Pode ser uma coincidência, mas a recente queda no Nasdaq e no bitcoin (BTC) coincide com um aumento acentuado nos rendimentos dos títulos do governo japonês e o fortalecimento do iene japonês (JPY), lembrando as dinâmicas de mercado vistas no início de agosto.
Pode haver uma causalidade aqui, pois, por décadas, o iene de baixo rendimento sustentou os preços dos ativos globais. A contínua alta do iene japonês pode ter contribuído para a recente aversão ao risco em Wall Street e no mercado de criptomoedas.
Dito isso, a posição bullish no iene japonês parece estar esticada, com especuladores mantendo posições longas recordes na semana passada, de acordo com os dados da CFTC monitorados pela MacroMicro. Tal posicionamento bullish extremo, representando uma crença coletiva em um movimento contínuo para cima do ativo, prepara o terreno para decepções, após as quais um desmonte em massa de posições longas ocorre, levando a uma rápida reversão bearish.
Em outras palavras, a alta do iene pode estagnar por enquanto, oferecendo alívio para ativos de risco, incluindo Nasdaq e bitcoin.
"Agora estamos cautelosos em buscar mais força do JPY, dada a posição especulativa esticada, bem como a forte apetência por compras em quedas da comunidade doméstica," disse a equipe de Estratégia de FX G10 do Morgan Stanley em uma nota para clientes na sexta-feira à noite.
Estratégistas explicaram que muitos investidores japoneses usam o esquema de Conta de Poupança Individual Nippon (NISA) para adquirir ativos estrangeiros durante períodos de aversão ao risco, desacelerando involuntariamente o ritmo de valorização do JPY. Além disso, o sistema de pensões pública tende a ir contra a tendência, reequilibrando-se fora dos ativos em JPY.
"De fato, tal cenário ocorreu em agosto passado após uma forte valorização do JPY e a pronunciada venda de ações," notaram os estrategistas.
Vamos ver se a história se repete, desencadeando um sentimento renovado de risco para o Nasdaq e o bitcoin. O par USD/JPY subiu após a queda em julho e início de agosto para 140, eventualmente subindo para 158,50 em janeiro. O BTC também subiu após o colapso no início de agosto para $50.000, atingindo novos máximos recordes acima de $108.000 em janeiro.
No momento da publicação, o bitcoin estava sendo negociado perto de $80.300, representando uma queda de quase 5% no mês até agora, estendendo a queda de 17,6% de fevereiro. Em um determinado momento no início da terça-feira, os preços caíram para $76.800, de acordo com os dados da CoinDesk.
Enquanto isso, o USD/JPY negociou a 147,23, tendo atingido uma mínima de cinco meses de 145,53 no início da terça-feira, mostram os dados da TradingView.
Respiro temporário?
Embora a posição bull esticada e os fluxos institucionais sugiram alívio pela frente, esses fatores podem fazer pouco para alterar a perspectiva bullish mais ampla para o JPY, que é apoiada por um estreitamento do diferencial de rendimento dos títulos dos EUA e do Japão.
Portanto, os touros dos ativos de risco precisam estar vigilantes para sinais de volatilidade no iene e nos mercados financeiros mais amplos.
O gráfico mostra o spread entre os rendimentos dos títulos do governo dos EUA e do Japão de 10 anos.
O spread diminuiu para 2,68% de uma maneira positiva para o JPY, atingindo o nível mais baixo desde agosto de 2022. Além disso, mergulhou para fora de uma tendência de alta macro, sugerindo uma mudança bullish significativa na perspectiva do JPY.