de Moedas (ICO) ou Oferta Inicial de Troca (IEO), para que startups ou projetos construídos possam levantar fundos para o desenvolvimento de seu ecossistema.
Ao fornecer fundos, os usuários recebem esses tokens digitais, que concedem o direito de participar (imediatamente ou no futuro) na rede do projeto. Esses tokens podem conceder direitos de voto aos detentores ou servir como uma moeda especial para o protocolo acessar produtos ou serviços.
Tokens de utilidade não são intrinsecamente valiosos. Se um projeto se desenvolve e é bem-sucedido, os investidores não têm direito a uma parcela dos lucros, como acontece com alguns títulos tradicionais. Podemos comparar o papel dos tokens aos pontos de fidelidade. Esses tokens podem ser usados para comprar produtos (ou podem ser vendidos), mas não oferecem ações ou propriedade no negócio que os distribui.
Como resultado, seu valor é frequentemente determinado pela especulação. Muitos investidores comprarão tokens na esperança de que seu preço suba conforme o ecossistema se desenvolve. Se o projeto falhar, haverá pouca proteção para os detentores.
Os tokens de segurança são emitidos de maneira semelhante aos tokens de utilidade, mas com um processo de distribuição ligeiramente diferente, conhecido como Oferta de Token de Segurança (STO). De uma perspectiva de investimento, cada token representa um instrumento muito diferente.
Embora ambos sejam emitidos no blockchain, os tokens de segurança ainda são valores mobiliários, o que significa que são fortemente regulamentados para proteger investidores e evitar fraudes. Nesse sentido, os STOs tendem a ser mais semelhantes aos IPOs do que aos ICOs.
Em geral, quando investidores compram tokens de segurança, eles estão comprando ações, títulos ou derivativos. Seus tokens atuam efetivamente como contratos de investimento e garantem direitos de propriedade sobre ativos fora da cadeia.
O que torna um token um título?
Atualmente, o setor de blockchain carece de clareza muito necessária na área jurídica. Reguladores ao redor do mundo ainda estão tentando acompanhar as novas tecnologias financeiras que continuam surgindo. Há casos em que um emissor está confiante o suficiente para emitir um token de utilidade, que é então considerado um título pela Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC).
Talvez a métrica mais conhecida para tentar determinar se uma transação é mais parecida com um "contrato de investimento" seja o Teste de Howey. Em essência, esse teste busca verificar se uma pessoa que investe em um empreendimento comum espera obter lucro como resultado dos esforços do promotor (ou de terceiros).
O Teste Howey foi emitido por tribunais dos EUA muito antes do advento da tecnologia blockchain. Portanto, é difícil aplicá-lo a uma infinidade de novos tokens. No entanto, o teste continua sendo uma ferramenta popular para reguladores que buscam classificar ativos digitais.
Cada jurisdição, é claro, adotará uma estrutura diferente, mas a maioria segue a mesma lógica.
Tokens financeiros e de segurança programáveis
Dado o tamanho atual do mercado, a tokenização pode mudar radicalmente o cenário financeiro tradicional. Investidores e instituições se beneficiarão muito de uma abordagem totalmente digital aos instrumentos financeiros.
Ao longo dos anos, o ecossistema de banco de dados centralizado criou muito atrito. As instituições devem dedicar recursos a processos administrativos no gerenciamento de dados externos que não sejam compatíveis com seus próprios sistemas. A falta de padronização no setor aumenta os custos para as empresas e atrasa significativamente a conclusão.
Blockchain é um banco de dados compartilhado com o qual usuários ou empresas podem interagir facilmente. Funções anteriormente gerenciadas por servidores institucionais agora podem ser terceirizadas para livros-razão usados por outros setores. Ao tokenizar títulos, podemos conectá-los a uma rede interoperável entre sistemas, o que acelera os tempos de liquidação e aumenta a compatibilidade global.
A partir deste ponto, a automação pode lidar com processos que antes consumiam muito tempo. Por exemplo, KYC/AML, bloqueio de investimentos por um período de tempo específico e muitas outras funções podem ser gerenciadas por código executado no blockchain.
Se você tiver interesse em ler mais sobre esse tópico, confira nosso artigo intitulado Como a tecnologia Blockchain está impactando o setor bancário.
Cobrir
Os tokens de segurança parecem ser um dos produtos lógicos do desenvolvimento do setor financeiro. Apesar de utilizar a tecnologia blockchain, esse tipo de ativo se inclina muito mais para títulos tradicionais do que para criptomoedas ou mesmo outros tokens.
No entanto, ainda há trabalho a ser feito na frente regulatória. Com ativos que podem ser facilmente transferidos ao redor do mundo, as autoridades precisam encontrar maneiras de regular efetivamente sua emissão e circulação. Alguns especularam que isso também poderia ser automatizado com contratos inteligentes que codificam certas regras. Projetos como Ravencoin, Liquid e Polymath já facilitam a emissão de tokens de segurança.
Se os tokens de segurança se concretizarem, as operações das instituições financeiras poderão ser simplificadas significativamente. Com o tempo, o uso de tokens baseados em blockchain como substituto de instrumentos tradicionais pode se tornar um catalisador para a fusão de mercados tradicionais e criptomoedas.