Os retornos do mercado de ações são esmagadoramente impulsionados por um pequeno grupo de vencedores. Esperamos a mesma tendência nos ativos digitais.

Entre 1926 e 2016, apenas cinco das 25.300 empresas de capital aberto geraram 10% de todo o total de US$ 35 trilhões de criação de riqueza do mercado de ações dos EUA: Exxon Mobil (XOM), General Electric (GE), International Business Machines (IBM), Microsoft ( MSFT) e Apple (AAPL). Noventa ações representaram mais da metade. Pouco menos de 1.100 geraram todo o ganho; o restante retornou coletivamente menos do que os títulos do Tesouro dos EUA.

Por que tão desequilibrado?

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Os retornos das ações não seguem uma distribuição normal. Eles se inclinam positivamente, com alguns notáveis ​​criando uma cauda direita “gorda”. Os investidores de longo prazo que não possuíam essas ações corriam o risco de perder o retorno médio do mercado.

Prevemos também uma cauda direita gorda nos retornos de ativos digitais. Bitcoin (BTC) é um ótimo exemplo de criador de riqueza. Comparamos seus retornos com carteiras ponderadas pelo valor de mercado dos 10, 50 e 100 principais tokens digitais (excluindo stablecoins e tokens empacotados) rebalanceadas mensalmente ao longo dos últimos cinco anos. Nenhuma das carteiras mais amplas superou o BTC. As carteiras de 50 e 100 tokens perderam dinheiro durante o período.

Mas por que? O que causa distorção em primeiro lugar?

Acreditamos que um motor fundamental são as revoluções tecnológicas. No seu livro “Revoluções Tecnológicas e Capital Financeiro”, Carlota Perez define-as como “um conjunto poderoso e altamente visível de tecnologias, produtos e indústrias novas e dinâmicas, capazes de provocar uma reviravolta em todo o tecido da economia”.

Perez identifica cinco revoluções tecnológicas desde o final do século XVIII:

Cada período começa com inovações tecnológicas disruptivas que atraem talentos e capital de risco, gerando uma explosão de startups. Seguem-se geralmente bolhas financeiras, corrupção e colapso, eventualmente trazendo regulação, disciplinas de gestão e produtividade – um período dourado de crescimento e lucros. Desde a Era do Aço, os períodos áureos foram dominados por grandes corporações. Quanto mais longo for o período áureo, maiores serão as oportunidades para os vencedores acumularem riqueza.

Cada uma das cinco empresas que impulsionaram 10% de toda a criação de riqueza desde 1926 foram líderes de mercado de uma Era Revolucionária recente:

Notavelmente, cada uma foi fundada no início de uma Era, maximizando a oportunidade de acumular retornos durante muitos anos. Mas apenas estar lá não foi suficiente. Esses vencedores imaginaram um futuro que outros não poderiam.

Passamos cerca de 50 anos do início da Era da Informação. É provável que uma nova Era esteja se formando. Será a Era dos Ativos Digitais? Na nossa opinião, os ativos digitais por si só não são suficientes para iniciar uma revolução. São, no entanto, uma inovação poderosa que, juntamente com outras como a inteligência artificial, a robótica e a genómica, têm o potencial para formar uma nova Era.

Se estivermos certos, os vencedores desta Era podem estar entre os recém-chegados de hoje. Os investidores a longo prazo fariam bem em garantir que as suas carteiras incluíssem os potenciais criadores de riqueza que irão impulsionar desproporcionalmente os retornos do mercado nas próximas décadas. Acreditamos que os ativos digitais são fortes candidatos.