Resumo

O rendimento criptográfico real como métrica compara o rendimento oferecido por um projeto com sua receita. Se o retorno do staking for maior em termos reais do que os juros concedidos, então a emissão causa diluição. Isto significa que o rendimento não é sustentável ou, em termos leigos, não é “real”. O rendimento real nem sempre é melhor do que as emissões com efeito de diluição, que são frequentemente utilizadas para fins de marketing. Contudo, este indicador pode servir como uma ferramenta útil para avaliar as perspectivas de rendimento a longo prazo de um projecto.

Introdução

Os grandes APYs frequentemente oferecidos em finanças descentralizadas (DeFi) são certamente atraentes para muitos investidores. No entanto, se você se deparar com retornos de 100% ou mesmo 1000% em oportunidades de staking, vale a pena questionar se essas promessas são absurdas. Um método popular para avaliar o rendimento prometido é calcular o rendimento real de um projeto. Este cálculo fácil, rápido e relativamente eficaz pode ajudar você a avaliar a viabilidade da promessa de um projeto rapidamente e estimar o quão "real" o rendimento realmente é.

O que é Yield Farming DeFi?

O yield farming permite que os usuários ganhem recompensas em criptomoedas por bloquear seus ativos em um pool de rendimento. Há uma variedade de oportunidades para cultivo de rendimento, incluindo pools de liquidez, staking de rede nativa e protocolos de empréstimo. A semelhança é que todos eles geram retornos para os usuários em troca da utilização de seus fundos. Os produtores de rendimento geralmente usam protocolos que maximizam os retornos, ou seja, otimizadores de rendimento. Os produtores rurais também movimentarão seus fundos em busca dos melhores retornos disponíveis no mercado.

À medida que o DeFi ganha popularidade, muitos protocolos começaram a oferecer recompensas maiores como incentivo para os participantes. No entanto, isso geralmente resulta em APYs excessivamente altos e insustentáveis. Alguns deles até excedem 1000%. Quando o APY cair devido à redução do tesouro do projeto, o preço do token despencará à medida que os usuários correrem para vender seus tokens cultivados. Acontece que a demanda pelo token é sustentada pela emissão, não pela utilidade do token.

Com a abundância de altos APYs no espaço DeFi, como estimar o verdadeiro valor de um projeto e seu potencial de ganho de juros? Uma opção é analisar o rendimento real de criptomoedas de um projeto.

Retornos reais e sustentáveis ​​vs. emissões dilutivas

Quando descrevemos o rendimento como “real”, o contexto é sua sustentabilidade. Se a receita do projeto puder cobrir a quantidade de tokens distribuídos aos stakers, seus próprios fundos não serão drenados. Teoricamente, o projeto deve manter o mesmo APY em termos reais indefinidamente se os retornos permanecerem os mesmos. 

Entretanto, os efeitos de diluição das emissões também são comuns. Nesse cenário, um projeto distribui APY de maneira insustentável no longo prazo, geralmente esgotando seu tesouro. Se a renda do projeto não aumentar, é impossível manter o mesmo nível de APY. Esses APYs geralmente são distribuídos na forma de token nativo do projeto, devido ao grande suprimento já disponível.

Os stakers também podem farmar esses tokens e depois vendê-los no mercado aberto, diminuindo o preço. Isso pode levar a um ciclo vicioso. Mais tokens nativos precisam ser emitidos para oferecer o mesmo APY, então o tesouro se esgota mais rápido.

Observe que, embora o “rendimento real” tenda a ser fornecido na forma de tokens blue-chip, os projetos que distribuem seus tokens nativos também podem fazê-lo de forma contínua.

O que é o rendimento real de criptomoedas como métrica?

A métrica de rendimento real de criptomoedas é uma maneira rápida de avaliar o rendimento que um projeto oferece em relação à sua receita. Isso permite que você veja a magnitude das recompensas do projeto que causam diluição ou são apoiadas principalmente por emissões de tokens em vez de financiadas por receitas. Vamos dar um exemplo simples. 

Durante um mês, o projeto X distribuiu 10.000 de seus tokens a um preço médio de US$ 10, então o valor total de sua emissão é de US$ 100.000. No mesmo período, o projeto gerou uma receita de US$ 50.000. Com receitas de apenas US$ 50.000 e pagamentos na forma de emissão de US$ 100.000, há um déficit real de rendimento de US$ 50.000. Portanto, fica claro que o APY oferecido é altamente dependente de emissões de diluição e não de crescimento real. Este exemplo simples não leva em conta as despesas operacionais, mas ainda é uma estimativa aproximada razoável para usar ao avaliar o rendimento.

Você pode notar que o rendimento real é contextualmente semelhante aos dividendos no mercado de ações. Uma empresa que paga dividendos aos acionistas que não são sustentados por lucros correspondentes claramente não é sustentável. Para projetos de blockchain, a principal fonte de receita são as taxas dos serviços oferecidos. As fontes de receita dos formadores de mercado automatizados (AMMs) podem ser taxas de transação de pool de liquidez, enquanto os otimizadores de rendimento podem compartilhar suas taxas de desempenho com seus detentores de tokens de governança.

Como ter certeza de que seu rendimento DeFi é real?

Primeiro, você precisa encontrar um projeto respeitável que ofereça serviços confiáveis ​​e usados. Isso fornecerá o melhor ponto de partida para gerar rendimentos sustentáveis. Em seguida, analise o potencial de rendimento do projeto e como você pode participar. Pode ser necessário fornecer liquidez a um protocolo ou depositar seus tokens de governança em um pool. O bloqueio de tokens nativos também é um mecanismo comum. 

A maioria dos que buscam rendimento prefere pagamentos de rendimento na forma de tokens blue-chip, pois esses ativos são considerados de menor volatilidade. Depois de encontrar um projeto e entender sua mecânica, lembre-se de verificar o rendimento real do projeto usando a fórmula acima. Vamos dar uma olhada em um modelo de rendimento que integra o rendimento real em sua tokenomics – e como verificá-lo em relação às nossas métricas.

Um protocolo de criador de mercado automatizado oferece rendimento de duas maneiras. Primeiro, para os proprietários de ABC, que é seu token de governança, e segundo, para os proprietários de XYZ, que é seu token de provedor de liquidez. Normalmente, dez por cento da receita da plataforma é mantida no tesouro. O restante é dividido 50/50 entre os proprietários de ambos os tokens em seus respectivos pools de recompensa e pago em BNB. 

Com base nos cálculos, o projeto gera uma renda mensal de US$ 200.000. De acordo com a tokenomics do projeto, US$ 90.000 BNB foram distribuídos aos stakers no pool de recompensas ABC e US$ 90.000 aos stakers no pool de recompensas XYZ. Podemos calcular o rendimento real da seguinte forma:

$ 200.000 – ($ 90.000 X 2) = $ 20.000

Este cálculo mostra que há um excedente de US$ 20.000 e o modelo de rendimento é sustentável. O modelo tokenomics para distribuição de rendimentos garante que as emissões nunca serão maiores que as receitas. Escolher um projeto DeFi com um modelo de distribuição sustentável é uma ótima maneira de encontrar rendimento real sem ter que fazer as contas você mesmo.

Depender de rendimento real pode tornar o DeFi melhor?

Em suma, não necessariamente. As emissões funcionaram com sucesso no passado para alguns projetos ganharem usuários. Normalmente, esses projetos reduzem suas emissões gradualmente e depois mudam para um modelo mais sustentável. Não é verdade que buscar rendimento real seja objetivamente melhor e que depender inteiramente de emissões seja insustentável. Entretanto, a longo prazo, há apenas uma opção de modelo de projeto DeFi que gera renda com utilidade real.

Cobrir

Com as lições aprendidas em ciclos DeFi anteriores, o setor se beneficiará de mais protocolos implementando com sucesso recursos que impulsionam a adoção e retornos sustentáveis. Em relação às emissões, a mensagem também é clara: os usuários devem entendê-las pelo que são, bem como seu papel na expansão da base de usuários de um projeto e potencialmente alcançar a sustentabilidade.

Leitura Adicional

• O que é Yield Farming em Finanças Descentralizadas (DeFi)?

• O que é DeFi 2.0 e por que isso é importante?

• Um guia para iniciantes em finanças descentralizadas (DeFi)