Revisão das sete principais DEX
Na última semana, a situação de sobrevivência das trocas descentralizadas provocou amplas discussões.
Hyperliquid, devido à arbitragem de baleias de 50x, abalou o mercado, com seu cofre HLP sofrendo perdas de quase 4 milhões de dólares após assumir liquidações.
Por outro lado, o GMGN, que estava em alta durante o período de Pump, também enfrentou desafios significativos. De acordo com os dados da Dune, a receita da plataforma caiu de 2.34 milhões de dólares em 19 de janeiro para 74 mil dólares em 11 de março, uma queda de quase 97%. Ao mesmo tempo, altos gastos com marketing de KOLs, perda de usuários e a entrada de CEXs aumentaram a concorrência, gerando mais preocupações sobre o futuro do GMGN.
Com isso, a ChainCatcher revisou os ganhos recentes de sete DEX principais neste artigo, para referência dos leitores.
Leitura rápida (sem rodeios, veja a conclusão diretamente)
Jupiter e PancakeSwap ainda mantêm altos ganhos diários, com desempenho de retorno a longo prazo estável.
Hyperliquid liderou os ganhos nas últimas 24 horas, mas ainda há uma grande queda em relação aos máximos históricos.
Raydium e Shadow Exchange tiveram uma queda acentuada nos ganhos, e a atividade do mercado diminuiu significativamente.
Aerodrome, THENA e outros, embora tenham uma queda acentuada, ainda apresentam certa capacidade de lucro.
A seguir está uma comparação dos ganhos recentes de várias DEX principais nas últimas 24 horas com os ganhos máximos históricos em um único dia:
Todos os dados foram retirados da Defillama, até 12 de março.
Analisando um a um, perscrutando a situação e as tendências das DEX principais.
1. Shadow Exchange
✅ Contexto e posicionamento: Camada de liquidez centralizada nativa implantada na Sonic e bolsa. Apoiada pelo modelo de incentivo x(3,3), o objetivo é proporcionar uma experiência de negociação eficiente e de baixo custo.
📉 Dados de rendimento: Máximo histórico 864.44K, últimos 24 horas 83K, queda de 90.30%.
📊 Desempenho do mercado: Nos últimos 30 dias, ocupou o top 10 na classificação de receitas de criptomoedas, com a atividade dos usuários se mantendo estável. O mecanismo x(3,3) melhora a eficiência do uso de fundos, e o mecanismo de proteção MEV otimiza a experiência de negociação, proporcionando bons ganhos para provedores de liquidez e negociantes. O sistema de recompensas Gems atraiu uma profunda participação do ecossistema Sonic, impulsionando a expansão do ecossistema do protocolo, demonstrando um potencial de crescimento contínuo.
2. Raydium
✅ Contexto e posicionamento: O DEX líder do ecossistema Solana, que atraiu muitos usuários no passado com baixas taxas de transação e negociação eficiente.
📉 Dados de rendimento: Máximo histórico 3.39M, últimos 24 horas apenas 48K, queda de 98.57%, a atividade do mercado caiu drasticamente. Seu token nativo.
📊 Desempenho do mercado: No Q4 de 2024, uma vez ocupou 61% do volume de transações da SolanaDEX, mas o TVL era apenas 39% do Uniswap, indicando que as transações estão ativas, mas a liquidez é relativamente insuficiente. Ao mesmo tempo, devido ao alto volume de transações da Raydium proveniente do suporte da Pump.fun, deve-se buscar expandir o layout em novos campos não relacionados a memes.
3. Jupiter
✅ Contexto e posicionamento: Um agregador DEX líder do ecossistema Solana, que otimiza o melhor caminho de negociação, é um pilar central do volume de transações DeFi da Solana.
📉 Dados de rendimento: Máximo histórico 3.13M, últimos 24 horas 329K, queda de 89.46%, mas ainda mantém uma alta atividade em comparação com outros DEX.
📊 Desempenho do mercado: Como o DEX com o maior volume de negociação do ecossistema Solana, possui alta liquidez e alto grau de integração entre plataformas, com baixos custos de negociação para os usuários. No entanto, recentemente, devido ao incidente da Libra, foi questionado sobre a existência de negociações privilegiadas, e ainda não há resultados de investigações adicionais.
4. PancakeSwap
✅ Contexto e posicionamento: O DEX líder do ecossistema BSC, que mantém competitividade com baixas taxas de Gas, transações rápidas e expansão multichain (Ethereum, Arbitrum, Polygon, etc.).
📉 Dados de rendimento: Máximo histórico 6.4M, últimos 24 horas 1.11M, queda de 82.65%, mas ainda mantém uma alta capacidade de lucro no campo DeFi.
📊 Desempenho do mercado: Graças à atividade do ecossistema BSC, o PancakeSwap possui uma ampla base de usuários DeFi e continua a expandir suas funcionalidades (como NFT, staking, etc.).
5. Hyperliquid
✅ Contexto e posicionamento: Plataforma de negociação de derivativos descentralizada do ecossistema Arbitrum, que utiliza um mecanismo de market making ativo, formando uma competição diferenciada com o GMX.
📉 Dados de rendimento: Máximo histórico 4.42M, últimos 24 horas 1.17M, queda de 73.52%, mas ainda ocupa uma posição dominante no mercado de derivativos DeFi.
📊 Desempenho do mercado: Graças aos traders atraídos por negociações de alta alavancagem, o Hyperliquid mantém-se à frente em volume de transações e lucratividade. Contudo, recentemente, devido aos efeitos de eventos de arbitragem de baleias, os usuários começaram a duvidar de seu mecanismo de gestão de liquidez, levando a uma fuga de capitais de proteção.
6. Aerodrome
✅ Contexto e posicionamento: O DEX central do ecossistema Base, utilizando um modelo econômico ve(3,3), para incentivar provedores de liquidez e otimizar a experiência de negociação.
📉 Dados de rendimento: Máximo histórico 1.52M, últimos 24 horas 290K, queda de 80.91%, a liquidez do mercado diminuiu, mas ainda mantém certa atividade.
📊 Desempenho do mercado: Dominante no ecossistema Base, beneficiando-se de sinais recentes de recuperação da Base Chain, com desempenho de mercado forte, volume de transações e capitalização de mercado em crescimento contínuo, alta participação da comunidade.
7. THENA
✅ Contexto e posicionamento: Um dos DEX do ecossistema BNB, que utiliza o modelo econômico ve(3,3), visando aumentar a sustentabilidade dos incentivos à liquidez.
📉 Dados de rendimento: Máximo histórico 208.95K, últimos 24 horas 48K, queda de 77.02%, apesar da queda, ainda mantém certa competitividade no ecossistema BSC.
📊 Desempenho do mercado: Considerado um DEX de segunda linha no ecossistema BSC, enfrenta forte concorrência do PancakeSwap, mas seu modelo ve(3,3) ainda consegue atrair parte da liquidez. De acordo com informações do site, a THENA está planejando uma migração para a versão V3. Essa atualização introduzirá a funcionalidade 'Hooks', permitindo a implementação de contratos inteligentes em pools de liquidez específicos para executar lógicas específicas durante a interação do usuário. Isso apoiará tipos de pedidos avançados, aplicações complexas e demandas personalizadas, aumentando ainda mais a flexibilidade e funcionalidade do protocolo.
Atualmente, as trocas descentralizadas apresentam uma tendência de queda nos ganhos, aumento da concorrência e diferenciação estrutural. A receita das plataformas principais geralmente caiu 70%-98% em relação aos máximos históricos, e a atividade do mercado foi claramente impactada.
Jupiter e PancakeSwap continuam a ser líderes, com altos ganhos diários e desempenho relativamente estável a longo prazo, dependendo da disposição ecológica e da base de usuários para manter a competitividade. Hyperliquid ainda ocupa um lugar no mercado de derivativos, mas a preocupação do mercado com sua capacidade de controle de riscos, provocada por eventos de arbitragem de baleias, impactou a liquidez dos fundos. Raydium e Shadow Exchange tiveram ganhos significativamente reduzidos, sendo o primeiro afetado pela queda no volume de negociações da Pump.fun, e o segundo pela diminuição da atividade geral do mercado. Aerodrome e THENA ainda têm certa capacidade de lucro, mas enfrentam a pressão de concorrentes mais fortes em seus respectivos ecossistemas.
A partir de agora, os DEX ainda precisam enfrentar três questões principais:
Como manter a atividade de negociação - com o esfriamento do mercado e a diminuição da disposição dos usuários para negociar, como os DEX podem aumentar a fidelidade dos usuários?
Como otimizar a gestão de liquidez - com a arbitragem de baleias e a concorrência crescente de CEXs, como as plataformas podem construir um sistema de liquidez mais sólido no campo DeFi?
Como alcançar receitas sustentáveis - no ciclo de mercado em baixa, o modelo de altas taxas de transação é difícil de sustentar a longo prazo, será que os DEXs precisam de novos modelos de lucratividade?
Diante dos desafios da indústria, o caminho para a sobrevivência futura dos DEX pode não ser mais apenas sobre volume de transações, mas sobre liquidez, mecanismos de controle de riscos e disposição ecológica.
Este artigo é uma colaboração reproduzida de: Deep Tide
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